Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Понятие и виды ценных бумаг).pdf

Впервые процесс конструирования ценных бумаг в российской научной литературе был рассмотрен Я.М. Миркин в книге «Ценные бумаги и фондовый рынок». Мы даем схему этого процесса. «Проектирование ценных бумаг предполагает прохождение следующих основных этапов [12, с. 79]:

Маркетинговое исследование финансового рынка, анализ интересов инвесторов, изучение спроса на финансовые продукты, выявление областей несоответствия между спросом и предложением.

Анализ целевых потребностей эмитента в дополнительных финансовых ресурсах, рост прибыли от операций с новыми видами финансовых продуктов, расширение рыночной ниши на рынке ценных бумаг [7, с. 172].

Определение основных ресурсных ограничений эмитента, связанных с выпуском новых ценных бумаг.

Установление наиболее распространенных целей [18, с. 219]:

- создание нового финансового продукта или модификация уже выпущенных ценных бумаг,

- определение предельных параметров выпуска по объему, доходности, уровню риска и перспективам роста рыночной стоимости.

Подбор вариантов по типам ценных бумаг, предназначенным для выпуска.

Анализ и предварительный выбор различных характеристик, элементов, модификаций ценных бумаг, которые наилучшим образом удовлетворяют спрос инвесторов и эмитентов. Разработка проектов для новых финансовых продуктов.

Оценка затрат и финансовой нагрузки на эмитента при различном выборе ценных бумаг - новых финансовых продуктов [10, с. 102].

Окончательный выбор и подготовка проекта выпуска ценных бумаг в модификации, которая удовлетворяет спрос эмитента и инвесторов в соответствии с критериями риска, прибыльности, ликвидности, финансовой нагрузки на эмитента и его запросов на финансовые ресурсы, поднятые на основании эмиссии акций.

Решение организационных вопросов, связанных с выпуском нового финансового продукта.

Далеко не всегда эмитент может самостоятельно оформить выпуск ценных бумаг, поэтому для этого эмитент использует услуги финансового консультанта [25, с. 153]. 

2.3. Удостоверение прав владельцев эмиссионных ценных бумаг

Права владельцев на выпуск ценных бумаг документарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если сертификаты хранятся у владельцев) или сертификатами и записями на счетах депо в депозитариях (если сертификаты хранятся в депозитарии).

Права владельцев на выпуск ценных бумаг бездокументарной формы выпуска удостоверяются записями на лицевых счетах у владельца реестра или, в случае регистрации прав на ценные бумаги в депозитарии, записями на счетах депо в депозитариях [27 , с. 136].

Владелец реестра владельцев ценных бумаг и депозитарий обязаны хранить документы, связанные с ведением реестра владельцев ценных бумаг или депозитарный учет, а также документы, связанные с учетом и передачей прав на ценные бумаги, не менее пяти лет со дня их поступления в держатель реестра владельцев ценных бумаг или депозитария и (или) операции с ценными бумагами, если такие документы послужили основанием для его оформления [11, с. 93].

Перечень этих документов, а также их хранение определяются нормативными актами Банка России.

2.3. Управление портфелем ценных бумаг

Поскольку портфель ценных бумаг представляет собой капитал, вложенный в ценные бумаги, приносящий доход и имеющий всевозможные риски, присущие рынку, им необходимо управлять. В противном случае вероятность его потери или больших потерь возрастает.

Управление портфелем осуществляется либо самим владельцем, либо он доверяет его профессиональному посреднику на фондовом рынке [12, с. 210].

Методы управления портфелем.

Они обычно делятся на активные и пассивные.

Активное управление портфелем - это внесение в него изменений на основе текущих изменений рыночных условий, направленных на достижение целей инвестора, воплощенных в этом портфеле [29, с. 259].

Активное управление приносит лучшие результаты по сравнению с другими стратегиями управления, но требует больших операционных затрат, что может позволить либо крупный инвестор, либо профессиональный посредник, специализирующийся на управлении пакетами ценных бумаг;

Пассивное управление портфелем - это сохранение портфеля в более или менее неизменной форме в течение определенного периода времени, независимо от ежедневных изменений рыночных условий. Обычно используется для портфелей, которые хорошо защищены от рыночного риска и рассчитаны на довольно длительные периоды [29, с. 261].

Способы инвестировать в ценные бумаги

Они делятся на стратегические и тактические [25, с. 179]:

Стратегическое инвестирование - это инвестирование в целые классы рыночных активов. Этот подход также называется инвестированием сверху вниз.

Тактическое инвестирование - это инвестирование в определенные виды ценных бумаг, доступных на рынке. Этот подход также называется инвестированием снизу вверх.

Основные этапы управления инвестиционным портфелем

В агрегированной форме для управления портфелем необходимы следующие основные шаги [19, с. 155]:

- выбор инвестиционной политики, постановка целей и задач, которые инвестор желает достичь путем приобретения ценных бумаг.

