Файл: Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг ( Основные положения о профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг).pdf

Функции андеррайтера можно условно разделить на четыре группы:

1) подготовка эмиссии ценных бумаг;

2) распределение эмиссии ценных бумаг;

3) послерыночная поддержка ценных бумаг;

4) аналитическая и исследовательская поддержка ценных бумаг.

В мировой практике используются разные виды андеррайтинга. Все они могут применяться и на российском рынке. Различают андеррайтинг:^[31]

• на базе твердых обязательств;

• стэнд-бай андеррайтинг;

• на базе лучших усилий;

• на принципе «все или ничего»;

• с авансированием эмитента;

• без авансирования эмитента;

• договорнóй;

• конкурентный.

Эмиссионый синдикат - группа андеррайтеров (инвестиционных банков, по крупным выпускам до 200 - 250 членов), совместно, на договорных началах, на принципах разделения прибылей, осуществляющих андеррайтинг - организацию, размещение и гарантирование выпуска ценных бумаг. Эмиссионный синдикат - не является юридическим лицом, это временное объединение инвестиционных банков для выполнения одной задачи, для принятия совместных обязательств в отношении конкретного выпуска ценных бумаг. Обычно существует до 6-8 месяцев, при этом члены синдиката, сотрудничая в отношении одной ценной бумаги, могут конкурировать на других участках рынка.^[32]

2.3 Деятельность по управлению ценными бумагами

Деятельность по управлению ценными бумагами — это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:^[33]

• ценными бумагами;
• денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
• денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим. Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации и соответствующими договорами. При этом управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.^[34]

Преимущества доверительного управления на рынке ценных бумаг коренятся в профессиональном характере такого рода управления и его потенциально неограниченных масштабах.

Профессиональное управление большими капиталами по сравнению с индивидуальным управлением ценными бумагами, как правило, обеспечивает следующие неоспоримые преимущества:

• более высокую доходность от инвестирования капитала в ценные бумаги;
• более низкие затраты, связанные с проведением операций на рынке ценных бумаг;
• более низкие рыночные риски всевозможных потерь от изменения рыночной конъюнктуры.

Деятельность по управлению ценными бумагами, как и всякий иной вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг может выполнить только получившее на этот вид деятельности лицензию юридическое лицо в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью.^[35]

В основе деятельности по управлению ценными бумагами лежит договор доверительного управления. Его основными характеристиками являются:^[36]

юридические наименования сторон договора: по данному договору клиент называется учредителем управления, а профессиональный участник рынка— доверительным управляющим;

содержание договора: клиент передает управляющему на определенный срок денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а управляющий обязуется управлять совокупным имуществом (денежными средствами и ценными бумагами) в интересах клиента или указанного им лица;права доверительного управляющего: доверительный управляющий в пределах, установленных договором доверительного управления, осуществляет правомочия собственника в отношении денег и ценных бумаг, переданных ему в доверительное управление; обязанности управляющего:

• управлять доверенным ему имуществом в интересах своих доверителей;
• при заключении сделок с ценными бумагами, переданными ему в управление, обязательно указывать, что он действует в качестве доверительного управляющего (делается пометка "Д. У.");
• вести обособленный учет имущества, переданного ему в доверительное управление, от своего собственного имущества;
• оплата услуг управляющего: доверительный управляющий получает вознаграждение в соответствии с заключенным договором, а возмещение расходов, связанных с осуществлением процесса доверительного управления, производится за счет доходов, возникающих в ходе этого управления.

Доверительный управляющий обязан вести раздельный учет и хранение имущества, переданного в доверительное управление, от собственного имущества, а также ежеквартально отчитываться перед учредителем о деятельности по управлению.^[37]Доверительный управляющий — вправе принимать в доверительное управление ценные бумаги, эмитентом которых он является, при соблюдении следующих условий:

1. организация является открытым акционерным обществом;

2. акции данного акционерного общества обращаются на рынке ценных бумаг и включены в котировки организаторов торгов.^[38]

Доверительный управляющий не вправе:

• приобретать за счет управляемых средств ценные бумаги, которые будут принадлежать ему самому;
• покупать на собственные средства ценные бумаги, которые находятся в его управлении;
• представлять сразу две стороны одного и того же договора купли-продажи ценной бумаги;
• приобретать ценные бумаги организаций, которые подлежат ликвидации;
• продавать ценные бумаги с отсрочкой платежа более чем на 30 календарных дней;
• передавать доверенные ему ценные бумаги в залог собственных обязательств;
• передавать доверенные ему денежные средства во вклады в пользу третьего лица;
• заключать за счет доверенных ему средств договоры страхования в пользу третьих лиц и др.

