Файл: Финансы акционерных обществ (Понятие рынка ценных бумаг и виды его участников).pdf

Как видно из приведенной таблицы, доходность акций компании, несмотря на регулярно выплачиваемые дивиденды, не достаточно высока (на уровне 4-5% и чуть более). Рост доходности в 2014-2015 году, при это, практически не повлиял на увеличение курса акций ПАО «Газпром».

То есть, в целом, можно сделать следующие выводы. Для ПАО «Газпром» основной ценной бумагой является обыкновенная акция, которых выпущено 23,7 млрд. штук (бездокументарных), номиналом по 5 рублей. При этом, рыночная стоимость акции значительно превышает номинальную. Ее максимальный за 10 лет курс в 367,4 руб. был достигнут в мае 2008 года, а минимум в рублевом выражении – в октябре 2008 года (86,6 руб.). Но учитывая резкую девальвацию рубля, можно сказать что долларовый курс акции компании в настоящее время крайне низок (на уровне 2003 года), из-за чего снизилась капитализация (в долларовом выражении значительнее, чем в рублевом). Выплата доходов акционерам (дивидендов), несмотря на регулярность и значительные суммы, не обеспечивает требуемой доходности, особенно, в условиях снижения курса акций.

2.3 Перспективные направления участия компании на рынке ценных бумаг

С учетом нынешнего кризиса, снижения капитализации ПАО «Газпром», удорожания кредитных ресурсов и фактически существенного усложнения получения зарубежных кредитов (в связи с применяемыми санкциями к компании) возможно два варианта развития работы компании на рынке ценных бумаг. Увеличивать объем дополнительной эмиссии акций смысла не имеет, поскольку снижение продаж в долларовом выражении, низкие показатели прибыли и недостаточная доходность акций компании и на сегодняшний день не отвечают ожиданиям инвесторов. Тем не менее, заемные ресурсы, привлекаемые из коммерческих банков для финансирования деятельности компании, включая инвестиционные проекты, можно дополнить возможностью применения более дешевых ресурсов, которые могли бы быть получены и от населения, и от других коммерческих организаций под более низкие проценты, нежели банковские кредиты.

Можно предложить применение и эмиссионных ценных бумаг (облигаций сроком на 3-5 лет), и неэмиссионных (векселей сроком от 1 месяца до 3 лет).

Применение облигаций может позволить привлекать ресурсы на долгий срок под реализацию инвестиционных проектов. При этом, возможно использование такой схемы:

– андеррайтером для размещения облигаций будет ПАО «Газпромбанк», интегрированный с ПАО «Газпром» и тесно сотрудничающий с ним, имеющий значительное количество офисов по стране;

– облигации будут продавать как физическим, так и юридическим лицам;

– облигации будут иметь документарную форму, являться именными;

– ставка купонного дохода будет формироваться на более низком уровне, чем привлекаемые компанией рублевые кредиты (около 9-10%), но выше, чем ставки по банковским вкладам;

– облигации можно будет покупать и продавать через подразделения «Газпромбанка» (как раньше работала схема с покупкой и продажей государственных ценных бумаг ОГСЗ через Сбербанк), а также на бирже.

Применение векселей возможно как самой компанией в лице ее региональных подразделений (расчет векселями с поставщиками, если поставщики изъявят заинтересованность), так и через ПАО «Газпромбанк» как посредника. Работы при этом может быть организована так:

– векселя будут иметь документарную форму, а также определенную федеральную базу, в которой будет вестись их учет;

– векселя будут процентными (с начислением процентов по ставкам, выгодным для привлечения в компанию по сравнению с кредитами и выгодным для клиентов по сравнению с банковскими депозитами);

– векселя будут свободно передаваться по индоссаменту и погашаться последнему держателю по заявлению в офисе ПАО «Газпром» или в ПАО «Газпромбанк» (посреднике), как в конце срока, так и досрочно (при необходимости и с учетом дисконта).

Учитывая все это, компания может привлечь дополнительные средства на финансовом рынке (в качестве займов, в том числе, оформленных векселями и облигациями) по выгодным ставкам, что немаловажно в условиях кризиса.

