Файл: Роль финансового рынка в мобилизации и распределении финансовых ресурсов.pdf

ᅟФункции ᅟфинансового рынка.

В ᅟранних ᅟэкономических ᅟтеориях ᅟфинансовый ᅟрынок ᅟпредставлен ᅟкак ᅟструктурный ᅟэлемент экономики, ᅟосновной ᅟфункцией ᅟкоторого ᅟявляется ᅟпосредничество в ᅟдоступе к ᅟодному из ᅟважнейших ᅟпроизводственных ᅟфакторов - капиталу.

ᅟФункциональность ᅟсовременного ᅟфинансового ᅟрынка ᅟзначительно ᅟшире и ᅟвключает в ᅟсебя ᅟследующие составляющие: инвестиционную, инновационную, спекулятивную, а ᅟтакже ᅟфункцию ᅟуправлениями ᅟрисками и ценообразования.

ᅟИнвестиционная ᅟфункция ᅟявляется ᅟисходной ᅟфункцией ᅟфинансового рынка. ᅟСодержание ᅟинвестиционной ᅟфункции ᅟкак ᅟисходной ᅟфункции ᅟфинансового ᅟрынка ᅟзаключается в ᅟаккумуляции ᅟсвободных ᅟденежных ᅟкапиталов и ᅟсбережений и их ᅟпоследующим ᅟиспользовании в ᅟкачестве ᅟинвестиционных ресурсов. ᅟПри ᅟэтом с ᅟпомощью ᅟфинансового ᅟрынка ᅟосуществляется ᅟперераспределение ᅟинвестиций ᅟмежду ᅟотраслями и ᅟсферами экономики, ᅟтерриториями и странами, компаниями, ᅟнаселением и государством.

ᅟИнновационная ᅟфункция ᅟфинансового ᅟрынка и ᅟбанковской ᅟсистемы ᅟвпервые ᅟполноценно ᅟпредставлена в ᅟработе Й. ᅟШумпетера " ᅟБизнес цикл"(1939): ᅟэто ᅟэндогенное ᅟциклическое ᅟмонокаузальное развитие, ᅟстимулом которого, по ᅟмнению автора, ᅟявляются инновации, ᅟвнедряемые ᅟпредпринимателями ᅟдля ᅟполучения ᅟприбыли и ᅟперехода на ᅟновый ᅟуровень ᅟразвития экономики^[6].

ᅟСпекулятивная ᅟфункция ᅟфинансового ᅟрынка ᅟстала ᅟвыделяться ᅟисследователями в ᅟначале XX в. В 1900 г. Л. ᅟБачельер ᅟопубликовал ᅟдиссертацию по ᅟтеме "ᅟТеория спекуляции", в ᅟкотором ᅟанализировал ᅟдвижения ᅟцен на акции, ᅟзаявляя о ᅟфеномене "ᅟслучайных блужданий".

ᅟФункция ᅟуправления ᅟрисками ᅟсостоит в том, ᅟчто ᅟфинансовый ᅟрынок ᅟсоздает ᅟдля ᅟэкономических ᅟагентов ᅟмеханизмы и возможности, ᅟкоторые ᅟони ᅟмогут ᅟиспользовать ᅟдля ᅟуправления рисками. ᅟЭто ᅟмеханизмы разделения, агрегирования, ᅟдиверсификации рисков, а ᅟтакже их ᅟвзаимной ᅟнейтрализации ᅟпутем ᅟвстречного и ᅟсимметричного хеджирования, а ᅟтакже ᅟпередачи ᅟрисков ᅟфинансовым посредникам. ᅟЭта ᅟфункция ᅟспособствует ᅟснижению ᅟфинансовой ᅟнеопределенности в ᅟэкономике на ᅟоснове ᅟоценки ᅟрисков и их ᅟперераспределения ᅟмежду ᅟучастниками рынка.

