Файл: Организация биржевой торговли.pdf

Глава 2. Организация биржевой торговли в ОАО «Московская биржа»

2.1 Краткая характеристика биржи

Московская Биржа (ОАО Московская Биржа) является крупнейшей биржей в России, на которой осуществляется торговля акциями, облигациями, деривативами, торговля на валютном рынке, денежном рынке и рынке драгоценных металлов. Московская биржа также является Центральным депозитарием ценных бумаг в России и крупнейшей в стране расчетной палатой.

Московская Биржа была официально создана 19 декабря 2011 года путем слияния двух крупнейших бирж Москвы - Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) и Российской Торговой Системы (РТС), отсюда и название "Московская Биржа ММВБ-РТС". Обе организации были сформированы в 1990-х и были ведущими российскими биржами в течение двух десятилетий со своими индексами ММВБ и РТС.

Слияние привело к созданию единой биржи, которая стала площадкой в Москве для торговли по всем классам активов и поспособствует планам России по превращению Москвы в международный финансовый центр. Новый бренд объединенной биржи был открыт в июле 2012 года.

ММВБ состоял примерно из 550 участвующих организаций и членов, торгующих для своих клиентов. В 2006 году объем сделок на ФБ ММВБ составил 20380 млрд. рублей (754,9 млрд. долларов США), что составляло более 90% от общего оборота ведущих фондовых бирж на российском фондовом рынке.

Российская Торговая Система (РТС) была площадкой для торговли на фондовом рынке. Она была создана в 1995 году в Москве, после консолидации различных региональных торговых площадок в одной бирже. Первоначально РТС был смоделирован на торговом и расчетном программном обеспечении NASDAQ; в 1998 году площадка внедрила собственную систему. Изначально создававшаяся как некоммерческая организация, она была преобразована в акционерное общество.

19 декабря 2011 года ММВБ объединилась с Российской торговой системой. Слияние создало единую биржу, которая, как ожидается, станет одной из ведущих фондовых бирж во всем мире для торговли по всем классам активов и будет способствовать продвижению планов России по превращению Москвы в международный финансовый центр.

Целями объединения были оптимизация российского фондового рынка, сокращение числа организаций с пересекающимися функциями, создание единой платформы для эмитентов, трейдеров и инвесторов, сокращение транзакционных издержек и упрощение торговли.

Московская биржа завершила IPO 15 февраля 2013 года и привлекла 15 млрд. рублей (около 500 миллионов долларов). В результате IPO, в то время крупнейшего когда-либо проводившегося исключительно в Москве, спрос на акции более чем вдвое превысил предложение и были привлечены институциональные инвесторы со всего мира. Акции биржи были включены в MSCI Russia Index 26 ноября 2013 года.

Рынок ценных бумаг. На 1 октября 2013 года на Московской бирже ценных бумаг были зарегистрированы (перечислены) 1845 ценные бумаги 709 эмитентов, в том числе акции, облигации, российские депозитарные расписки, ОФЗ, еврооблигации, паевые инвестиционные фонды, ипотечные сертификаты, ценные бумаги иностранных эмитентов и ETF. Полный список ценных бумаг находящихся в Московской бирже позволяет ей входить в число ведущих мировых 20 бирж по общей капитализации торгуемых акций, в том числе акций многих крупнейших российских компаний, включая Газпром, Сбербанк, Роснефть, ЛУКОЙЛ и ВТБ.

В октябре 2013 года российская алмазодобывающая компания АЛРОСА завершила IPO на Московской бирже и привлекла 41,3 млрд. рублей ($1,3 млрд.). Сделка была частью российской программы приватизации, которая, как постановило правительство, должна быть выполнена через Московскую биржу.

Валютный рынок. Старейший рынок Московского биржи - валютный рынок работает с 1992 года. Электронная торговая система предоставляет возможность совершения сделок с широким диапазоном валют, включая доллар США, евро, китайский юань, украинскую гривну, казахстанский тенге, белорусский рубль, бивалютную корзину и валютные свопы. В 2012 году общий объем торгов на валютном рынке составил 117,0 трлн. руб.

