Файл: Активы мировых финансовых центров мирового финансового рынка (Перспективы создания мирового финансового центра в России).pdf

Валютные операции и производственные финансовые инструменты играют ключевую роль в международных рынках Сингапура. По данным анализа банка BIS ежедневные обороты валютных операций на торговой площадке Сингапура составляют 383 миллиарда долларов.

Гонконг занимает четвертую позицию в рейтинге мировых финансовых центров, 5-е место в мире по объему внешних активов банковского сектора и 6-е место — по объему обмена валют. По степени капитализации фондовый рынок Гонконга в Азии уступает только Японии. Привлекательность Гонконга со стороны иностранных инвесторов обусловлена в первую очередь благоприятной системой налогообложения и условиями ведения бизнеса. Для компаний, зарегистрированных в Гонконге отсутствуют налоги на капитал, НДС и налог с продаж.

2.2. Анализ позиций мировых финансовых центров и их активов  на посткризисном этапе развития мировой экономики

Основные тенденции развития МФЦ за период с 2010 по 2016 гг. следующие:

а) состав ТОП-5 финансовых центров мира более шести лет остается неизменным: в число ведущих МФЦ входят Лондон, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и Токио, с выраженным превосходством первых двух городов, что позволяет классифицировать их как глобальные центры финансовой активности;

б) 9 из 12 ведущих МФЦ функционируют на основе принципов англо- саксонской модели права;

в) тренд к доминированию североамериканских финансовых центров: в ТОП-12 входят сразу 6 городов из США и Канады, что объясняется глубиной их национальных финансовых рынков, широкой продуктовой диверсификацией, а также активным развитием нетрадиционных форм финансового посредничества (краудфандинг, P2P кредитование, хэдж-фонды);

г) разнонаправленность развития финансовых центров БРИКС с выделением Мумбаи (Индия) как МФЦ, достигшего наибольшего прогресса среди данной группы стран в рейтинге финансовых центров за анализируемый период; при этом позиции финансового центра в столице России остались неизменными.

На основе данных ВЭФ проведены межстрановые сопоставления индекса развития финансовых рынков стран базирования исследуемых МФЦ за период с 2010 по 2016 годы (Приложение 1).

На территории государств, занимающих высокие позиции в рейтинге развития финансовых рынков, действует англо-саксонская система права: США, Канада, Сингапур, Гонконг, Соединенное Королевство Великобритании и Северной Ирландии, ЮАР и Катар имеют высокий ранг не только в приведенной выборке, но и среди всех оцениваемых ВЭФ государств. И это является закономерным — защита интересов миноритарных акционеров (инвесторов) является важнейшим элементом глобального финансового рынка, 18 юридическая система которого использует в первую очередь британское право^[23].

США и Канада характеризуются развитыми финансовыми рынками, что находит свое отражение в рейтинге МФЦ. На итоговые позиции Великобритании негативное влияние оказал суб-индекс защиты прав собственности, который респонденты оценили хуже, чем в предыдущие годы. Несмотря на улучшение оценок устойчивости банковской системы страны, индекс находится на среднем уровне. В результате, с учетом трудностей при получении кредитов без обеспечения, по индексу финансового развития Великобритания уступает другим исследуемым государствам с англо-саксонской системой права, что не подтверждается лидирующими позициями Лондонского Сити среди финансовых центров мира и, по нашему мнению, свидетельствует о несовершенстве методологии оценки уровня развития финансовых рынков ВЭФ. Ведущие позиции в рейтинге финансового развития занимают Гонконг и Сингапур, вторую «десятку» формируют государства Персидского залива (Катар, ОАЭ), Япония и страны Западной Европы.

Соединенное Королевство Великобритании и Северной Ирландии является крупнейшим в мире чистым экспортером финансовых услуг (профицит по данной статье в 2015 г. составил 97 млрд долл. США), в разы опережая по данному показателю идущие следом государства, в частности США в 2,7 раза (профицит по торговле финансовыми услугами в США за аналогичный период составил 36 млрд долл. США)^[24].