Заключение

На рынке ценных бумаг производится обращение финансовых инструментов – ценных бумаг, как долевых, так и долговых, а также производных на них. При этом, не каждая крупная компания, являющаяся акционерными обществом, активно работает на рынке ценных бумаг как инвестор или профессиональный участник, но в любом случае акционерное общество является эмитентом как минимум акций (если не выпускает иных бумаг), потому часто в своей работе пересекается с профессиональными участниками и биржевыми структурами.

Российским законодательством об акционерных обществах (которое опирается на нормы, действующие в развитых странах) предусмотрен то, что акционерные общества разделяются публичные и непубличные, и основным признаком является публичное размещение и обращение ценных бумаг общества. При этом, для публичных акционерных обществ требования к корпоративной структуре значительно выше, что должно защищать и обеспечивать права многочисленных инвесторов (акционеров, главным образом) данной организации, состав которых непостоянен, количество акций может варьировать от одной до крупного пакета.

Акционерное общество является эмитентом акций, которые у публичного общество продаются на открытом рынке, а в ряде случаев – и облигаций, и производных ценных бумаг. При этом, ценные бумаги акционерного общества могут быть эмиссионными (выпускаемыми определенными «выпусками», траншами, на одинаковые виды и объемы обязательств, а потому подлежащие государственному регулированию, регистрации, и доступными только публичным обществам) и неэмиссионными (векселя, например). Выпуск (эмиссия) эмиссионных ценных бумаг требует решения руководящего органа общества, размещения, государственной регистрации. Часто для первичного размещения привлекается компания-андеррайтер (посредник – профессиональный участник рынка). На вторичном рынке обращение эмиссионных ценных бумаг компании производится уже между дилерами, инвесторами. Компания-эмитент же выплачивает купонный доход по облигациям, погашает их, выплачивает дивиденды по акциям, может участвовать в покупке-продаже собственных бумаг.

ПАО «Газпром» - одна из крупнейших акционерных компаний России, глобальная энергетическая компания, работающая в сфере добычи и транспортировки энергоресурсов (нефти и газа), электро- и тепловой энергетики. Компания имеет множество отраслевых и региональных дочерних компаний. Структура управления ПАО «Газпром» соответствует нормам, установленным для публичных акционерных обществ (Общее собрание, Совет директоров, Ревизионная комиссия, коллегиальный орган управления – Правление, которому подчинены функциональные департаменты, а через них – и дочерние компании). Компания является эмитентом обыкновенных акций, котирующихся на бирже, более 50% капитала компании контролируется государством (непосредственно – около 38%).

Для ПАО «Газпром» основной ценной бумагой является обыкновенная акция, которых выпущено 23,7 млрд. штук (бездокументарных), номиналом по 5 рублей. При этом, рыночная стоимость акции значительно превышает номинальную. Ее максимальный за 10 лет курс в 367,4 руб. был достигнут в мае 2008 года, а минимум в рублевом выражении – в октябре 2008 года (86,6 руб.). Но учитывая резкую девальвацию рубля, можно сказать что долларовый курс акции компании в настоящее время крайне низок (на уровне 2003 года), из-за чего снизилась капитализация (в долларовом выражении значительнее, чем в рублевом). Выплата доходов акционерам (дивидендов), несмотря на регулярность и значительные суммы, не обеспечивает требуемой доходности, особенно, в условиях снижения курса акций.

Для развития операций ПАО «Газпром» на рынке ценных бумаг предложено размещение облигаций (на 3-5 лет) и векселей (неэмиссионных бумаг сроком на 1мес. – 3 года) по выгодным одновременно для компании (по сравнению с кредитами) и клиентов – физических и юридических лиц (по сравнению с депозитами банка) ставкам, как непосредственно компанией, так и связанным с ней «Газпромбанком» как посредником и андеррайтером облигаций. Используя данные финансовые инструменты, компания может привлечь дополнительные средства на финансовом рынке (в качестве займов, в том числе, оформленных векселями и облигациями) по выгодным ставкам, что немаловажно в условиях кризиса.