Рынок производных финансовых инструментов. Московская Биржа является одной из 10 крупнейших биржевых площадок для торговле деривативами во всем мире. Срочный рынок облегчает торговлю опционными контрактами, а также фьючерсными контрактами на индексы, акции российских и иностранных компаний, валютные пары, драгоценные металлы, энергетические товары и сельскохозяйственную продукцию. Фьючерсы на Индекс РТС занимает пятое место среди мировых наиболее активно торгуемых производных на фондовые индексы, согласно данным Futures Industry Association по состоянию на 9 октября 2013 года. Фьючерсные контракты на валютную пару доллар - российский рубль занимают третье место в глобальной ликвидности, в соответствии с Futures Industry Association.

Сырьевые рынки. Торговля драгоценными металлами. Московская Биржа представила торговлю золотом и серебром в 2013 году. Она отложила запуск торговли платиной и палладием до конца октября или начала ноября 2014 года для того, чтобы сделать дополнительное тестирование торговой и клиринговой систем.

2.2 Состояние биржевой торговли

Сегодня в мире работают несколько десятков крупных биржевых пло­щадок, которые формируют экономику отдельных стран и способны оказы­вать влияние на мировую экономическую конъюнктуру.

Российскому рынку капитала приходится развиваться в условиях уси­ления глобальной конкуренции между мировыми финансовыми центрами, с одной стороны, и негативной ситуации, сложившейся на внутреннем финан­совом рынке, - с другой. По фактору развития финансового рынка, одному из 12 составных факторов индекса глобальной конкурентоспособности, Россия находится сегодня на 95-й позиции из 140 возможных и существенно отстает от ведущих стран «Группы двадцати» (по данным Отчета о глобальной кон­курентоспособности за 2015-2016 гг.).

Ключевым участником российского рынка капитала является Москов­ская биржа, которая диверсифицирует свою деятельность, объединяя в себе несколько секций: фондовую, валютную, денежную и срочную. Этим объяс­няется достаточно высокий удельный вес процентных доходов биржи, что отличает ее от других мировых площадок. В 2014 г. Московская биржа вхо­дила в топ 12 крупнейших бирж по величине рыночной капитализации, одна­ко в настоящее время, в условиях негативной мировой конъюнктуры, ситуа­ция меняется, капитализация российской площадки снижается: в марте 2014 г. она составила 2,8 млрд долларов против 4,6 млрд годом ранее^[20].

На протяжении последних десяти лет российский биржевой рынок в целом формировался как относительно доходный при высоких инвестицион­ных рисках. Подъем биржевой торговли, наметившийся в начале 2000-х, за­тем сменился спадом, но, как показывает анализ статистики группы «Мос­ковская биржа»^[21], в 2009 г. снова обозначилась тенденция к росту торговой активности. В наибольшей степени этот рост затронул валютный и кредит­ный рынки, по которым наблюдается увеличение абсолютных показателей. Фондовый рынок и рынок производных ценных бумаг на этом фоне выглядят менее динамичными, а объемы торгов с акциями российских компаний на протяжении последних нескольких лет снижаются (таблица 1). Товарный ры­нок, на долю которого в структуре торгов традиционно приходится незначи­тельная часть сделок, в прошлом году показал позитивную динамику в своих секторах (драгоценных металлов и зерна), обеспечив рост главным образом за счет увеличения первой составляющей.

Наиболее стабильным последние годы выглядел валютно-денежный рынок (рис. 2), что делало этот сектор финансового рынка наиболее привле­кательным для его участников. Фондовый и срочный рынки в 2010-2012 гг. теряли динамику, при этом лидером падения стал рынок деривативов.

Таблица 1

В 2013 г. на срочном рынке наметилась позитивная тенденция, хотя говорить об устойчивом росте пока рано. Инвестиционная активность на фондовом рынке последние годы продолжает снижаться.

Рис. 2. Динамика биржевых торгов (индексы роста) МБ в 2010-2015 гг.

Анализ структуры сделок на финансовых рынках в 2009 и 2015 гг. (рис. 3) позволяет сделать вывод о снижении доли фондовых операций на 7,9% при одновременном увеличении объема торгов на валютно-денежном рынке на 1,1% и рынке производных финансовых инструментов на 7%.

