Файл: Анализ эффективности формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка (на примере банка ОАО “Сбербанк России” ).pdf
Добавлен: 05.04.2023
Просмотров: 217
Скачиваний: 1
Введение
П ор тф ел ь ц ен ны х б ум аг – с ов ок уп но ст ь ц ен ны х б ум аг, я вл яю щи хс я с об ст ве нн ос ть ю и нв ес то ра и у пр ав ля ем ых к ак е ди но е ц ел ое д ля д ос ти же ни я о пр ед ел ен но й ц ел и.
И ме нн о п ор тф ел ь ц ен ны х б ум аг я вл яе тс я т ем и нс тр ум ен то м, с п ом ощ ью к от ор ог о м ож ет б ыт ь д ос ти гн ут о т ре бу ем ое с оо тн ош ен ие в се х и нв ес ти ци он ны х ц ел ей, к от ор ое н ед ос ти жи мо с п оз иц ии о тд ел ьн о в зя то й ц ен но й б ум аг и, и в оз мо жн о т ол ьк о п ри и х к ом би на ци и.
Портфель ценных бумаг коммерческого банка являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы. Ценные бумаги банков включают в себя государственные ценные бумаги и регламентированные законом категории акций. Эти составляющие банковских портфелей активов выполняют ряд важнейших функций, обеспечивая банкам доходность, ликвидность и диверсификацию с целью снижения риска, а также выводя часть доходов банка из-под налогообложения. Такие вложения стабилизируют доходы банка, обеспечивая дополнительные поступления в то время, когда остальные их источники почти истощены.
Значение деятельности банков на рынке ценных бумаг велико как для деятельности каждого отдельного банка, так и для экономики в целом. Так, банки, осуществляя операции на рынке ценных бумаг, упрочняют свою позицию на рынке банковских услуг, расширяют свою доходную и клиентскую базу, повышают свою мобильность. Все это способствует формированию динамичной банковской системы, деятельность которой отличается многопрофильностью и вовлеченностью в деятельность реального сектора экономики.
Глава 1. Теоретические основы управления портфелем ценных бумаг коммерческого банка
1.1 Сущность и типы портфелей ценных бумаг коммерческого банка
П ор тф ел ь ц ен ны х б ум аг - э то о пр ед ел ен ны м о бр аз ом п од об ра нн ая с ов ок уп но ст ь о тд ел ьн ых в ид ов ц ен ны х б ум аг. В з ав ис им ос ти о т т ог о, к ак ие ц ел и и з ад ач и и зн ач ал ьн о с то ят п ри ф ор ми ро ва ни и т ог о и ли и но го п ор тф ел я, в ыб ир ае тс я о пр ед ел ен но е п ро це нт но е с оо тн ош ен ие м еж ду р аз ли чн ым и т ип ам и а кт ив ов, с ос та вл яю щи ми п ор тф ел ь и нв ес то ра
Ц ел ям и ф ор ми ро ва ни я п ор тф ел ей ц ен ны х б ум аг м ог ут б ыт ь: п ол уч ен ие д ох од а, с ох ра не ни е к ап ит ал а, о бе сп еч ен ие п ри ро ст а к ап ит ал а н а о сн ов е п ов ыш ен ия к ур са ц ен ны х б ум аг. Г ра мо тн о у че ст ь п от ре бн ос ти и нв ес то ра и с фо рм ир ов ат ь п ор тф ел ь а кт ив ов, с оч ет аю щи й в с еб е р аз ум ны й р ис к и п ри ем ле му ю д ох од но ст ь, - в от о сн ов на я з ад ач а м ен ед же ра л юб ог о ф ин ан со во го у чр еж де ни я.
Обычно портфель содержит два или более инвестиционных инструмента и составляется с целью диверсификации, что означает использование различных по свойствам инвестиционных инструментов для сокращения риска потерь. Финансовые ресурсы применяются предприятием для финансирования текущих расходов и инвестиций.
Характерной особенностью портфеля является то, что риск портфеля может быть значительно меньше, чем риск отдельных инвестиционных инструментов. В качестве инвестиционных инструментов могут выступать ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы и камни, антиквариат, предметы коллекционирования.
В соответствии с действующим законодательством различных стран всем финансовым институтам - держателям ценных бумаг (банкам, страховым компаниям, инвестиционным фондам, пенсионным и взаимным фондам) требуется диверсифицировать свои портфели.
Основное при ведении портфеля - определение пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, принципы консервативности, диверсификации и достаточной ликвидности основы построения классического консервативного портфеля.
Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей, входящие в данную группу.
Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.
Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.
Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.
Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентных и дивидендных выплат. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания – получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.
Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.
Портфель доходных бумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.
Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая – доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.
Все операции на рынке с ценными бумагами сопряжены с риском. Систематический риск - риск падения ценных бумаг в целом. Не связан с конкретной ценной бумагой, является недефицируемым и не понижаемым (на российском рынке). Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг, не лучше ли вложить средства в иные формы активов (прямые денежные инвестиции, недвижимость, валюту).
Несистематический риск - агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ценной бумагой. Несистематический риск является диверсифицируемым, понижаемым, в частности может осуществляться выбор той ценной бумаги (по виду, по эмитенту, по условиям выпуска и т.д.), которая обеспечивает приемлемые значения несистематического риска.