По нашему мнению, сложившаяся экспортная ориентация финансового сектора Великобритании во многом объясняется необходимостью сокращения дефицита платежного баланса страны по торговле товарами, вызванного снижением конкурентоспособности продукции британской обрабатывающей промышленности на мировых рынках.

Существенных успехов в развитии рынка коллективных инвестиций достигли страны Европейского Союза, где сформировались два финансовых центра, специализирующиеся на управлении активами Европейских взаимных фондов, – Люксембург и Ирландия (Дублин), причем на микрогосударство приходится 28% (3,275 трлн евро) совокупной стоимости чистых активов инвестиционных фондов Европейского Союза (рисунок 2).

Рисунок 2. Крупнейшие государства Европы по стоимости чистых активов инвестиционных фондов на 01.01.2016 г. (в млрд евро)^[25]

Можно выделить следующие конкурентные преимущества стран-лидеров европейского рынка коллективных инвестиций.

Ключевые особенности Люксембурга:

1) выгодное транспортно-географическое положение стимулирует трудовую миграцию высококвалифицированной рабочей силы из соседних государств: ежедневно на территорию страны прибывает 166 тысяч работников^[26] при общей численности населения около 576 тысяч;

2) низкая фискальная нагрузка на инвестиционные фонды;

3) узость внутреннего финансового рынка обуславливает политику местных властей на привлечение открытых инвестиционных фондов, реализующих свои акции на территории всего Европейского Союза. Так, по состоянию на май 2016 г. в Люксембурге было зарегистрировано около 3,9 тысяч фондов с разнообразной географической структурой собственников: 21% бенефициарных владельцев относится к США, 17% к Великобритании, 15% к Германии, 14% к Швейцарии^[27].

Ключевые особенности Ирландии:

1) самая низкая ставка налога на прибыль корпораций среди стран ОЭСР –12,5% (распространяется на доходы управляющих компаний инвестиционных фондов);

2) ликвидная национальная фондовая биржа является важным каналом дистрибуции акций инвестиционных фондов и остается мировым лидером по количеству включенных в листинг инвестиционных фондов (более 5,5 тысяч компаний)^[28];

3) англо-саксонская модель права привлекает американские и британские фонды коллективных инвестиций и управляющие компании – рост количества инвестиционных фондов в Ирландии обеспечен преимущественно за счет нерезидентов, доля которых в структуре клиентов инвестиционных фондов близка к 90%^[29].

Выводы

Для формирования международного финансового центра, способного привлечь и удержать мировые потоки капитала необходимо наличие ряда элементов, среди которых помимо удобного географического расположения, обязательными условиями являются устойчивость национальной финансовой системы, банковской системы и национальной валюты. Конкурентоспособность и привлекательность финансового центра для инвесторов определяется набором финансовых инструментов, которые может им предложить финансовый центр, действующей там нормативно-правовой базой, регламентирующей их работу^[30].

Сегодня, когда экономические и финансовые возможности крупных мегаполисов поступательно возрастают, складывается ситуация, когда финансовые центры, сформированные на основе таких мегаполисов, способны контролировать развитие глобальной экономики. В последнее время все более явной становится тенденция к расширению географии мировых финансовых центров за счет новых, динамично растущих городов.

Распространено мнение, что уже довольно скоро европейским центрам придется бороться за инвесторов с активно развивающимися центрами Азии — Сингапуром, Гонконгом, Шанхаем, где сегодня созданы условия и инфраструктура, которые позволяют им серьезно конкурировать за глобальное лидерство.

Глава 3. Перспективы создания мирового финансового центра в России

На наш взгляд отечественный МФЦ не имеет предпосылок для повышения конкурентоспособности на горизонте ближайших пяти лет.

