Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Понятие и виды ценных бумаг).pdf

Целевые долговые обязательства Российской Федерации являются ценными бумагами на предъявителя в соответствии с Федеральным законом от 12 июля 1999 г. № 162-ФЗ «О порядке перевода государственных ценных бумаг и сертификатов Сбербанка СССР на целевые долговые обязательства Российской Федерации». Федерации».

Целевые долговые обязательства Российской Федерации являются ценными бумагами на предъявителя в соответствии с Федеральным законом от 12 июля 1999 г. № 162-ФЗ «О порядке перевода государственных ценных бумаг и сертификатов Сбербанка СССР на целевые долговые обязательства Российской Федерации». Федерации».

Закон относится к ряду ценных бумаг, ряду документов (опционы, депозитарные расписки, долговые обязательства, различные платежные документы), которые не соответствуют внутреннему гражданскому законодательству Российской Федерации, т.е. устанавливает специальное правило для ценных бумаг с иностранным элементом которые могут быть составлены и выпущены на территории иностранного государства.

Правовой режим ценных бумаг должен применяться к ним в силу иностранного законодательства (п. 1 ст. 1209 и ст. 1217 ГК) и учтенной нормы права [2].

Глава 2. Порядок обращения ценных бумаг

2.1. Методы оценки ценных бумаг

Имея достаточную рыночную информацию для оценки ценных бумаг, рекомендуется использовать наибольшее количество методов оценки, при сравнении результатов которых вероятность более точной стоимости ценной бумаги возрастает. Экспертная оценка деятельности основана на экспертных знаниях, опыте и интуиции.

Общепринятый методический подход к оценке ценных бумаг включает методы фундаментального и технического анализа.

Методы фундаментального анализа основаны на изучении показателей эффективности деятельности компании-эмитента и учитывают множество факторов.

Фундаментальный анализ состоит из двух этапов: первый включает анализ ситуации в отрасли, к которой принадлежит эмитент, с учетом международной, политической и экономической ситуации; второй - анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности эмитента [17, с. 82].

Технический анализ основан на изучении значительного количества информации. Основными показателями фондового рынка, которые используются в техническом анализе, являются доходность, рискованность, ликвидность отдельных видов ценных бумаг, средние цены продажи и покупки и другие. Технический анализ сводится к построению диаграмм-графиков [9, с. 113].

Различные методологические подходы к их оценке соответствуют различным типам ценных бумаг. В зависимости от целей, методов, видов определяемой стоимости существуют также виды оценки ценных бумаг [25, с. 168]:

- оценка инвестора при выборе объекта инвестирования, формировании, оптимизации и управлении портфелем ценных бумаг с учетом риска, доходности, ликвидности, возможности диверсификации (увеличения количества акций в портфеле ценных бумаг) инвестиций;

- оценка эмитента при определении номинальной, эмиссионной стоимости, стоимости размещения, рыночной стоимости при продаже, конвертации, консолидации и дроблении;

- оценка профессионального участника рынка при подготовке и проведении биржевых операций; профессиональным участникам рынка и инвестиционным фондам разрешается переоценивать вложения в ценные бумаги, котировки которых регулярно публикуются;

- оценка по сегментам рынка;

- оценка по видам ценных бумаг;

- оценка с использованием комбинации различных методов и т. д.

При оценке ценных бумаг целесообразно использовать такие методы, как [19, с. 84]:

- экспериментально-экспертные оценки специалистов о современных тенденциях и возможных направлениях изменения стоимости ценных бумаг и их обобщении;

- аналитический - системный анализ составляющих элементов ценности безопасности и разнонаправленных факторов, которые одновременно влияют на уровень каждого элемента;

- статистический - статистический анализ с использованием средних значений, индексов, дисперсии, вариации, корреляции, регрессии и продолжительности (мера риска изменения цены облигации при изменении процентной ставки);

- индекс - определение общих тенденций в рыночных условиях отдельных видов ценных бумаг;

- нормативно-параметрический - определение инвестиционных характеристик (параметров) ценной бумаги, когда задан диапазон нормативных значений, которые оцениваются определенным количеством баллов; оценка количества баллов определяет уровень цен;

- баланс - определение по балансу номинальной стоимости акций (уставного капитала) и облигаций (краткосрочных и долгосрочных займов), рыночной стоимости (эмиссионный доход) и выкупных цен (чистых активов);

- моделирование - схематическое отражение влияния различных факторов на уровень цен; на рынке ценных бумаг могут использоваться, например, математическая, трендовая, комплексный анализ, структурная, статистическая, факторная, графическая, логическая, имитационная и другие модели.

Особое место среди методов оценки стоимости ценных бумаг занимает рейтинг. Многие институциональные и частные инвесторы принимают во внимание систему рейтингов при формировании инвестиционных портфелей, проверяют правильность собственных результатов исследований, изучают рейтинг при принятии инвестиционных решений и информируют своих клиентов.

Рейтинг - это экспертная точка зрения на качество конкретной стоимости акций, один из способов характеристики рынка [7, с. 61].

На развитом рынке все долговые обязательства оцениваются аналитиками-аналитиками. Все рейтинговые компании используют практически одинаковые символы. Каждый символ обозначает уровень инвестиционного рейтинга [23, с. 97]:

ААА - высший;

АА – высокий;

А – уровень выше среднего, высокая неопределенность;

ВВВ+, ВВВ− - средний уровень, некоторая неопределенность;

ВВ – высокая неопределенность;

В – спекулятивные;

ССС – спекулятивные, высокий риск невыполнения обязательств;

СС, С – спекулятивные, вероятно невыполнение обязательств.

