Файл: Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг ( Основные положения о профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг).pdf

• Оценка предполагаемых рисков, присущих проекту;

• Принятие мер, способных снизить риски в целом, или влияние конкретных рисков на результат вложений;

• Выбор наиболее выгодных источников средств для инвестирования;

• Экспертиза имеющихся в компании бизнес-проектов.

Исследование любой из перечисленных задач проводится на базе тщательного изучения инвестиционного рынка с учетом сферы деятельности и завершается составлением индивидуальных инвестиционных рекомендаций или проекта, поскольку конечная цель консультативной помощи заключается в разработке инвестиционной стратегии для заказчика. Консалтинговые компании предоставляют только консультационные услуги, при этом спектр услуг таких компаний очень широкий, а деятельность по инвестиционному консультированию не является основной. Такие компании также состоят в отдельных профессиональных сообществах на финансовом рынке.^[45]

Центральный Банк определил основные регуляторные требования к инвестиционным советникам: ИП или юридическое лицо, членство в СРО, пребывание в реестре Банка России (квалификация + опыт работы), разработанные внутренние документы (особый план счетов), контролер в штате.

Нововведения затрагивают далеко не всё поле деятельности по финансовому консультированию. Как можно понять из названия «инвестиционный советник», речь идет только о деятельности тех, кто дает рекомендации по ценным бумагам. Незатронутыми пока остались все те, кто специализируется на советах по другим аспектам финансовой жизни для физических лиц. Про этих консультантов в законе пока ничего не сказано.^[46]

Закон не устанавливает специальных компенсационных механизмов для клиентов, пострадавших от действий инвестиционных советников: за исполнение своих обязанностей инвестиционный советник несет ответственность согласно законодательству Российской Федерации и договору об инвестиционном консультировании.^[47] Это означает, что пострадавшие клиенты смогут получить возмещение путем взыскания убытков с инвестиционного советника, а также применения иных мер ответственности, предусмотренных договором (например, неустойка).

Банк России разработал проекты основных нормативных актов, формирующих правовую базу для деятельности инвестиционных советников. Первый из них содержит список требований, которым должен соответствовать индивидуальный предприниматель или юридическое лицо, для того чтобы стать инвестиционным советником. В частности, там содержатся требования к осуществлению деятельности по инвестиционному консультированию, указания к порядку определения профиля клиента инвестиционного советника, а также к форме предоставления индивидуальной инвестиционной рекомендации. Документ устанавливает правила, регулирующие обязанности советника действовать в интересах клиента, в том числе в рамках услуги «автоследование».

Второй проект указания предусматривает, что аккредитацию программ, используемых для консультирования, будет осуществлять саморегулируемая организация, объединяющая инвестиционных советников. «Аккредитации подлежат программы, которые используются для робоэдвайзинга, а также программы, с помощью которых оказывается услуга «автоследование».

Требования опубликованы на сайте регулятора, они начали действовать с 4 марта 2019 года. Между тем на развитых финансовых рынках, где независимые финансовые советники представлены давно и весьма широко, регулирование их деятельности выстроено детально с учетом как масштабов бизнеса инвестиционного советника, так и перечня продуктов, которые он предлагает клиенту. Так, в Российской Федерации может быть применен опыт Великобритании, США, Австралии. Рассмотрены три подхода к государственному регулированию. У каждого из них есть один общий и важный элемент – в США, в Великобритании и в Австралии вмешательство государства в деятельность финансовых консультантов в первую очередь обусловлено желанием защитить потребителей от угроз, возникающих в силу сложности современных инвестиционных продуктов, и одновременно потребностью снизить вероятность оппортунистического поведения со стороны финансовых и инвестиционных советников и консультантов.^[48]

Тем не менее, некоторые элементы системы государственного регулирования рассмотренных стран можно внедрить и в России. В частности, представляется важным создание условий для появления саморегулирующихся организаций, развитие которых можно было бы подтолкнуть, доверив им сертификацию и установление образовательных стандартов. Кроме того, возможно частичное заимствование правил взаимоотношений клиентов и консультантов, принятых в США и Великобритании, и обеспечивающих максимальную открытость в процессе формирования инвестиционной стратегии.Таким образом, развитие института инвестиционных советников в России можно считать очередным шагом в развитии финансового рынка в стране. Конечно, одним лишь их появлением не будут решены все имеющиеся проблемы. Но на рынке появляется признанный государством институт, целью которого является расширить возможности более широкому кругу потенциальных инвесторов. Учитывая возрастающий интерес россиян к вложению своих сбережений и наметившийся прогресс в их доверии к консультантам, можно надеяться на поступательное развитие участия более широких слоев населения и организаций в финансовом рынке. При этом важно не забывать, что область деятельности инвестиционных советников законодательно ограничена рынком ценных бумаг, хотя им и не запрещено оказывать консультации в смежных областях, таких как страхование, налогообложение и других.

2.5 Депозитарная деятельность

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или "учету" и переходу прав на ценные бумаги.^[49] Особо надо подчеркнуть, что собственно хранение ценных бумаг не является специфической деятельностью депозитариев. В качестве хранителей ценных бумаг на предъявителя (к примеру, векселей) может выступать банк, не имеющий права на осуществление депозитарной деятельности. Но это будет только ответственное хранение. Если же хранение будет сопровождаться еще и учетом прав собственности, речь уже будет идти о депозитарной деятельности, требующей наличия специальной лицензии.^[50]

Депозитарий — это в большей степени участник вторичного рынка ценных бумаг в отличие от регистратора, который по преимуществу является участником первичного рынка. Дело в том, что реестродержатель отвечает за фиксацию отношений между эмитентом и инвесторами, ее поддержание и обновление, что входит в круг отношений первичного рынка ценных бумаг. Депозитарий, наоборот, фиксирует отношения между инвесторами при смене собственности на ценные бумаги, которая имеет место на вторичном рынке. Его задача состоит в обеспечении быстрого и дешевого способа перевода прав на ценную бумагу с одного участника рынка на другого.^[51] Пользователь услуг депозитария называется депонентом, а открываемый ему в депозитарии счет - счетом депо.

