Файл: Россия на международном валютно-финансовом рынке ( Международные валютные отношения и их влияние на экономику Российской Федерации)).pdf

Официально после распада Бреттон-Вудской системы статус резервной валюты не закреплен ни за одной национальной денежной единицей, поэтому Международный валютный фонд и Организация экономического сотрудничества и развития применяют термин «свободно используемая валюта». В эту категорию указанные организации в настоящее время включают только четыре валюты - доллар США, евро, японскую йену и фунт стерлингов. Швейцарский франк учитывается МВФ и ОЭСР в статистике официальных резервов центральных банков, но не причислен к свободно используемым валютам. Резервные валюты, и прежде всего доллар и евро, доминируют в мировой валютной системе, в частности, в них осуществляется более 80% расчетов в международной торговле и номинируется порядка 95% официальных резервов и международных финансовых активов (рис. 2^[16]).

Российский рубль в настоящее время относится к числу внутренних валют, обращающихся главным образом в пределах своей страны. В последние годы, однако, наметились определенные тенденции к интернационализации российской валюты. Так, рубль все более активно торгуется на зарубежных валютных площадках, например, Чикагской товарной бирже; увеличиваются объемы выпуска рублевых еврооблигаций российскими и иностранными финансовыми институтами; ряд государств СНГ начинают использовать рубль для хранения своих валютных резервов. Указанные факты свидетельствуют о растущем интересе в мире к российской валюте, стимулируемом экономическими успехами страны последних лет, и постепенном формировании предпосылок для превращения рубля в полноценную региональную, а в более отдаленной перспективе - и международную валюту.

Обретение рублем международного статуса предполагает его существенно более широкое по сравнению с сегодняшним днем вовлечение в трансграничный оборот в качестве интернационального средства платежа и накопления, а также меры стоимости для отдельных значимых для мировой торговли групп товаров. В частности, должна заметно увеличиться доля рубля в обслуживании внешней торговли России и третьих стран, обороте глобального валютного рынка, размещении капиталов нерезидентами, в том числе резервов иностранных центральных банков.

Ход интернационализации рубля в предстоящие годы, в том числе уровень спроса на российскую валюту на глобальных валютных и финансовых рынках, будет определяться рядом факторов, и важнейшие из них следующие^[17]:

---

- масштабы экономики и вес России в глобальном производстве и экспорте;

- долгосрочная устойчивость валютного курса и покупательной способности рубля;

- уровень развития национального рынка капиталов с точки зрения возможностей, представляемых нерезидентами по размещению средств в российской валюте;

- состояние внутреннего и международного валютного рынка рубля;

- режим валютного регулирования и контроля в России, в частности, наличие ограничений на совершение валютных операций с рублем;

- повышение роли России в глобальных финансах;

- построение конкурентоспособного финансового центра в Москве.

Ключевым фактором, определяющим международные перспективы валюты, выступает размер национальной экономики. Чем менее значима страна с точки зрения вклада в глобальный ВВП, тем меньше спрос на ее валюту на внешних рынках. И наоборот -государства, занимающие лидирующие позиции в мировой экономике, обладают преимуществами и в валютной сфере.

Согласно прогнозам ОЭСР и МВФ, в ближайшие годы Россия может войти в число пяти-шести ведущих стран мира по размеру ВВП, вытеснив оттуда Германию. Доля России в глобальном производстве в 2018-2019 гг. составит приблизительно 2,9-3,0%. Однако она по-прежнему будет значительно уступать США (прогнозируемая доля в мировом ВВП в 2018-2019 гг. - 14,9-15,2%), странам зоны евро (11,2-11,4% без учета дальнейшего расширения), Китаю и Индии.

Помимо значительных масштабов экономики, страна, чья валюта претендует на международный статус, должна занимать ведущие позиции и в мировой торговле, прежде всего экспорте. Устойчивый внешний спрос на продукцию страны повышает заинтересованность иностранных контрагентов в приобретении ее валюты для оплаты поставок и способствует росту популярности последней в мире.

Россия, во многом благодаря росту мировых цен на топливно-энергетические товары, за последние годы существенно нарастила объемы экспорта товаров и с показателем в 343,0 млрд долл. по итогам 2015г. (рис. 3^[18]) смогла войти в двадцатку крупнейших стран-поставщиков промышленной продукции (рис. 4^[19]). Доля России в глобальном экспорте продукции, по данным Всемирной торговой организации, достигла 2,1% (для сравнения: в 2003г. она составила 1,7%). Россия играет ведущую роль на некоторых ключевых товарных рынках, в частности, в мировой торговле углеводородным сырьем ее доля составляет 6,9%. По объему экспорта услуг (51,0 млрд долл. в 2015г.) Россия, однако, не входит в перечень двадцати ведущих государств, что несколько ослабляет ее общие позиции в глобальном хозяйстве.

---

В целом современные размеры экономики и экспорта России обеспечивают предпосылки для обретения рублем международного статуса. По данным показателям Россия заметно превосходит многие государства (например, Австралию, Швецию, Норвегию, Сингапур и Республику Корея), чьи валюты гораздо более активно, чем российский рубль, обращаются в мире. Более того, по масштабам экономики Россия вполне сопоставима с Германией, чья валюта (евро) относится к категории резервных, имея хорошие шансы уже в ближайшие годы обогнать по размерам ВВП указанную страну.

Еще одним принципиальным условием выхода валюты на международную арену является ее долгосрочная стабильность - курсовая и покупательная, определяемая темпами инфляции в стране-эмитенте. Чем выше стабильность валюты, тем больше доверия к ней испытывают участники рынка и тем сильнее на нее международный спрос. Валюта, подверженная значительным стоимостным колебаниям, как правило, востребована иностранными участниками лишь в небольших объемах, главным образом для проведения спекулятивных операций и валютных интервенций.

По критерию стабильности валютного курса рубль не уступает ведущим мировым валютам, за исключением 2008-2009 гг. и 2014-2015гг. С 2002 по 2015г. номинальный эффективный валютный курс рубля к корзине валют стран - основных торговых партнеров России находился примерно на одном уровне^[20]. С точки зрения текущей волатильности, оцениваемой, в частности, по диапазону колебаний курса относительно среднего размера в пределах месяца, рубль в 2002-2011гг. (исключая 2008-2009гг. и 2014-2015гг.) лишь незначительно уступал японской йене, заметно превосходя американский доллар и евро (рис. 4^[21]).

Стабильность курса российского рубля во многом определяется ключевой позицией Банка России на внутреннем валютном рынке. Располагая огромными валютными резервами, составлявшими к концу 2015г. 368,4 млрд долл., ЦБ РФ имеет все возможности эффективно управлять курсом национальной валюты и не допускать его серьезных колебаний.

Тому, что Россия стремительно аккумулировала резервы, способствовал постоянный профицит ее баланса по текущим операциям (как правило, вследствие массированного притока иностранных инвестиций и высоких цен на нефть). Он же явился зеркальным отражением нараставшего двойного дефицита США. Нынешняя ситуация парадоксальна: крупнейшими резервами обладают государства, валютам которых угрожает не обесценение, а удорожание. Пытаясь удержать национальные денежные единицы от ревальвации, развивающиеся страны фактически проводили валютные интервенции в поддержку доллара и евро, скупая их на внутренних и международных рынках. Это свидетельствует о качественном изменении позиций доллара и евро в международной валютной системе.

---

Чем выше курсовая стабильность в стране-эмитенте, тем ниже затраты и риски на финансовых рынках и выше доверие к валюте. Банк России наделен большими полномочиями и обладает независимостью в поддержании стабильности цен. Однако по этому критерию Россия существенно уступает практически всем ведущим странам.

Важным условием интернационализации национальной денежной единицы выступает наличие развитого валютного рынка, позволяющего всем участникам оперативно и с минимальными издержками проводить с ней любые конверсионные операции. С этой точки зрения позиции рубля выглядят вполне благоприятными. Россия располагает достаточно емким, ликвидным валютным рынком со сформировавшейся институциональной структурой и современными технологиями торговли. Общий объем рынка быстро растет - в частности, только за последние три года он увеличился более чем в 4 раза.

По данным Банка России, в конце 2016г. среднедневной оборот рынка по кассовым операциям составил 38,712 млрд долл. Большая часть (45,0%) оборота приходилась на пару рубль-доллар, доля пары рубль-евро значительно меньше - около 12%.

