Файл: Оценка стоимости проекта (Общетеоретические основы оценки стоимости проекта ).pdf

2. Сравнительный

3. Затратный

Доходный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении текущей стоимости объекта проекта как совокупности ожидаемых доходов от его использования.

При доходном подходе используются метод капитализации и дисконтирование денежных потоков, которые опираются на такие принципы, как принцип ожидания, учета факторов производства, наилучшего и полного использования, вклада.

Капитализация означает превращение потока дохода в показатель ценности путем деления определенного некоторым образом потока на некий фактор, называемый коэффициентом капитализации. Применительно к денежному потоку коэффициент капитализации представляет делитель, используемый для перевода определенного денежного потока в расчетную ценность. В том случае, если обоснованным является допущение о том, что в будущем денежный поток будет расти устойчивыми темпами на протяжении неограниченного временного периода, оценщик может использовать метод капитализации денежного потока.

Дисконтирование – это удешевление будущих денег при приведении их к деньгам сегодняшним. Дисконтирование исходит из того, что капитал в обороте как бы самовозрастает и от этого деньги удешевляются. Для того, чтобы привести к текущей стоимости будущую, применяется понятие ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования представляет собой процентную ставку, используемую для осуществления перерасчета финансовых потоков в будущем в одну величину текущей стоимости.

Практическое применение метода дисконтирования денежных потоков, предусматривает следующие основные этапы:

- выбор величины прибыли (или денежного потока), которые будут дисконтированы;

- расчет адекватной ставки дисконтирования;

- определение предварительной величины стоимости;

- проведение коррекции;

- определение рыночной стоимости доходным подходом.

В Стандартах оценки затратный подход трактуется как «совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки, с учетом износа».

При оценке недвижимости применяются различные подходы, которые влияют на ее конечную стоимость. Затратный подход применяется наиболее часто. Предполагается, что цена объекта включает в себя текущую рыночную цену плюс расходы на восстановление или воссоздание

Затратный подход – это основной способ определения рыночной стоимости как движимого, так и недвижимого имущества. Этот способ основан на принципе замещения, то есть цена будет считаться завышенной, если сумма сделки будет выше, чем если бы заинтересованное лицо приобрело имущество со схожими характеристиками, но по меньшей цене.

---

При затратном подходе в качестве меры стоимости принимается сумма затрат на создание и последующую продажу объекта, т.е. его себестоимость.

Затраты на изготовление объекта и его последующую реализацию — очень важный фактор в формировании стоимости.

Сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на сравнении оцениваемого объекта - с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Сравнительный подход к оценке реализуется в следующих методах:

- метод ценовых индексов, или индексирование по фактору времени;

- метод прямого сравнения с идентичным объектом;

- метод прямого сравнения с аналогичным объектом;

- метод прямого сравнения с аналогичными объектами с внесением направленных качественных корректировок;

- метод расчёта по удельным показателям и корреляционным моделям. Данный метод применим в том случае, когда для оцениваемого объекта известна его цена в прошлом и, следовательно, возникает задача пересчитать эту цену на дату оценки.

Вариацией модели дисконтирования дивидендов, методом для вычисления цены акции или бизнеса является модель Гордона. Автор модели – экономист М. Дж. Гордон. Данная модель часто используется для оценки стоимости внебиржевых компаний, которую сложно оценить другими методами. Гордоном было предложено упрощенное уравнение:

FV = CF(n+1) / (DR — t)

Для расчета формулы берутся следующие показатели:

• FV – стоимость объекта в постпрогнозном периоде;
• CF(n+1) – поток доходов на начало постпрогнозного периода;
• DR – ставка дисконтирования;
• t – долгосрочные темпы прироста потока доходов в остаточном периоде.

Обратившись к способу исчислений по формуле Гордона, можно проанализировать информацию о запасе или бизнесе в целом.

При анализе дисконтированных денежных потоков в соответствии с прогнозируемым свободным денежным потоком рассчитывается терминальная стоимость.

Терминальная стоимость – англ. Terminal Value, - это настоящая стоимость всех будущих денежных потоков по ценной бумаге на определенный момент в будущем, при условии постоянного стабильного темпа прироста. Терминальная стоимость чаще всего используется в многоступенчатом анализе дисконтированного денежного потока, и позволяет ограничивать денежные потоки периодами в несколько лет.

Формула для расчета терминальной стоимости аналогична формуле сложных процентов: , где P – сумма принципала; r – процентная ставка; t – период времени.

---

В процессе реализации проекта важен контроль стоимости проекта.

Контроль стоимости проекта возникает из-за влияния факторов, обусловливающих отклонения от ранее запланированного бюджета, и направлен на управление изменениями в стоимости проекта с целью снижения отрицательных аспектов и увеличения позитивных последствий изменения стоимости проекта.

Контроль стоимости проекта включает:

- мониторинг стоимостных показателей реализации проекта с целью обнаружения отклонений от бюджета;

- управление изменениями в бюджете с целью обеспечения выполнения бюджета;

- предотвращение ранее запланированных ошибочных решений;

- информирование всех заинтересованных лиц о ходе выполнения проекта с точки зрения соблюдения бюджета (рис. 10).