На основании заключенного с депонентом депозитарного договора депозитарий: хранит сертификаты документарных ценных бумаг, осуществляет: переводы ценных бумаг между счетами, учет передоверения прав по ценным бумагам, учет обременения ценных бумаг обязательствами; передает инвесторам информацию от эмитента и реестродержателя. Кроме того, депозитарий по поручению инвесторов может представлять их интересы перед эмитентом.

Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право на поступление на свой счет доходов по хранящимся у него ценным бумагам, с целью перечисления на счета депонентов.^[52]

Передача учета ценных бумаг в депозитарий осуществляется:

1) когда сертификат ценной бумаги передается на хранение в депозитарий. В этом случае происходит замена документарного способа удостоверения прав на ценную бумагу на бездокументарный способ, т. е. учет операций с данными ценными бумагами в дальнейшем осуществляется в виде записей на счетах депо без выписывания новых сертификатов;

2) когда депозитарий становится номинальным держателем ценных бумаг в системе реестра их владельцев. В этом случае происходит простая передача учета соответствующих ценных бумаг от регистратора (т. е. с лицевых счетов их владельцев) к депозитарию (т. е. на счета депо этих же владельцев).

Аналогично депозитарий может быть депонентом другого депозитария или иметь в качестве своих депонентов других депозитариев. Депозитарий оказывает свои услуги на основании депозитарного договора, заключаемого со своими депонентами.^[53]

В депозитарном договоре, или договоре о счете депо, указываются:

• предмет договора (хранение и/или учет прав на ценные бумаги);
• стандартные условия осуществления депозитарной деятельности;
• срок действия договора;
• порядок передачи информации, касающейся распоряжения ценными бумагами, депозитарию со стороны депонента;
• порядок оплаты услуг депозитария;
• порядок передачи информации и доходов от эмитента ценной бумаги к депоненту;
• порядок осуществления прав депонента на участие в управлении акционерным обществом (в случае акций) или их делегирование.

Депозитарии в зависимости от категории обслуживаемых клиентов и видов депозитарных услуг делятся на кастодиальные депозитарии (кастодианы) и расчетные депозитарии. Кастодианы как правило ведут счета депо инвесторов, которые не занимаются брокерской или дилерской деятельностью. Депонентами расчетных депозитариев являются кастодианы и профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые ведут торговлю на фондовых биржах или других торговых системах.^[54]

В ряде стран один из расчетных депозитариев (в силу закона или сложившейся практики) может осуществлять ответственное хранение всех сертификатов ценных бумаг на территории страны и производить трансферты ценных бумаг по сделкам с ценными бумагами, совершаемых на всех фондовых биржах страны. Такой депозитарий называется «центральным депозитарием». В настоящее время центральные депозитарии существуют в более чем 40 странах мира (Grest — в Великобритании, SICOVAM — во Франции, Deutsche Clearing — в ФРГ). В США нет центрального депозитария как такового, но его функции выполняют система FedWire, принадлежащая Федеральной резервной системе и обслуживающая оборот государственных ценных бумаг, и Depository Trust Company, находящаяся в собственности многих брокерских компаний и обслуживающая оборот корпоративных ценных бумаг, торгуемых на Нью-Йоркской фондовой бирже.^[55] Первоначально депозитарии в основном создавались как организации, основной функцией которых являлось оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг с целью защиты их от утери, кражи, подделки. Постепенно эта функция становилась вспомогательной в связи с увеличением бездокументарных бумаг, а главными задачами депозитарной деятельности стало подтверждение прав собственности на ценные бумаги и организация трансфертов между инвесторами без физического перемещения ценных бумаг. В депозитарную деятельность входит также содействие инвесторам перед эмитентами в реализации прав инвесторов по ценным бумагам, подтверждение обременения ценных бумаг обязательствами и передоверие прав по ценным бумагам.^[56] Взаимодействие депозитария с регистратором охватывает три главных момента:^[57]

1) депозитарий в соответствии с клиентскими договорами на депозитарное обслуживание становится на учет у регистраторов в качестве номинального держателя ценных бумаг определенных эмитентов, которые до этого были зарегистрированы на имя клиентов депозитария;

2) осуществление перехода прав собственности на ценные бумаги его клиентов без их перерегистрации на лицевых счетах у регистратора (поскольку их там уже нет);

3) возобновление взаимодействия с регистратором. Оно происходит в случае изменения лицевого счета депозитария у регистратора, которое будет иметь место только в ситуации, если меняется общее количество депонируемых в депозитарии ценных бумаг данного эмитента.

2.6 Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — это сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Система ведения реестра владельцев ценных бумаг — это совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.^[58]

Реестр владельцев ценных бумаг — это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.^[59]

Держатель реестра — это юридическое лицо, которое оказывает услуги по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Держателем реестра может быть:

эмитент ценной бумаги в случае, если число владельцев эмитированных им именных ценных бумаг (кроме акций) не превышает 500 лиц, а в случае акций — не превышает 50 лиц;

регистратор — это профессиональный участник рынка ценных бумаг, т. е. независимая от эмитента специализированная организация, которая осуществляет деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;