Как и на рынке акций, на валютном рынке высока активность нерезидентов, в частности, в 2016г. примерно половина всех конверсионных сделок с рублем производилась с их участием. Валютная торговля в основном осуществляется на децентрализованном рынке, однако имеется и хорошо отлаженный биржевой рынок, ядром которого является объединенная биржа ММВБ-РТС.

Согласно данным Банка международных расчетов, доля российского рынка в общем обороте глобального валютного рынка в 2016г. достигла 0,7%, увеличившись по сравнению с 2004г. на 51,4%. По этому показателю Россия занимала 15 место в мире и второе среди всех развивающихся стран (уступая Китаю - 1,1%).

Для сравнения: доля Индии оценивалась в 0,5%, Бразилии - 0,3%. Поскольку часть сделок на внутреннем валютном рынке (порядка 45% в 2016г.) осуществляется без участия рубля, его доля в совокупном обороте глобального рынка составляла 0,9%.

По рыночной доле рубль существенно уступал не только ведущим резервным валютам, но и валютам многих стран, чьи показатели ВВП и объема экспорта значительно меньше российских, например, Новой Зеландии, Норвегии, Дании, Швеции и Сингапуру. Это свидетельствует о серьезном потенциале укрепления международного статуса рубля.

Важной тенденцией последних лет стало постепенное наращивание объемов торговли рублем за рубежом. Основные обороты сегодня приходятся на базирующуюся в Лондоне междилерскую систему валютного рынка Electronic Broking Service (EBS), принадлежащую брокеру ICAP. EBS является одной из лидирующих электронных систем для валютного трейдинга, через которую осуществляется порядка 45% всех операций на мировом рынке Forex. Рубль также котируется в валютной торговой системе LavaFXInterbank (Нью-Йорк). Клиринг по расчетам в рублях в указанных системах проводится через Чикагскую товарную биржу (CME). На этой же бирже организована торговля опционами и фьючерсами на рубль. Кроме того, рубль котируется на некоторых биржах стран СНГ, в частности, Казахстанской фондовой бирже, Белорусской валютно-фондовой бирже и Бакинской межбанковский валютной бирже. Хотя объем сделок с рублем на зарубежных площадках пока невелик, сам факт развития международного оборота рынка рубля подтверждает растущий спрос в мире на российскую валюту.

---

Рынок валют является платформой взаимодействия денежных единиц. На сегодняшний день он все еще не установился полностью. Валютный рынок России де-факто внутренний и биржевой по характеру.

Настоящая система международных платежей досталась России в наследство от Советского Союза. Это одновалютная система, созданная на базе конвертируемости валют. Расчеты производятся, как правило, в иностранной валюте. Несмотря на то, что платежи не всегда были регулярными, в большей мере внешний долг погашен. Но РФ должны развивающиеся страны. В связи с тем, что большинство долгов так и будут «висеть» вечно, страна проводит политику их списания.

1.3. Влияние международных валютных отношений на экономику России

В условиях рыночной и смешанной экономики международные валютные отношения оказывают огромное влияние на экономику стран. Чем более развита экономика отдельного государства, тем более она устойчива к такому влиянию и тем большее влияние она может оказывать на экономики других стран. Самым наглядным и простым для понимания показателем является курс валют, поэтому рассмотрим сегодняшние отношения российской и мировой экономик с помощью курса валют. Далее приводятся несколько графиков, которые более полно раскрывают положение дел российского рубля на мировом рынке.

Первым рассмотрим курс рубля к прочим валютам за 16 лет^[22]. Из графика видно, что за 16 лет взаимоотношения всех трех валют сильно изменились. Евро обогнал доллар США еще в 2002-ом году, как раз в это же время немного потерял в цене и рубль. Далее евро продолжает дорожать, а доллар дешеветь. Резко сократился этот разрыв только в 2008-ом. Рубль же все эти годы держался стойко и не сдавал позиций, всего потерял не более 10% стоимости. Но кризис 2008-го достаточно сильно ударил по российской денежной единице. Валюта за полгода потеряла порядка 20% стоимости, правда, с годами вернула половину потерянного из-за кризиса потенциала. Далее, вплоть до 2014-го наблюдается «плавание валют по волнам». В конце 2014-го наблюдается резкое падение рубля, в 2015-ом несколько укрепляется валюта за счет огромных вложений Центрального Банка, но после того, как последний перестает вкладывать огромные финансовые массы в стабилизацию валюта, рубль вновь упал, более подробно это отражено в следующем графике^[23].

---