Обычно это включает определение желаемого уровня инвестиционного дохода в сочетании с уровнем риска, который может себе позволить инвестор;

- анализ рынка ценных бумаг и его составляющих или, как они это называют, - мониторинг рынка;

- формирование данного портфеля ценных бумаг - приобретение ценных бумаг, отобранных в ходе анализа рынка ценных бумаг в приблизительно указанных количествах и по приблизительно указанным ценам;

- оценка портфеля с точки зрения достижения поставленных целей - это сравнение рыночных характеристик сформированного портфеля с теми его характеристиками, которые хотел бы иметь инвестор. Эта оценка должна проводиться регулярно, особенно в периоды значительных изменений цен на фондовом рынке;

- пересмотр портфеля, при необходимости, обычно из-за значительных изменений на рынке, особенно если, по мнению инвестора, они носят долгосрочный характер.

Методы анализа портфеля

На практике существует два основных метода анализа рынка: фундаментальный и технический.

Фундаментальный анализ - это метод анализа и прогнозирования рынка, основанный на выявлении и изучении экономических моделей и факторов, формирующих рыночные цены и другие рыночные характеристики. Этот метод используется в основном для целей относительно долгосрочного, долгосрочного прогнозирования цен, процентных ставок, курсов валют и т. д. [16, с. 80].

Технический анализ - это метод анализа и прогнозирования рынка, прежде всего рыночных цен, основанный на использовании математических и графических методов независимо от экономических факторов, определяющих динамику рыночных индикаторов. Этот метод используется для практических потребностей прямых торговцев на рынке и, прежде всего, для краткосрочных прогнозов рыночных цен и т. д. [27, с. 240].

Глава 3. Контроль и регулирование оборота ценных бумаг

3.1. Контроль и регулирование оборота ценных бумаг Министерством финансов РФ

Регуляторы рынка ценных бумаг представляют собой сложную иерархическую структуру, в которую входят законодательные органы, занимающиеся разработкой и принятием законов, касающихся деятельности на рынке ценных бумаг, и поправок к ним, исполнительные органы в России, например, Правительство Российской Федерации, которое Осуществлять общее управление развитием рынка ценных бумаг, контролировать исполнение законодательной базы Министерства финансов или Казначейства, на которое возложены функции общего регулирования рынка ценных бумаг. Министерство финансов действует на рынке двумя способами - с одной стороны, он является активным участником рынка ценных бумаг, поскольку является эмитентом государственных ценных бумаг, а с другой стороны, он является органом государственного регулирования для Рынок ценных бумаг, который определяет правила функционирования рынка и выпускает эмиссии, контролирует рынок ценных бумаг, осуществляет допуск ценных бумаг на рынок [20, с. 106].

Как правило, в Министерстве финансов создаются определенные отделы, которые непосредственно участвуют в регулировании рынка ценных бумаг. В связи с тем, что основными участниками рынка ценных бумаг являются банки (как коммерческие, так и инвестиционные), центральный банк выступает в качестве регулирующего органа для рынка ценных бумаг. Он регулирует рынок ценных бумаг кредитных организаций и государственных ценных бумаг, рынок векселей. Кроме того, регулирование осуществляется специальными комитетами и комиссиями, созданными от имени парламентов и внутри парламентов [27, с. 99].

В их функции входит непосредственная организация рынка ценных бумаг и осуществление полного контроля над операциями на нем, а на них возложены функции регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В России государственное регулирование осуществляется следующими органами.

Правительство Российской Федерации, на которое возложены функции общего регулирования рынка ценных бумаг.

Министерство финансов, которое устанавливает правила проведения операций на рынке, учета и отчетности по операциям с фондовыми инструментами, сертифицирует специалистов на право проведения операций с ценными бумагами, регистрирует выпуски ценных бумаг, ведет Единый государственный реестр ценных бумаг, зарегистрированных в Российская Федерация и обеспечивает ее публикацию, контролирует приобретение крупных пакетов акций.

В соответствии с законодательством Центральный банк Российской Федерации разрабатывает для банков правила проведения операций на рынке ценных бумаг, учета и отчетности по операциям с фондовыми инструментами, регулирует и контролирует операции банков с ценными бумагами, регистрирует выпуски ценных бумаг банками, регулирует и обращает государственные ценные бумаги, ведет реестр ценных бумаг банков, регистрирует и ведет реестры акционерных обществ - банков, контролирует приобретение и продажу крупного пакета акций банков.

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) стала правопреемником Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, которая была создана в 1996 году [12, с. 42].

Федеральная служба по финансовым рынкам является федеральным органом исполнительной власти, который выполняет функции по принятию нормативных правовых актов, мониторингу и надзору за финансовыми рынками (за исключением страхования, банковского дела и аудита). Данная служба находится в непосредственном подчинении Правительства Российской Федерации. В состав ФСФР России входят девять управлений [18, с. 77]:

- регулирование и контроль коллективных инвестиций;

- регулирование деятельности профессиональных участников и инфраструктурных организаций на финансовом рынке;

- регулирование выпуска и обращения выпущенных ценных бумаг;

- организация и проведение надзорной деятельности на рынке ценных бумаг (функциональное управление);

- управление связями с общественностью, взаимодействие и координация.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Федеральная служба совместно с Министерством финансов Российской Федерации устанавливает следующие правила учета и отчетности эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг:

- обязательные требования к реестру;

- порядок и лицензирование различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостановление или аннулирование этих лицензий в случае нарушения требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах.

- выдача генеральных лицензий на лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также приостановление или аннулирование этих лицензий;

- лицензирование и ведение реестра саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и отзыв этих лицензий с нарушением требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, а также стандартов и требований, утвержденных Федеральной службой;