Рассматривая рейтинг как результат аналитической работы, следует выделить три основных направления [30, с. 204]:

- независимый рейтинг - оценивает способность страны погасить долг в национальной или иностранной валюте;

- рейтинг финансовых учреждений является рейтингом банков и начинается с оценки бизнес-рисков и финансовых рисков;

- рейтинг промышленных компаний - на основе анализа ситуации в экономической и отраслевой среде (исследуются перспективы развития компании, качество управления, конкурентоспособность и состояние финансов и т. д.).

Информация о рейтинге ценных бумаг необходима не только инвесторам (для определения доходности и достоверности стоимости акций как объектов инвестирования), но и эмитентам (для проверки качества обеспечения, определения цены кредита, определения места обеспечение на рынке), но и перед посредниками долговые обязательства) [24, с. 146].

Рейтинг не дает конкретных рекомендаций по покупке или продаже ценных бумаг, это всего лишь информация, которую можно использовать и принимать соответствующие решения. Рейтинги включают прогнозы курса и, таким образом, делают рынок более устойчивым.

2.2. Понятие эмиссии ценных бумаг

Эмиссия (лат. emissio – выпуск, от emitto – выпускаю) выпуск в обращение денег и ценных бумаг [21, с. 55].

Выпуск ценных бумаг осуществляется эмитентом. Эмитентом ценных бумаг является юридическое лицо (хозяйствующий субъект), государственный орган исполнительной власти или орган местного самоуправления, выпускающий ценные бумаги, и физические лица, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных за ценными бумагами [16, с. 237].

Целью выпуска ценных бумаг для компаний является привлечение внешних источников финансирования; поэтому каждый раз перед организацией эмиссии перед эмитентом стоит задача выбора наиболее подходящих финансовых инструментов для этих целей. При решении этой проблемы обычно учитывается широкий круг факторов, среди которых [13, с. 92]:

- наличие необходимых финансовых продуктов на рынке;

- стоимость, сроки и условия финансирования;

- безопасность, необходимая для сбора средств;

- сроки выпуска;

- возможна смена контроля над предприятием в зависимости от того, какой источник финансирования выбран.

Для российских предприятий наиболее распространенными источниками внешнего финансирования являются заемный и собственный капитал.

Заемный капитал на фондовом рынке привлекается путем выпуска корпоративных облигаций, размещаемых среди институциональных и индивидуальных инвесторов [22, с. 140].

В этом случае эмитент обязуется регулярно выплачивать определенный процент, а в конце периода обращения облигаций - также основную сумму долга (именные облигации). Корпоративные облигации - это долговые ценные бумаги, которые могут обращаться на биржевом и внебиржевом рынках. Выпуск этих, как и других ценных бумаг, может осуществляться с привлечением финансовых консультантов или инвестиционных банков [10, с. 89].

Акционерный капитал, который выражает владение долей в капитале акционерного общества, формируется путем выпуска акций с целью мобилизации долгосрочных ресурсов, необходимых для деятельности предприятия. Первым и необходимым условием для компании, планирующей привлечение средств путем выпуска акций, является разработка долгосрочного плана развития компании с указанием направления использования капитала, который будет получен в результате выпуска этих ценных бумаг. Приобретая акции, инвестор рассчитывает получить более высокую отдачу от инвестиций по сравнению с вложением своих долговых ценных бумаг (облигаций) [18, с. 252].

Привлечение финансовых ресурсов компаниями имеет свои преимущества и недостатки в зависимости от вопроса, какие долевые инструменты используются для этих целей.

Например, среди преимуществ эмитента для выпуска долговых ценных бумаг (облигаций) можно выделить следующие [13, с. 83]:

- руководству компании удается сохранить контроль над деятельностью компании;

- выплата процентов, как правило, относится к себестоимости продукции и, следовательно, уменьшает налогооблагаемую прибыль;

- кредитор не участвует в управлении компанией;

- Сроки и условия обязательств известны заранее.

К недостаткам привлечения ресурсов путем проведения кампаний по выпуску облигаций в российской практике, прежде всего, относится тот факт, что обслуживание кредитов требует постоянных источников притока денежных средств, всегда существует риск дефолта по заемным средствам и т. Д. [29, с. 109].

Среди положительных аспектов привлечения средств посредством выпуска эмиссионных ценных бумаг в форме публичного предложения акций можно выделить возможность привлечения стратегических инвесторов, нацеленных на долгосрочное сотрудничество, которые могут поделиться своим опытом и новыми идеями с бизнес, вывод компании на новые рынки сбыта и каналы сбыта продукции, то, что такой выпуск позволяет получить реальную оценку рыночной стоимости ценных бумаг и т. д. [29, с. 111]

Однако такой способ привлечения средств имеет много негативных последствий для компаний или их менеджмента, в том числе тот факт, что поиск стратегического инвестора иногда занимает значительное время, может привести к «размыванию» контроля над капиталом и возможности изменения компании Управление требует соблюдения строгих правил раскрытия информации и т. д. [24, с. 205].

При выборе метода привлечения финансовых ресурсов менеджеры компании при изучении его возможных вариантов учитывают множество различных факторов, особенно стратегию развития компании, и выбирают один из возможных вариантов, который наилучшим образом отвечает потребностям и возможностям организации. Компания.

Особое внимание уделяется расчету затрат по проекту по данному вопросу и анализу рисков, связанных с реализацией выпуска и размещением фондовых инструментов.

Все это делается в процессе оформления ценных бумаг.

Проектирование ценных бумаг - это аналитический, последовательный процесс разработки и создания новых финансовых продуктов или изменения существующих для достижения оптимального сочетания доходности, ликвидности, уровня риска и других индивидуальных свойств и характеристик конкретного выпуска ценных бумаг (стандартный финансовый инструмент). взаимовыгодное. и эмитент и инвестор [20, с. 165].