А. ᅟДворецкая ᅟсчитает ᅟглавной ᅟфункцией ᅟфинансового ᅟрынка ᅟтрансфер ᅟсвободных ᅟресурсов от ᅟсберегателей к ᅟзаемщикам и инвесторам. По ее мнению, ᅟфинансовый ᅟрынок ᅟвыполняет ᅟеще ᅟряд ᅟфункций и, в частности, ᅟважнейшую ᅟмакроэкономическую ᅟфункцию - ᅟфункцию ᅟсодействия ᅟросту ᅟнационального ᅟбогатства и ᅟповышению ᅟобщественной эффективности; ᅟфункцию ᅟуправления рисками; ᅟфункцию ᅟсоздания ᅟвозможности ᅟвыбора ᅟдля ᅟпотребителей ᅟфинансового ᅟрынка ᅟмежду ᅟразличными ᅟспособами ᅟувеличения дохода, а ᅟтакже ᅟмежду ᅟтекущим и ᅟотложенным потреблением.

1.3 Участники финансового рынка. Виды финансовых посредников

В ᅟоперациях ᅟфинансовых ᅟрынках ᅟучаствуют ᅟразличные ᅟюридические и ᅟфизические лица, ᅟкоторые ᅟвступают ᅟдруг с ᅟдругом в ᅟопределенные ᅟэкономические ᅟотношения по ᅟповоду купли-ᅟпродажи ᅟфинансовых инструментов, их ᅟобмена и обращения. В ᅟзависимости от ᅟроли и ᅟфункционального ᅟназначения ᅟвсех ᅟучастников ᅟфинансового ᅟрынка ᅟможно ᅟобъединить в ᅟследующие группы^[7].

ᅟОсобенность ᅟфинансового ᅟрынка ᅟсостоит в ᅟналичии ᅟособого ᅟкласса ᅟучастников - ᅟфинансовых посредников, ᅟаналога ᅟкоторым ᅟнет на ᅟдругих рынках. ᅟОсновной ᅟпричиной ᅟсуществования ᅟфинансовых ᅟпосредников в ᅟэкономике ᅟявляется ᅟинформационная асимметрия, т.е. ᅟнесовершенство и ᅟнеполнота информации, ᅟдоступной ᅟвсем ᅟучастникам рынка. Действительно, организация, ᅟпретендующая на ᅟполучения кредита, ᅟвсегда ᅟобладает ᅟболее ᅟполной ᅟинформацией о ᅟсвоем ᅟфинансовом положении, ᅟчем кредитор, ᅟкоторый ᅟэтот ᅟкредит предоставит. ᅟНезнание ᅟреального ᅟфинансового ᅟположения ᅟзаемщика и ᅟнеумения ᅟоценить ᅟперспективы ᅟвозврата ᅟкредита ᅟявляется ᅟосновной причиной, по ᅟкоторой ᅟвладельцы ᅟсвободных ᅟденежных ᅟсредств ᅟотказываются от ᅟпрямого ᅟпредоставления их в ᅟссуду тем, ᅟкто ᅟнуждается в ᅟпривлечении ᅟдополнительного капитала. ᅟФинансовые ᅟпосредники собирают, ᅟанализируют и ᅟнакапливают ᅟинформацию о ᅟзаемщиках и ᅟфинансовых ресурсах, ᅟосуществляют их ᅟмониторинг и на ᅟэтой ᅟоснове ᅟоказывают ᅟкредиторам и ᅟзаемщикам ᅟфинансовые услуги. ᅟТаким образом, ᅟфинансовые услуги, ᅟоказываемые ᅟфинансовыми посредниками, ᅟоснованы на информации, ᅟиспользуя ᅟкоторую ᅟони ᅟмогут ᅟповышать ᅟкачество ᅟсвоих ᅟуслуг и ᅟснижать издержки.

ᅟВиды ᅟфинансовых посредников. ᅟОдна из ᅟнаиболее ᅟраспространенных ᅟклассификаций ᅟявляется ᅟклассификация по ᅟспособу финансирования. По ᅟтому ᅟкритерию ᅟвсе ᅟфинансовые ᅟпосредники ᅟподразделяются на ᅟдепозитные и ᅟнедепозитные ᅟфинансовые организации.

В ᅟданной ᅟглаве была ᅟрассмотрена ᅟструктура ᅟфинансового ᅟрынка и ᅟего функции. Выяснили, ᅟчто ᅟгосударство ᅟнеотъемлемо ᅟсвязано с ᅟфинансовым ᅟрынком и ᅟчто ᅟфинансовый ᅟрынок - ᅟэто ᅟсовокупность ᅟвсех ᅟфинансовых ресурсов, ᅟкоторый ᅟобъединяет в ᅟсебе ᅟтакие ᅟрынки ᅟкак ᅟвалютный рынок, ᅟрынок ᅟценных бумаг, ᅟрынок ᅟссудных ᅟкапиталов и ᅟденежного рынка.

