Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 1 штуки ПАО «Магнит».pdf

Законодательные и другие нормативно-правовые акты по акциям

• Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 29.12.2018)
• Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 29.07.2018) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"
• Федеральный закон от 02.06.2016 N 172-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации"
• Федеральный закон от 05.05.2014 № 124-ФЗ О внесении изменений в Федеральный закон «О введении в действие части первой Гражданского кодекса РФ и статью 1202 части третьей Гражданского кодекса РФ»
• Федеральный Закон от 29 июня 2015 года № 210-ФЗ О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов РФ".
• Федеральный закон от 03.07.2016 N 236-ФЗ (ред. от 29.12.2018) "О публично-правовых компаниях в Российской Федерации и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации"
• Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 31.12.2018) "О рынке ценных бумаг"
• Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 31.12.2018) "Об акционерных обществах"
• Указание Банка России от 28.12.2015 N 3921-У (ред. от 24.11.2016) "О составе, объеме, порядке и сроках раскрытия информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг" (Зарегистрировано в Минюсте России 01.02.2016 N 40909)
• Положение о допуске ценных бумаг к организованным торгам (утв. Банком России 24.02.2016 N 534-П) (ред. от 19.06.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 28.04.2016 N 41964)
• Положение о порядке ведения реестра эмиссионных ценных бумаг (утв. Банком России 11.09.2014 N 430-П) (ред. от 11.05.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 12.11.2014 N 34671)
• Положение о порядке приостановления и возобновления эмиссии ценных бумаг, признания выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся (утв. Банком России 21.10.2015 N 500-П) (ред. от 11.05.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 18.12.2015 N 40162)
• Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг (утв. Банком России 30.12.2014 N 454-П) (ред. от 27.09.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 12.02.2015 N 35989)
• Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" (утв. Банком России 11.08.2014 N 428-П) (ред. от 03.08.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 09.09.2014 N 34005)
• Приказ Минфина России от 28.08.2014 N 84н "Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов" (Зарегистрировано в Минюсте России 14.10.2014 N 34299)
• Приказ ФСФР РФ от 11.07.2006 N 06-74/пз-н "Об утверждении Положения о порядке ведения реестра владельцев именных ценных бумаг и осуществления депозитарной деятельности в случаях приобретения более 30 процентов акций открытого акционерного общества" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 13.11.2006 N 8467)
• Приказ ФСФР России от 09.07.2013 N 13-57/пз-н "Об утверждении Требований к форме документа, подтверждающего присвоение выпуску акций, подлежащих размещению при реорганизации, государственного регистрационного номера или идентификационного номера в случае, если юридическим лицом, создаваемым путем реорганизации, является акционерное общество"
• Приказ ФСФР РФ от 05.04.2007 N 07-39/пз-н (ред. от 23.11.2010) "Об утверждении Положения о порядке внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг и осуществления депозитарного учета в случаях выкупа акций акционерным обществом по требованию акционеров" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 16.05.2007 N 9481)
• Указание Банка России от 13.10.2014 N 3417-У (ред. от 05.10.2016) "О порядке присвоения и аннулирования государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг" (Зарегистрировано в Минюсте России 20.11.2014 N 34789)
• Указание Банка России от 15.01.2015 N 3533-У (ред. от 21.06.2018) "О сроках и порядке составления и представления отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг в Центральный банк Российской Федерации" (Зарегистрировано в Минюсте России 16.02.2015 N 36032)
• Положение о порядке ведения реестра эмиссионных ценных бумаг (утв. Банком России 11.09.2014 N 430-П) (ред. от 11.05.2018) (Зарегистрировано в Минюсте России 12.11.2014 N 34671)
• Постановление ФКЦБ РФ от 02.10.1997 N 27 (ред. от 20.04.1998) "Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг"
• Письмо ФСФР России от 18.01.2007 № 07-ОВ-03/902 «Об уведомлении о праве требовать выкупа ценных бумаг и требовании о выкупе ценных бумаг открытых акционерных обществ в соответствии со статьёй 7 Федерального закона от 05.01.2006 № 7–ФЗ «О внесении изменений в федеральный закон «Об акционерных обществах и некоторые другие законодательные акты РФ».
• Письмо ФСФР РФ от 16.09.2010 N 10-ВМ-10/21369 "О Методических рекомендациях по исполнению эмитентами эмиссионных ценных бумаг обязанности осуществлять раскрытие информации путем ее опубликования (опубликования текстов документов, содержащих подлежащую раскрытию информацию) в сети Интернет"
• Письмо Банка России от 18.08.2014 № 06-52/6680 « О некоторых вопросах, связанных с применением отдельных положений Федерального закона от 05.05.2014 № 99-ФЗ «О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского кодекса РФ и о признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов РФ» уточнены моменты, связанные с раскрытием информации акционерными обществами.
• Письмо Банка России от 17.02.2016 N ИН-06-52/8 "О раскрытии в годовом отчёте публичного акционерного общества отчета о соблюдении принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного управления"
• Информационное письмо Банка России от 04.07.2016 N ИН-015-55/49 "О разъяснении вопросов, касающихся действий депозитария с ценными бумагами российских эмитентов, принадлежащих депонентам - юридическим лицам, с которыми отсутствует взаимодействие, депонентам - юридическим лицам, в отношении которых в единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о прекращении путем ликвидации, и депонентам - иностранным юридическим лицам, в отношении которых получен документ, подтверждающий их прекращение".
• Информационное письмо Банка России от 14.07.2016 № ИН-01-33/52 « О применение федеральных законов».
• Информационное письмо Банка России « О некоторых вопросах, связанных с применением инструкции Банка России от 13.09.2015 № 168-И «О порядке лицензирования Банком России профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и порядке ведения реестра профессиональных участников на рынке ценных бумаг»
• Информационное письмо Банка России "Ответы на часто задаваемые вопросы по порядку применения Положения Банка России от 03.12.2015 N 511-П "О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска".
• Информационное письмо Банка России от 27.06.2016 N ИН-015-55/45 "О сведениях, позволяющих идентифицировать лиц, осуществляющих права по ценным бумагам»
• Информационное письмо Банка России от 15.04.2016 N ИН-06-52/24 "О регистрации проспекта ценных бумаг"