С позиции макроэкономического подхода – выход России из экономической рецессии займет как минимум несколько лет, при этом экономики соседних государств не являются региональными драйверами роста и проигрывают конкуренцию за иностранные инвестиции быстроразвивающимся странам Азиатско-Тихоокеанского региона.

С позиции институционального подхода – действующая в стране правовая система способствует усилению концентрации в банковском секторе, при этом прочие сегменты финансового рынка развиты относительно слабо; с позиции географического подхода – существование нескольких крупных МФЦ в данной временной зоне нецелесообразно, особенно на фоне успеха финансового центра в Дубае.

Дополнительным ограничивающим фактором для отечественного финансового центра является высокая вероятность выстраивания существующими МФЦ искусственных барьеров, препятствующих появлению новых региональных и мировых финансовых центров.

На данном этапе развития мирового финансового рынка появление новых финансовых центров глобального масштаба в одной временной зоне с Лондоном экономически нецелесообразно. Таким образом, формирование финансового центра в Москве скорее противоречит интересам региональных и глобальных МФЦ, чем является необходимостью, продиктованной неполнотой рынка.

По нашему мнению, потенциальное смягчение антироссийских экономических санкций, напрямую затрагивающих интересы отечественных финансовых учреждений, не гарантирует стремительного развития финансового центра в Москве, несмотря на выполнение всех пунктов плана мероприятий по созданию МФЦ в столице России, предусмотренных «Дорожной картой» Министерства финансов РФ. Таким образом, при формировании стратегии по созданию и развитию отечественного МФЦ разработчикам следует принимать во внимание фундаментальные факторы (экономический рост, тип правовой системы, географическое положение), определяющие возможности и модель его функционирования.

Также следует учитывать геополитические амбиции и интересы отдельных государств, финансовые центры которых в настоящее время занимают лидирующие позиции.

По нашему мнению, каждое государство должно стремиться к формированию на своей территории финансового центра, способного удовлетворять потребности экономических субъектов в финансовых ресурсах, для стимулирования инвестиционной активности и обеспечения инновационного экономического роста вне зависимости от внешней геополитической конъюнктуры.

Выводы

По перспективам развития финансового центра в России: отечественный МФЦ не имеет предпосылок для повышения конкурентоспособности на горизонте ближайших пяти лет, так как:

а) с позиции макроэкономического подхода – выход России из экономической рецессии займет несколько лет, при этом экономика РФ и соседних государств не является региональным драйвером роста;

б) с позиции институционального подхода - действующая в стране система гражданского права менее эффективна в части развития МФЦ;

в) с позиции географического подхода – существование нескольких крупных МФЦ в близких временных зонах с Москвой 9 нецелесообразно, особенно на фоне успеха международного финансового центра в Дубае и глобального финансового центра в Лондоне

Заключение

Мировые финансовые центры представляют собой центры сосредоточения кредитных учреждений и специализированных финансовых институтов, которыми осуществляются мировые валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом.

К признакам международного финансового центра следует отнести: наличие головных региональных офисов глобальных банков (таких как Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase); большие объемы сделок с участием международных игроков; торговля финансовыми инструментами, обращающимися на международных рынках; доля финансовых услуг в ВВП доходит до 10% и выше; основные потоки международного капитала приходятся на другие финансовые центры.

МФЦ отличается от национального финансового центра открытостью и ориентированностью на клиентов вне страны, в юрисдикции которой он находится. Существенную роль в МФЦ играют иностранный капитал, иностранные инвесторы и посредники, а также инструменты и активы заграничного происхождения.

Для формирования международного финансового центра, способного привлечь и удержать мировые потоки капитала необходимо наличие ряда элементов, среди которых помимо удобного географического расположения, обязательными условиями являются устойчивость национальной финансовой системы, банковской системы и национальной валюты. Конкурентоспособность и привлекательность финансового центра для инвесторов определяется набором финансовых инструментов, которые может им предложить финансовый центр, действующей там нормативно-правовой базой, регламентирующей их работу.