Файл: Денежно-кредитная политика РФ: проблемы и перспективы.pdf

Рисунок 3. Структура операций Банка России (трлн. руб.)^[10]

В 2020 году для достижения операционной цели денежно-кредитной политики в условиях структурного профицита Банк России продолжил абсорбировать избыточную ликвидность, используя, как и ранее, в качестве основного инструмента депозитные аукционы на срок 1 неделя (рис. 4.3). Также для сближения ставок овернайт с ключевой ставкой в конце периодов усреднения обязательных резервов, когда на денежном рынке, как правило, формируется избыточное предложение ликвидности, Банк России продолжал проводить депозитные аукционы "тонкой настройки".

Итак, нами рассмотрены главные инструменты денежно-кредитной политики России.

2.2. Проблемы и пути реализации денежно-кредитной политики

Одной из первых проблем, при реализации денежно-кредитной политики в 2020 году является распространение пандемии коронавируса. Эта ситуация потребовала реакции в виде беспрецедентных ограничительных мер, которые радикально изменили условия в экономике и на финансовых рынках. Банк России взял паузу и сохранил ставку неизменной, чтобы в полной мере оценить влияние краткосрочных проинфляционных и среднесрочных дезинфляционных факторов, а также поддержать финансовую стабильность. При этом Банк России учитывал, что существенный спад экономики создает значимый риск отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году. В этих условиях Банк России с апреля решительно снижал ставку и перешел к мягкой денежно-кредитной политике для стабилизации инфляции и преодоления экономических последствий пандемии. В сентябре - октябре 2020 года Банк России оставлял ключевую ставку неизменной из-за роста краткосрочных проинфляционных рисков на фоне увеличения волатильности на финансовых рынках и усиления геополитических рисков.

В результате COVID‑19 большая часть экономической деятельности была заморожена. Эта ситуация привела страну к трем типам потрясений. Первый - внешний шок, связанный с падением мировых цен на нефть. Второй - внутренний шок из-за нормативных решений правительства, направленных на ограничение распространения коронавируса внутри страны. Третий шок также связан с внешним давлением снижения спроса на широкий спектр российских экспортных товаров из-за замедления мировой экономики. Все эти шоки, безусловно, взаимосвязаны.

---

Вторая главная проблема денежного рынка –инфляция (рис. 3).

Рисунок 3. Динамика инфляции в РФ 2008-2020 г.г.

На данный момент, по итогам 2020 года прогнозируется уровень инфляции в 4,9%. По сравнению с периодом 2017-2019 года, в 2020 году уровень инфляции вырос, хоть и был сдержан мерами правительства.

Для Банка России борьба с инфляцией – это по сути борьба с внутренним спросом: нет спроса – нет инфляции. Однако глубинные причины потенциально высокой инфляции в России лежат не на стороне спроса, а на стороне предложения. Основные факторы инфляции – это высокие (и растущие) издержки бизнеса, вызванные низкой производительностью труда, зависимостью от импорта, неразвитостью логистики и т.д. Рост же потребительского кредитования вряд ли существенно способствует росту цен – судя по вялой динамике оборота розничной торговли, население берет кредиты, чтобы поддержать уровень потребления (поскольку доходы стагнируют), а не увеличить его.

Также среди проблем на денежном рынке считается – переток средств вкладчиков банков на фондовый рынок, где неквалифицированные инвесторы могут не приумножить, а потерять свои средства. Переток средств населения на фондовый рынок - это долгосрочный тренд, и Центробанк намерен оградить неискушенных в биржевой торговле граждан от инвестирования в слишком рискованные инструменты. Для купирования риска уже принят закон о защите неквалифицированных инвесторов, он вступит в силу в 2022 году, в нем предусмотрено начало тестирования граждан, которые хотят купить сложные инвестиционные инструменты, с апреля 2022 года.

Банк России разработал базовый и альтернативные сценарии среднесрочного экономического прогноза развития Российской Федерации, раскрывая особенности проведения денежно-кредитной политики при различных вариантах развития событий.

Базовый сценарий 2021-2023 г.г.:

- Сравнительно медленное восстановление мировой экономики

- Российская экономика возобновит устойчивое восстановление в начале 2021 года и в первой половине 2022 года достигнет потенциального уровня выпуска, оставаясь на нем до конца прогнозного горизонта.

- Инфляция стабилизируется вблизи 4% при мягкой денежно-кредитной политике

В базовом сценарии денежно-кредитная политика, вероятно, будет сохраняться мягкой в 2021 году, а затем постепенно возвращаться к нейтральной политике во второй половине прогнозного периода по мере стабилизации инфляции на цели.

