Файл: Финансы акционерных обществ (Понятие рынка ценных бумаг и виды его участников).pdf

2. Практические аспекты финансов ПАО «Газпром»

2.1 Характеристика ПАО «Газпром» как акционерного общества и эмитента ценных бумаг

Публичное акционерное общество «Газпром» (ПАО «Газпром») – является одной из наиболее крупных компаний в России, работающих в нефтегазовом секторе. Данная компания позиционирует себя как «глобальную энергетическую компанию», осуществляющую добычу, переработку, транспортировку, хранение нефти и газа, выработку электроэнергии. Компания имеет самые богатые в мире запасы природного газа, с долей в мировых запасах газа в 17%, а в российских – 72%. При этом, на компанию приходится 11% мировой и 66% российской добычи газа. Компания также входит в четверку крупнейших производителей нефти в стране, а также производит порядка 17% от общей установленной мощности российской энергосистемы, занимает первое место в мире по производству тепловой энергии. Компанией активно реализуются масштабные проекты, связанные с освоением газовых ресурсов на полуострове Ямал, арктическом шельфе, в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке, ряд проектов, связанных с разведкой и добычей углеводородов за рубежом^[21].

Собственно ПАО «Газпром» (ранее ОАО «Газпром» и еще ранее РАО «Газпром») зарегистрирована в 1993 году. В настоящее время компания имеет сложную структуру управления, включающую головную компанию (собственно ПАО «Газпром»), а также ряд дочерних организаций, которые работают в определенных направлениях (добыча газа, добыча нефти, транспортировка, генерация энергии и т.п.). При этом, наиболее крупными дочерними компаниями являются ПАО «Газпром нефть» (занимается добычей нефти, имеет собственные дочерние компании), ООО «Газпром энерго» (занимается электроэнергетикой), ряд крупных компаний, занимающихся транспортировкой газа (например ООО «Газпром трансгаз Москва» и другие), крупных добывающих компаний (например, ООО «Газпром добыча Надым» и др.). В целом, в большинстве дочерних компаний 100% доля принадлежит головной компании^[22].

Структура управления ПАО «Газпром» с учетом того, что это публичная акционерная компания, такова:

Общее собрание акционеров компании

Ревизионная комиссия (9 членов)

Совет директоров (11 членов)

Дочерние организации

(влияние через участие в управлении)

Департаменты ПАО «Газпром» (структурные подразделения):

25 департаментов по функциональному признаку

Правление (коллегиальный исполнительный орган):

Председатель

7 заместителей

9 членов

Рисунок 3 – Структура управления ПАО «Газпром»^[23]

Более подробно структура управления описана в схеме в Приложении 1. То есть, в ПАО «Газпром» полностью соблюдены все нормы законодательства об акционерных обществах применительно к публичной компании. Основная часть наиболее важных решений стратегического уровня принимается общим собранием акционеров (включая и распределение прибыли), Совет директоров определяет приоритетные направления деятельности компании, занимается утверждением годового бюджета и инвестиционных программ, принимает решения о созыве Общих собраний акционеров, об образовании исполнительных органов компании, дает рекомендации по размеру дивиденда по акциям. А Правление занимается непосредственно оперативным управлением компанией.

При этом, структура акционерного капитала компании на конец 2015 года имеет следующий вид (таблица 1):

Таблица 1 – Структура акционерного капитала ПАО «Газпром» на 31.12.2015 г., %^[24]

Учитывая то, что ОАО «Роснефтегаз» и ОАО «Росгазификация» являются также компаниями, контролируемыми государством, – свыше 50% акций компании принадлежит структурам, связанным с государством, а потому компания контролируется Правительством РФ.

При этом, привилегированные акции у компании отсутствуют, специального права на участие Российской Федерации в управлении «Газпрома» («золотой акции») не предусмотрено. Также и акции копании, право собственности на которые перешло к самой компании, в настоящее время отсутствуют.

Следует отметить, что лиц, которые владеют более чем 2% акций ПАО «Газпром» по состоянию на конец 2015 г., было только три:

– Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом (38,37%);

– ОАО «Роснефтегаз» (10,97%);

– Gazprom Gerosgaz Holdings B.V. (данная компания подконтрольна ПАО «Газпром») (2,93%).

Важно отметить, что акции ПАО «Газпром» – одни из наиболее ликвидных инструментов на российском фондовом рынке. Они занимают наибольший удельный вес в индексах РТС и ММВБ. При этом, акции компании включены в первый (высший) уровень листинга на российских фондовых биржах (Московская биржа и Санкт-Петербургская биржа.

Количество ценных бумаг выпуска, которые в настоящее время обращаются на рынке – 23 673 512 900, их номинальная стоимость (одной акции) – 5 руб., а общая номинальная стоимость выпуска 118 367 564 500 руб. (118,4 трлн. рублей)^[25]. Принципом голосования на Общем собрании акционеров в компании является «одна голосующая акция общества – один голос», за исключением проведения кумулятивного голосования в случае, предусмотренном Федеральным законом «Об акционерных обществах».

Показатели деятельности компании за 2011-2015 годы отражены в таблице 2 (данные за 2014 и 2015 годы приведены в консолидированной отчетности компании в Приложении 2):

Таблица 2 – Показатели деятельности ПАО «Газпром» в 2011-2015 гг., млн.руб.

Как видно из приведенной таблицы, чистая прибыль компании, несмотря на рост выручки, снижалась вплоть до 2014 года (в 2014 году – особенно значительное снижение). Связано это с опережающим ростом затрат. Кроме того, рост рублевой выручки в 2014-2015 годы связан только со значительной девальвацией рубля. В целом, чистая прибыль значительно снизилась и даже в 2015 году, когда показатели улучшились, не достигла уровня 2013 года.