---

IV. Краткий анализ рынка объекта оценки

а) Анализ социально-экономического развития России

Таблица 6

Основные экономические и социальные показатели РФ^[4]

б) Анализ регионального развития города Краснодара за 2017 год^[5]

Объем привлеченных в экономику краевого центра инвестиций в основной капитал в 2017 году составил 132,4 млрд. рублей (116,3 процента от прогнозных значений и 130,7 процента по отношению к 2016 году в сопоставимых ценах при прогнозируемом темпе роста – 103,2 процента). Основной причиной превышения уровня прогнозных намерений является реализация крупных инвестиционных проектов по развитию инфраструктуры, промышленности и транспорта.

Объем выполненных строительных работ в 2017 году составил 86,6 млрд. рублей (130,5 процентов от прогнозного значения и 101,9 процента по отношению к 2016 году при прогнозируемом годовом темпе роста 100,5 процента). Перевыполнение прогнозных значений данного показателя обусловлено ростом объема подрядных работ на объектах социально-культурной сферы.

Прогнозный показатель по вводу жилья в объеме 1580 тысяч кв.м. выполнен на 155,1%, общая площадь жилья, введенного в эксплуатацию на территории города Краснодара в 2017 году, составила 2451,1 тысячи кв.м. (115,2 процента к 2016 году при прогнозируемом темпе роста 101,9%). Основным фактором перевыполнения прогнозного значения является досрочное завершение строительства жилых домов застройщиками.

Замедление темпов роста инфляции (при плановом показателе 106,1%, индекс потребительских цен сложился на уровне 103,5%) отразилось на снижении объемов выручки торговых предприятий. Оборот розничной торговли в 2017 году превысил 511,1 млрд. рублей (98,3 процента от прогноза). По отношению к 2016 году темп роста оборота розничной торговли составил 101,1 процента в сопоставимых ценах, что соответствует прогнозируемому темпу роста.

Краснодар прочно удерживает статус крупнейшей торговой площадки не только Краснодарского края, но и всего Юга России. Обеспеченность торговыми площадями на 1000 жителей превышает среднекраевой уровень почти в 2 раза и опережает показатели административных центров других краев и областей Юга России.

Уровень регистрируемой безработицы составил 0,3 процента к численности трудоспособного населения в трудоспособном возрасте, что незначительно (на 01,процента) выше планируемого значения. По уровню среднемесячной заработной платы город Краснодар уступает среднему показателю по России в целом, но превышает сложившую среднюю заработную плату в ЮФО и в Краснодарском крае.

---

в) Основные тенденции рынка продуктовой розничной торговли

В 2017 году оборот розничной торговли составил 29 804 млрд руб. и в товарной массе увеличился на 1,2% в 2016 году (в 2016 году наблюдалось снижение на 4,6%), оборот розничной торговли продовольственными товарами увеличился на 0,5% 2017 году (в 2016 наблюдалось снижение на 5%), а непродовольственными увеличился на 1,9% (в 2016 году наблюдалось снижение на 4,2%). Таким образом, оборот розничной торговли в России в 2017 году продемонстрировал рост после двух лет спада (-4,6% в 2016 году и -10% в 2015 года).

