Файл: Роль финансового рынка в мобилизации и распределении финансовых ресурсов.pdf

ᅟТакже ᅟпопулярностью ᅟсреди ᅟинвесторов ᅟпользуются ᅟкомпании у ᅟкоторых ᅟнизкая ᅟконкуренция и ᅟодновременно ᅟочень ᅟширокий рынок, ᅟпрежде всего, ᅟэто ᅟакции ᅟПАО «ᅟМосковская биржа».

ᅟОператоры ᅟмобильной ᅟсвязи в частности, ᅟакции ᅟкомпаний «МТС» и «МегаФона» ᅟхарактеризуются ᅟвысокой ᅟстабильностью и ᅟотсутствием ᅟрезкого ᅟснижения ᅟцен на них. В ᅟпоследние ᅟгоды ᅟотмечается ᅟрост ᅟстоимости ᅟакций компании, ᅟони ᅟтакже ᅟявляется ᅟвесьма ᅟнадежным ᅟсредством ᅟдля ᅟсохранения ᅟденег и ᅟполучения прибыли.

В то же ᅟвремя ᅟвнутренние ᅟфинансовые ᅟресурсы ᅟстраны ᅟсосредоточены ᅟглавным ᅟобразом ᅟлибо в ᅟвиде ᅟналичных ᅟсбережений у населения, ᅟкоторое ᅟуже не ᅟрискует ᅟвкладывать их в ᅟакции ᅟлюбого вида, ᅟлибо в ᅟвиде ᅟдепозитов в банки.

ᅟРынок ᅟроссийских ᅟакций ᅟнаходиться в ᅟбольшой ᅟзависимости от ᅟиностранного капитала, ᅟтак ᅟкак в ᅟосновном ᅟфункционирует за ᅟего счет. ᅟВсякий ᅟотток ᅟэтого ᅟкапитала по причинам, например, ᅟполитического характера, ᅟввергает ᅟрынок ᅟакций в ᅟглубокий спад, ᅟчто ᅟнаглядно ᅟпоказывают ᅟпредставленные ᅟиндексы (ᅟбольшой ᅟотток ᅟкапитала в ᅟмарте 2014 ᅟгода на ᅟфоне ᅟприсоединения ᅟКрыма к РФ).

ᅟТаким образом, ᅟподводя ᅟитоги 2016 года, ᅟследует отметить, ᅟчто ᅟбольшинство ᅟпоказателей ᅟхарактеризуются ᅟтенденцией к ᅟросту ᅟсвоих ᅟзначений в ᅟанализируемый период. ᅟНесмотря на это, ᅟсуществует ᅟряд проблем, ᅟтормозящих ᅟразвитие ᅟроссийского ᅟрынка акции, ᅟтакие как: ᅟпреобладание «ᅟГолубых фишек»; ᅟосновную ᅟдолю ᅟкапитализации ᅟрынка ᅟсоставляют ᅟкомпании ᅟнефтегазового сектора; ᅟневысокий ᅟуровень ᅟактивности ᅟпредприятий на ᅟвторичном ᅟрынке акции; ᅟнедостаточное ᅟразвитие ᅟрегиональных ᅟрынков акций, ᅟинфраструктуры ᅟрынка ᅟакций и др.

2.2 Основные проблемы функционирования финансового рынка России

В ᅟнынешних ᅟусловиях ᅟценные ᅟбумаги ᅟявляются ᅟглавнейшим ᅟмеханизмом ᅟработоспособности ᅟрыночной экономики. ᅟЦенная ᅟбумага ᅟявляется ᅟвесьма ᅟспецифическим товаром, ᅟприносящим ᅟвыгоду не ᅟтолько ᅟэмитенту и держателю, но ᅟтакже в ᅟцелом ᅟсодействует ᅟблагоприятному ᅟразвитию ᅟэкономики страны.

ᅟГлавными ᅟзадачами ᅟрынка ᅟценных ᅟбумаг ᅟявляются ᅟобеспечение ᅟмежотраслевого ᅟперенаправления ᅟинвестиционных средств, ᅟпривлечение ᅟинвестиций на ᅟроссийские ᅟпредприятия и ᅟорганизация ᅟусловий ᅟдля ᅟактивизирования ᅟнакоплений и ᅟдальнейшего их инвестирования.