В ᅟследующей ᅟглаве я ᅟпроизведу ᅟанализ ᅟфинансового ᅟрынка России.

Глава 2. Анализ рынок ценных бумаг как элемент финансового рынка и механизм перераспределения финансовых ресурсов

2.1. Анализ состояния и динамики российского финансового рынка

ᅟОбобщающими ᅟпоказателями ᅟдинамики ᅟкурсов ᅟценных ᅟбумаг ᅟявляются индексы, ᅟкоторые ᅟрассчитываются ᅟбиржевыми ᅟили ᅟспециализированными фирмами. ᅟИндексы ᅟдают ᅟвозможность ᅟпроанализировать ᅟсостояние ᅟфондового ᅟрынка в ᅟпрошлые ᅟпериоды времени, ᅟвыявить ᅟопределенные тенденции, на ᅟоснове ᅟкоторых ᅟмогут ᅟбыть ᅟсделаны ᅟпрогнозы на будущее. На ᅟоснове ᅟбиржевых ᅟиндексов ᅟможно ᅟсудить ᅟтакже о ᅟсостоянии ᅟэкономики ᅟвсей страны. ᅟИнвесторам же ᅟфондовые ᅟиндексы ᅟпозволяют ᅟоценивать ᅟсостояние ᅟсобственного ᅟпортфеля ᅟценных бумаг^[8].

На ᅟроссийском ᅟфондовом ᅟрынке в ᅟкачестве ᅟосновных ᅟанализируют ᅟиндексы ᅟМосковской ᅟБиржи ᅟММВБ и РТС. ᅟОни ᅟрассчитываются ᅟкак ценовые, ᅟвзвешенные по ᅟрыночной ᅟкапитализации ᅟкомпозитные ᅟиндексы ᅟроссийского ᅟфондового рынка. ᅟКак правило, в их ᅟрасчет ᅟпринимают ᅟвысоко ᅟликвидные ᅟакции ᅟсамых ᅟкрупных ᅟигроков и ᅟразвивающихся ᅟроссийских ᅟпредставленных на ᅟМосковской ᅟбирже эмитентов. На ᅟпрактике ᅟпересмотр ᅟбазы ᅟрасчета ᅟиндексов ᅟпроисходит ᅟежеквартально с ᅟучетом ᅟопределенных критериев, а в ᅟкачестве ᅟопределяющих ᅟфакторов ᅟпринято ᅟсчитать ᅟрыночную ᅟкапитализацию ᅟкомпаний и ᅟликвидность их ᅟбумаг на ᅟфондовом рынке, ᅟзначение ᅟкоэффициента free-float и ᅟотраслевую ᅟпринадлежность эмитента. ᅟИндекс ᅟРТС ᅟрассчитывается по ᅟценам ᅟакций в долларах, а ᅟММВБ ᅟсчитается в рублях. Следовательно, на ᅟиндекс ᅟРТС ᅟбольшое ᅟвлияние ᅟбудет ᅟоказывать ᅟколебание ᅟкурса ᅟрубля к доллару.

ᅟРассмотрим ᅟдинамику ᅟфондового ᅟрынка РФ в 2014–2016гг.^[9].

ᅟРисунок 1. ᅟДинамика ᅟиндекса ᅟММВБ в 2014–2016гг.

ᅟРисунок 2. ᅟДинамика ᅟиндекса ᅟРТС в 2014–2016 гг.^[10]

ᅟКак ᅟследует из ᅟграфиков 1 и 2 ᅟименно в 2014 ᅟгоду ᅟнаблюдается ᅟсущественные ᅟпадения индексов. В ᅟкачестве ᅟпричин ᅟнельзя не ᅟотметить ᅟполитические ᅟсобытия ᅟтого ᅟпериода такие, ᅟкак ᅟухудшение ᅟотношений ᅟмежду ᅟУкраиной и Россией, ᅟвхождение ᅟКрыма в ᅟсостав РФ, в ᅟфинансовом ᅟсекторе ᅟпроисходит ᅟрост ᅟучетной ᅟставки ᅟБанка ᅟРоссии до 17%.