Дезинфляционный сценарий 2021-2023 г.г.:

---

- Предполагает значительно более медленное восстановление спроса, что может произойти в случае продолжения пандемии с сохранением значимого уровня ограничительных мер.

- Длительный период сдержанного спроса будет оказывать понижательное влияние на инфляцию.

- Это потребует сохранения мягкой денежно-кредитной политики более продолжительное время и, возможно, ее дополнительного смягчения для возвращения инфляции к цели.

Проинфляционный сценарий 2021-2023 г.г.:

- Исходит из динамики спроса, как в базовом сценарии, но при значительном падении потенциала экономики.

- Содержит сценарное предположение о том, что бюджетная консолидация может происходить медленнее и растянуться до 2023 года. В этих условиях экономика возвращается к более низкому потенциалу уже в 2021 году и даже несколько его превышает.

- Для того, чтобы удержать инфляцию на цели вблизи 4%, Банку России может потребоваться временно перейти к умеренно-жесткой политике с последующим возвратом к нейтральной к концу прогнозного периода.

В табл. 5 дан прогноз основных показателей денежной программы.

Таблица 5

Прогноз основных показателей по счетам органов денежно-кредитного регулирования (показатели денежной программы) (трлн. руб.)^[11]

Росту денежной базы на прогнозном горизонте будет способствовать увеличение объема наличных денег в обращении. С середины марта 2020 года из-за введения ограничительных мер в связи с распространением пандемии как физические лица, так и предприятия начали предъявлять повышенный спрос на наличные деньги, что привело к значительному увеличению их объема.

В базовом и проинфляционном сценариях ожидается, что по мере возвращения экономической деятельности в обычный режим спрос на наличные деньги постепенно возвратится к уровням до пандемии. Соответственно, объем наличных денег в  обращении станет сокращаться, но этот процесс будет смещен на 2021 год.

В дезинфляционном и рисковом сценариях при возможном ухудшении эпидемиологической ситуации на прогнозном горизонте не ожидается возврата наличных денег в банки. В 2022–2023 годах динамика наличных денег постепенно приблизится к традиционной траектории, и их объем будет расти в соответствии с динамикой номинального ВВП. При этом значимое сдерживающее влияние на динамику данного показателя на прогнозном горизонте, как и ранее, будет оказывать расширение практики использования безналичных расчетов.

---

На среднесрочном горизонте, по мере нормализации экономических условий и стабилизации инфляции вблизи 4% Банк России будет оценивать возможные сроки и скорость возвращения от мягкой к нейтральной денежно-кредитной политике, при которой ключевая ставка будет находиться в нейтральном диапазоне 5–6% годовых.

В перспективе для повышения эффективности денежно-кредитной
политики в России необходимо решение ряда задач, а именно^[12]:

1. продолжить активно использовать операции по рефинансированию банков с целью обеспечения соответствия денежного предложения спросу на
деньги. Это также будет способствовать повышению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции;

2. совершенствовать инструментарий денежно-кредитной политики (а именно операций на открытом рынке, в том числе операции РЕПО). Сохранение регулирования валютного курса и отслеживание показателей финансовой стабильности.

3. создать в отношении рубля условий для выполнения им всех функций денег в интересах стабильного социально-экономического развития страны (на первом этапе это использование рубля в качестве региональной валюты);

4. сбалансировать применение инструментов денежно-кредитной политики, направленных на комплексное воздействие на экономический рост, занятость, ценовую стабильность, устойчивость финансового рынка, макроэкономическую стабильность.

В заключение отметим, что денежно-кредитная политика Центрального банка сыграла большую роль в преодолении последствий спада начала 2020 года.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Данная работа посвящена рассмотрению основных проблем и перспектив развития денежно-кредитной политики РФ. Денежно-кредитная (или монетарная) политика – это политика государства, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства.

Основной целью денежно-кредитной политики является поддержание ценовой стабильности, то есть стабильно низкой инфляции. При низкой инфляции обеспечивается устойчивость покупательной способности национальной валюты.

На основе проведенного анализа мы можем сделать следующие выводы.

1. Ключевая ставка: с конца 2018 года по настоящее время Банк России снизил ключевую ставку на 3,5 процентных пункта (с 7,75% до 4,25%). Пандемия COVID-19 и падение цен на нефть нанесли удар российской экономике в текущем году, вынудив Центробанк с 27 июля 2020 года сократить ставки до рекордного минимума.

---

2. Процентная ставка по операциям банка. В условиях сохраняющегося структурного профицита ликвидности в 2020 году процентные ставки формировались вблизи ключевой ставки, например ставка по депозитам постоянного действия составляет 3,25%.