Рис. 3. Структура торгов МБ в 2009 и 2015 гг.

Таким образом, ситуация, которая складывается на российском фондовом рынке, вызывает сегодня наибольшую озабоченность у его участников. Несмотря на то, что в последнее время в целях стимулирования инвестиционной активности был предпринят ряд мер по совершенствованию инструментов фондового рынка (переход на новый режим торгов Т+2, ре­форма листинга, новый порядок выплаты дивидендов, использование ин­дивидуальных инвестиционных счетов - ИИС), российский рынок ценных бумаг продолжает находиться в состоянии стагнации. В долларовом выра­жении объем капитализации рынка упал в два раза, а в рублевом находится на уровне 2009 г. Отношение капитализации фондового рынка к ВВП РФ находится на минимумах за последние пять лет и составило по итогам пер­вого полугодия 2015 г. всего 37,2%, что существенно ниже среднемирово­го уровня, составляющего 85,4% мирового ВВП^[22].

Если по уровню технологической оснащенности российский фондо­вый рынок сейчас относительно сравним со своими зарубежными конку­рентами, то по емкости серьезно отстает от ведущих мировых торговых площадок (рис. 4).

Рис. 4. Капитализация рынков, трлн. долларов

Отличительной чертой российского рынка ценных бумаг продолжает оставаться его значительная интернационализация^[23]. Анализ структуры рынка акций и облигаций по держателям показывает, что на рынке облига­ций при общем объеме рынка в 350 млрд долларов резиденты и нерезиденты занимают приблизительно паритетные позиции (по 50% рынка). На рынке акций при объеме в 470 млрд долларов доминируют нерезиденты - 31% ак­ций в свободном обращении против 16% акций у резидентов (рис. 5).

Рис. 5. Структура рынков акций и облигаций по держателям (на 20.10.2015)

По мнению экспертов, из-за низкой стоимости акций российский фондовый рынок в настоящее время перенасыщен иностранными деньгами. По расчетам швейцарского банка UBS, сегодня российский и бразильский фондовые рынки отличаются самой высокой долей участия иностранного капитала^[24]. По этой причине они крайне чувствительны к внезапным изменениям конъюнктуры, и, если ситуация ухудшится, риски могут стать очень высокими.

Несмотря на то, что российский рынок в начале второго квартала текущего года пытался покорять новые максимумы (индекс ММВБ в середине апреля превысил уровень в 1924 пункта - это максимальное значение с мая 2008 г.)^[25], ситуацию нельзя расценивать как стабильную. Позитивный внешний фон соперничает сегодня с возможным снижением нефтяных цен, которые, вопреки ожиданиям, поднялись во втором квартале на достаточно высокие уровни.

Таким образом, отечественный рынок ценных бумаг продолжает выглядеть недооцененным, хотя потенциал для дальнейшего роста есть. Необходимо дальнейшее совершенствование его механизма, направленное на укрепление инвестиционных позиций и обеспечение большей привлека­тельности для инвесторов. Решение этих задач напрямую связано с норма­лизацией экономической и политической конъюнктуры, совершенствова­нием структуры рынка и механизма привлечения инвестиций, развитием информационных продуктов и технологических инструментов для инве­сторов. Предполагается обратить внимание на развитие рынка долговых ценных бумаг, секьюритизацию с опорой на негосударственные пенсион­ные фонды и страховые компании, активную работу с розничным инвесто­ром, оптимизацию дивидендной политики компаний. В частности, заяв­ленная во втором квартале 2016 г. дивидендная доходность свыше 10% по акциям ведущих российских компаний на фоне более низких ставок по де­позитам в государственных банках может стать хорошим мотивом для из­менения структуры сбережений населения в пользу инструментов фондо­вого рынка.

Особая роль в стимулировании инвестиционной деятельности отводит­ся внутренним источникам финансирования, в том числе такому инструмен­ту, как индивидуальные инвестиционные счета, позволяющему активнее во­влекать в инвестиционный процесс население, физических лиц, доля которых в ряде биржевых продуктов по-прежнему чрезвычайно мала.