В целом, ПАО «Газпром» - одна из крупнейших акционерных компаний России, глобальная энергетическая компания, работающая в сфере добычи и транспортировки энергоресурсов (нефти и газа), электро- и тепловой энергетики. Компания имеет множество отраслевых и региональных дочерних компаний. Структура управления ПАО «Газпром» соответствует нормам, установленным для публичных акционерных обществ (Общее собрание, Совет директоров, Ревизионная комиссия, коллегиальный орган управления – Правление, которому подчинены функциональные департаменты, а через них – и дочерние компании). Компания является эмитентом обыкновенных акций, котирующихся на бирже, более 50% капитала компании контролируется государством (непосредственно – около 38%).

2.2 Капитализация и эффективность размещения ценных бумаг компании

Акции ПАО «Газпром», как уже было сказано, являются одними из наиболее ликвидных и обращаемых на вторичном рынке инструментов, значительно влияющих на формирование российских фондовых индексов. При этом, история обращения акций компании на рынке имела следующие основные этапы:

1) 21 октября 1994 г. Российским фондом федерального имущества (РФФИ) в соответствии с Указом Президента № 1705 от 31.12.1992, с учетом результатов специализированного чекового аукциона по продаже акций РАО «Газпром», который проводился с 25.04.1994 по 30.06.1994 в 61 регионе РФ, было произведено дробление акций РАО «Газпром»: 1 акция номинальной стоимостью в 1000 рублей была раздроблена на 100 акций номинальной стоимостью в 10 рублей.

2) 19 августа 1998 г. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) в соответствии с постановлением Правительства РФ «Об особенностях обращения ценных бумаг в связи с изменением нарицательной стоимости российских денежных знаков и масштаба цен» от 18.02.1998 № 217 и постановлением ФКЦБ «О порядке внесения изменений в решение о выпуске ценных бумаг, проспекты эмиссии ценных бумаг, планы приватизации и учредительные документы, связанных с изменением нарицательной стоимости российских денежных знаков и масштаба цен» от 20.04.1998 № 6, решением ФКЦБ от 17.08.1998 внесла и зарегистрировала изменения в проспект эмиссии обыкновенных именных бездокументарных акций (№ МФ73-1п-0204 от 20.05.1993). Номинальная стоимость обыкновенных именных акций при этом составила 0,01 рубля.

3) Все обыкновенные именные бездокументарные акции ОАО «Газпром» (с 17 июля 2015 года стало называться ПАО «Газпром») первого выпуска (государственный регистрационный номер МФ73-1п-0204 от 20 мая 1993 года) с номинальной стоимостью в 0,01 руб. (23 673 512 900 штук) аннулированы после проведенной 30 декабря 1998 года конвертации в обыкновенные именные бездокументарные акции ОАО «Газпром» второго выпуска номинальной стоимостью 5 руб. в количестве 23 673 512 900 штук. (с таким номиналом и в такой величине обращаются они и в настоящее время).

При этом, уставный капитал ПАО «Газпром» в настоящее время (на конец 2015 года) составляет 118 367 564 тыс.руб. (что отражено в бухгалтерской отчетности самого ПАО «Газпром»). При этом, данная сумма оценена по номиналу акции (5 рублей). Реальный же рыночный курс акций ПАО «Газпром» на сегодняшний день (начало августа 2016 года) – 135,47 руб.

При этом, курс акций ПАО «Газпром», если рассматривать его изменение с 2006 года, имел следующую динамику:

Рисунок 4 – Изменение курса акций ПАО «Газпром» в 2006-2016 гг.^[26]

То есть, за период с января 2006 года (когда курс составлял 218,89 рублей за акцию) по 5 августа 2016 года (когда курс составлял 135,47 рублей за акцию), курс заметно снизился (на 38,11%), при этом, он повышался в мае 2008 года до максимума (367,4 руб.) и опускался резко в октябре 2008 года до 86,6 руб. в связи с кризисом в этот период. После кризиса 2008-2009 года рост курса акций был, но он не был столь активен, как это было в 2006-2008 годы, тем не менее, максимум в 243,22 рубля был достигнут в апреле 2011 года, далее он только снижался, с незначительными колебаниями (временный рост в 2016 году связан был только с улучшением показателей работы компании по итогам 2015 года, когда была опубликована отчетность).

Соответственно, изменение курса акций компании изменяло и ее капитализацию (произведение количества выпущенных акций на цену одной акции, сложившуюся на бирже). При этом, капитализация может быть рассчитана как в российских рублях, так и в долларах США. График изменения капитализации представлен на рисунке 5:

Рисунок 5 – Изменение капитализации ПАО «Газпром» в 2006-2016 гг.^[27]

То есть, максимальную капитализацию в рублях и долларах компания имела в начале 2008 года, когда были достигнуты максимумы курса акций компании. Резкое снижение капитализации в 2014-2016 гг. особенно явно в долларах США, поскольку произошла еще и резкая девальвация национальной валюты, и в настоящее время капитализация в долларах гораздо ниже уровня кризиса 2008-2009, приблизилась к уровню 2003-2004 года.

При этом, компания имеет собственную дивидендную политику, систематически выплачивает дивиденды. Размеры выплаченных дивидендов компании и их отношение к чистой прибыли показано в таблице 3:

Таблица 3 – Дивиденды ПАО «Газпром» в 2011-2015 гг.^[28]