3. Нормативы обязательных резервов. Банк России с 1 апреля 2019 года снизил нормативы обязательных резервов на 0,25 процентного пункта с 5% до 4,75% по обязательствам универсальных банков перед физлицами и юрлицами

Одной из первых проблем, при реализации денежно-кредитной политики в 2020 году является распространение пандемии коронавируса. В этих условиях Банк России с апреля 2020 года решительно снижал ставку.

Вторая главная проблема денежного рынка –инфляция. На данный момент, по итогам 2020 года прогнозируется уровень инфляции в 4,9%, то есть годовая инфляция выше уровня указанного в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики.

Третьей проблемой является переток средств вкладчиков банков на фондовый рынок, где неквалифицированные инвесторы могут не приумножить, а потерять свои средства.

Денежно-кредитная политика Центробанка в 2021 г. будет мягкой, а если дезинфляционное влияние пандемии сохранится или усилится, она будет оставаться мягкой и дольше.

В заключение отметим, что денежно-кредитная политика Центрального банка сыграла большую роль в преодолении последствий спада начала 2020 года. До начала пандемии монетарную политику Банка России было принято считать достаточно жесткой. Смягчение политики Банка России оказало стимулирующее влияние на развитие финансового рынка, в первую очередь, фондового. Так, увеличилось число частных инвесторов и объем операций и открытых позиций на финансовом рынке, а восстановление главных фондовых индексов российского финансового рынка происходило достаточно быстро. Поэтапная продажа валюты в рамках бюджетного правила при низкой цене на нефть увеличивает денежную массу, что также способствует смягчению денежно-кредитной политики. Считаем необходимым сохранить мягкий характер денежно-кредитной политики после преодоления рецессии, поскольку мягкая денежнокредитная политика оказывает мультипликативный эффект как на развитие финансового рынка, так и на экономический рост в целом.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»
2. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 годов
3. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2021 год и период 2022 и 2023 годов
4. Белоглазова Г.Н. Деньги, кредит, банки: учеб. / под ред. Г. Н. Белоглазовой. – М.: Высшее образование, 2020 – 311 с.
5. Бердышев А.В. Особенности современной денежно-кредитной политики Банка России // Вестник университета. - 2019. - № 2. - С. 113-117.
6. Божечкова А.В., Трунин П.В. Банк России взял паузу в смягчении денежно-кредитной политики // Экономическое развитие России. - 2020. Т. 27. - № 9. - С. 22-25.
7. Владимирова М. П. Деньги, кредит, банки: учеб. пособие / М. П. Владимирова. – 3-е изд., перераб. и доп. – М. : КНОРУС, 2016 – 158 с.
8. Галицкая С. В. Деньги, кредит, финансы: учеб. / С. В. Галицкая. – М.: Эксмо, 2019 – 250 с.
9. Дворецкая, А. Е.  Деньги, кредит, банки: учебник для вузов / А. Е. Дворецкая. - 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2020. - 472 с. 
10. Звонова, Е. А.  Деньги, кредит, банки: учебник и практикум / Е. А. Звонова, В. Д. Топчий; под общей редакцией Е. А. Звоновой. – М.: Издательство Юрайт, 2019. - 455 с.
11. Иванов, В. В.  Деньги, кредит, банки: учебник и практикум для вузов / В. В. Иванов, Б. И. Соколов; под редакцией В. В. Иванова, Б. И. Соколова. — М.: Издательство Юрайт, 2020. - 371 с.
12. Мельников В. В. Государственное регулирование национальной экономики/ В. В. Мельников. – М.: Омега-Л, 2017. -335 с.
13. Петрова А.А. Денежно-кредитная политика центрального банка в условиях пандемии 2020 // Экономика и управление: научно-практический журнал. - 2020. - № 5 (155). - С. 111-115.
14. Селищев, А. С. Деньги. Кредит. Банки / А. С. Селищев. - СПб.: Питер, 2017. - 245 с.
15. Таштамиров М.Р., Мадаев А.С. Значение и место денежно-кредитной политики в финансовой политике России // Ученые записки Крымского инженерно-педагогического университета. - 2019. - № 4 (66). - С. 245-251.
16. Шомуродов, Р. Т. Пути совершенствования практики использования инструментов денежно-кредитной политики / Р. Т. Шомуродов, Ш. Ш. Шоюнусов. // Молодой ученый. - 2020. - № 6 (296). - С. 302-305.
17. Янкина, И.А. Деньги, кредит, банки. Практикум: Учебник / И.А. Янкина. - М.: КноРус, 2018. - 190 c.

---