Файл: Денежно-кредитная политика РФ: проблемы и перспективы.pdf

Государственные ценные бумаги покупаются и продаются коммерчески банкам и гражданам. Покупка Центральным банком государственных облигаций увеличивает резервы коммерческих банков. Если Центральный банк приобретает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает резервную сумму на своем счете. Значит, общий объем резервных депозитов системы банков растет, что увеличивает кредитные банковские возможности. Покупки и продажи центральным банком государственных ценных бумаг инициируют быструю реакцию системы банков и являются более действенными способами, чем другие инструменты денежно-кредитной политики.

1. Также Центральный Банк может устанавливать различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками.

Каждый инструмент имеет свои преимущества и недостатки (табл. 1).

Таблица 1

Преимущества и недостатки инструментов денежно-кредитной политики^[5]

№	Вид инстру- мента	Достоинства	Недостатки
1	Регулирование процентных ставок	Обеспечение расширения (сужения) доступа к кредитам Центрального банка	Индикативная роль. Отражает сложившиеся рыночные нормы процента
2	Рефинансирование банков	Повышение привлекательности кредитования банками реального сектора. Содействие бесперебойному функционированию системы безналичных расчетов	Отсутствие надежного механизма сбора финансовой отчетности заемщиков Центрального банка
3	Обязательное резервирование	Воздействие на денежную базу и объем денег, поставляемых банками в процессе кредитования. Стерилизация избыточной рублевой массы. Ограничение давления ее на валютный и товарный рынки	Внеэкономическое вмешательство в оперативную деятельность банков, форма дополнительного налога (повышение стоимости ресурсов, затруднение равноправной конкуренции)
4	Операции с ценными бумагами	Покрытие внутригодовых разрывов между текущими доходами и расходами федерального бюджета. Финансирование погашения внутреннего госдолга.	Альтернатива вложению денег в реальный сектор экономики
	Депозитные операции	Мгновенная нейтрализация возможного давления свободных средств на валютный рынок	Невыполнимость из-за высокой ликвидности инструмента
6	Покупка иностранной валюты	Пополнение валютных резервов, сохраннее относительно стабильного курса национальной валюты	Осуществляется за счет необеспеченных денег - создание избыточной ликвидности

---

Инструменты денежно-кредитной политики могут использоваться Центральным банком как по отдельности, так и совместно, посредством чего пытаются получить некий синергетический эффект. Поскольку каждая рыночная ситуация отличается уникальным сочетанием внутренних и внешних факторов, каждый раз необходимо применять разные инструменты воздействия на неё.

ГЛАВА 2. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РФ

2.1. Направления реализации денежно-кредитной политики в России

Защита и обеспечение устойчивости рубля является основной функцией Банка России в соответствии со статьей 75 Конституции Российской Федерации и основной целью денежно-кредитной политики в соответствии со статьей 34.1 Федерального закона №86-ФЗ от 10.07.2002 «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». При этом в Законе о Банке России данная цель конкретизирована, а именно указано, что защита и обеспечение устойчивости рубля достигается посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического
роста^[6].

В соответствии со ст. 45 Федерального закона «О центральном Банке РФ Российской Федерации (Банке России)» Банк России ежегодно не позднее срока внесения в Государственную Думу Правительством Российской Федерации проекта федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период представляет в Государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря - основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год

Государственная Дума рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и принимает соответствующее решение не позднее принятия Государственной Думой федерального закона о федеральном бюджете на предстоящий год.

---

Тем самым достигается единство целей проведения денежно-кредитной и финансовой политики.

Денежно-кредитная политика Центробанка в 2021 г. будет мягкой, а если дезинфляционное влияние пандемии сохранится или усилится, она будет оставаться мягкой и дольше. Мягкая денежно-кредитная политика повышает доступность кредита, тем самым поддерживает спрос в экономике – как потребительский, так и инвестиционный. Что, в свою очередь, ускоряет возвращение экономики к потенциалу и одновременно стабилизирует инфляцию на цели вблизи 4%.

Рассмотрим применение инструментов денежно-кредитной политики в РФ:

1. Ключевая ставка - основной инструмент денежно-кредитной политики Банка России. Банк России принимает решения об уровне ключевой ставки для достижения цели денежно-кредитной политики - сохранения годовой инфляции вблизи 4%.

Таблица 2

Динамика ключевой ставки ЦБ РФ^[7]

Срок, с которого установлена ставка	Размер ключевой ставки (%, годовых)
С 17 декабря 2018 г.	7,75
С 17 июня 2019 г.	7,50
С 29 июля 2019 г.	7,25
С 9 сентября 2019 г.	7,0
с 28 октября 2019 г.	6,50
с 16 декабря 2019 г.	6,25
с 10 февраля 2020 г.	6,00
с 27 апреля 2020 г.	5,50
с 22 июня 2020 г.	4,50
с 27 июля 2020 г. по наст. время	4,25

За анализируемый период, то есть с конца 2018 года по настоящее время Банк России снизил ключевую ставку на 3,5 процентных пункта (с 7,75% до 4,25%).

Пандемия COVID-19 и падение цен на нефть нанесли удар российской экономике в текущем году, вынудив Центробанк с 27 июля 2020 года сократить ставки до рекордного минимума – 4,25%.

Снижение ключевой ставки приведет к уменьшению стоимости основных банковских продуктов - вкладов, потребкредитов, ипотеки. Оно также помогает экономике в целом, поскольку сделает более доступными кредиты для компаний и граждан. Граждане и бизнес получают возможность рефинансировать кредиты под более низкую процентную ставку, снизить свою долговую нагрузку и высвободить ресурсы под потребление и инвестиции.

Рисунок 2. Динамика ключевой ставки и уровня инфляции в России 2017 -2020 г.г.

---

Особую роль в передаче в экономику сигнала о денежно-кредитной политике играют инфляционные ожидания, которые дополняют другие механизмы воздействия денежно-кредитной политики на экономику и влияют на их работу. Ведь именно с учетом собственных ожиданий по инфляции участники экономики принимают решения о потреблении, сбережении и инвестировании, устанавливают процентные ставки, заработную плату и цены.

2. Процентная ставка по операциям Банка России. Операционная цель денежно-кредитной политики Банка России – поддержание однодневных ставок денежного рынка вблизи ключевой. В условиях сохраняющегося структурного профицита ликвидности в 2020 году они формировались вблизи ключевой ставки, преимущественно в нижней половине процентного коридора Банка России.

Динамика процентных ставок Банка России по операциям представлена в табл. 3.

Таблица 3

Динамика процентных ставок Банка России по операциям^[8]

Дата	Ставка по депозитам постоянного действия	Макс. заявляемая ставка на депозитных аукционах	Мин. заявляемая ставка на кредитных аукционах (нерыночные активы)	Ставка по кредитам, репо, валютным свопам на срок 1 день
С 17 декабря 2018 г.	6,75	7,75	8,0	8,75
С 17 июня 2019 г.	6,50	7,50	7,75	8,50
С 29 июля 2019 г.	6,25	7,25	7,50	8,25
С 9 сентября 2019 г.	6,00	7,00	7,25	8,00
с 28 октября 2019 г.	5,50	6,50	6,75	7,50
с 16 декабря 2019 г.	5,25	6,25	6,50	7,25
с 10 февраля 2020 г.	5,00	6,00	6,25	7,00
с 27 апреля 2020 г.	4,50	5,50	5,75	6,50
с 22 июня 2020 г.	3,50	4,50	4,75	5,50
с 27 июля 2020 г. по наст. время	3,25	4,25	4,5	5,25

Изменение процентных ставок на различных сегментах финансового рынка влияет на готовность участников экономики заимствовать, инвестировать, сберегать или потреблять. При снижении ставок становится проще финансировать текущие расходы за счет заемных средств и менее привлекательно сберегать. При повышении ставок, напротив, увеличивается привлекательность депозитов и снижается привлекательность кредитования. Изменение потребительской, производственной и инвестиционной активности воздействует на совокупный спрос в экономике, который в свою очередь влияет на динамику потребительских цен.

---

3. Нормативы обязательных резервов (резервные требования) Банка России. В соответствии со статьей 35 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования) являются одним из инструментов денежно-кредитной политики Банка России.

Таблица 4

Нормативы обязательных резервов для кредитных организаций^[9]

Период действия	Нормативы обязательных резервов (%)
	по обязательствам перед юридическими лицами- нерезидентами		по обязательствам перед физическими лицами		по иным обязательствам кредитных организаций
	в валюте РФ	в иностранной валюте	в валюте РФ	в иностранной валюте	в валюте РФ	в иностранной валюте
01.08.2018 - 31.03.2019	Для банков с универсальной лицензией
	5,00	8,00	5,00	7,00	5,00	8,00
	Для банков с базовой лицензией
	5,00	8,00	1,00	7,00	1,00	8,00
	Для небанковских кредитных организаций
	5,00	8,00	5,00	7,00	5,00	8,00
01.04.2019 - 30.06.2019	Для банков с универсальной лицензией
	4,75	8,00	4,75	7,00	4,75	8,00
	Для банков с базовой лицензией
	4,75	8,00	1,00	7,00	1,00	8,00
	Для небанковских кредитных организаций
	4,75	8,00	4,75	7,00	4,75	8,00
С 01.07.2019 - по наст. вр.	Для банков с универсальной лицензией
	4,75	8,00	4,75	8,00	4,75	8,00
	Для банков с базовой лицензией
	4,75	8,00	1,00	8,00	1,00	8,00
	Для небанковских кредитных организаций
	4,75	8,00	4,75	8,00	4,75	8,00

Таким образом, Банк России с 1 апреля 2019 года снизил нормативы обязательных резервов на 0,25 процентного пункта с 5% до 4,75% по обязательствам универсальных банков перед физлицами и юрлицами. Решение снизить нормативы было принято для того, чтобы компенсировать увеличение объемов обязательных резервов из-за расширения с 1 апреля списка резервируемых обязательств банков.

---