Добавлен: 30.03.2023
Просмотров: 230
Скачиваний: 2
СОДЕРЖАНИЕ
Глава 1.Общая характеристика валютно-финансовой системы ЕС
1.1.Этапы развития валютно-финансовой системы ЕС
Глава 2.Возможные изменения в валютной системе ЕС в связи с Brexit
2.1.Процесс Brexit и реакция европейской валютной системы
Глава 3.Возможные пути трансформации ЕС в условиях финансовых диспропорций
уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5% уровень инфляции в трех странах еврозоны с самым высоким уровнем инфляции;
уровень дефицита государственного бюджета не должен быть выше 3% ВВП;
уровень государственного долга не должен быть выше 60% ВВП;
страна должна на протяжении 2 лет до даты вступления в валютный союз участвовать в валютном механизме, что предполагает установление максимальных отклонений (+/-15%) национальной валюты от евро в течение данного периода;
средние процентные ставки в стране-кандидате не должны превышать более чем на 2% средние ставки в трех странах еврозоны, которые имеют наименьший уровень долгосрочных процентных ставок. Исходя из таблицы, можно констатировать, что все страны - новые члены на момент присоединения к еврозоне соблюдали требуемые критерии конвергенции.
Исключение составили такие страны, как Мальта и Кипр, которые за год до вступления в еврозону превысили предельно допустимое значение государственного долга.
В целом следует отметить достаточно полное выполнение критериев конвергенции всеми государствами, которые пожелали войти в зону евро. При этом обязательное выполнение показателей номинальной конвергенции необходимо для оценки достижения макроэкономической стабильности конкретной страной-кандидатом. Ведь вступление в полноценный валютный союз предполагает потерю части экономического суверенитета. Это означает, что количество инструментов для макроэкономического регулирования сокращается. Можно заключить, что экономики союзных государств должны гармонично функционировать друг с другом и быть устойчивыми. Данное положение частично объясняет причину, по которой ни одно из существующих экономических объединений, кроме европейских государств, не трансформировалось в полноценный валютный союз.
Это касается и экономической интеграции стран постсоветского пространства.
С одной стороны, полноценный валютный союз обычно развивается из менее глубоких форм экономической интеграции. Однако если построение таможенного союза или единого экономического пространства возможно в рамках недостаточно устойчивых экономик, то проведение валютной интеграции в таких условиях недопустимо. Трудности одной страны такого образования ложатся тяжелым бременем на экономики других стран-членов. Например, проблемы греческой экономики вынуждены решать все страны ЕВС. Ослабление экономики одной страны непосредственным образом влияет на стабильность единой валюты образования.
Для некоторых стран стало сложным или невозможным рефинансирование государственного долга без помощи посредников. Первыми с долговым кризисом не справились периферийные страны - Греция и Ирландия. В мае 2010 года Греция получила международный кредит размером 110 млрд. евро для стабилизации экономики и проведения структурных реформ. Страна и до вступления в еврозону имела одни из худших экономических показателей среди будущих стран еврозоны: высокий уровень инфляции, низкий рост ВВП, высокие проценты по государственным облигациям. Предполагалось, что переход на евро решит многие проблемы страны. Однако привлекательность со стороны иностранных инвесторов привела к притоку внешнего капитала, что обернулось для экономики настоящей катастрофой: внутренний спрос вырос, а соответственно и дефицит текущего баланса увеличился почти в 4 раза, произошел резкий рост цен по сравнению с другими странами еврозоны.
В 2011 году с проблемами столкнулись другие страны еврозоны: Испания и Португалия. «Эффект домино» заставил Евросоюз воспользоваться финансовыми ресурсами для помощи нуждающимся странам. Однако вечно так продолжаться не могло. Даже Германия и Франция - лидеры еврозоны - вынуждены были признать, что долговой кризис стал общеевропейским: в IV квартале 2012 года ВВП еврозоны уменьшился на 0,6%, а ВВП Евросоюза - на 0,5%. Центральные страны Европы также оказались в рецессии: экономика Германии показывает наихудшие результаты с 2009 года, экономики Франции и Нидерландов показали снижение в среднем на 0,25%.
К основным причинам европейского долгового кризиса можно отнести следующее:
Рост государственных заимствований для покрытия бюджетного дефицита.
