Файл: Сравнительная характеристика валютной системы России и зарубежных стран (Теоретические основы функционирования валютной системы).pdf

окончательное определение соотношений паритетов;

полная либерализация оборота капиталов.

Интегрирование в валютный союз предполагает отказ государства от национальной независимости в валютной сфере, чем в корне отличается от экономического союза. Валютная интеграция оказывает значительное воздействие на принципы и порядок осуществления национальной денежной и валютной политики, это может вызвать политическое сопротивление определенных стран интеграционного объединения.

Таким образом, анализируя опыт европейской интеграции, можно сделать вывод о ряде положительных сторон объединения государств в единое сообщество. Во-первых, страны-участницы сообщества обладают различными выгодами в торговой, политической и инвестиционной сферах, а также имеют право на европейские субсидии и кредиты. Во-вторых, улучшается качество жизни населения, соблюдаются международные принципы приоритета прав человека, повышается уровень развития экономики, что глубоко приветствуется гражданами стран, создавая благоприятную социальную атмосферу. В-третьих, страна-участница получает свободный выход на обширные европейские рынки сбыта, а также возможности свободного передвижения по странам Европы, работы за границей и пользование услугами качественного здравоохранения.

В Европейском Союзе после кризиса 2008 года произошли качественные структурные изменения, в ходе которых увеличился негативный эффект переноса, а уровень вмешательства монетарных подразделений Евросоюза в различные экономические процессы только увеличилась. Текущая ситуация на валютном и финансовом рынках значительно ухудшила положение экономических субъектов касательно соотношения экспортных и импортным операций, в итоге уменьшился спрос предприятий на банковское финансирование и увеличилась вероятность дефолт по уже сформированным долговым обязательствам. Дальнейшие управленческие и регулятивные решения европейского монетарного регулятора в период 2010...2012 годов в целом соответствовали его стратегии, заключающейся в формировании антикризисных факторов валютной политики. При этом Европейский Центральный Банк подтвердил свою стратегию, направленную на контроль над фактическими показателями валютного курса [24].

В дальнейшем можно предполагать, что монетарным властям Евросоюза удастся сохранить некий баланс между увеличением депрессивных тенденций и укреплением реального валютного курса европейской валюты. Инструменты, которыми обладают сегодня монетарные власти Евросоюза во взаимодействии с политическим структурами могут этому способствовать.

В целом, выработанная европейским регулятором программа позволила обеспечить период относительной стабильности в Еврозоне, так как удалось обеспечить доверие международных экономических субъектов к евровалюте, что помимо прочего укрепило позиции данной валюты и позволило выступить в качестве второй после доллара США резервной валютой в условиях усугубляющейся рецессии и стагнации экономических систем.

Уникальность проводимой европейским регулятором валютной политики в 2012...2016 годах состоит в том, что его монетарная область, фактически, базируется одновременно на двух подходах. Первый подход основывается на совокупном денежном предложении, которое формируется денежным агрегатом М3, который сегодня регламентируется на уровне 4,5%. Второй подход базируется на анализе перспектив и динамики уровня ценовой стабильности в Евросоюзе, при этом он понимается европейским регулятором как сводная динамика гармонизированного индекса цен в не более 2% в год. Совокупность двух описанных подходов даёт возможность контролировать валютные процессы и операции. Такая практика даёт возможность закреплять ключевые и процентные ставки на оптимальном уровне, который обеспечивает ценовую стабильность и одновременно поддерживает курс евровалюты в виде его внешней стоимости в сравнении с валютами торговых партнеров. На основе таких принципов случае валютная политика Евросоюза становится «мягкой» в период стагнации и рецессии и «жёсткой» в период роста экономики, что способствует относительному процветанию [30].

Вследствие этого, руководство Европейского Центрального Банка уделяет внимание динамике денежного агрегата M3 перед индексом потребительских цен. Главным преимуществом данного подхода является то, что используемая валютная политика формируется на среднесрочную перспективу, в результате чего монетарная сфера выступает неким компромиссом между неокейнсианскими и неомонетаристскими принципами. Можно отметить, что позитивной стороной данной валютной и денежно-кредитной политики является усиливающаяся роль ссудного капитала, что даёт возможность поддерживать увеличение промышленного производства и формировать условия для активизации растущей экономики [25].

Европейский регулятор в условиях возникающих противоречий между аспектами денежной и валютной политикой нашёл достаточно оптимальное решение. В конечном итоге регулятор смог обеспечить необходимую стабилизацию процессов формирования и регулирования денежной массы. Так, в ходе кризиса 2008 года и существенно ухудшившейся социальной обстановки он пошел на некоторое смягчение своей политики, осознавая, что рецессия может ослабить надёжность евровалюты на международном рынке. Однако в этом случае регулятор проявил жесткость валютной политики, снизив в начале 2009 года учетную ставку с 2,5 до 2,0%, а в конце 2009 года уменьшив ставку до крайне низкого уровня в 1,0%. Однако, после ряда стабильных лет ситуация кардинально не улучшилась, в результате чего в 2016 году Европейский центральный банк пошёл на снижение ключевой ставки до нулевого уровня и ставку по вкладам до -0,4%. Объём осуществляемого выкупа активов в ходе реализации разработанной программы количественного смягчения был существенно повышен с 60 млрд.евро/мес. до 80 млрд.евро/мес., в список разрешенных ценных бумаг были включены корпоративные ценные бумаги предприятий реального сектора еврозоны с публичным инвестиционным рейтингом. Европейский регулятор также решил запустить со второй половины 2016 года новую программу стимулирования долгосрочных операций рефинансирования. Эти меры в целом совпадают с ожиданиями рынка и не вызвали значительного ослабления евро, при этом банк Швеции снизил ключевую ставку с -0,25% в 2015 году и в 2016 году до -0,35% и до -0,5% соответственно [30].