Рисунок 10. Составляющие контроля стоимости^[26]

Раздел 1.2 содержит материал по оценке стоимости проекта: дано определение понятия «стоимость»; согласно требованиям Федеральных стандартов оценки (ФСО 1, ФСО 2, ФСО 3), охарактеризованы: виды стоимости; составляющие стоимости проекта; затраты в стоимости проекта; подходы к оценке стоимости; методы оценки стоимости проекта. Все перечисленные характеристики необходимо учитывать при разработке проекта, что позволит создать эффективный документ и позволит избежать многих рисков.

Таким образом, под инновациями в широком смысле понимается прибыльное использование новшеств в виде новых технологий, видов продукции и услуг, организационно-технических и социально-экономических решений производственного, финансового, коммерческого, административного или иного характера. Понятие «инновационный проект» может рассматриваться и как форма целевого управления инновационной деятельностью, и как процесс осуществления инновации, и как комплект документов. В работе охарактеризованы все составляющие инновационного проекта, теоретическое осмысление которых позволяет грамотно осуществить работу над проектом.

Важнейшей составляющей любого проекта является оценка его стоимости в соответствии с требованиями ФСО. В работе охарактеризовано понятие стоимости и проанализирована методика оценки стоимости инновационного проекта, что позволит обоснованно сделать расчет предлагаемого нами проекта.

---

Глава 2. Анализ оценки стоимости проекта на примере инновационного

2.1. Краткая характеристика проекта

Реализуется инновационный проект, который называется «Электронный пропуск». Целью проекта является разработка электронного пропуска для прохода в университет. Причиной создания проекта является обеспечение быстрого и упрощенного контроля доступа прохода в университет.

Для реализации проекта следует отметить промежуточные и конечные результаты^[27]. К промежуточным результатам необходимо отнести: поиск компании, которая производит электронные пропуска; разработку дизайна для пропуска; активацию и настройку электронного пропуска. А конечным результатом будет готовый электронный пропуск, который обеспечит возможность быстрого и упрощенного контроля доступа прохода в университет и даст преимущества его пользователям.

Для того, чтобы реализовать проект, нужно выполнить следующие работы:

1. Поиск компании, которая разрабатывает электронные пропуска.

2. Договор с университетом об использовании электронного пропуска.

3. Согласие университета на то, что будут использовать пропуск.

4. Создание технического задания.

5. Создание базы данных студентов университета.

6. Поиск компании, которая устанавливает и настраивает подходящие специальные турникеты.

7. Заказ специальных турникетов.

8. Обсуждение дизайна пропуска с университетом.

9. Поиск дизайнера.

10. Разработка дизайна.

11. Нанесение дизайна на электронный пропуск.

12. Установка специальных турникетов.

13. Настройка турникетов.

14. Личная встреча с каждым студентом для идентификации личности.

15. Разработка пробного электронного пропуска.

16. Проверка пробного электронного пропуска на работу.

17. Разработка пропусков на всех студентов университета.

18. Активация пропусков.

19. Необходимая настройка пропусков.

20. Запуск электронного пропуска в работу.

Жизненный цикл проекта состоит из пяти фаз: фаза планирования, фаза проектирования, фаза реализации, фаза тестирования, фаза завершения. Более подробное описание фаз представлено ниже в таблице (табл. 2). На основании построения сетевой модели вида «Работа-Вершина» необходимо сделать вывод о том, что жизненный цикл проекта составляет 21 день.

---

Таблица 2

Фазы проекта^[28]

Наименование фазы	Характеристика фаз
Фаза планирования	Определение целей Определение задачи Анализ возможностей
Фаза проектирования	Создание технического задания Учет ресурсов Определение рисков
Фаза реализации	Создание отчетов Установка оборудования Разработка и производство электронных пропусков
Фаза тестирования	Настройка оборудования Настройка электронных пропусков Тестирование электронных пропусков
Фаза завершения	Активация пропусков Запуск электронного пропуска в работу

Иерархическая структура работ проекта представлена на рисунке ниже (рис. 11). Разбиение работ проводилось по выделенным этапам.

Рисунок 11. Иерархическая структура работ^[29]

К проекту выдвигаются следующие требования:

• быстродействие электронного пропуска;
• 25 дней на реализацию проекта;
• наличие фотографии на пропуске;
• выдача пропуска каждому студенту.

Проект имеет ограничения, которые перечислены ниже:

• по времени;
• по квалификации персонала;
• по бюджету.

Для реализации проекта была выбрана проектная организационная структура, потому что одним из преимуществ такой структуры является наличие руководителя проекта (менеджера). Организационная структура проекта представлена на рисунке ниже (рис. 12).

Рисунок 12. Организационная структура^[30]

В реализации данного проекта заинтересованы следующие участники:

• заказчик;
• руководитель проекта(менеджер);
• компания, которая занимается разработкой пропусков;
• специалист по электронным пропускам;
• дизайнер;
• монтажники;
• тестировщик.

Их заинтересованность представлена в реестре заинтересованных сторон ниже (табл. 3).

Таблица 3

Реестр заинтересованных сторон проекта^[31]

Заинтересованная сторона	Заинтересованность в реализации проекта
Заказчик	Получение готового продукта
Руководитель проекта(менеджер)	Повышение навыков
Компания, которая занимается разработкой пропусков	Распространение своего продукта
Специалист по электронным пропускам	Повышение навыков
Дизайнер	Повышение навыков
Монтажники	Повышение навыков
Тестировщик	Повышение навыков

---