Снижение объемов производства, рост безработицы, сокращение доходов населения, сужение налогооблагаемой базы привели к росту бюджетного дефицита. Это, в свою очередь, повлекло за собой наращивание объемов государственного долга, в том числе и внешнего во всех странах ЕС.
Вследствие того, что механизм контроля за соблюдением принятых критериев создан не был, ряд стран смог обойти установленные правила и скрыть величину бюджетного дефицита и задолженности.
Итак, путь европейских государств к объединению валютных систем был длительным и не простым, не все страны могли выдержать условия, сформулированные для объединения, менялся состав участников. Но настойчивая работа лидеров ряда европейских государств, прежде всего Германии и Франции, привела, в конце концов, к старту новой валюты.
На современном этапе развития Евросоюз сталкивается с огромным количеством проблем. Если ЕС сможет их разрешить, то это приведет к еще более глубокой интеграции евро в мировую экономику, в противном же случае это приведет к распаду «зоны евро».
Глава 2.Возможные изменения в валютной системе ЕС в связи с Brexit
2.1.Процесс Brexit и реакция европейской валютной системы
23 июня 2016 года в ходе референдума о членстве Великобритании в Евросоюзе 51,89% проголосовавших граждан страны выступили за выход страны из объединения. Важным вопросом в процессе выхода Великобритании из ЕС станет новая схема финансового регулирования. Как известно, финансовые услуги являются значительной частью британского экспорта в ЕС. На долю Британии на сегодняшний день приходится около 75% европейского банковского бизнеса. В результате дезинтеграции банковских систем британские финансовые компании вынуждены будут проходить процедуры получения разрешения на работу в странах ЕС.
Евросоюз является основным для страны поставщиком прямых инвестиций, на его долю приходится порядка половины прямого иностранного инвестирования. Какими будут новые правила игры, пока не знают ни британские предприниматели, ни европейские инвесторы. Следовательно, сегодня мы видим появление выжидательных настроений у потенциальных инвесторов, что негативно сказывается на темпах развития экономики всех участников рыночных отношений. [3]
Выход Великобритании из ЕС неизбежно приведет к уменьшению её влияния в регионе. Британским представителям бизнеса станет практически невозможно пролоббировать свои интересы в странах Европейского союза. Более того, многие эксперты считают, что Брюссель намеренно сделает все для того, чтобы выход Великобритании из союза имел для последней весьма ощутимые последствия. Таким образом будет дан недвусмысленный сигнал остальным членам ЕС о серьезности подобного решения.
Значительная часть европейского бизнеса может оказаться отрезанной от доступного капитала британских банков. Поиск новых источников финансирования займет у компаний определенное время и может сказаться на темпах экономического роста Европейского союза. Однако, с другой стороны, многие международные финансовые компании могут получить стимул перенести свои головные офисы на континент, что переместит фокус их деятельности на Евросоюз и создаст новые рабочие места.
После референдума BrexitDeutscheBankнеизменно сохраняет одни из самых пессимистичных прогнозов, если речь идет о фунте стерлингов (1,05 доллара по отношению к 1 ф.с.), часто прогнозирует дальнейшее падение британской валюты.Швейцарский банк, напротив, считает, что фунт вырастет против доллара, несмотря на переговоры о Brexit, и достигнет $1,30 к середине 2018 г.[2]
MorganStanley, кроме того, прогнозирует курс евро по отношению к фунту на уровне 0,72 к концу 2018 г. и указывает в своём прогнозе, что Lloyds, Aviva, Prudential, B&Mи StJames'sPlaceскорее всего, выиграют от более сильного фунта по отношению к евро, отмечают аналитики. Максимальные потери в этом случае понесут акции Bunzl, Coca- ColaHBC, Sageи Aveva.
В то же время, по прогнозам Bloomberg, благодаря производительности труда и демографии экономика Великобритании сможет преодолеть трудности Brexitи стать наиболее быстрорастущей экономикой в Европе в течение ближайших 10 лет. Темпы роста производства должны вернуться на уровень, который отмечался до глобального финансового кризиса, а население трудоспособного возраста будет чувствовать себя лучше, чем в большинстве других стран. Рост экономики в 2018 г. замедлится до 1,3 %, но после этого выйдет на уровень 2 % и выше. Это означает, что рост британской экономики превзойдет показатели Германии, Франции, Италии или Испании к 2027 г.