Как известно, в середине 2015 года Греция фактически просрочила платеж МВФ в сумме 1,6 млрд.евро. Несмотря на то, что на референдуме об экономической помощи выдвинутые условия кредиторов были отклонены, правительство Греции сформировало план реформ, несколько отличающийся от условий кредиторов. В 2016 году правительство Великобритании назначило референдум о перспективах членстве в Европейском союзе, непосредственным поводом для референдума стал рост недовольства миграционной политикой и активизация мер банковского регулирования. Принятое решение о выходе Великобритании из структур Евросоюза и возможный разрыв экономических связей с прочими странами Евросоюза уже привёл к некоторому снижению валютного курса фунта стерлингов относительно доллара США в конце 2015 года…начале 2016 года, причём после фактической реализации данного решения о выходе из Евросоюза удешевлению фунта стерлингов может только увеличиться.

Таким образом, прогнозы на будущее для валютной политики Еврозоны нельзя признать позитивными. Можно предположить, что фаза некоторых кризисных тенденцией постепенно сменяется переходом в стадию постепенного экономического развития. Вследствие этого необходима смена приоритетов, в том числе переход от стабильного валютного курса к постепенной и плавной девальвации европейской валюты. Снижение валютного курса евро позволит сделать более доступными для банковской системы иностранные заимствования, что может повлечь значительный приток иностранного капитала в европейский корпоративный сектор. Помимо этого, эффективный курс евро при низкой эффективности внешней конъюнктуры должен уменьшится в целях обеспечения роста конкурентоспособности европейских промышленных предприятий, следовательно, ожидая роста эффективность экспортных операций и снижения импорта. Также корректировка курса евро даст возможность противодействовать снижению мирового спроса на промышленные товары.

3. Совершенствование валютной политики России

3.1 Перспективы совершенствования валютной политики России

Стабильность валютного курса - это то, что на законодательном уровне требуется от валютной политики ЦБ РФ в Конституции РФ, где в ст. 75 п. 2 говорится, что «защита и обеспечение устойчивости рубля - основная функция Центрального банка Российской Федерации» [1].

В настоящее время, в Российской Федерации введен режим плавающего валютного курса. Т.е. курс рубля по отношению к иностранным валютам устанавливается соотношением предложения иностранной валюты на валютном рынке и спросом на нее [7].

Плавающий курс, действующий как «встроенный стабилизатор» экономики, является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.

Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс, фиксированный или управляемый, то изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками, может привести к росту притока или оттока спекулятивного капитала. В режиме плавающего курса не только увеличение предложения валюты или спроса на неё участников рынка, но и наличие разницы между внешними и внутренними ставками приводит к определенным изменениям валютного курса. Тем самым, спекулятивные операции становятся невыгодными.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.

Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции [15].

Для обеспечения стабильного курса рубля необходима интеграция с мировым сообществом. А для признания мировым сообществом рубля в качестве одной из основных валют, необходимо обеспечение стабильного валютного курса. Получается замкнутый круг. Для выхода из него иден­тифицируем проблемы, препятствующие процессу валютной интеграции рубля в мировую финансовую систему:

-диспропорция в экспортной структу­ре, в том числе и финансовый сектор;

- низкая конкурентоспособность фи­нансового сектора из-за низкого уровня капитализации;

-отсутствие прочного механизма госу­дарственной поддержки экспорто­ориентированных производств (как из­вестно государственная поддержка только недавно получила широкое распростране­ние);

- несовершенство законодательства в валютной сфере;

- несоответствие масштабов инвести­ционных процессов потребностям эконо­мики;

- нестабильное состояние экономики.

Подход по совершенствованию валютной политики ЦБ РФ должен предусматривать:

1) разработку основополагающих тенденций по совершенствованию валютного рынка РФ;

2) совершенствование деятельности ЦБ РФ и государства в рамках регулирования валютных операций.

Совершенствование валютной политики ЦБ РФ должно включать согласование действий Правительства РФ и ЦБ, что предусматривает проведение совместно денежно-кредитной политики, которая направлена на:

- обеспечение устойчивости на валютном рынке страны;

- снижение колебаний валютного курса;

- снижение уровня негативных ожиданий главных участников валютного рынка РФ.

Валютная политика ЦБ РФ должна предусматривать прогнозирование валютного курса без резких его колебаний, постоянство на валютном рынке страны с минимизацией операций спекулянтов на нем, а также поддержка денежной системы РФ.

Совершенствование законодательства Российской Федерации в области регулирования валютного рынка Российской Федерации и принятие новых нормативно-законодательных актов позволят решить проблемы, которые сдерживают развития рынка фьючерсов и опционов.

3.2 Методы совершенствования валютной политики и результат, который можно достичь используя данные методы.

Направления развития валютной политики, должны заключаться, прежде всего, в стабилизации валютного курса рубля.

Концептуальными основами валютной политики России должно стать формирование оптимального курса рубля, которая предусматривает реализацию комплекса мероприятий, которые обеспечат:

• усиление доверия отечественных предпринимателей и граждан к собственной национальной денежной единице;
• повышение спроса на нее со стороны иностранных участников валютного обращения;
• преодоление локального статуса рубля.

Итак, главной целью концептуальных основ валютной политики государства должно быть обеспечение стабильности национальной денежной единицы и валютной безопасности страны. В качестве концептуальных основ необходимо считать правовые, организационные, монетарные и немонетарные основы валютной политики.