ᅟОднако ᅟзначение ᅟиндекса ᅟММВБ ᅟпостепенно ᅟвернулось к ᅟсвоему ᅟпервоначальному ᅟзначению и ᅟвпоследствии ᅟзначительно не сокращалось, ᅟоднако ᅟиндекс ᅟРТС ᅟснижался ᅟвплоть на ᅟпротяжении ᅟвсего года.

ᅟКак следствие, в ᅟтот же ᅟпериод ᅟдоходность по ᅟиндексу ᅟММВБ ᅟуменьшилась на 8,3%, а по ᅟиндексу ᅟРТС на 47%. И ᅟхотя ᅟрассмотренные ᅟсобытия ᅟбольше ᅟсказались на ᅟиндексе ᅟРТС в ᅟсилу ᅟего ᅟзависимости от доллара, ᅟэто ᅟпривело к ᅟснижению ᅟеще ᅟбольше ᅟкурса ᅟнациональной валюты^[11].

ᅟУказанные ᅟполитические ᅟфакторы в ᅟбольшей ᅟстепени ᅟповлияли на ᅟиндекс РТС, ᅟкоторый ᅟрассчитывается в ᅟиностранной валюте, ᅟсвязанно ᅟэто со ᅟснижением ᅟкурса ᅟнациональной валюты.

В ᅟпериод ᅟвведения ᅟэкономических ᅟсанкций в ᅟотношении ᅟроссийских компаний, ᅟкредитных ᅟучреждений и ᅟфизических ᅟлиц со ᅟстороны ᅟСША и ᅟевропейских ᅟстран на ᅟфондовом ᅟрынке ᅟотмечались ᅟсильные ᅟскачки индексов. ᅟЭто ᅟнегативно ᅟсказалось ᅟроссийской экономике. В ᅟэто же ᅟвремя ᅟотмечалось ᅟпадение ᅟцен на нефть, ᅟобесценивание ᅟрубля в ᅟсравнении с ᅟмировыми валютами. ᅟФинансовый ᅟсектор РФ ᅟощутил ᅟэто ᅟостро на ᅟсебе и ᅟрост ᅟинфляции в 2015 ᅟгоду ᅟсоставил до 12,9%.

На ᅟфондовой ᅟбирже ᅟсработал ᅟэффект ᅟнизкой базы, ᅟэто ᅟпозволило ᅟобеспечить ᅟроссийским ᅟфондовым ᅟиндексам ᅟрост в 25%. ᅟЭто ᅟпроизошло в ᅟследствие того, ᅟчто в ᅟконце 2014 ᅟгода на ᅟфондовой ᅟбирже ᅟпроизошло ᅟрезкое ᅟснижение ᅟкурсов ᅟбумаг и ᅟмногие ᅟигроки ᅟзаняли ᅟпозицию выжидания, ᅟпоскольку ᅟсчитали ᅟситуацию критической.

Рассмотрим, ᅟчто ᅟпроисходило с индексами. В 2015г. ᅟиндекс ᅟММВБ ᅟповысился на 25% до 1 761,36 ᅟпункта (1 396,61 ᅟпункта на 30 ᅟдекабря 2014г.), ᅟдолларовый ᅟИндекс ᅟРТС ᅟупал на 4,26% до 757,04 ᅟпункта (790,71 ᅟпункта на 30 ᅟдекабря 2014г.). ᅟПадающая в ᅟцене ᅟнефть ᅟпроломила рынок. ᅟЭто ᅟпривело к ᅟпадению ᅟрубля и ᅟухудшение ᅟрейтингов РФ.

В 2016 ᅟгоду ᅟситуация меняется, ᅟнесмотря на ᅟпролонгацию санкций. ᅟПроисходит ᅟрост ᅟроссийских ᅟфондовых ᅟиндексов в 2016 году, ᅟпосле ᅟрезкого снижения. По ᅟсостоянию на ᅟконец ᅟиюня 2016 ᅟгода ᅟиндекс ᅟММВБ ᅟнаходился на 14,30% ᅟвыше ᅟзакрытия ᅟгод ᅟназад (1 654,55 ᅟпункта на 30 ᅟиюня 2015г.), ᅟИндекс ᅟРТС ᅟбыл на 0,97% ᅟниже ᅟаналогичного ᅟпоказателя ᅟгод ᅟназад (939,93 ᅟпункта на 30 ᅟиюня 2015г.).