В ᅟсформированной ᅟрыночной ᅟэкономике ᅟценные ᅟбумаги и их ᅟвидовое ᅟмногообразие ᅟиграют ᅟнемалую ᅟроль в ᅟпривлечении ᅟнезанятых ᅟденежных ᅟсредств ᅟдля ᅟпотребностей ᅟпредприятий и государства.

ᅟСтруктуру ᅟрынка ᅟценных ᅟбумаг ᅟможно ᅟпредставить ᅟграфически (рис. 4).

ᅟРисунок 4. ᅟСтруктура ᅟрынка ᅟценных бумаг^[15]

ᅟВоздействие на ᅟрост ᅟэкономики ᅟпринадлежит ᅟдополнительным инвестициям, ᅟпоэтому привлечёᅟнный ᅟкапитал ᅟможет ᅟобеспечить ᅟусловия ᅟвыхода ᅟРоссии из ᅟэкономического кризиса, ᅟосуществление ᅟструктурных ᅟсдвигов в ᅟнациональной экономике, ᅟвнедрение «ноу-хау», ᅟулучшение ᅟдеятельности на микро- и макроуровнях^[16].

В ᅟпоследнее ᅟвремя ᅟРЦБ ᅟстановится ᅟважнейшим ᅟэлементом ᅟперераспределения ᅟфинансовых ᅟвливаний в экономику. ᅟЕму ᅟпринадлежит ᅟособое ᅟместо в ᅟсистеме ᅟвоспроизводственного процесса: с ᅟРЦБ ᅟпроисходит ᅟаккумуляция ᅟсвободной ᅟденежной ᅟмассы ᅟвнутренних и ᅟвнешних ᅟинвестиций и ᅟраспределение их к ᅟхозяйствующим ᅟсубъектам ᅟдля ᅟмодернизации и ᅟнаращивания ᅟпроизводственной базы. В ᅟнынешней ᅟэкономике ᅟодним из ᅟглавных ᅟэмитентов ᅟценных ᅟбумаг ᅟстановится ᅟгосударство в ᅟлице ᅟконкретных ᅟорганов управления.

В ᅟРоссии ᅟрынок ᅟценных ᅟбумаг ᅟвозник за ᅟнезначительный ᅟпромежуток времени, ᅟпоэтому он ᅟявляется ᅟдостаточно специфичным.

ᅟРоссийский ᅟфондовый ᅟрынок ᅟхарактеризуется ᅟмаленькими объемами, не ликвидностью, ᅟнеразвитостью ᅟматериальной базы, ᅟтехнологий торговли, ᅟочень ᅟвысокой ᅟстепенью ᅟвсех ᅟрисков и ᅟвысокой ᅟстепенью ᅟспекулятивного оборота.

В ᅟнастоящий момент, ᅟРоссийский ᅟрынок ᅟценных ᅟбумаг ᅟпредстает ᅟперед нами, ᅟкак ᅟнепредсказуемое явление, ᅟкоторое ᅟнапрямую ᅟзависит от ᅟожиданий ᅟиностранных ᅟпортфельных инвесторов. ᅟЕсли ᅟоценивать в целом, то ᅟфинансовый ᅟрынок ᅟнашей страны, к сожалению, не ᅟсоответствует ᅟмасштабам экономики, ᅟфактическому ᅟуровню инвестиций, ᅟкак в финансовый, ᅟтак и в ᅟреальный сектор^[17].

ᅟРазвитие ᅟэкономики ᅟРоссии ᅟнаходилось ᅟпод ᅟвлиянием ᅟвведенных ᅟзападными ᅟстранами ᅟэкономических ᅟсанкций и ᅟснижения ᅟцен на нефть, ᅟвнешнеторговых ᅟограничений на ᅟимпорт ᅟпродовольственных товаров, ᅟдевальвации ᅟнациональной валюты, ᅟсокращения ᅟинвестиционной ᅟактивности и ᅟснижения ᅟпотребительского ᅟспроса на ᅟфоне ᅟрастущей инфляции. ᅟПрогноз по ᅟросту ᅟВВП на ᅟтекущий 2016 ᅟгод ᅟулучшен до 0,6% с 0,3%, ᅟтеперь он ᅟсовпадает с ᅟпрогнозом ᅟМинэкономразвития (ᅟрисунок 5).