Экономика Европы будет восстанавливаться неравномерно. Германия, скорее всего, будет испытывать некоторый «перегрев», а экономика Италии будет расти ниже своего потенциала в течение нескольких лет. При этом эра экстраординарных стимулов со стороны Европейского центрального банка завершится на фоне роста, поддерживаемого достижением целевого уровня инфляции, полагает эксперт. Но все же выборы в Европе в этом году представляют собой риск. В то же время экономика Великобритании к 2021г. вырастет на 2 % меньше, чем было бы, если страна осталась в составе Евросоюза.
2.2.Трансформация валютно-финансовой системы ЕС в условиях Brexit
ЕЦБ определяет финансовую интеграцию как состояние рынка определенного набора финансовых инструментов и услуг, когда все потенциальные участники такого рынка:
в своей деятельности по покупке или продаже этих финансовых инструментов или услуг регулируются единым сводом правил;
имеют равный доступ к этим финансовым инструментам или услугам, и
имеют равные условия работы на этом рынке.[1]
Потенциальным преимуществом финансовой интеграции для экономики ЕС является - возрастание эффективности денежно-кредитной политики ЕЦБ и улучшение работы «передаточного механизма» ЕЦБ. Благодаря развитой финансовой интеграции, ЕЦБ получает возможность активно влиять на ценовую политику коммерческих банков не только на рынке межбанковских операций, но в перспективе и на рынке банковской розницы. Финансовая интеграция в теории должна содействовать повышению кризисной устойчивости финансовых рынков ЕС, благодаря новым возможностям диверсификации инвестиций, снижению роли локальных кризисных явлений, укреплению финансовых институтов, согласованию национальных рыночных циклов.
Для завершения процесса финансовой интеграции в Евросоюзе необходимо решить ряд фундаментальных вопросов политики, что в свою очередь потребует проявления политической воли. Важной проблемой является интеграция платежных систем клиринга и расчетов. Кроме того, потребуется устранение налоговых и правовых препятствий. Проблема заключается не в выборе централизованной или децентрализованной основы, а в степени централизации, которая предоставит Европейскому союзу наиболее эффективные инструменты управления рисками для обеспечения финансовой стабильности в регионе, не затрудняя при этом процесс интеграции как таковой.
Мировой финансовый кризис 2008-2009 гг. и текущий кризис на зону евро оказали разное влияние на состояние интеграции в различных сегментах финансового рынка: от незначительного воздействия на рынок межбанковских операций до существенного на рынке облигаций. Обнаружились недостатки контроля над сложными финансовыми продуктами и необходимость создания общего для ЕС мегарегулятора. Кризис также показал сохраняющиеся стереотипы национальной принадлежности активов. Отсутствие в ЕС кредитора последней инстанции привело к ухудшению показателей финансовой интеграции на рынке облигаций[1]
В целом Евросоюз достиг некоторых успехов в создании единого финансового рынка, но некоторые его сегменты менее интегрированы, чем другие. Несмотря на происходящие процессы на финансовом рынке ЕС, доминирующее положение по-прежнему занимают национальные рынки, а трансграничная торговля остается более дорогостоящей и менее распространённой, чем внутренние операции.
Общее влияние Brexit на рынки ЕС оценить довольно сложно ввиду отсутствия подобных прецедентов в истории объединения. Несомненно, большинство стран пострадают от волатильности единой европейской валюты и состояния неопределенности, которое будет длиться как минимум до полного выхода Британии из Евросоюза. Однако более точно определить, насколько дорого обойдется сторонам «развод», можно будет только после выработки и принятия новых соглашений, регулирующих экономические взаимоотношения ЕС и Великобритании после разрыва.
Евросоюз является крупнейшим торговым партнером России, поэтому любой ущерб экономике ЕС автоматически будет отражаться на состоянии отечественной экономики. Стагнация или сокращение экономик ЕС и Великобритании спровоцируют сокращение спроса на углеводороды, и, как следствие, падение цен на них. Такое развитие событий окажет явно негативное влияние на российскую экономику.