Добавлен: 24.04.2023
Просмотров: 340
Скачиваний: 2
Таким образом, величину доходов от активов
Банка России можно выразить в виде
ATR = A ⋅ r / 100 %,
где ATR – величина доходов от активов;
A – величина активов;
r – доходность активов, % годовых.
На доходность активов r оказывают влияние
следующие факторы:
− при размещении во внешние активы – денежно-кредитная политика (главный фактор), что
определяет уровень процентных ставок в странах, в которых размещаются активы ЦБ РФ;
− при размещении во внутренние активы главным фактором являются темпы инфляции (обесценения российского рубля).
На величину активов A оказывает влияние величина аккумулируемых Банком России финансовых ресурсов, как эмиссионного, так и неэмиссионного характера. Финансовые ресурсы эмиссионного характера – это величина денег, выпущенных ЦБ РФ, которая в свою очередь определяется (детерминируется) потребностью в средствах обращения,
платежа и сбережения со стороны экономической системы. Неэмиссионные ресурсы ЦБ РФ – это собственные средства банка и прочие привлеченные обязательства (за исключением денег, выпущенных Банком России).
Темпы инфляции. Чем больше темпы инфляции, тем больше величина сеньоража, получаемая Центральным банком РФ [6]. Это связано с тем, что обесценивание денег создает эффект инфляционного налога, получателем которого является Банк России.
Величина монетарного золота в составе международных резервов. Чем больше у ЦБ РФ золота в составе международных резервов, тем меньше база для получения дохода. Это связано с тем, что процентные доходы носят постоянный характер.
Главный фактор – величина процентных ставок за рубежом. Подвержены процикличности
доходы от операций с ценными бумагами. Носят постоянный характер и зависят
от суммы ценных бумаг, находящихся у ЦБ РФ и состояния конъюнктуры на рынке ценных бумаг.
Доходы от операций с драгоценными металлами Непостоянные доходы. Зависят от масштабов операций с драгоценными металлами
Доходы от участия в капитале других организаций. Носят относительно стабильный
характер (тенденция к плавному росту), но возможны проциклические изменения в рамках разных фаз экономического цикла
Чистые доходы по восстановлению
провизий. Носят непостоянный характер и зависят от величин ранее сформированных провизий
Расходы
Процентные расходы. Носят постоянный характер. Главный фактор – величина процентных
ставок на внутреннем рынке. Подвержены процикличности
Расходы по операциям с ценными бумагами. Непостоянные расходы. Зависят от
состояния рынка ценных бумаг и масштаба операций ЦБ РФ с ценными бумагами
Расходы по операциям с драгоценными металлами. Непостоянные расходы. Зависят от масштабов операций с драгоценными металлами. Золото не приносит ни процента, ни дивиденда, а оказать воздействие на доходы и прибыль ЦБ РФ оно может только при его реализации.
Характер проводимой денежно-кредитной
политики
Проводимая Банком России денежно-кредитная политика способна оказывать воздействие на макроэкономические показатели, включая темпы инфляции, уровень процентных ставок, курс национальной валюты и т. д. Все эти показатели оказывают (порой существенное) влияние на финансовые показатели банка.
Доходы и расходы ЦБ РФ подвержены процикличности в зависимости от состояния экономической конъюнктуры, финансового рынка и прочих факторов. Некоторые из них носят постоянный характер, а другие – могут иметь место только в отдельные годы. Банк России в своих годовых отчетах указывает на воздействие экономических условий (внутренних и внешних) на формирование финансовых результатов своей деятельности.
На финансовые показатели Банка России оказывает существенное воздействие изменение цены на нефть на мировых рынках, которая для России выступает одной из главнейших детерминант, воздействующей на макроэкономику и социально-экономическое развитие страны. Рост цены на нефть, как правило, приводит к росту доходов и расходов ЦБ РФ: доходы растут из-за увеличения активов банка, обусловленного ростом международных резервов, а расходы – из-за увеличения выплат по привлеченным средствам от кредитных организаций и расширенного правительства, которые используются для стерилизации денег,
эмитируемых Банком России [8]. Таким образом, величина прибыли банка растет, но одновременно процесс укрепления рубля приводит к необходимости переоценки внешних активов банка в российских рублях. Возникающие отрицательные переоценки сначала относятся на уменьшение накопленных средств от положительной переоценки, а после их полного исчерпания – на расходы банка. В целом рост цен на нефть, как правило, должен приводить к снижению величины собственных средств ЦБ РФ.
Снижение цены на нефть в целом будет иметь противоположный характер влияния на финансовые показатели Банка России. Этот процесс сопровождается расходованием части сформированных международных резервов, что снижает общую величину внешних активов банка, выраженную в долларах США. Поэтому доходы, получаемые от активов, также будут снижаться, приводя соответственно и к снижению расходов банка по привлеченным
финансовым ресурсам, что приведет к снижению и прибыли банка. Однако существует вероятность того, что величина доходов, расходов и прибыли банка увеличится, так как более низкие значения, выраженные в долларах США, в российских рублях могут стать более высокими из-за девальвации национальной валюты . Это будет иметь место в том случае, если снижение величины международных резервов будет меньше роста курса национальной валюты.
Значительное снижение на мировых рынках цены на нефть приводит к необходимости расходования или иного способа изъятия средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ из Банка России. В этом случае снижение величины международных резервов только частично будет сопровождаться процессом их трансформации во внутренние активы и это приведет к необходимости размещения в российской экономике большего объема Фонда национального благосостояния (аналогично тому, как его часть была размещена в российской экономике во Внешэкономбанке). Средства Резервного фонда будут расходоваться на покрытие дефицита федерального бюджета. Учитывая, что средства Фонда национального благосостояния и Резервного фонда могут быть изъяты из Банка России, то это снизит его доходы от активов, но одновременно на ту же величину сократит его расходы (экономия на выплаты Министерству финансов РФ от размещения средств данных фондов).
Несмотря на вероятный сценарий, связанный с ростом доходов Банка России при снижении цен на нефть, его доходы и прибыль в реальном выражении могут снижаться из-за роста уровня цен.
При падении цен на нефть на мировых рынках рост собственных средств ЦБ РФ должен быть обусловлен, главным образом, не фактором накопления части прибыли, а переоценкой внешних активов.
Сумма переоценки валютных резервов для рассмотренных вариантов представлена в табл. 3.
Таким образом, приведенный условный пример показывает, что сила влияния изменения собственных средств Банка России будет больше от переоценки международных резервов, чем от изменения доходов от активов.
Таким образом, Банк России при реализации денежно-кредитной политики в условиях изменяющихся цен на нефть на мировых рынках должен учитывать влияние проводимой им политики стабилизации макроэкономики на финансовые показатели его деятельности. При этом в качестве ориентира целесообразно рассчитывать набор оптимальных точек (с их значениями), разбивающих пространство возможных экономических решений
ЦБ РФ. В качестве одной из таких точек должна быть первая критическая точка величины международных резервов, при снижении ниже которой их переоценка станет отрицательной. Также следует рассчитывать вторую критическую точку величины международных резервов второго рода, при которой сумма отрицательной переоценки станет настолько
существенной, что приведет к уменьшению величины собственных средств ЦБ РФ до нуля.
В целях реализации установленных функций Банк России принимает участие в капитале шести организаций. По состоянию на 1 января 2012 г. он
участвовал в следующих организациях:
− ОАО «Сбербанк России» (доля 57,58 %, или 39 019,4 млн руб. капитала);
− ОАО «ММВБ РТС» (21,6 %, или 474,7 млн руб. капитала);
− ЗАО «Санкт-Петербургская валютная биржа» (8,9 %, или 302 тыс. руб. капитала);
− Банк международных расчетов, Базель (0,54 %, или 16 055 тыс. СДР капитала);
− Общество международных межбанковских финансовых коммуникаций (SWIFT), Бельгия
(0,006 %, или 875 евро капитала);
− Межгосударственный банк, Москва (50 %, или 10 млн руб. капитала) [3].
Рассмотрим методологические подходы к прогнозированию доходов и расходов, а также прибыли ЦБ РФ.
Для прогнозирования доходов Банка России их можно условно разбить на две группы:
1) основной источник доходов – доходы от активов (ценные бумаги, депозиты и пр.);
2) прочие доходы (от участия в капитале других организаций , от восстановления провизий и др.).
В Банке России изменение денежной массы рассматривают в качестве важнейшей детерминанты, воздействующей на величину его активов. Так, исходя из методологии построения денежной программы, величину денежной базы можно выразить следующим образом [4, с. 25]:
Денежная база (в узком определении) = Чистые внутренние активы + Чистые внешние активы (резервы).
Чистые внутренние активы складываются из
трех компонент:
− чистые кредиты расширенному правительству;
− чистые кредиты банков;
− прочие чистые активы (главным образом, за счет собственных средств ЦБ РФ).
В свою очередь чистые кредиты расширенного правительства представляют собой разницу между предоставленными ему Банком России средствами за вычетом средств, размещенных им в ЦБ РФ.
Чистые кредиты банкам – это кредиты банкам за вычетом средств, размещенных ими в Банке России на корреспондентских счетах, депозитах, а также приобретенных ими обязательств ЦБ РФ.
Прогноз показателей денежно-кредитной политики
Центральный банк РФ использует прогноз показателей денежно-кредитной политики по трем вариантам, соответствующим разной цене на нефть, которая является наиболее существенной детерминантой, определяющей развитие российской экономики
и воздействующей на ее макроэкономические показатели.
ДN = ВА ⋅ r1 / 100 % + ВнА ⋅ r2 / 100 %,
где ДN – доходы от активов в году N;
В А – среднегодовая величина внутренних активов;
r1 – средняя процентная ставка доходности в
году N по внутренним активам;
ВнА – среднегодовая величина внешних активов;
r2 – среднегодовая процентная ставка доходности в году N по внешним активам.
В целях расчета доходов от активов величину
активов можно рассчитывать исходя из источников
их формирования (по сумме пассивов) по формуле:
ВА = Д + Р + Cс + Фр.н.б + Ср.п + Ск.о + О + П,
где Д – наличные деньги в обращении;
Р – обязательные резервы;
Cс – собственные средств банка;
Фр.н.б – размер Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, размещенные в
Банке России;
Ср.п – остатки средств расширенного правительства (без учета средств Резервного фонда
и Фонда национального благосостояния);
Ск.о – средства кредитных организаций, находящиеся в Банке России;
О – облигации Банка России;
П – прочие пассивы.
Размещение средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния в Банке России приводит к росту величины его доходов и расходов на одну и ту же величину и не оказывает влияния на размер прибыли. Это связано с тем, что Банк России выступает в роли агента по управлению средствами суверенных фондов, а получаемый от этого доход
перечисляет Министерству финансов РФ.
Расчет прочих доходов целесообразно осуществлять с использованием корректировочного
коэффициента:
N N Д kД −
=
где N Дп – прочие доходы в году N;
k – корректировочный коэффициент.
Корректировочный коэффициент следует рассчитывать исходя из динамики изменения прочих
доходов за последние 3–5 лет. При высоких темпах
инфляций этот коэффициент целесообразно рассчитывать в виде произведения индексов роста ВВП и инфляции, т. е.
k = (1 + g / 100 %) (1 + i / 100 %),
где g – темп экономического роста, %;
i – темп инфляции за год.
Для повышения реалистичности расчета прочих доходов следует отдельно выделять из их состава те виды доходов, которые в прогнозируемых периодах могут иметь особую (отличную от предыдущих лет) динамику. Например, это может происходить по таким доходам, как восстановление провизий, которые вообще поддаются трудному прогнозированию.
Для прогнозирования расходы Банка России можно условно подразделить на следующие:
− расходы по выплате вознаграждения по привлеченным финансовым ресурсам;