Добавлен: 24.04.2023
Просмотров: 341
Скачиваний: 2
Следует отметить трудность принятия решения о результативности денежно-кредитной политики центрального банка, так как она зависит от экономической ситуации в стране, ее исторических особенностей, политической обстановки в стране и множества других факторов. Поэтому сложно сравнивать денежно-кредитные политики центральных банков разных стран и однозначно делать вывод о том, является ли денежно-кредитная политика результативной, так как ее эффективность определяется спустя определенный период времени.
Денежно-кредитная политика Банка России представляет собой часть государственной экономической политики, направленной на повышение благосостояния российских граждан [3]. Денежно-кредитная политика Банка России осуществляется посредством применения особых инструментов денежно-кредитной политики, которые меняются в зависимости от достигнутых результатов и экономической ситуации в стране.
После экономического кризиса 2008 года было принято решение об изменении целевого курса денежно-кредитной политики Центрального Банка Российской Федерации. Ранее главной целью Центрального Банка Российской Федерации было поддержание стабильности курса национальной валюте, но на сегодняшний день Банк России реализует денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции, и его приоритетом является обеспечение ценовой стабильности, то есть стабильно низкой инфляции. С учетом особенностей российской экономики установлена цель - инфляция вблизи 4% [3].
Во взаимосвязи денежно-кредитной политики Банка России и финансового и реального рынков нетрудно убедиться, используя статистические данные. Как было отмечено выше, на данный момент Банк России осуществляет денежно-кредитную политику в режиме таргетирования инфляции, которая должна выражаться в снижении темпов инфляции. По моему мнению, уровень развития финансового и реального рынков можно выразить в темпах прироста валового внутреннего продукта (ВВП), так как ВВП отражает уровень развития экономики страны и благосостояние общества. Соответственно, во влиянии денежно-кредитной политики Банка России на финансовый и реальный рынки можно убедиться, используя статистическую взаимосвязь показателей темпов инфляции и темпов прироста ВВП.
Темпы инфляции и темпы прироста ВВП отличаются обратной зависимостью [4, c. 5]. В течение 2013-2017 гг. темпы роста экономик ключевых развитых и развивающихся стран имеют положительное значение, рост глобальной экономики продолжил постепенно ускоряться, а темпы инфляции имеют низкое значение.
Однако обратная ситуация сложилась в России. В 2015 году наблюдался экономический кризис, что проявилось в отрицательных темпах роста ВВП и высокий значениях инфляции. В России в 2016-2017 гг. инфляция заметно смягчилась, однако темпы инфляции в России до сих пор превышают темпы инфляции развитых стран и некоторых ключевых развивающихся стран БРИКС.
В течение 2015 года наблюдалось отрицательное восприятие инвесторами уровня риска на мировых финансовых рынках. Это в большей степени было связано с осложнившейся обстановкой в мировой экономике, в частности из-за кризиса в России.
В 2014-2015 годах премия за риск в России существенно выросла. Это означает, что инвесторы считали инвестиции в российские активы более рискованным по сравнению с инвестированием в другие страны (в частности страны с формирующимися рынками). Это негативно характеризует экономическую ситуацию в стране и означает, что инвесторы готовы были бы вложить собственные средства, лишь если бы им предложили более высокий доход по сравнению с доходами в странах, в которых экономическая ситуация более благоприятная.
Уровень инфляции взаимосвязан с темпами прироста ВВП, а также с инвестиционной активностью субъектов экономики. В свою очередь, темпы прироста ВВП и инвестиционная активность субъектов экономики отражает степень развития финансового и реального рынков экономики. Соответственно, денежно-кредитная политика Банка России, ставящая цель таргетировать инфляцию, будет влиять через применяемые инструменты на экономику России. Это подтверждает взаимосвязь денежно-кредитной политики Банка России и финансового и реального секторов экономики.
Экономические субъекты при принятии решений относительно будущего развития ориентируются на цены, действующие в предыдущих периодах, а также на ожидаемые в будущем цены. Безусловно, взаимозависимость между отпускными ценами, устанавливаемыми предприятиями на собственную продукцию, и потребительской инфляцией различается в зависимости от сектора экономики. Так, наиболее сильной взаимозависимостью между отпускными ценами и потребительской инфляцией отличается сфера торговли, в других сферах экономики эта зависимость гораздо. Это связано с тем, что ценовые ожидания предприятий, не относящихся к сектору торговли, оказывают опосредованное влияние на индекс потребительских цен через изменение цен товаров промежуточного потребления и издержек их потребителей. В то же время взаимозависимость между отпускными ценами и потребительской инфляцией отличается в разные периоды. Например, потребительская инфляция в июне 2017 года увеличилась в большей степени из-за повышения ценовых ожиданий сельхозпроизводителей вследствие плохих прогнозов на урожай и увеличению издержек по сбору урожая и его хранению. В дальнейшем это вызвало повышение ценовых ожиданий торговых предприятий, что отчасти вызвало ускорение темпов роста цен на плодоовощную продукцию.
Как показывает практика зарубежных банков, риск-фокусированный надзор, в рамках которого уделяется повышенное внимание своевременной идентификации и прогнозированию риска и оценке общей устойчивости финансовой системы, может служить эффективным инструментом. Для коммерческих банков ЦБ РФ является кредитором последней инстанции – он оказывает кредитную поддержку банкам, обеспечивая сохранность их кассовых резервов. Однако банки обращаются к ЦБ РФ лишь в крайнем случае (например, вследствие невозможности получения кредита другим способом), так как кредиты данное учреждение предоставляет по ставке выше рыночной. Также в круг обязанностей ЦБ РФ входит поддержание внешних условий для стабильного функционирования кредитных организаций, не оказывая влияния на их оперативную деятельность за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Наряду с осуществлением своей основной деятельности ЦБ РФ предоставляет кредитным организациям услуги консультационного характера, а также в соответствии с законом рассматривает предложения по регулированию банковской деятельности. За счет обязательных отчислений кредитных организаций формируется страховой фонд, который формируется на условиях и в порядке, которые определяет ЦБ РФ. Цель создания такого фонда заключается в обеспечении надежности банковской системы страны. Необходимо отметить, что ЦБ РФ подлежит ликвидации только на основании вступления в силу соответствующего федерального закона, в котором будет оговорен порядок использования его имущества. [5, с. 798]
Денежно-кредитная политика Банка России, ставящая целью таргетирование инфляции, является обоснованной, денежно-кредитная политика связана с финансовым и реальным рынками и необходимо проводить дальнейшие действия по стабилизации экономической ситуации в стране.
5. ДОХОДЫ И РАСХОДЫ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Центральный банк РФ выполняет возложенные на него функции эмиссии национальных денег, обеспечения стабильности банковской системы и расчетов в экономике на основе покрытия своих расходов получаемыми доходами. Вместе с тем получение прибыли не является целью его деятельности, однако прибыль образуется вследствие, как правило, превышения его доходов над расходами и обусловлено тем, что ЦБ РФ является эмиссионным банком, получающим сеньораж [6].
На величину доходов и расходов существенное воздействие могут оказывать методология и выбранные методы их начисления [9].
Применительно к ЦБ РФ методологию и методы в этой сфере определяет его Совет директоров. Банк России учитывает доходы и расходы по методу начисления, вне зависимости от получения доходов или проведения расходов. Учет доходов, получаемых от участия в капитале других организаций, производится по факту получения [3, с. 159]. По
требованиям, в отношении которых существует вероятность невозврата средств, формируются провизии – резервы по сомнительным долгам, которые отражаются в составе расходов, а по мере погашения таких требований происходит восстановление провизий с одновременным отражением таких сумм в составе доходов. В те годы, когда сумма восстановления провизий превышает сумму формирования провизии какого-либо года, в составе доходов ЦБ РФ эта разница отражается по статье «чистое
восстановление провизий». Если суммы формирования провизий оказываются больше сумм от их восстановления, то в составе расходов эти разницы отражаются как чистое формирование провизий.
