ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 08.12.2025
Просмотров: 1508
Скачиваний: 0
Оценка уровня риска является одним из важнейших этапов риск – менеджмента, так как для управления риском его необходимо прежде всего проанализировать и оценить.
Выделяют следующие методы качественного анализа риска:
- метод экспертных оценок;
- метод рейтинговых оценок;
- контрольные списки источников рисков.
Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математических процедур, направленных на получение заключения эксперта по определенному кругу вопросов.
Метод рейтинговых оценок основан на формализации полученных оценок. Если для этого привлекаются специалисты, то данный метод считается разновидностью метода экспертных оценок.
Контрольные списки источников рисков - это метод, суть которого заключается в использовании сведений исторического характера, используются списки рисков, составленные ранее для предыдущих инновационных проектов или деятельности.
Количественные методы оценки в самом общем виде делятся на:
- статистические;
- аналитические.
В основе статистических методов оценки лежит ряд фундаментальных понятий. Прежде всего, таким понятием служит понятие «вероятность».Вероятность в этом случае связывают с возможностью наступления неблагоприятного события.
Среднее математическое ожидание - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией.
(r ) ̅ - произвольное мероприятие, имеющее ряд возможных исходов;
n – число возможных исходов;
ri – определенный исход событий;
pi - вероятность каждого исхода событий.
Дисперсия – средневзвешенная величина квадратов отклонений случайного значения какого-либо события от его математического ожидания.
σ2 – дисперсия;
Ri – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;
(R ) ̅ – среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;
Pi - возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;
n – число наблюдений.
Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно применяют среднеквадратическое отклонение (степень риска):
σ – среднее квадратическое отклонение;
ri – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;
(r )̅- среднее ожидаемое значение;
n – число случаев наблюдения (частота).
Для оценки риска обычно используют коэффициент вариации. Он представляет собой отношение среднеквадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значений.
где: V – коэффициент вариации.
Аналитические методы анализа риска зависят от той области деятельности, в которой производятся оценочные мероприятия.
- метод корректировки нормы дисконта;идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.
- метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.
- точка безубыточности;
- Анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении.
- Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений.
- анализ вероятностных распределений потоков платежей;
- дерево решений;
- метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.
Управление рисками - это особая сфера деятельности (риск-менеджмент), которая связана с идентификацией, анализом, прогнозированием, измерением и предупреждением рисков, с их минимизацией, удержанием в определенных рамках и компенсации.
Методы управления рисками:
1) уклонение от риска или избежание;
2) передача риска;
3) локализация риска (лимитирование);
4) распределение риска;
5) компенсация риска.
1. Уклонение или избежание риска. Разработка стратегических и тактических решений, исключающих возникновение рисковых ситуаций.
2. Передача риска – перенос риска на другие лица путем страхования или передачи партнерам по финансовым операциям путем заключения контрактов.
3. Локализация риска. Предполагает разграничение системы прав, полномочий и ответственности, чтобы последствия рисковых ситуаций не влияли на реализацию управленческих решений. Лимитирование.
4. Распределение риска – между рыночными субъектами. Диверсификация деятельности.
5.Компенсация риска.
82.
Оценка риска, обуславливаемого структурой капитала. Первая и вторая концепции финансового рычага. Сущность и методы расчета.
Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Эффект финансового рычага представляет собой приращение рентабельности собственного капитала, получаемое вследствие использования кредита. Для того, чтобы получить приращение прибыли за счет использования заемных средств, необходимо, чтобы рентабельность активов за вычетом процентов за пользование кредитом была больше нуля. В данной ситуации экономический эффект, полученный в результате использования кредита, будет превышать расходы по привлечению заемных источников средств, то есть проценты за пользование кредитом.
Существует также такое понятие, как плечо финансового рычага, представляющее собой удельный вес (долю) заемных источников средств в общей сумме финансовых источников формирования имущества организации. Соотношение источников формирования активов организации будет являться оптимальным, если оно обеспечивает максимальное приращение рентабельности собственного капитала в сочетании с приемлемой величиной финансового риска.