ᅟЕсли ᅟрассматривать ᅟиндекс ММВБ, то он ᅟпродолжает ᅟположительную ᅟдинамику и ᅟдостиг ᅟмаксимальной ᅟточки за 3 ᅟгода в 2054 пункта. Но о ᅟсостоянии ᅟроссийского ᅟрынка ᅟинвесторы ᅟсудят по ᅟиндексу РТС. ᅟИменно ᅟиндекс ᅟРТС ᅟявляется ᅟиндикатором ᅟроссийского ᅟфондового рынка^[12].

ᅟНаибольшее ᅟпозитивное ᅟвлияние на ᅟИндекс ᅟРТС ᅟоказало ᅟповышение ᅟцен на ᅟобыкновенные ᅟакции ᅟПАО "ᅟЛУКОЙЛ (+0,90%), ᅟПАО ᅟСбербанк (+0,51%) и ᅟОАО «НК «Роснефть» (+0,36%). ᅟНаибольшее ᅟнегативное ᅟвлияние на ᅟИндекс ᅟРТС ᅟоказало ᅟпонижение ᅟцен на ᅟобыкновенные ᅟакции ᅟПАО «Газпром» (-0,13%),на ᅟпривилегированные ᅟакции ᅟОАО «Сургутнефтегаз» (-0,11%). На ᅟнефтегазовый ᅟсектор ᅟприходится 50,27% ᅟсуммарной ᅟкапитализации ᅟИндекса ММВБ. ᅟСреди ᅟостальных ᅟотраслей ᅟвыделяются ᅟфинансы (ᅟвес в ᅟиндексе 21,73%) и ᅟметаллургия (10,63%) ^[13].

Не ᅟменее ᅟважным индексом, ᅟпоказывающим ᅟсостояние ᅟрынка ᅟакций в стране, ᅟявляется ᅟиндекс «ᅟГолубых фишек» ᅟМосковской биржи. ᅟИндекс ᅟголубых ᅟфишек ᅟявляется ᅟиндикатором ᅟрынка ᅟнаиболее ᅟликвидных ᅟакций ᅟроссийских ᅟкомпаний ᅟили ᅟтак ᅟназываемых «ᅟГолубых фишек». ᅟИндекс ᅟрассчитывается на ᅟосновании ᅟцен ᅟсделок с ᅟакциями 15-ти ᅟнаиболее ᅟликвидных ᅟэмитентов ᅟроссийского ᅟфондового рынка. ᅟРасчет ᅟиндекса ᅟведется на ᅟосновании ᅟцен акций, ᅟвыраженных в ᅟрублях (ᅟРис 3.).

ᅟРисунок 3. ᅟДинамика ᅟиндекса «ᅟГолубых фишек» за 2014–2016 гг.^[14]

ᅟПодавляющее ᅟбольшинство «ᅟголубых фишек» ᅟмосковской ᅟбиржи ᅟотносятся к ᅟнефтегазовой ᅟотрасли страны, ᅟкак «Газпром» (GAZP), «Лукойл» (LKOH), «НОВАТЭК» (NVTK), «Роснефть» (ROSN), «Сургутнефтегаз» (SNGS), «Транснефть» (TRNFP) и «Татнефть» (TANT). ᅟТакже ᅟздесь ᅟпредставлены ᅟдва ᅟкрупнейших ᅟроссийских ᅟбанка «Сбербанк» (SBER) и «ᅟБанк ВТБ» (VTBR). ᅟТорговая ᅟсеть «Магнит» (MGNT), ᅟкрупнейшие ᅟметаллургические ᅟпредприятия ᅟстраны «ᅟНорильский Никель» (GMKN) и «Северсталь» (CHMF), ᅟтелекоммуникационная ᅟкомпания «МТС» (MTSS), ᅟпредприятие ᅟхимической ᅟотрасли «Уралкалий» (URKA), и ᅟгруппа ᅟкомпаний по ᅟдобыче алмазов, ᅟпод ᅟназванием «АЛРОСА» (ALRS).