Файл: Методы выбора проектов.pdf

Таблица 15

Расчет потребности в оборудовании после пяти лет реализации проекта

Срок полезного использования оборудования составляет 5 лет, после чего замене подлежат центробежные вентиляторы и системы термоконтроля: пьезокерамические плиты и холодильное оборудование.

На 6м году действия проекта планируется повторная закупка оборудования под анализируемый проект.

Далее в таблицах 16 – 17 происходит расчет потоков амортизационных отчислений для оборудования с учетом сроков полезного использования.

Стоимость оборудования в шестом году реализации проекта определена при помощи прогнозной инфляции и базовых цен. Остаточная стоимость оборудования по окончании срока полезного использования составляет 0 рублей. По истечении срока полезного использования производится снятие автотранспортных средств с учета и их реализация по текущим рыночным ценам.

Далее в таблицах 19 и 20 рассчитаем прогноз выручки и прибыли за период проекта.

Таким образом, выручка от осуществления деятельности на последнем году реализации проекта составит 229415,75 тыс. руб., Себестоимость реализованной продукции корректировалась так же на величину инфляции и экономию в потреблении электроэнергии. Таким образом величина чистой прибыли в 2022 году составит 172658 тыс. руб., при рентабельности продаж 73,58 %

Таблица 16

Поток амортизационных отчислений (1 группа – срок полезного использования 5 лет), тыс. руб.

Таблица 17

Поток амортизационных отчислений (1 группа – срок полезного использования 5 лет), тыс. руб.

Таблица 18

Коэффициенты инфляционных ожиданий для расчета выручки

Таблица 19

Прогноз выручки от реализации и прибыли от продаж

Таблица 20

Расчет чистой прибыли проекта, тыс. руб.

Определив инвестиционные затраты предприятия в начале периода реализации проекта, рассчитав выручку от реализации и себестоимость произведенной продукции по годам необходимо оценить эффективность инвестиционного проекта [14].

Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

- эффективность проекта в целом;

- эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода [10].

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

• притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
• оттоком, равным платежам на этом шаге;
• сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток состоит из (частичных) потоков от отдельных видов деятельности:

• денежного потока от операционной деятельности;
• денежного потока от инвестиционной деятельности;
• денежного потока от финансовой деятельности.

Для денежного потока от операционной деятельности:

• к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;
• к оттокам - производственные издержки, налоги.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

• к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;
• к притокам - продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств.

Для денежного потока от финансовой деятельности:

• к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;
• к оттокам - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются только на этапе оценки эффективности участия в проекте. Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки. Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Норма дисконта является экзогенно задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиционного проекта.

Различаются следующие нормы дисконта: коммерческая, участника проекта, социальная и бюджетная.

Коммерческая норма дисконта используется при оценке коммерческой эффективности проекта; она определяется с учетом альтернативной (т.е. связанной с другими проектами) эффективности использования капитала.

Норма дисконта участника проекта отражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта.

Бюджетная норма дисконта используется при расчетах показателей бюджетной эффективности и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств. Она устанавливается органами (федеральными или региональными), по заданию которых оценивается бюджетная эффективность инвестиционного проекта.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов, используются:

• чистый дисконтированный доход;
• внутренняя норма доходности;
• индекс доходности;
• срок окупаемости.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (другие названия - ЧДД, интегральный эффект, NetPresentValue, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период [20].

NPV = - K + +++ …+ , (3.1)

где К – инвестиции, необходимые для реализации проекта;

П1, П2, П3, …, Пn – чистая прибыль полученная по отдельным годам от реализации проекта;

А1, А2, А3, …, Аn – амортизационные отчисления в i-ом периоде;

Е – норматив приведения затрат к единому моменту времени – норма дисконта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).