Файл: Оценка стоимости права собственности на простой вексель, представленный документарной ценной бумагой общества с ограниченной ответственностью ООО «Модерн».pdf

Введение

Вексель – это ценная бумага, дающая возможность отсрочки платежа или безусловной оплаты за поставленные товары или услуги в заранее оговоренный срок. Ликвидные векселя также могут использоваться в качестве платежного средства или залогового обеспечения.

Именно от векселя произошли все последующие акции, фьючерсы, опционы, деривативы и прочие варианты долговых обязательств. Их активное использование в качестве платежного и кредитного средства привело к принятию в 1930 году Женевского «Единого закона о переводном и простом векселе» который большинством стран принят за основу при создании внутренних нормативных документов, например, Федеральный закон РФ «О простом и переводном векселе».

Целью моей курсовой работы было определение рыночной стоимости простого векселя. В соответствие с поставленной целью в курсовой работе решены такие задачи как:

• предоставление общих сведений в соответствии со стандартами оценки;
• описание характеристик объекта оценки;
• предоставление нормативно-правовой базы проведения оценки;
• проведение анализа рынка объекта оценки;
• представление характеристики эмитента;
• описать подходов и методов оценки;
• определение рыночной стоимости объекта оценки.

При проведении оценки стоимости векселя обычно определяется рыночная стоимость, так как именно она используется в большинстве вексельных операций, таких как: залог, продажа, покупка и прочее. Оценка векселя проводится в зависимости от срока обращения, доходности векселя и условий погашения. Обычно при оценке векселя используется два подхода: доходный и сравнительный.

При использовании доходного подхода вексель оценивают как финансовый инструмент, который может принести прибыль его владельцу, а основными параметрами в этом случае является доходность векселя, надежность его эмитента и иных лиц, ответственных по векселю. Основная трудность при проведении экспертизы - это определение ставки дисконта за риск неплатежа, но при оценке векселей известных эмитентов это не представляет серьезной проблемы.

Сейчас уже сформировался вексельный рынок, так как вексель широко используется в экономике. Имеются торговые площадки, профессиональные участника, а информация о котировках векселей различного типа с различными сроками погашения, надежностью эмитента и доходностью, доступна для всех заинтересованных лиц. Именно эта информация дает возможность обоснованно применять сравнительный подход при оценке векселей и получать объективные результаты, позволяющие управлять активами предприятия.

---

В настоящее время объемы операций на вексельном рынке значительно ниже, чем на фондовом рынке.

В современной российской экономике вексель играет роль инструмента быстрой ликвидности, когда сделку нужно заключить в короткий срок, наличных денег недостаточно, а выпуск облигаций требует времени. Эта ценная бумага используется как залог при выдаче банковских ссуд и товарных кредитов.

ОБЩИЕ СВЕДЕНЬЯ

Табл. 1.‑1. Общие сведенья

Наименование показателя	Значение
Объекты оценки	Простой вексель в количестве 1 штуки
Оцениваемые права	Право собственности
Вид стоимости	Рыночная стоимость
Цель оценки	Определение рыночной стоимости объектов оценки для принятия управленческих решений
Предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения	Для принятия управленческих решений. Итоговая величина стоимости Объектов оценки, указанная в отчете об оценке, может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с Объектом оценки, если с даты составления отчета об оценке до даты совершения сделки с Объектом оценки или даты представления публичной оферты прошло не более 6 месяцев (согласно ФСО №1 «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки», утвержденного Приказом Минэкономразвития РФ от 0 мая 2015 № 297).
Дата оценки	13 февраля 2019
Срок проведения оценки	2 рабочих дня
Обременения объектов оценки	Не зарегистрированы
Требования к проведению оценки	При проведении оценки должны быть использованы затратный/сравнительный/доходный подходы оценки или обоснован отказ от использования подходов. Оценщик вправе самостоятельно определять в рамках каждого из подходов к оценке конкретные методы оценки
Общие требования к отчету об оценке	При проведении оценки необходимо использовать следующие стандарты и правила оценочной деятельности: Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ от 29 июля 1998 года; Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1); Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2); Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 299 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Требования к отчёту об оценке (ФСО№3); Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 № 326 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО №8).
Допущения и ограничения, на которых должна основываться оценка	Результат оценки выражается в рублях. Оценщик не несет ответственности за исчерпывающее юридическое описание прав на оцениваемое имущество или за вопросы, связанные с рассмотрением прав на оцениваемое имущество. Права на оцениваемое имущество считаются достоверными и достаточными для рыночного оборота Объектов оценки. Оцениваемое имущество считается свободным от каких-либо претензий или обременений.
Заказчик	ООО «Модерн»
Исполнитель	ООО «Оценщик»
Оценщик	Алексеева Н.А.