В декабре 2017 года динамика розничного оборота в физическом выражении увеличилась до 19,7% к ноябрю 2017 года (в декабре 2016 года – 19,3%), в том числе по продовольственным товарам – до 20,2% (в декабре 2016 года – 18,8%), а по 31 непродовольственным – до 18,3% (в декабре 2016 года – 19,7%).

В декабре 2017 года доля продовольственных товаров в структуре розничного товарооборота сократилась на 0,2 п.п. относительно декабря 2016 года.

В 2017 году оборот розничной торговли на 93,5% формировался торгующими организациями и ИП, осуществляющими деятельность вне рынка, доля розничных рынков и ярмарок составила 6,5% (в 2016 году – 92,9% и 7,1% соответственно).

Региональная структура оборота розничной торговли России характеризуется неравномерностью: в 2017 году 49,96% оборота приходилось на 11 субъектов (Москва, Московская область, Санкт-Петербург, Свердловская область, Краснодарский край, Самарская область, Республики Татарстан и Башкортостан, Тюменская область, Челябинская и Ростовская области). По сравнению с 2016 годом доля розничного товарооборота, приходящаяся на эти 11 субъектов РФ, увеличилась на 0,18 п.п.

г) Анализ фондового рынка, к которому относится объект оценки^[6]

Индекс российских акций в 2017 году показал себя слабо. 

Российский индекс ММВБ, который теперь называется Индекс Московской биржи, в 2017 году упал с 2232 пункта до 2109, то есть на -5,51%. Равновзвешенный Индекс ММВБ 10 показал себя еще хуже, его доходность составила -16,19%. Долларовый индекс РТС  показал доходность 0%.

Рис. 1 - Динамика индекса Московской биржи, 2017

Среди секторов наихудшую динамику показали секторы финансов и нефти.

Среди лидеров роста акции Татнефти, Русала и Яндекса. Больше всех упали акции АФК Системы, Магнита и ВТБ.

В 2017 году ЦБ РФ снизил ключевую ставку с 10% до 7,75%.  Доходность совокупного индекса государственных облигаций за 2017 год составила 12,8%, муниципальных 10,3%, корпоративных 12,3%. Эффективная доходность государственных облигаций упала с 8,4% до 7,24%.

---

Рейтинг доходности финансовых инструментов за 2017 год:^[7]

• Государственные облигации +12,8%
• Корпоративные облигации +12,2%
• Евро +7,9%
• Банковский вклад +7,8%
• Золото +6,2%
• Инфляция +2,5%
• Акции (индекс Московской биржи полной доходности) -0,2%
• Недвижимость -2,5%
• Доллар -5%