Первая концепция финансового рычага Эффект финансового рычага DFL – это увеличение чистой рентабельности собственного капитала за счет использования предприятием заемных средств, несмотря на платность последних. Соотношение заемных и собственных средств называется «плечо финансового рычага», разница между экономической рентабельностью активов и стоимостью заемных средств – «дифференциалом»
Соотношение, отражающее эффект финансового рычага, можно представить в следующем виде: DFL = [ЗС / СС ] · [ROA – i] · [1 – НП], где: НП – налог на прибыль; СС – собственные средства предприятия; ЗС – заемные средства; i – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам; I – проценты, уплачиваемые за использование заемных средств; К = СС + ЗС – общий капитал, используемый предприятием; ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность ЭР); П – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль. Данная формула позволяет увидеть, что эффект финансового рычага, увеличивающий показатель ROE, возникает из-за положительной разницы между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств, т. е. когда дифференциал больше нуля.
Возможна и обратная ситуация. Если стоимость заемных средств превышает рентабельность активов, эффект финансового рычага действует во вред предприятию, уменьшая чистую рентабельность собственного капитала. Таким образом, величина DFL зависит от рентабельности активов предприятия, соотношения заемных и собственных средств, стоимости для предприятия заемных средств и величины налога на прибыль. Считается, что оптимальное соотношение риска и рентабельности собственного капитала достигается, когда значение DFL в первой концепции составляет около 1/3 от величины рентабельности собственного капитала ROE.
Вторая концепция финансового рычага Эффект финансового рычага заключается в большем процентном изменении показателя рентабельности собственного капитала при изменении показателя прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль, в случае, когда компания использует заемные средства для финансирования своей деятельности Вторая концепция более точно соответствует смыслу понятия «рычаг» как фактору, незначительное изменение которого вызывает большее изменение другого фактора.Иначе говоря, уровень финансового рычага DFL показывает, на сколько процентов изменится величина ROE при изменении EBIT на 1 %.
Формула для определения величины DFL:ЭФР = Изменение ROE в % / Изменение EBIT в % = EBIT / (EBIT – I)
где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль. I – общая величина процентов, уплачиваемых за использование заемных средств.
Предприятию с большим уровнем DFL увеличение показателя прибыли принесет большее увеличение ROE. При падении объемов прибыли акционеры данного предприятия понесут большие потери – эффект финансового рычага, как и в первом варианте, действует в обе стороны
Уровень финансового рычага (при использовании обеих концепций) отражает уровень финансового риска, связанного с данным предприятием:
– возрастает риск неплатежеспособности предприятия с точки зрения кредитора;
– возрастает риск падения дивидендов и курса акций для акционеров предприятия
83.
Структура и сущность операционного финансового менеджмента. Операционный анализ.
Сегодня в сфере финансового менеджмента выделяется специфическая область, связанная с управлением финансами производственно-хозяйственной (операционной) деятельности промышленных предприятий так называемый операционный финансовый менеджмент.
Операционный финансовый менеджмент - это раздел тактического финансового менеджмента, связанный с управлением финансовыми результатами и потоками операционной деятельности предприятий, который является инструментом реализации стратегического и тактического финансового планирования, обеспечивает оперативное управление финансовыми ресурсами, определяет оптимальную финансовую структуру предприятия.
Функции операционного финансового менеджмента можно систематизировать следующим образом:
Планирование. Включает в себя стратегическое и текущее финансовое планирование. Составление смет и бюджетов по всем видам деятельности, структурным подразделениям и предприятию в целом;
Ценовая политика и прогнозирование сбыта;
Оценка возможных изменений финансовой структуры в виде слияний или разделений в процессе финансовой структуризации и реструктуризации;
Выбор оптимального сочетания внутренних и внешних источников кратко- и долгосрочного финансирования;
Управление финансовыми ресурсами.
Управление денежными средствами на счетах и в кассе, в расчетах;