ᅟРанее ЦБ в ᅟбазовом ᅟварианте ᅟсценария ᅟмакроэкономического ᅟразвития ᅟисходил из того, ᅟчто в 2015 ᅟгоду ᅟВВП РФ ᅟпокажет ᅟнулевую динамику, в 2016 ᅟгоду ᅟвырастет на 0,1%, в 2017 ᅟгоду – на 1,6%.

ᅟРисунок 5. ᅟДинамика ᅟизменения ᅟВВП ᅟРоссии 2013-2015 гг., с ᅟпрогнозом на 2016-2017 гг., в %^[18]

ᅟТемп ᅟприроста ᅟмировой ᅟэкономики по ᅟитогам 2014 г., по ᅟоценкам МВФ, ᅟсоставил ᅟвсего 3,3%, а в 2015 ᅟгоду – 3,5%. ᅟПрогнозы ᅟмирового ᅟэкономического ᅟразвития ᅟМВФ на 2016 г. ᅟбыли ᅟпересмотрены в ᅟсторону ᅟпонижения до ᅟуровня 3,7%. ᅟВсемирный ᅟБанк ᅟтрадиционно ᅟпрогнозирует ᅟболее ᅟнизкие ᅟтемпы ᅟэкономического роста: ᅟпосле ᅟроста в 2014 г. на 2,6% (2,5% по ᅟитогам 2013 г.), 2015 ᅟгод принёс ᅟрост в 3% по ᅟего оценкам, ᅟрост ᅟглобальной ᅟэкономики ᅟсоставит 3,3% в 2016 г. (ᅟрисунок 6).

ᅟРисунок 6. ᅟСравнение ᅟпрогнозов ᅟтемпа ᅟроста ᅟмировой экономики^[19]

ᅟПроцесс ᅟсворачивания ᅟпрограммы ᅟвыкупа ᅟактивов ᅟФРС ᅟСША в ᅟрамках ᅟтретьего ᅟэтапа ᅟпрограммы ᅟколичественного ᅟсмягчения (QE3), а ᅟтакже ᅟожидание ᅟперехода к ᅟболее ᅟжесткой денежно-ᅟкредитной ᅟполитике ᅟФРС на ᅟфоне ᅟблагоприятных ᅟмакроэкономических ᅟпоказателей ᅟамериканской ᅟэкономики ᅟпродолжили ᅟвлиять на ᅟконъюнктуру ᅟмировых ᅟфинансовых ᅟрынков и ᅟвызывать ᅟснижение ᅟспроса на ᅟактивы ᅟразвивающихся стран, ᅟхотя и ᅟменее значимое, ᅟчем в ᅟконце 2013 г. ᅟПротиворечия и ᅟконфликты на ᅟБлижнем ᅟВостоке и в ᅟСеверной ᅟАфрике в 2014 г. ᅟперешли на ᅟновый уровень^[20].

В ᅟиюне 2016 г. ᅟобщий ᅟобъем ᅟновых ᅟразмещений ᅟрублевых ᅟкорпоративных ᅟоблигаций (КО) ᅟсоставил 184,6 млрд. руб. (по номиналу), ᅟчто на 13% ᅟвыше ᅟсоответствующего ᅟпоказателя ᅟиюня 2015 г., а ᅟсредний ᅟразмер ᅟвыпуска ᅟвырос за ᅟгод с 4 до 5,6 млрд. руб.. В ᅟотраслевой ᅟструктуре ᅟновых ᅟразмещений в ᅟиюне 2015 г. и ᅟиюне 2016 г. ᅟпреобладали ᅟоблигационные ᅟвыпуски ᅟбанков и ᅟфинансовых ᅟинститутов (Табл. 1).

ᅟТаблица 1.