Список литературы

Гражданский кодекс РФ: часть 1 от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (в ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. – 1994. – №32. – Ст.3301

Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ (в ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. – 1995. – №1. – Ст.1.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (в ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – № 17. – Ст. 1918

Федеральный закон «Об организованных торгах» от 21 ноября 2011 г. N 325-ФЗ (в ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. – 2011. – № 48. – Ст. 6726.

Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ // Собрание законодательства РФ. – 1997. – № 11. – Ст. 1238.

Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ (в ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. – 2002. – № 28. – Ст. 2790.

NYSE [Электронный ресурс] // NYSE – URL: https://www.nyse.com/index (дата обращения 04.08.2016)

Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. – СПб: Питер, 2011. – С.27.

Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов – М. : НТО им. С.И.Вавилова, 2011. – С.104.

Внебиржевой рынок ценных бумаг [Электронный ресурс] // Личные финансы и инвестиции – URL: http://wealthchase.com/investicii/vnebirzhevoj-rynok-cennyx-bumag.html (дата обращения 04.08.2016)

Газпром с 2001 по 2015 год [Электронный ресурс] // Через тернии к звездам. - URL: http://www.ray-idaho.ru/blog/2016/05/10/%D0%B3%D0%B0%D0%B7%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%BC-%D1%81-2001-%D0%BF%D0%BE-2015-%D0%B3%D0%BE%D0%B4/ (дата обращения 05.02.2020)

Глущецкий А. Публичные и непубличные общества: как не ошибиться при определении правового статуса АО //Корпоративные стратегии. – 2014. – №48 (9564). – С.37

Метельская В. Андеррайтинг и снижение рисков при эмиссии ценных бумаг: проблемы и перспективы развития на российском рынке капитала // Предпринимательство. – 2015. – №3.– С.38-51.

Михайленко М.Н. Рынок ценных бумаг: учебник и практикум. – М.: Юрайт, 2016. – С. 45

Новиков А.В. Выход компаний на рынок ценных бумаг и факторы, влияющие на их курс // Молодой ученый. – 2015. – №2. – С.43-45

О Московской бирже [Электронный ресурс] // Московская биржа. – URL&: http://moex.com/s10 (дата обращения 04.08.2016)

ПАО «Газпром»: акции компании [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/investors/stock/ (дата обращения 05.02.2020)

ПАО «Газпром»: дивиденды компании [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/investors/dividends/ (дата обращения 05.02.2020)

ПАО «Газпром»: дочерние компании [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/about/subsidiaries/list-items/ (дата обращения 05.02.2020)

ПАО «Газпром»: о компании [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/about/today/ (дата обращения 05.02.2020)

ПАО «Газпром»: органы управления и контроля [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/about/management/ (дата обращения 05.02.2020)

ПАО «Газпром»: структура акционерного капитала [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/investors/structure/ (дата обращения 05.02.2020)

Публичные и непубличные акционерные общества [Электронный ресурс] // Сам себе адвокат – URL: http://pershickow.ru/publichnye-i-nepublichnye-obshhestva. (дата обращения 04.08.2016)

Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. Ю.А. Соколова. – М.: Юрайт, 2014. – С.69.

Стоимость акций ПАО «Газпром» [Электронный ресурс] // Fincake. – URL: http://fincake.ru/stock/issuers/33/shares (дата обращения 05.02.2020)

Топузов Н.К. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. – Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2012. – С. 16

Фондовые биржи и их функции [Электронный ресурс] // Мировая экономика, финансы и инвестиции. – URL: http://www.globfin.ru/articles/shares/stockex.htm (дата обращения 04.08.2016)

Эмитенты, эмиссия и андеррайтинг ценных бумаг // Финансовые рынки [Электронный ресурс] // Финансовый университет. – URL: http://makeyev.msk.ru/doc/FinUniver/MosUchebnik/Tema20.pdf

Приложения

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Структура корпоративного управления ПАО «Газпром»

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Финансовая отчетность ПАО «Газпром» за 2015 год

1. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. – СПб: Питер, 2011. – С.27. ↑

2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (в ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – № 17. – Ст. 1918 ↑

3. Топузов Н.К. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. – Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2012. – С. 16 ↑