В з ав ис им ос ти о т ц ел ей и нв ес ти ро ва ни я в с ос та в п ор тф ел ей ц ен ны х б ум аг в кл юч аю тс я ц ен ны е б ум аг и, к от ор ые с оо тв ет ст ву ют п ос та вл ен но й ц ел и, н ап ри ме р к он ве рт ир уе мы е п ор тф ел и. О ни с ос то ят и з к он ве рт ир уе мы х а кц ий и о бл иг ац ий и м ог ут б ыт ь о бм ен ен ы н а у ст ан ов ле нн ое к ол ич ес тв о о бы кн ов ен ны х а кц ий п о ф ик си ро ва нн ой ц ен е в о пр ед ел ен ны й м ом ен т в ре ме ни, в к от ор ый м ож ет б ыт ь о су ще ст вл ен о бм ен. Н а р ас ту ще м р ын ке э то д ае т в оз мо жн ос ть п ол уч ит ь д оп ол ни те ль ны й д ох од.
Разновидностей портфелей много, и каждый конкретный держатель придерживается собственной стратегии инвестирования, учитывая состояние рынка ценных бумаг и пересматривая состав портфеля, согласно золотому правилу работы с ценными бумагами, не реже одного раза в три-пять лет.
1.2 Методы управления портфелем ценных бумаг в коммерческом банке
У пр ав ле ни е п ор тф ел ем ц ен ны х б ум аг – э то п ер ер ас пр ед ел ен ие и нв ес ти ци й м еж ду н аб ор ом ф ин ан со вы х а кт ив ов, п ри че м п о о ко нч ан ии с ро ка ж из ни с ос та вл яю щи е п ор тф ел ь ф ин ан со вы е а кт ив ы д ол жн ы б ыт ь к он ве рт ир ов ан ы в д ен еж ны е с ре дс тв а. О пт им ал ьн ым я вл яе тс я т ак ое у пр ав ле ни е, п ри к от ор ом п ер ер ас пр ед ел ен ие а кт ив ов м ак си ми зи ру ет в оз мо жн ую д ох од но ст ь п ри с ох ра не ни и и ли у ве ли че ни и у ро вн я о жи да ем ой д ох од но ст и.
Пассивная стратегия представляет собой создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества.
Активная стратегия управления фондовым портфелем подразумевает постоянное изменение его структуры с целью достижения дополнительной прибыли, для чего используются как собственные активы портфеля, так и сделки без покрытия (маржинальные сделки). Использование активной стратегии сопряжено с повышенным риском инвестирования, поэтому в состав данного метода считаем целесообразным включить управление структурой портфеля (контроль входящих в него бумаг и их пропорций), риском.
С ба ла нс ир ов ан ны й м ет од у пр ав ле ни я п ор тф ел ем ц ен ны х б ум аг п ре дс та вл яе т с об ой с ин те ти че ск ое о бъ ед ин ен ие п ре дс та вл ен ны х в ыш е с тр ат ег ий. П ри ме не ни е д ан но й т ак ти ки п оз во ля ет с ни зи ть р ис к п от ер и к ап ит ал а о тн ос ит ел ьн о а кт ив но го у пр ав ле ни я, и п ри э то м с ущ ес тв ен но п ов ыс ит ь д ох од но ст ь п ор тф ел я п ри п ас си вн ом м ет од е.
Выбор тактики управления зависит и от типа портфеля, поскольку, например, трудно ожидать значительного выигрыша, если к агрессивному портфелю применить пассивную тактику, ровным счетом как и вряд ли будут оправданы затраты на активное управление, ориентированное, например, на портфель регулярного дохода.
Управление портфелем ценных бумаг осуществляется в рамках процессов управления активами и пассивами банка и направлено на достижение общей для банка цели - получение прибыли. При этом портфель ценных бумаг выполняет три взаимосвязанных функции: прирост стоимости, создание резерва ликвидности, обеспечение банку возможности участвовать в управлении организациями, в которых он заинтересован.
Прирост стоимости портфеля достигается как за счет текущего дохода от ценных бумаг, так и за счет увеличения их рыночной стоимости.
Функция создания резерва ликвидности имеет для банков особое значение, поскольку существенную долю банковских ресурсов составляют краткосрочные вклады и вклады до востребования, которые могут быть изъяты их владельцами в любое время. Размещая часть своих ресурсов в высоколиквидные ценные бумаги, банки значительно облегчают задачу управления ликвидностью, поскольку такие бумаги могут быть легко реализованы на рынке либо использованы в качестве залога для получения кредитов на межбанковском рынке или у центрального банка.
Функция обеспечения участия в управлении организациями реализуется путем сосредоточения в руках банков таких пакетов их акций, которые позволяют влиять на принимаемые предприятиями решения. Возможность такого участия является фактором снижения кредитных рисков и позволяет банкам получать дополнительные доходы от расширения кредитования такого клиента и предоставления ему других банковских услуг.
В процессе управления портфелем можно выделить два уровня: стратегический и оперативный. На стратегическом уровне на основе макроэкономических прогнозов и с учетом экспертных оценок определяются основные ориентиры для инвестирования: лимиты по рискам, ограничения по структуре портфеля, планы доходности, срочность портфеля и др. На оперативном уровне, исходя из установленных ограничений и лимитов, согласно складывающейся экономической конъюнктуре осуществляется текущее управление портфелем. В соответствии с общей законодательной и нормативной базой Банка России, принятой банком инвестиционной стратегией и выбранным типом инвестиционной политики он разрабатывает внутрибанковские документы, регламентирующие его инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг.