Файл: Проектирование организации (на примере тренажерного зала «Олимп»).pdf

Допускается возможность уклонения от риска, то есть, возможно использование специальных действий. Но, как правило, реализация подобных мер, приведет к невозможности получения целевой прибыли^[21].

Природа и характерные черты хозяйственных рисков практически всегда связаны с проявлением неопределенности. Она дает возможность трактовать различные явления неоднозначно. Определение рискованной ситуации включает в себя набор конкретных параметров, формирующих внешнюю среду для проявления тех или иных функций. При возможности оценить риск с качественной или количественной стороны можно сделать вывод об уровне вероятности альтернативы, что данная характеристика и является риск - ситуацией.

Риск – ситуация отражает следующие качественные параметры:

- разный уровень неопределенности развития внешней среды;

- обязательность выбора определенного варианта;

- каждый из вариантов представляется возможным оценить с точки зрения вероятности реализации^[22].

Учитывая содержание понятия неопределенности и риск – ситуации, можно выделить их отличия. Первая выражается в следующем: конкретная количественная характеристика вероятности проявления событий, их результатов не может поддаваться конкретике.

В то же время риск – ситуация как один из видов неопределенности допускает возможность оценки и может быть рассчитан, то есть можно объективно определить вероятность наступления тех или иных явлений, повлиявших на результаты реализации проекта^[23].

С целью минимизации уровня риска, бизнесмен всегда осуществляет выбор и готов к его исполнению. Именно процедура выбора дает возможность нейтрализовать ситуацию неопределенности, выступает инструментом снятия конфликта противоречий при рассмотрении разных сценариев событий в тех или иных условиях^[24].

Таким образом, риск как ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив имеет важное свойство — вероятность. Вероятность — математический признак, означающий возможность рассчитать частоту наступления события при наличии достаточного количества статистических данных.

Вот почему риск нельзя определять через вероятность (вероятность — признак риска) и тем более неопределенность (отсутствующую возможность определить вероятность исхода события).

Считается, что выполнение большей части проектов, связанных с вложением средств, особенно на фондовых биржах, связано с высоким уровнем риска невозврата определенной доли либо всей суммы инвестиций, при этом имеет место закономерность: чем более высокая ожидаемая рентабельность проекта, тем с большим уровнем риска она связана. Собственно, это подчеркивает необходимость изучения сущности хозяйственных рисков, а также проведение их классификации^[25].

Для классификации хозяйственных рисков могут применяться разные критерии, например, одним из обобщенных является многовариантность средств фондового рынка, используемых при оценке риска, что позволяет разграничить риски на системные и несистемные^[26].

К последней категории можно отнести такие виды рисков, которые могут поражать только отдельные виды финансовых инструментов (ценных бумаг). Собственно их можно назвать рисками отдельных ценных бумаг либор оригинальными рисками, поскольку они касаются либо отдельных видов ценных бумаг либо ценных бумаг отдельной компании^[27]. В качестве основных несистемных рисков обычно включают:

- риск потери ликвидности, то есть риск, вызванный снижением спроса на них на длительный временный промежуток;

- риск предпринимательства, связан с тем что стоимость ценных бумаг каждого предприятия определяется результатами ведения бизнеса;

- финансовый риск характеризуется тем, что стоимость ценных бумаг меняется исходя из проводимого курса политики управления финансами^[28]. Можно сказать, что уровень финансового риска растет, если при финансировании предприятия отдается предпочтение эмиссии корпоративных долговых обязательств;

- риск невыполнения принятых обязательств, зачастую в условиях рынка компания находится на грани краха и не может в полной степени погасить все задолженности перед владельцами ценных бумаг^[29].

Системными же рисками принято считать те, которые могут проявляться при операциях не с отдельными финансовыми активами, но с их группами, при этом они могут воздействовать на каждую ценную бумагу в разной степени. Их название вызвано тем, что данная категория рисков оказывает влияние на функционирование всего рынка ценных бумаг или на его большую часть^[30]. Наиболее распространенными системными рисками считают следующие:

- процентный риск, сопровождается значительными изменениями уровня ставок, в большей части он воздействует на держателей облигаций и прочих долговых обязательств;

- валютный риск, ему подвергаются в основном вложения в финансовые активы зарубежных компаний, он связан с динамикой курса валют;

- инфляционный риск, характеризуется значительными всплесками инфляции и ее влияния на стоимость ценных бумаг, в основном, акций;

- политический риск, проявляется в том что различные события, поражающие систем управления государством, практически всегда оказывают негативное влияние на развитие рынка ценных бумаг. В большей степени его влияние заметно на фондовых рынках развивающихся стран либо государств с переходной экономикой^[31].

В таблице 1.1 проведена классификация хозяйственных рисков и критерии, лежащие в основе разграничения.

Таблица 1.1. - Классификация хозяйственных рисков и их критерии^[32]

Специальная литература рассматривает такие виды хозяйственных рисков, как^[33]:

- риск сферы производства, то есть вложения в отрасли, выпускающие продукты для широкого потребления, как правило, отличаются меньшим риском, чем выпуск специальных станков, машин;

- риск системы управления, то есть определяется эффективностью принимаемых менеджерами решений;

- риск, связанный со временем, характеризуется следующей закономерностью – чем большая продолжительность реализации проекта, тем более уровень риска с ним связан^[34];

- коммерческий риск сопряжен с группой коэффициентов, характеризующих особенности развития компании и ее жизненный цикл.

В общих чертах методика анализа рисков хозяйственных проектов подразумевает следующие этапы:

- оценка сведений, характеризующих проект, уровень реализации возложенных задач, перспективы дальнейшего их развития;

- формирование группы экспертов, определяющих возможные риски при реализации бизнес - решений и оценивающих уровень этих рисков;

- выявление цели и задач анализа рисков бизнес - решения;

- построение специальных табличных форм, определение набора формул, характеризующих бизнес - решение;

- определение набора требований и предписаний, регламентирующих работу экспертов при осуществлении экспертизы хозяйственных рисков^[35].

Основные показатели, используемые при оценке рисков бизнес - решений представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2. - Показатели, используемые при оценке рисков бизнес - решений^[36]

В бизнесе риск выражает вероятность изменения уровня рентабельности операции фактической от плановой. Иначе говоря, риск характеризует нестабильность финансовых результатов от хозяйственной деятельности, то есть не как вероятность убытка либо получения прибыли в неполном объеме^[37].

Кроме того, одним из показателей уровня риска при осуществлении хозяйственной деятельности выступает коэффициент «бета»^[38]. Он характеризует степень эластичности стоимости проекта к возможным изменениям рынка в перспективе^[39]. С целью расчета коэффициента «бета» следует определить причины отклонений. После проведения факторного анализа следует выявить степень изменения стоимости проекта на каждый из факторов, помимо этого можно выявить вероятность данного отклонения.

«Бета» бизнес - проекта характеризуется как угол наклона линии рыночной модели. В том случае, когда данный показатель стабилен, то «бета» в ретроспективе определяется сравнением рентабельности проекта за прошлые периоды времени, а также рентабельности на рынке. Многочисленная практика ведения бизнеса показала, что настоящее значение показателя «бета» заемного капитала определить практически невозможно, представляется возможным только оценить ее уровень^[40].

Метод VaR начал использоваться сравнительно недавно, при этом он является практически общепризнанным способом количественной оценки риска, используемым всеми компаниями как в России, так и за рубежом^[41].

Методология VaR обладает рядом других несомненных преимуществ, так как позволяет:

- оценить риск в терминах возможных потерь, соотнесенных с вероятностями их возникновения;

- измерить риски на различных рынках универсальным образом;

- агрегировать риски отдельных позиций в единую величину для всего портфеля, учитывая при этом информацию о количестве позиций, волатильности на рынке и периоде поддержания позиций^[42].

К другим важным достоинствам VaR относятся: простота и наглядность расчётов, консолидация информации, возможность сравнительного анализа потерь и соответствующих им рисков, а также то, что сам процесс оценки риска не менее важен, чем результат. VaR -своеобразный способ мышления и рассуждения о рисках.

К недостаткам VaR относятся сильные и слабые допущения о свойствах рынков, поведении экономических агентов на этих рынках, о виде и параметрах эмпирической функции распределения вероятностей, о чувствительности портфеля и ряд других^[43].

Следующим на очереди является метод статистического моделирования (иначе метод Монте-Карло), который основан на моделировании случайных процессов с заданными характеристиками. Данный метод заключается в моделировании возможных изменений стоимости портфеля при некоторых предположениях. Выявляются основные рыночные факторы, влияющие на стоимость портфеля. Затем строится совместное распределение этих факторов каким-либо способом, например, с использованием исторических данных или данных, основанных на каком-либо сценарии развития экономики. После этого моделируется большое число возможных сценариев развития ситуации, а изменение портфеля считается для каждого результата моделирования. Далее строится гистограмма полученных данных и определяется значение VaR^[44].

Таким образом, изменения стоимости портфеля моделируются на основе выбранных статистических параметров отдельных активов, входящих в состав портфеля^[45].

В отличие от исторического моделирования в методе Монте-Карло изменения цен активов генерируются псевдослучайным образом в соответствии с заданными параметрами. Имитируемое распределение может быть в принципе любым, а число сценариев весьма большим (от нескольких десятков до сотен тысяч). В остальном этот метод почти аналогичен методу исторического моделирования.

Метод Монте-Карло является наиболее точным и надежным при рассмотрении нелинейных инструментов. Этот метод имеет еще несколько важных преимуществ. Он не использует конкретную модель определения параметров и может быть легко перенастроен в соответствии с экономическим прогнозом. Метод моделирует не конечную стоимость портфеля, а целые сценарии развития ситуаций, что позволяет отслеживать изменение стоимости портфеля в зависимости от пути развития ситуации.

Недостатки метода Монте-Карло – его медленная сходимость (это приводит к существенным затратам времени и вычислительных мощностей), сложность и трудоемкость расчетов.

Итак, метод Монте-Карло отличается высокой точностью и надежностью, пригоден практически для любых портфелей, но его применение требует качественной математической подготовки специалистов и достаточных компьютерных ресурсов для сложных вычислений.