4. Михайленко М.Н. Рынок ценных бумаг: учебник и практикум. – М.: Юрайт, 2016. – С. 45 ↑

5. Внебиржевой рынок ценных бумаг [Электронный ресурс] // Личные финансы и инвестиции – URL: http://wealthchase.com/investicii/vnebirzhevoj-rynok-cennyx-bumag.html (дата обращения 04.08.2016) ↑

6. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. Ю.А. Соколова. – М.: Юрайт, 2014. – С.69. ↑

7. Фондовые биржи и их функции [Электронный ресурс] // Мировая экономика, финансы и инвестиции. – URL: http://www.globfin.ru/articles/shares/stockex.htm (дата обращения 04.08.2016) ↑

8. О Московской бирже [Электронный ресурс] // Московская биржа. – URL&: http://moex.com/s10 (дата обращения 04.08.2016) ↑

9. NYSE [Электронный ресурс] // NYSE – URL: https://www.nyse.com/index (дата обращения 04.08.2016) ↑

10. Федеральный закон «Об организованных торгах» от 21 ноября 2011 г. N 325-ФЗ (в ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. – 2011. – № 48. – Ст. 6726. ↑

11. Гражданский кодекс РФ: часть 1 от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (в ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. – 1994. – №32. – Ст.3301 ↑

12. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ (в ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. – 1995. – №1. – Ст.1. ↑

13. Публичные и непубличные акционерные общества [Электронный ресурс] // Сам себе адвокат - URL: http://pershickow.ru/publichnye-i-nepublichnye-obshhestva. (дата обращения 04.08.2016) ↑

14. Глущецкий А. Публичные и непубличные общества: как не ошибиться при определении правового статуса АО //Корпоративные стратегии. – 2014. – №48 (9564). – С.37 ↑

15. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов – М. : НТО им. С.И.Вавилова, 2011. – С.104. ↑

16. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ (в ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. – 2002. – № 28. – Ст. 2790. ↑

17. Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ // Собрание законодательства РФ. – 1997. – № 11. – Ст. 1238. ↑

18. Эмитенты, эмиссия и андеррайтинг ценных бумаг // Финансовые рынки [Электронный ресурс] // Финансовый университет. – URL: http://makeyev.msk.ru/doc/FinUniver/MosUchebnik/Tema20.pdf ↑

19. Метельская В. Андеррайтинг и снижение рисков при эмиссии ценных бумаг: проблемы и перспективы развития на российском рынке капитала // Предпринимательство. – 2015. – №3.– С.38-51. ↑

20. Новиков А.В. Выход компаний на рынок ценных бумаг и факторы, влияющие на их курс // Молодой ученый. – 2015. – №2. – С.43-45 ↑

21. ПАО «Газпром»: о компании [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/about/today/ (дата обращения 05.08.2016) ↑

22. ПАО «Газпром»: дочерние компании [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/about/subsidiaries/list-items/ (дата обращения 05.08.2016) ↑

23. ПАО «Газпром»: органы управления и контроля [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/about/management/ (дата обращения 05.08.2016) ↑

24. ПАО «Газпром»: структура акционерного капитала [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/investors/structure/ (дата обращения 05.08.2016) ↑

25. ПАО «Газпром»: акции компании [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/investors/stock/ (дата обращения 05.08.2016) ↑

26. Стоимость акций ПАО «Газпром» [Электронный ресурс] // Fincake. – URL: http://fincake.ru/stock/issuers/33/shares (дата обращения 05.08.2016) ↑

27. Газпром с 2001 по 2015 год [Электронный ресурс] // Через тернии к звездам. - URL: http://www.ray-idaho.ru/blog/2016/05/10/%D0%B3%D0%B0%D0%B7%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%BC-%D1%81-2001-%D0%BF%D0%BE-2015-%D0%B3%D0%BE%D0%B4/ (дата обращения 05.08.2016) ↑

28. Составлено автором самостоятельно на основе материалов: ПАО «Газпром»: дивиденды компании [Электронный ресурс] // Газпром. – URL: http://www.gazprom.ru/investors/dividends/ (дата обращения 05.08.2016) ↑