---

ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

Объект оценки: Право собственности на документарную ценную бумагу в виде простого векселя АО"РУССКИЙ СТРОИТЕЛЬНЫЙ БАНК" в количестве одной штуки, номинальной стоимостью 150 000 дол. США.

Табл. 2‑1. Основные характеристики Объектов оценки

№ п/п	Показатели	Объект оценки
1.	Вид векселя	простой
2.	Серия и номер	Вексель В №0000111
3.	Сумма погашения, дол. США	150 000
4.	Процентная ставка, %	7,5
5.	Срок возникновения векселя	01.10.2018 г.
6.	Срок оплаты «по предъявлению», не ранее	02.10.2019 г.
7.	Место платежа векселя	г. Москва

Здесь и далее при оценке оцениваемых прав подразумевается право собственности, понимаемое в соответствии с Гражданским Кодексом РФ. В частности статья 209, главы 13, части первой ГК РФ раскрывает содержание права собственности:

«1. Собственнику принадлежат права владения, пользования и распоряжения своим имуществом.

2. Собственник вправе по своему усмотрению совершать в отношении принадлежащего ему имущества любые действия, не противоречащие закону и иным правовым актам и не нарушающие права и охраняемые законом интересы других лиц, в том числе отчуждать свое имущество в собственность другим лицам, передавать им, оставаясь собственником, права владения, пользования и распоряжения имуществом, отдавать имущество в залог и обременять его другими способами, распоряжаться им иным образом.

3. Владение, пользование и распоряжение землей и другими природными ресурсами в той мере, в какой их оборот допускается законом (статья 129), осуществляются их собственником свободно, если это не наносит ущерба окружающей среде и не нарушает прав и законных интересов других лиц.

4. Собственник может передать свое имущество в доверительное управление другому лицу (доверительному управляющему). Передача имущества в доверительное управление не влечет перехода права собственности к доверительному управляющему, который обязан осуществлять управление имуществом в интересах собственника или указанного им третьего лица».

---

Оценщик выполнил оценку прав собственности на оцениваемые объекты в предположении, что все документы, подтверждающие права собственности, существуют или могут быть получены в разумные сроки. Оценщик не несет ответственности за юридическое описание оцениваемого права собственности или за вопросы, связанные с рассмотрением прав собственности. Оцениваемое право собственности считается достоверным. Оцениваемая собственность считается свободной от каких-либо претензий или ограничений.

ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ И ДРУГИЕ НОРМАТИВНО-ПРАВОВЫЕ АКТЫ

В качестве методической основы для проведения оценки использованы следующие нормативные документы, в том числе обязательные к применению субъектами оценочной деятельности:

1. Конвенция о Единообразном Законе о переводном и простом векселе" (Заключена в Женеве 07.06.1930)
2. Конвенция о Единообразном Законе о переводном и простом векселе" (Заключена в Женеве 07.06.1930)
3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 23.05.2015)
4. Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 08.03.2015) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.04.2015)
5. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 06.04.2015) "О рынке ценных бумаг"
6. Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ "О переводном и простом векселе"
7. Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 08.03.2015) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.04.2015)
8. Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 23.07.2013) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"
9. Постановление ЦИК СССР и СНК СССР «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» от 07.08.1937 г., № 104/1341 / «Свод Законов СССР», том 5, с. 586.
10. Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»;
11. Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)»;
12. Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 299 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)»
13. Приказ Минэкономразвития России от 07.11.2011 N 628 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к уровню знаний эксперта саморегулируемой организации оценщиков (ФСО N 6)"
14. Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 N 254 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 20.08.2007 N 10009)
15. Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 N 255 (ред. от 22.10.2010) "Об утверждении федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007 N 10045)
16. Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 N 256 (ред. от 22.10.2010) "Об утверждении федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 22.08.2007 N 10040)
17. Приказ Минэкономразвития России от 22.10.2010 N 508 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Определение кадастровой стоимости (ФСО N 4)"
18. Приказ Минэкономразвития России от 29 сентября 2006 г. № 303 «Об утверждении Положения о порядке проведения экспертизы отчета об оценке ценных бумаг, требованиях о порядке выбора саморегулируемой организации оценщиков, осуществляющих проведение экспертизы» и др.
19. Приказ Минэкономразвития России от 04.07.2011 N 328 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Виды экспертизы, порядок ее проведения, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения (ФСО N 5)"
20. Приказ Росимущества от 26.08.2013 № 254 «Об утверждении Методических рекомендаций по организации проверочной деятельности Ревизионных комиссий акционерных обществ с участием Российской Федерации»
21. Приказ ФСФР России от 08.08.2013 N 13-71/пз-н"О Единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов, а также признании утратившими силу отдельных нормативных правовых актов Федеральной службы по финансовым рынкам".
22. Распоряжение ФКЦБ России от 04.04.2002 № 421/р «О рекомендации к применению Кодекса корпоративного поведения» (вместе с «Кодексом корпоративного поведения» от 05.04.2002).
23. Распоряжение ФКЦБ России от 30 апреля 2003 г. № 03-849р «О методических рекомендациях по составу и форме представления сведений о соблюдении Кодекса корпоративного поведения в годовых отчетах акционерных обществ"
24. Стандарт о порядке раскрытия информации о фактах выдачи векселей, о фактах неплатежа по векселям, неакцепта векселей, а также о фактах утраты, хищения и блокирования векселей (Утверждено АУВЕР от "29" апреля 1998 г.)
25. Стандарт реализации вексельных программ на стандартных условиях (Утверждено АУВЕР 13.01.2000)
26. Методические рекомендации по экспертизе векселей (Утверждено АУВЕР 15.04.1999)
27. Стандарт выдачи и погашения векселей (Утверждено АУВЕР 29.04.1998)
28. Положение Об основных принципах депонирования, хранения и учета прав на векселя в депозитариях (Утверждено АУВЕР 17.06.1997)

---

АНАЛИЗ РЫНКА ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

Вексельный рынок — элемент финансовой системы страны. Обращающиеся на нем ценные бумаги сочетают черты долгового инструмента и средства безналичной оплаты товаров и услуг. Их выпуск позволяет решить проблему расчета между контрагентами, стимулирует рост продаж.

В структуре вексельного рынка выделяют:

Эмитентов. Их роль выполняют банки, выпускающие ценные бумаги с целью увеличения активов. Реже векселя выдают коммерческие фирмы, чтобы рассчитаться за полученные от контрагента товары или услуги. Эмитент получает долговое финансирование, за привлечение которого выплачивает кредитору проценты.

Инвесторов. Это физические и юридические лица, приобретающие векселя с целью получения дохода. В роли покупателей чаще всего выступают коммерческие банки, реже — малые и средние предприятия. Сектор доступен для частных инвесторов из-за низкого порога входа: стоимость одной ценной бумаги может составлять 50-100 тыс. рублей.

Операторов рынка. На современном вексельном рынке эту роль выполняют инвестиционные компании, которые оказывают фирмам посреднические услуги в выпуске и размещении векселей, их учете и переучете, погашении.

В условиях растущего профицита ликвидности в банковской системе и ухода с рынка заимствований крупных игроков, ставших участниками Фонда консолидации банковского сектора ЦБ, торговая активность на вексельном рынке сократилась до минимума.

В первом эшелоне диапазон доходностей ограничивался по всей кривой отметками 5,0-6,25% годовых еще до февральского снижения ключевой ставки ЦБ. Максимум, чем могут порадовать по своим бумагам остальные векселедатели, это доходность, не превышающая ключевую ставку регулятора вне зависимости от срока привлечения.

В результате имеющееся предложение на вексельном рынке по сути не представляет интереса для банков и инвесторов, основным инструментом размещения ликвидности для которых уже давно стал денежный рынок и, в первую очередь, депозиты в ЦБ.

Рис. 4.-1 Вексельные индексы ИК «Велес Капитал»

Рис. 4.-2 Кривые доходности векселей

Рис. 4.-3 Доходность рублевых векселей

Рынок векселей в России демонстрирует долгосрочную нисходящую динамику. Его обороты сокращаются в среднем на 10% ежегодно. Размер средств, привлекаемый при помощи долговой ценной бумаги, составляет менее 450 млрд рублей.

---