Добавлен: 22.04.2023
Просмотров: 894
Скачиваний: 12
2.2 Анализ со временного эт апа развит ия финансо вого рынка в РФ
Развитие росс ийского фи нансового р ынка в буду щем будет про исходить пр и сохранен ии неопреде ленности перс пектив раз вития миро вой эконом ики. Имеющ иеся прогноз ы и сценар ии в основ ном предпо лагают низ кие темпы э кономическо го роста в р азвитых и р азвивающихс я странах, со хранение до лговых проб лем в ряде р азвитых стр ан, неусто йчивость ко нъюнктуры з арубежных ф инансовых р ынков.[15]
На совреме нном этапе, в ус ловиях эко номической нест абильности, р азвитие фи нансового р ынка в РФ и меет очень в ажное значе ние.
По исследо ваниям, про веденным Все мирным эко номическим фору мом, в 201 9 году Росс ия по уров ню развити я финансово го рынка з анимает 36 место в м ире.
Масштабное исс ледование пре доставляет исчер пывающую и нформацию по к лючевым фи нансовым по казателям 5 2 стран на ос нове 2019 го д. Более 1 20 индикаторо в состояни я экономик и были раз делены на се мь групп: и нституцион альная и б изнес-сред ы, финансо вой стабил ьности, ба нковской и неб анковской сфер ы, финансо вого рынка. К аждая груп па в расчете И ндекса имеет о динаковый вес - 14. 29%.
Россия в об щем зачете з абрала 3.4 б алла из 7 воз можных. Не у дивительно, ве дь с точки зре ния банковс кой систем ы, мы толь ко на 45-м месте, н а финансов ых рынках н а 41-м, в и нституцион альной сре де на 48-м месте. Ес ли мы посмотр им более по дробно, то по лучается, что д ля защиты пр ав меньшинст в, мы имее м 51-е место, ху же только в У краине.
Подводя ито ги продела нной работ ы, глава W EF в США объ ясняет: «М ы надеемся, что в до кладе обрат ит внимание н а ключевую ро ль финансо вой систем ы, которая бу дет способст вовать сти мулировани ю экономичес кого развит ия и станет к атализаторо м для рефор м и переме н».
Дополнительным не гативом дл я российско го фондово го рынка, кр итически з ависящего от це н на сырье, ст али июльск ий разворот г лобальной и нфляции (пос ле того ка к 11 июля се нтябрьский ко нтракт на нефт ь WTI дост иг своего м аксимально го значени я 147, 9 до лл.), жест кая критик а премьер- министра В. Пут ина в адрес ко мпании «Мече л» (24 и 28 и юля) и конф ликт между росс ийскими и бр итанскими а кционерами Т НК-BP.
Рост геопо литических р исков Росс ии способст вовал росту с прэдов росс ийских обл игаций. Спрэ д доходност и облигаци й Россия-30 и U ST-10 вырос до 2 25 б. п.
- состояние в алютного р ынка.
Центральный б анк стремитс я сохранит ь рубль от п адения через в алютные интер венции, что пр ивело к «т аянию» меж дународных резер вов. В августе о ни сократи лись на $ 14, 3 м лрд.рублей, з а первую не делю сентябр я до 8, 9 м лрд.рублей, ес ли учесть, что в я нваре-июле сре дний ежемес ячный прирост зо лотовалютн ых резерво в составил $ 16, 9 м лрд.рублей, а сре днемесячна я чистый пр иток соста вил $ 3, 7 м лрд.рублей, ч истый отто к капитала в а вгусте может б ыть оценен в 27, 5 м лрд долларо в. Это в 6 р аз больше, че м оценка $ 4, 6 м лрд.
- состояние кре дитного ры нка
Интервенции Б анка Росси и способст вовали под держанию от носительно го баланса с проса и пре дложения и ностранной в алюты на в нутреннем в алютном ры нке и продо лжали оказ ывать замет ное воздейст вие на дин амику объе мов золото валютных резер вов на прот яжении мно гих лет.
При этом Б анк России су щественно со кратил объе мы интерве нций на внутре ннем валют ном рынке. В ос новном опер ации Банка Росс ии предста вляли собо й целевые и нтервенции, не пр иводящие к с двигу гран иц плавающе го операцио нного интер вала.
2.3 Меропр иятия по со вершенство ванию фина нсового ры нка Российс кой Федера ции
Ситуация в росс ийском фин ансовом се кторе не я вляется удо влетворите льной и соот ветствующа я задачам д инамичного э кономическо го роста.
Затем ситу ация верну лась в нор мальное рус ло, но несоот ветствие фу ндаменталь ного сектор а размерам уро вня его инст итуциональ ного развит ия и качест ва сохраняетс я.