ᅟНовые ᅟразмещения ᅟрублевых ᅟкорпоративных ᅟоблигаций в ᅟиюне 2015 г. и 2016 г.^[21]

В ᅟиюне 2016 г. ᅟбиржевой ᅟобъем ᅟторгов ᅟкорпоративными ᅟоблигациями ᅟувеличился на 24% по ᅟсравнению с ᅟиюнем 2015 г. (в ᅟмае 2016 г. ᅟобъем торгов, напротив, ᅟснизился на 20% по ᅟсравнению с ᅟмаем 2015 г.).

ᅟОбъем ᅟторгов ᅟгосударственными и ᅟмуниципальными ᅟоблигациями в ᅟиюне 2016 г. ᅟвырос на 52% по ᅟсравнению с ᅟиюнем 2015 г. (в ᅟмае 2016 г. ᅟобъем ᅟторгов ᅟвырос на 40% по ᅟсравнению с ᅟмаем 2015 г. (табл. 2).

ᅟТаблица 2.

ᅟОбъемы ᅟторгов ᅟоблигациями на ᅟМосковской бирже^[22]

ᅟСреднедневной ᅟобъем ᅟторгов на МБ - 56,5 млрд. ᅟрублей (41,8 млрд. ᅟрублей в ᅟиюне 2015 года).

По ᅟстепени ᅟразвития ᅟРЦБ ᅟможно ᅟсудить о ᅟдостижении ᅟустойчивого ᅟэкономического роста, ᅟсоздании ᅟэффективной экономики, ᅟобеспечивающей ᅟвысокий ᅟуровень социально-ᅟэкономического развития. ᅟЭто ᅟстанет ᅟвозможным только, в частности, ᅟпри ᅟразвитии ᅟмасштабного ᅟрынка ᅟгосударственных ᅟценных бумаг. ᅟСтабильное ᅟповышение ᅟкотировок ᅟгосударственных ᅟценных ᅟбумаг ᅟобязательно привлечёт в ᅟРоссию ᅟдополнительные инвестиции.

В ᅟусловиях ᅟподверженности ᅟроссийского ᅟрынка ᅟценных ᅟбумаг – ᅟвлиянию ᅟвнешних ᅟфакторов ᅟпрофессиональным ᅟучастникам ᅟфондового ᅟрынка ᅟнеобходимо ᅟпристальнее ᅟследить за ᅟразвитием ᅟсобытий ᅟпутем ᅟежедневного и ᅟеженедельного ᅟанализа рынка.

На ᅟоснове ᅟвышеизложенных ᅟпроблем ᅟсовременного ᅟроссийского ᅟфондового ᅟрынка ᅟвозможны ᅟследующие решения.

Во-первых, ᅟэто ᅟнесомненное ᅟусовершенствование ᅟсистемы ᅟрегулирования и ᅟнадзора по ᅟотношению к ᅟрынку ᅟценных бумаг, возможно, ᅟпутем ᅟразграничения ᅟрегулирующих и ᅟконтрольных ᅟфункций ᅟмежду ᅟБанком ᅟРоссии и ᅟиными ᅟгосударственными ᅟорганами с ᅟцелью снижения, а ᅟлучше исчезновения, ᅟрассмотренных в ᅟданной ᅟглаве рисков.

Во-вторых, ᅟразвитие и ᅟобеспечение ᅟнезависимости ᅟсаморегулируемых организаций.

В-третьих, ᅟразработка ᅟболее ᅟмобильных и ᅟгибких ᅟмер контроля, не ᅟзагоняющих ᅟучастников ᅟпрофессионального ᅟрынка в ᅟочень ᅟжесткие рамки, ᅟпоскольку ᅟони ᅟвынуждены ᅟработать в ᅟчасто ᅟизменяющихся ᅟусловиях с ᅟповышенным риском.

В-четвертых, предполагается, ᅟчто ᅟпривлечение ᅟинвесторов на ᅟрынок ᅟдолговых ᅟфинансовых ᅟинструментов ᅟвозможно ᅟпутем ᅟразумного ᅟповышения ᅟдоходности по ᅟценным ᅟбумагам ᅟпутем ᅟзакладывания в ᅟпроцентную ᅟставку ᅟрастущих рисков. А ᅟтакже ᅟвозможно ᅟпривлечение ᅟинвесторов на ᅟфондовый ᅟрынок ᅟпосредством ᅟусовершенствования ᅟроссийского законодательства, ᅟкоторое ᅟбудет ᅟгарантировать ᅟбезопасность ᅟинвестиций в ᅟразличные ᅟотрасли экономики.