Теоретически оплата услуг доверительного управляющего может иметь самые разные формы. Основные из них следующие:^[39]

• фиксированный размер вознаграждения за год. Недостаток данного способа вознаграждения состоит в отсутствии его привязки к результатам деятельности управляющего;
• вознаграждение устанавливается в зависимости от оборота имущества (например, объема сделок купли-продажи с ценными бумагами). В данном варианте управляющий больше заинтересован в росте объема торговли ценными бумагами, чем, например, в увеличении их рыночной стоимости;
• вознаграждение устанавливается в фиксированном проценте от рыночной стоимости портфеля ценных бумаг, находящихся в доверительном управлении.
• вознаграждение устанавливается в процентах от величины полученного за год дохода, например, величины прироста стоимости ценных бумаг, находящихся в доверительном управлении. Проблема состоит в том, что величина этого дохода не всегда зависит только от действий управляющего. Если на рынке ценных бумаг имеет место затяжное падение цен (например, фондовый кризис), то у всех участников ценные бумаги обесцениваются, и тогда может оказаться, что управляющий не только не получит прибыль, но и не сможет компенсировать свои собственные издержки управления;

Возможны и другие способы установления вознаграждения, которые часто представляют собой различные комбинации перечисленных выше форм.

2.4 Деятельность по инвестиционному консультированию

Деятельностью по инвестиционному консультированию признается оказание консультационных услуг в отношении ценных бумаг, сделок с ними и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, путем предоставления индивидуальных инвестиционных рекомендаций.^[40]

Финансовое консультирование - деятельность, направленная на консультирование физических лиц, юридических в отношении финансовых инструментов, сделок с ними, а также налогов, страхования, кредитования путем предоставления инвестиционных или финансовых рекомендаций на возмездной основе.^[41]До последнего времени в России регулирования деятельности финансовых советников вообще не предусматривалось. Финансовым и инвестиционным советником либо консультантом мог назвать себя любой человек или финансовый институт, равно как и любое юридическое лицо, независимо от осуществляемого им вида деятельности. Предъявление каких-либо сертификатов, подтверждающих наличие соответствующих компетенций и профильных специалистов, не требовалось.

Но с 21 декабря 2018 г. вступили в силу изменения в Закон РФ «О рынке ценных бумаг», согласно которым инвестиционное консультирование получило статус профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а в отношении лиц, занимающихся такой деятельностью, введен режим регулирования. В указанных изменениях прописано, что инвестиционным консультированием будут заниматься инвестиционные советники. В этой роли могут выступать как юридические лица, так и индивидуальные предприниматели.^[42]

Финансовый консультант занимается целым спектром вопросов, включая правовые, это и финансовое планирование, и подбор различных активов, налоговое и пенсионное планирование, наследственное право и много других вопросов. При этом финансовый советник не имеет право давать индивидуальную инвестиционную рекомендацию, лишь только помочь в долгосрочном финансовом планировании.

Основная задача консультирования инвестора, зачастую не являющегося квалифицированным специалистом в этой области – дать ему профессиональные, обоснованные рекомендации по эффективному управлению финансами, разработать оптимальную схему вложения средств с учетом специфических особенностей деятельности компании и финансовых возможностей, т. е. создать инвестиционный профиль. Под ним понимают информацию о предполагаемой доходности планируемых финансовых операций, периоде времени, за который рассчитывается такая доходность, а также о допустимом риске убытков от этих операций.

Конечным продуктом процесса консультирования является составление индивидуальной инвестиционной рекомендации, включающей в себя:

• описание ценной бумаги;

• предполагаемые с ней сделки;

• описание рисков, связанных с планируемой сделкой.

Все действия сторон - инвестора и советника должны быть обозначены в договоре об инвестиционном консультировании. Инвестиционный советник полностью ответственен за невыполнение или недолжное выполнение своих обязательств. Однако свои рекомендации он строит на базе представленной инвестором информации о компании, проверять достоверность которой не обязан. А потому - не несет ответственности за убытки, допущенные вследствие действий по разработанной индивидуальной инвестиционной рекомендации, основанной на переданных заказчиком недостоверных сведениях.

Получается, что финансовый советник - это большой комплекс вопросов, а инвестиционный советник – это один из сегментов, который сейчас отошел под регулирование Банка России. Он будет вести единый реестр инвестиционных советников, которые должны будут стать членами саморегулируемой организации в сфере финансового рынка.^[43]

Инвестиционное консультирование может осуществляться по нескольким направлениям в зависимости от поставленных перед советником задач. Например, это может быть:

• Разработка, анализ и обоснование эффективных схем финансирования различных проектов инвестирования;

• Создание приемлемой для конкретного заказчика индивидуальной схемы реализации инвестиционного проекта;

• Консультирование клиента по различным видам вложений, источникам и способам привлечения капвложений.

В последние годы все большее количество банков создает у себя подразделения инвестиционного консультирования, которые за определенную плату берут в управление портфели мелких инвесторов^[44]. Задачи, которые успешно решаются на основе применения консультативных услуг в практической деятельности, таковы:

• Создание бизнес-планов для деятельности в различных сферах хозяйствования, разработка экономического обоснования;

• Разработка и ведение проектов по инвестиционным вкладам, их защита перед клиентом, его партнерами, кредитными учреждениями;

• Анализ разработанного проекта инвестирования;

• Выбор оптимальных алгоритмов финансирования, оценка рациональности вложений, их доходности и соответствия инвестиционных планов ожиданиям;