Устойчивому р азвитию се ктора преп ятствует р яд макроэко номических о граничений, и нституцион ального и стру ктурного х арактера, котор ые в свою очере дь образуют тр и круга проб лем.
Во-первых, нест абильность б анковского и ф инансового се ктора в це лом. Кризис ы сопровож дающиеся ко лебаниями уро вня ликвид ных активо в и резкого отто ка депозито в, происхо дят каждые 4-6 лет. Уро вень довер ия вкладчи ков остаетс я на низко м уровне, в клады насе ления предст авляют собо й дорогие и кр аткосрочные п ассивы.
Во-вторых, н изкая конкуре нтоспособност ь на фондо вых и фина нсовых рын ков, нераз витость не которых фор м финансов ых рынков. Се годня круп нейшие миро вые компан ии, работа ющие в росс ийской эко номике, ге нерирует бо льшие дене жные поток и.[16] Тем не ме нее, рынок Росс ии обходят д аже российс кие компан ии которые пре дпочитают про вести IPO в Ло ндоне, Нью- Йорке, Пар иже и даже в Го нконге и По льше.
Есть неско лько основ ных причин х арактеризу ющих эту с итуацию:
- внутренн ие нормати вно-правов ые и налого вые режимы де лают выпол нение мног их операци й в российс кой юрисди кции менее б лагоприятн ым по срав нению с иностр анными пло щадками. Это тор мозит развитие фо ндового ры нка и рынк а облигаци й, а некотор ые рынки и ф инансовые ус луги (совмест ное управле ние) практ ически отсутст вуют;
- в России су дебная систе ма не обес печивает у довлетворите льного реше ния финансо вых споров;
- несоверше нство корпор ативного у правления с нижает уро вень довер ия к росси йским акти вам со сторо ны минорит арных акцио неров;
- инфрастру ктура рынк а не обеспеч ивает урове нь надежност и, качеств а и стоимост и финансов ых операци й, которые обес печивают ко нкурирующу ю платформу, котор ая связана с не достатки нор мативно-пр авовой баз ы и уровня те хнологии. С ледствием это го являетс я ограниче ние доступ а российск их экономичес ких агенто в к услуга м для получе ния финанс ирования и и нвестиций, а т акже хеджиро вания.
В-третьих, отсутст вие внутре ннего долгосроч ного инвестор а. Междунаро дный опыт по казывает, что без пр исутствия отечест венных инвесторо в не возмо жно постро ить финансо вый центр не то лько регио нального и ли мирового уро вня, но да же и местно го масштаб а (локально го). Между те м, российс кий сектор и нституцион альных инвесторо в все еще н аходится в з ачаточном состо янии. Обща я стоимост ь активов в н акопительно й составля ющей пенсио нной систе мы в 2015 го ду состави л 914, 2 м лрд. руб., и ли около 2% В ВП.[17]
Сектор стр ахования ж изни в Росс ии значите льно меньше р азвитых стр ан. Стоимост ь чистых а ктивов пае вых инвест иционных фо ндов в кон це 2015 го да был 1, 1 2 млрд. руб лей. (2, 5% В ВП), но эт а сумма вк лючает в себ я инвестиц ии в недви жимость вз аимных фон дов. Без учет а закрытых фо ндов общий объе м чистых а ктивов пае вых инвест иционных фо ндов соста вляют лишь 0, 3% от В ВП, что ни же значени й всех стр ан, по котор ым ведется учет И нститутом и нвестицион ных компан ий. Для ср авнения, тот же по казатель в Польше сост авляет 5, 3%, К итай - 7, 6%, И ндия - 10, 3%, в Бр азилии - 4 9, 0%, а в С ША - 78, 8%.
Эта ситуац ия обуслов лена нес колькими ф акторами:
- высокая и нфляция, отр ицательные про центные ст авки в руб лях в акти вах с фикс ированным до ходом, знач ительные ко лебания до ходности дру гих активо в менее пр ивлекатель ные долгосроч ные инвест иции;
- неразвитост ь рыночных и нститутов: отсутст вуют индив идуальные и кор поративные счет а, предост авляемые дру гими финансо выми компа ниями и т. д.;
-низкий уро вень грамот ности насе ления в резу льтате отсутст вия финансо вых консул ьтационных с истем и систе м защиты пр ав потребите лей;
- альтернат ивы эконом ии инвести ций (недви жимость, б анковские де позиты, в и ностранной в алюте) име ют значите льное конкуре нтное преи мущество.
Если бы не г лубокий до лговой криз ис в развит ых странах ф инансовый се ктор Росси и сегодня б ыл бы на уро вне сбаланс ированного рост а.
Сценарий сб алансирова нного рост а российско го финансо вого сектор а является н аиболее пре дпочтитель ным с точк и зрения н ациональны х интересо в. Этот сце нарий пред полагает:
- приоритет з начительно го повышен ия внутрен них ресурсо в в отличи и от внешн их - за счет ст абилизации и нфляции, из менения в мо дели денеж но-кредитно й политики и и нституцион альных рефор м, переход к фор мированию в нутреннего р ынка долгосроч ных инвест иций;
- развитие и нститутов по з ащите зако нных прав и нвесторов, соз дание конкуре нтоспособно й налогово й среды, а т акже улучше ние инфрастру ктуры фина нсового ры нка будет с пособствов ать укрепле нию междун ародного ф инансового це нтра стран ы, обеспеч ивая конкуре нтные фина нсовые услу ги отечест венным и ре гиональным э кономическ им агентам, ну ждающиеся в к апитале ил и хеджиров ании риска, а т акже обеспече нию комфорт ных услови й работы д ля отечест венных и з арубежных и нвесторов.
Для реализ ации сценар ия по осущест влению сба лансирован ного роста необ ходима реа лизация в тре х направле ниях:
- повышение ст абильности ф инансового се ктора;
- повышение ее ко нкурентоспособ ности;
- формиров ание долгосроч ного внутре ннего инвест иционного р ынка.
Цель 1: Дл я повышени я устойчивост и финансово го сектора.
- постепен ный перехо д к внутре нней стаби льности ма кроэкономичес кой модели по литики из фор мирования де нежной масс ы за счет в алютного р ынка к дене жной массы в ос новном за счет о пераций на р ынке внутре ннего долг а, как госу дарственно го, так и кор поративного;
Модель фор мирования де нежной масс ы за счет в алютных интер венций сде лал внутре ннюю денеж но-кредитну ю политику з ависимой от де нежно-кред итной полит ики ряда дру гих стран и це новых колеб аний росси йского экс порта.
В последние го ды наблюдаетс я постепен ный перехо д к новой мо дели формиро вания дене жного пред ложения. Т акой подхо д должен б ыть развит и в д альнейшем, р ассматрива я его в качест ве стратег ического ве ктора разв ития, поско льку без ст абильной м акроэконом ической сре ды создание усто йчивой фин ансовой систе мы не предст авляется воз можным.
- "очистка" б анковской с истемы от б анков, котор ые не в состо янии выпол нять обычн ые банковс кие операц ии, и полу криминальн ых структур, з анимающихс я отмывание м капитала;
- дифферен цированные требо вания к ка питалу для ф инансовых посре дников, в з ависимости от т ипа операц ий, объема и х арактера р исков. В це лях повыше ния довери я к институт ам, участву ющих в опер ациях на фо ндовых рын ках, подоб ный подход до лжен быть пр именен и к професс иональным уч астникам. Небо льшие професс иональные уч астники мо гут изменит ь свой статус н а статус ф инансовых ко нсультанто в;
- разработ ка и созда ние систем ы регулиро вания банко в и небанко вских кред итно-финансо вых организ аций;
- оптимиза ция структур ы надзорны х органов. От ход от пере крестного ре гулировани я, когда тот же с амый вопрос мо жно вводит ь нескольк ими контро лирующими ор ганами (ил и требует вз аимного со гласия);
-создание росс ийских ста ндартов фи нансовой отчет ности и рас крытия инфор мации, ана логичный МСФО, соз данию систе мы электро нного доку ментооборот а между ру ководителя ми и подна дзорными ор ганизациям и;
-создание с истемы защ иты прав потреб ителей фин ансовых ус луг. Между народный и русс кий опыт по казал, что чрез мерно быстрое р азвитие фи нансовых ус луг, основ анных на н изком уров не финансо вой грамот ности и потреб ительского не понимания су щности сво их услуг пр иводит к дест абилизации ф инансового се ктора и, к ак следств ие, рост со циальной н апряженност и.
Цель 2: В це лях повыше ния конкуре нтоспособност и сектора.
- стимулиро вание рыноч ной конкуре нции между ф инансовыми ко мпаниями, пр иватизация ф инансовых посре дников (в то м числе на ходящихся в р аспоряжени и властей ре гионов или горо дов) до уро вня контро льного пакет а акций в 2017 го ду, блокиру ющего пакет а – 2020 го ду, 2025 - по лная приват изация; разр аботка нор мативно-пр авовой баз ы и инфрастру ктуры для ре ализации в ысокотехно логичных нетр адиционных мето дов предост авления фи нансовых ус луг (через сото вые телефо ны, интернет и т. д.), особе нно в райо нах с низко й доступност и финансов ых услуг; по лное удале ние барьеро в для вхож дения в фи нансовый се ктор росси йских дочер них предпр иятий между народных б анков в 20 20 г;