Так, за период с 1998 по 2011 г. чистое формирование провизий было в 1998–001 и 2007–009 гг., а чистое восстановление провизий –в 2002–006 и 2009–011 гг. [1].
На доходы, расходы и прибыль ЦБ РФ оказывают воздействие следующие основные факторы:
Величина активов ЦБ РФ. Чем больше величина активов, тем больше величина средств, которая будет генерировать доходы, а также тем больше может быть и величина привлеченных на платной основе финансовых ресурсов, по которым требуется произведение
выплат. Однако не все активы ЦБ РФ приносят доход, как и не все пассивы требуют выплаты за их использование. Активами, не приносящими дохода, являются основные фонды и драгоценные металлы. Как известно, переоценка основных фондов не затрагивает счета
доходов и не отражается как прибыль или убыток (это может происходить только при списании или выбытии амортизируемого имущества). У центральных банков доля основных средств в активах крайне незначительна. Так, Банк России по состоянию на 1 января 2011 г. имел балансовую (остаточную) стоимость основных фондов в размере 75,4 млрд руб., в то
время как величина его активов была равна 18 562,7 млрд руб., т. е. основные фонды составляли только 0,4 % величины активов банка [1].
Драгоценные металлы также не приносят дохода Банку России, вне зависимости от того, что
рыночная цена на них изменяется. Только при их реализации он может получить сумму реализованной разницы по драгоценным металлам, которая увеличит доходы банка. При значительном снижении цен на драгоценные металлы и при полном расходовании фонда накопленной положительной переоценки по драгоценным металлам, созданного
в составе собственных средств банка, возникающие отрицательные разницы от переоценки драгоценных металлов будут относиться на убытки.
Одной из особенностей центральных банков является то, что величина активов, приносящих
доходы, больше величины пассивов, которые не требуют выплаты вознаграждения за их использование. В частности, не требуют выплаты вознаграждения
выпущенные центральным банком деньги (не считая затрат по организации наличного денежного обращения), средства обязательных резервов кредитных организаций, средства на корреспондентских счетах кредитных организаций, остатки средств расширенного правительства (в Банке России – за исключением средств Резервного фонда и Фонда
национального благосостояния РФ). С учетом этого, разницу между
величиной пассивов, не требующей выплаты за их использование, и величиной активов, не приносящей дохода, можно рассчитать следующим образом:
Ws = So + So.р + Sк.с + Sр.п – Sо.ф – Sд.м, (1)
где So – наличные деньги в обращении;
So.р – величина обязательных резервов;
Sк.с – средства на корреспондентских счетах
кредитных организаций;
Sр.п – средства расширенного правительства (по
которым не производится начисление процентов и не осуществляются выплаты, носящие
характер вознаграждения);
Sо.ф – стоимость основных фондов;
Sд.м – балансовая стоимость драгоценных металлов.
При этом следует учитывать, что при реализации драгоценные металлы будут обеспечивать
центральному банку доход, следовательно, формула
(1) будет иметь вид
W1 = So + So.р + Sк.с + Sр.п – Sо.ф.
Конъюнктура денежного рынка, приводящая к росту или снижению доходности по финансовым инструментам. Более высокая ставка процента по внешним активам позволяет ЦБ РФ получать и большие доходы от использования финансовых ресурсов, и, наоборот, снижение учетных ставок в странах, в активы которых осуществляется вложение
валютных резервов, приводит к снижению и получаемого дохода. Характеристика основных факторов, оказывающих воздействие на доходы, расходы и прибыль Центрального банка РФ
На величину доходов Банка России будет оказывать влияние величина международных резервов, направление их размещения (во внутренние или внешние активы), денежно-кредитная политика, темпы инфляции.
Следует исходить из того, что доходность по внешним активам будет существенно меньше доходности по внутренним активам. Поэтому трансформация внешних активов ЦБ РФ во внутренние активы увеличит его доходы, а при прочих равных условиях, и величину его прибыли и отчислений от нее в федеральный бюджет.