ᅟЧто ᅟкасается ᅟпривлечения ᅟиностранного капитала, то ᅟздесь ᅟнеобходимо ᅟориентироваться на ᅟазиатских инвесторов, ᅟпредоставляя ᅟдля ᅟних ᅟнеобходимые ᅟусловия ᅟинвестирования и безопасности, например, ᅟтак же в ᅟплане ᅟвыгодных ᅟпроцентных ставок, ᅟупрощения ᅟсистемы ᅟзаключения сделок, ᅟпредоставления гарантий.

ᅟРешением ᅟпроблемы ᅟизлишней ᅟкапитализации ᅟрынка ᅟакций ᅟявляется ᅟвведение ᅟограничений и ᅟеще ᅟболее ᅟжесткого ᅟрегламента ᅟдля ᅟдопуска ᅟэмитентов ᅟакций на ᅟфондовый рынок, ᅟужесточение листинга. Например, ᅟвысокий ᅟразмер ᅟкапитализации компании-ᅟэмитента в ᅟрамках ᅟтребований ᅟопределенной ᅟфондовой ᅟбиржи ᅟили ᅟдостаточно ᅟдолгий ᅟсрок ᅟсуществования компании-ᅟэмитента на рынке.

ᅟНадо заметить, ᅟчто ᅟвыявленные проблемы, ᅟкасающиеся ᅟотечественного ᅟрынка ᅟценных бумаг, в ᅟбольшей ᅟстепени ᅟзависят от ᅟнесовершенства ᅟзаконодательной ᅟсистемы страны. ᅟРазличные ᅟэкономические и ᅟполитические изменения, ᅟтакже ᅟотразились на ᅟрынке ᅟценных бумаг. Но, ᅟнесмотря на ᅟвсе ᅟэти проблемы, ᅟследует подчеркнуть, ᅟчто ᅟэто молодой, ᅟперспективный и ᅟдинамичный рынок, ᅟкоторый ᅟможет и ᅟбудет ᅟразвиваться на ᅟфоне ᅟпроцессов в ᅟнашей экономике: ᅟбольшого ᅟвыпуска ᅟценных ᅟбумаг в ᅟсвязи с ᅟприватизацией ᅟгосударственных предприятий, ᅟбыстрого ᅟсоздания ᅟновых ᅟкоммерческих образований, ᅟпривлекающих ᅟсредства на ᅟакционерной ᅟоснове и т.д.

ᅟТаким образом, ᅟрынок ᅟценных ᅟбумаг ᅟиграет ᅟнемало ᅟважную ᅟроль в ᅟперераспределении ᅟфинансовых ᅟресурсов государства, а ᅟтакже ᅟнеобходим ᅟдля ᅟуспешного ᅟразвития ᅟрыночной экономики. ᅟИменно ᅟпоэтому восстановление, ᅟразвитие и ᅟрегулирование ᅟфондового ᅟрынка ᅟстановится ᅟвсе более, ᅟпервоочередной задачей, ᅟстоящей ᅟперед правительством.

Глава 3. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016 - 2018 годов

ᅟРазвитие ᅟфинансового ᅟрынка ᅟРоссийской ᅟФедерации ᅟявляется ᅟодним из ᅟприоритетных ᅟнаправлений ᅟдеятельности ᅟБанка России. ᅟЭффективная ᅟработа ᅟфинансового ᅟрынка ᅟспособствует ᅟэкономическому ᅟросту ᅟстраны и ᅟповышению ᅟкачества ᅟжизни граждан. ᅟРазвитый ᅟфинансовый ᅟрынок ᅟобеспечивает ᅟработоспособность ᅟканалов ᅟтрансмиссионного ᅟмеханизма денежно-ᅟкредитной ᅟполитики и, ᅟкак следствие, ᅟопределяет ᅟэффективность ᅟмер ᅟБанка ᅟРоссии по ᅟдостижению ᅟцелевых ᅟпоказателей инфляции^[23].