V. Характеристика Эмитента ценных бумаг

Таблица 7

Описание эмитента, выпустившего акции

Наименование показателя	Характеристика показателя
Полное наименование эмитента акций	Публичное акционерное общество «Магнит»
Сокращенное фирменное наименование эмитента акций	ПАО «Магнит»
Место нахождения	РФ, город Краснодар, улица Солнечная, 15/5.
Почтовый адрес	РФ, 350072, г. Краснодар, улица Солнечная, д. 15/5
Учредительный документ общества	Устав ПАО «Магнит», утвержден Годовым общим собранием акционеров, протокол №б/н от 21.06.2018г.
Филиалы и представительства общества	Эмитент не имеет филиалов и представительств.
Дочерние и зависимые общества	Дочерние общества: - ЗАО «Тандер» - ООО «Магнит Финанс».
Данные о доле государства (муниципального образования) в уставном капитале эмитента и специальные права	Нет доли государства
Данные о регистрации проспектов ценных бумаг	Проспект ценных бумаг 1-01-60525-P-004D от 20.03.2008, зарегистрирован ФСФР России Проспект ценных бумаг 1-01-60525-P-005D от 02.10.2009, зарегистрирован ФСФР России Проспект ценных бумаг 1-01-60525-P-006D от 10.11.2011, зарегистрирован ФСФР России
Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица	Основной государственный регистрационный номер юридического лица: 1032304945947. Дата государственной регистрации: 12.11.2003. Наименование регистрирующего органа: Инспекция МНС России №3 г. Краснодара.
Сведения об эмитенте в специализированном федеральном информационном ресурсе ЕФРСФДЮЛ	в ЕФРСФДЮЛ имеются все текущие данные об ПАО «Магнит», негативных фактов в деятельности общества не выявлено (http://www.fedresurs.ru/companies/477249)
Идентификационный номер налогоплательщика	ИНН- 2309085638
Код по ОКВЭД. Сведения о видах деятельности эмитента	Основной ОКВЭД 68.20.2 -  Аренда и управление собственным или арендованным нежилым недвижимым имуществом Эмитент осуществляет функции холдинговой компании Группы, преобладающим видом деятельности которой с точки зрения доходов является розничная торговля
Сведения о доле на рынке определенного товара хозяйствующего субъекта, включенного в Реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определенного товара более 35%	Более 35% нет доли на рынке
Сведения о сайте общества и сведения об информационном агентстве по раскрытию информации эмитентом	https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=7671&type=7 служба раскрытия информации http://magnit-info.ru – сайт эмитента
Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчетности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО)[8] и/или Общепринятыми принципами бухгалтерского учета США (US GAAP)	Бухгалтерский учет и финансовая отчетность организованы согласно ст.25 Устава общества; применяются: РСБУ – российские стандарты бухгалтерского учета используются в деятельности общества. МСФО – международные стандарты финансовой отчетности также применяются эмитентом.
Сведения о лицензиях эмитента	Нет лицензий
Структура и компетенция органов управления общества	В соответствии с уставом органами управления эмитента являются: Общее собрание акционеров; Совет директоров; Правление (коллегиальный исполнительный орган); Генеральный директор (единоличный исполнительный орган). Компетенция приведена в приложении 5 данной работы.
Порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров, в том числе перечень вопросов, решение по которым принимается органами управления общества квалифицированным большинством голосов или единогласно.	Информация в приложении 6 данной работы
Ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, одному акционеру.	Подобных ограничений в Уставе нет. Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента (используя ст. 91 ФЗ «Об акционерном обществе»).
Наличие установленных уставом общества ограничений по приобретению количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру.	Подобных ограничений в Уставе нет. Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента (используя ст. 91 ФЗ «Об акционерном обществе»)
Сведения о наличии в обществе корпоративных договоров	Уведомлений в порядке положений Федерального закона от 03 июня 2009 г. № 115-ФЗ. «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и ст.30 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» не выявлено.
Информация об административных нарушениях эмитента, связанных с раскрытием информацией, ведением реестра, проведением эмиссий ценных бумаг и др.	На сайте Бака России такая информация отсутствует Принято: административных нарушений нет. (Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента).
Информация об инсайдерах общества	Представлена и доступна.
Иная информация, существенно оказывающая влияние на стоимость акций	Такая информация отсутствует
Прогнозные данные, устанавливающие прогнозные величины основных показателей, влияющих на стоимость	Бюджеты, бизнес планы и иные внутренние документы организации ведущей бизнес
Дополнительная информация
Численность работников	247 469 человек
Фонд начисленной заработной платы работников за отчетный период	102 980 032 тыс. руб.
Выплаты социального характера работников за отчетный период	41692 тыс. руб.
Конкуренты эмитента	X5 Retail Group, Metro Cash and Carry, Auchan, Группа Компаний «Дикси», «Лента», «О’КЕЙ»
Площадь земельных участков, на которых расположено недвижимое имущество:	Данная информация не была предоставлена
Площадь и перечень объектов недвижимого имущества:	Данная информация не была предоставлена

---

VI. Описание подходов и методов оценки акций

Требования п. 9 ФСО 8: В рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (в частности, прибыли).

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объектов оценки доходного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:

а) выбрать метод (методы) проведения оценки объекта оценки, связывающий (связывающие) стоимость объекта оценки и величины будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес.

б) определить продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (прогнозный период);

в) на основе анализа информации о деятельности организации, ведущей бизнес, которая велась ранее в течение репрезентативного периода, рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции и провести прогнозирование денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности такой организации, используемых в расчете согласно выбранному методу проведения оценки объекта оценки;

г) определить ставку дисконтирования и (или) ставку капитализации, соответствующую выбранному методу проведения оценки объекта оценки;

д) если был выбран один из методов проведения оценки объекта оценки, при которых используется дисконтирование, определить постпрогнозную стоимость;

е) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, с учетом рыночной стоимости неоперационных активов и обязательств, не использованных ранее при формировании денежных потоков, или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес, выбранных в рамках применения доходного подхода;

ж) провести расчет стоимости объекта оценки.Требования п. 10 ФСО 8: В рамках сравнительного подхода оценщик определяет стоимость акций, паев, долей в уставном (складочном) капитале, имущественного комплекса на основе информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественными комплексами организаций-аналогов с учетом сравнения финансовых и производственных показателей деятельности организаций-аналогов и соответствующих показателей организации, ведущей бизнес, а также на основе ценовой информации о предыдущих сделках с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественным комплексом организации, ведущей бизнес.

---