Файл: Финансы акционерных обществ (Понятие рынка ценных бумаг и виды его участников).pdf

Введение

Актуальность темы заключается в следующем. Рынок ценных бумаг – это та часть финансового рынка, где компания может привлечь средства, выпуская, запуская в рыночное обращение ценные бумаги, которые либо утверждают долевое владение компанией, либо подтверждают денежное обязательства на определенный срок (то есть, долевые и долговые ценные бумаги). В мире данный рынок активно развивается и работает, большая часть крупных компаний является акционерными обществами, которые размещают на мировом фондовом рынке и его основных площадках акции, облигации, векселя и иные (включая производные) инструменты, тем самым привлекая средства на длительный срок, получая эмиссионный доход. В ряде случаев операции на рынке с акциями могут позволить консолидировать их в руках одного собственника, который получает тем самым не только возможность получения дивидендных доходов и доходов от капитализации, но и корпоративного контроля за акционерной компанией. Важно отметить, что в нашей стране многие крупнейшие компании являются активными участниками фондового рынка, этот рынок и его развитие уже очень значительно влияет на экономику страны и на финансы конкретных компаний-участниц, и в будущем его влияние будет только усиливаться.

Объектом исследования является финансы акционерного общества.

Предмет исследования в работе – финансы ПАО «Газпром» и его участие на рынке ценных бумаг в качестве эмитента долевых, долговых и производных инструментов фондового рынка.

Цель исследования – на основе анализа предложить перспективные направления совершенствования финансов ПАО «Газпром».

Задачи, решаемые для достижения поставленной цели:

– охарактеризовать понятие рынка ценных бумаг и виды его участников;

– показать особенности акционерных обществ в России;

– рассмотреть вопросы эмиссии ценных бумаг акционерными обществами и их обращения;

– представить характеристику ПАО «Газпром» как эмитента ценных бумаг ;

– проанализировать капитализацию и эффективность размещения ценных бумаг компании;

– обозначить перспективные направления участия компании на рынке ценных бумаг.

Для написания работы использованы нормативно-правовые акты Российской Федерации, которыми регулируется деятельность на рынке ценных бумаг, деятельность акционерных обществ, а также специальная литература по корпоративным финансам и рынку ценных бумаг, периодические издания, посвященные этим вопросам, Интернет-источники, отчетность и годовые отчеты ПАО «Газпром» из открытых источников.

1. Финансы акционерных обществ и их участие на рынке ценных бумаг

1.1 Понятие рынка ценных бумаг и виды его участников

Обычно под рынком ценных бумаг понимают сферу экономических отношений, которые связаны с выпуском и обращением ценных бумаг. Цель данного рынка в аккумулировании финансовых ресурсов с их последующим перераспределением при совершении различными участниками данного рынка операций с ценными бумагами. То есть, его участниками осуществляется как бы посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвестора к эмитенту ценных бумаг^[1]. Данный рынок – часть финансового рынка, он занимает промежуточное место среди рынка капитала и денежного рынка. Учитывая важность для экономики данного рынка, в разных странах он регулируется разными законами. В России, в частности, основным законом, который регулирует рынок ценных бумаг, является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»^[2], определяющий основные принципы его функционирования, статус его участников, операций с ценными бумагами.

В качестве части финансового рынка рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных (которые присущи каждому финансовому рынку) функций:

– аккумулирование;

– перераспределение;

– регулирование;

– стимулирование;

– контроль;

– установление цен;

– страхование ценовых и финансовых рисков;

– информирование;

– воздействие на денежное обращение;

– доведение финансовых активов до потребителей^[3].

Имеются и специфические функции рынка ценных бумаг, к которым можно отнести:

– использование ценных бумаг в процессах национализации, приватизации, антикризисного управления, реструктуризации экономики, в политике стабилизации денежного обращения и антиинфляционной политике государства;

– учетная функция, проявляющаяся в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, которые обращаются на рынке, а также в регистрации участников рынка ценных бумаг, в фиксации фондовых операций, курсов и др^[4].

Можно привести ряд классификаций рынка ценных бумаг. Так, по территориальному принципу его можно поделить на международный, региональный, национальный и местный (с учетом все большей глобализации мировой экономики практически все крупные компании и их ценные бумаги зависят от международного рынка). Также в зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в оборот рынок может быть подразделен на первичный и вторичный. На первичном обслуживается выпуск (эмиссия) и первичное размещение ценных бумаг. На вторичном производится обращение уже выпущенных ценных бумаг, производятся операции по купле-продаже, иным формам перехода ценной бумаги от одного владельца другому. Также важным является разделение рынка ценных бумаг на биржевой и внебиржевой (на биржевом операции производятся через специализированные фондовые биржи, на внебиржевом они могут производиться путем двусторонних сделок или при торговле через специальные торговые системы, что сближает в последние годы этот рынок с биржевым^[5]).

Важно отметить, что на рынке ценных бумаг действует ряд участников, без которых функционирование данного рынка невозможно. К ним относятся:

– эмитенты ценных бумаг (собственно, те организации, включая государство, которые осуществляют выпуск ценных бумаг и в пользу которых производится их первичное размещения);

– инвесторы (кто приобретает ценные бумаги);

– профессиональные участники, которые работают на организованном рынке ценных бумаг, являясь брокерами (осуществляющими операции по поручениям клиентов), дилерами (те же инвесторы, но работающие профессионально и от своего имени, систематически), форекс-дилерами, управляющими (осуществляющие доверительное управление ценными бумагами), депозитариями (хранящими сертификаты ценных бумаг и осуществляющие переход прав по ценным бумагам), реестродержателями, некоторыми иными, особенности работы которых описаны в главе 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг»^[6].

Фондовая биржа является финансовым институтом, который обеспечивает регулярное функционирование организованного рынка ценных бумаг. Данная структура:

– предоставляет централизованного места для продажи ценных бумаг их первым владельцам, а также для вторичной их перепродажи;

– выявляет равновесные биржевые цены;

– аккумулирует временно свободные денежных средства и способствует передаче прав собственности;

– обеспечивает гласность, открытость биржевых торгов;

– обеспечивает арбитраж, гарантии исполнения сделок, которые были заключены в биржевом зале;

– разрабатывает этические стандарты, кодексы поведения участников биржевой торговли^[7].

В России крупнейшей фондовой биржей, входящей также в мировую двадцатку по капитализации, является Московская биржа, созданная в 2012 году на основе объединения ММВБ и РТС^[8]. В мире наиболее крупной биржевой структурой по капитализации до 2013 года была NYSE Euronext, которая была образована при слиянии крупнейшей в мире Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) с Европейской биржей Euronext, но в настоящее время разделена на дочерние структуры, функционирующие отдельно (наиболее крупная – Нью-Йоркская фондовая биржа – NYCE)^[9]. В России в настоящее время деятельность бирж (включая фондовых) регулируется законом «Об организованных торгах»^[10]. Там же регулируются и иные формы организованных торгов, допустимых в операциях с ценными бумагами, включая торговую систему (как и биржа, торговая система должна иметь лицензию и выполнять основные требования данного закона по организации своей деятельности).

Важно, что далеко не каждая крупная компания, являющаяся акционерными обществом, активно работает на рынке ценных бумаг как инвестор или профессиональный участник, но в любом случае акционерное общество является эмитентом как минимум акций (если не выпускает иных бумаг), потому часто в своей работе пересекается с профессиональными участниками и биржевыми структурами.

1.2 Особенности акционерных обществ в России

Деятельность акционерных обществ в Российской Федерации регулируется нормами Гражданского кодекса РФ (часть 1)^[11] и нормами закона «Об акционерных обществах»^[12]. При этом, специфика организации акционерных обществ в России исходит из мировой практики, сложившейся за многие годы, последние реформы же, проведенные в данной сфере, только приблизили модель российских акционерных обществ к мировым стандартам. В соответствии с ГК РФ и приведенным выше законом акционерное общество – хозяйственное общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций; при этом, его участники ва (акционеры) не отвечают по обязательствам общества, несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

При этом, акционерные общества подразделяются на публичные (аббревиатура ПАО) и непубличные (аббревиатура АО). Публичное акционерное общество – то общество, чьи акции и ценные бумаги, которые конвертируются в акции, публично размещаются (при открытой подписке) или публично обращаются на условиях, которые установленных законодательством о рынке ценных бумаг (п. 1 ст. 66.3 ГК РФ). Их акции и ценные бумаги, которые конвертируются в его акции, публично не размещаются (при открытой подписке), публично не обращаются на условиях, которые установлены законодательством о ценных бумагах. Также важно отметить, что публичное акционерное общество всегда должно содержать в названии то, что оно является «публичным» (сокращенно – ПАО), а непубличное называется просто «акционерным обществом». Ранее предусмотренные открытые и закрытые акционерные общества в настоящее время не создаются, производится перерегистрация большинства из них (изменение формы на ПАО или АО).

Требования к максимальному количеству акционеров непубличных, как и публичных акционерных обществ нет, поэтому оно может быть любым. Остается действовать требование о том, что акционерное общество должно иметь, по меньшей мере, одного акционера, который в свою очередь не может быть другим хозяйственным обществом, состоящим из одного лица, если иное не установлено законом.

С учетом того, что публичные акционерные общества ведут активно работу на рынке ценных бумаг в качестве эмитентов, законодательством об акционерных обществах устанавливаются достаточно жесткие требования и стандарты их деятельности, организации управления такими компаниями. Публичным обществам присуще большое количество разноплановых акционеров. Для обеспечения баланса интересов акционеров деятельность таких обществ как раз и регулируется императивными нормами, предписывающими однозначные стандартные правила поведения участников корпорации. Применение стандартов, которые нельзя изменить по усмотрению преобладающих участников, является гарантией привлечения инвесторов в данную организацию. Публичными обществами производятся заимствования на рынке ценных бумаг у неограниченного круга лиц, охватывая больший массив разноплановых инвесторов, как институциональных (куда относится государство, банки и инвестиционные компании), так и коллективных (куда относятся фонды коллективного инвестирования, пенсионные фонды), так и даже мелких индивидуальных инвесторов. Регулирующие нормы также призваны обеспечивать баланс интересов неоднородной непостоянной массы инвесторов. Именно потому этому типу хозяйственного общества, в отличие от непубличного, присуща небольшая свобода внутрикорпоративной самоорганизации.