Файл: Анализ эффективности формирования портфеля ценных бумаг.pdf

Трудоемкость этой модели высока. К примеру, для анализа ста акций необходимо дать оценку пятистам вариациям.

Таким образом, модель можно применять лишь на большом количестве ценных бумаг на стабильном рынке.^[25]

Модель Шарпа (индексная).

Шарп попробовал избежать сложности первой модели. Он решил упростить вычисления, чтобы искомое решение было рассчитано с наименьшими усилиями. Он ввел В-фактор.

Он использует корреляцию между колебаниями курсов отдельно взятых акций. По модели, все исходные данные можно рассчитать примерно с помощью только одного основного фактора и отношений, которые связывают его с корректировками курсов выбранных акций. Выявив линейную связь между определенным индексом и курсом акции, можно построить прогнозы и высчитать желаемый курс акции.

Также можно определить общий риск каждой акции в виде общей дисперсии.^[26]

Модель равновесной цены.

Основные данные модели: общепризнанные показатели риска (например, инфляция, уровень экономического развития и т.п.).

Здесь предполагаемый доход зависит от большого количества факторов. Предыдущие модели рассчитывали доход по рынку в целом, здесь же вычисляется доля каждого фактора. Уровень дохода корректируется, исходя от того, насколько отдельно взятая акция зависит от экономических колебаний.

По модели можно определить доходность инвестиционного портфеля - формула следующая:

Ожидаемый доход = проценты по акциям (депозиту) без риска + факторы риска.

Факторов должно быть не менее трех. С ростом реакции акции на колебания какого-либо фактора увеличивается и уровень потенциальной прибыли.

Минусом модели можно назвать следующее: практически сложно определить факторы, которые надо включать в модель.

Сегодня этими факторами являются:

• уровень инфляции;
• вероятность неплатежеспособности конкретного предприятия;
• уровень развития промышленного производства;
• уровень процентной ставки по кредитам и депозитам банков.^[27]

Модель ценообразования на капитальные активы.

Опирается на тот факт, что, выбирая рисковые инвестиции, инвесторы ожидают получить доходность большую, нежели безрисковая ставка доходности. Рассмотрим графическую модель ценообразования на капитальные активы (ниже):

Графическая интерпретация модели ценообразования на капитальные активы

Модель предполагает, что уровень доходности будет складываться из уровня прибыли по безрисковым инвестициям и премии за риск, связанной с обладанием рисковым активом.

Выводы по моделям

Изучив модели инвестирования, можно выделить основные моменты, которые необходимо учесть, когда идет комплектование портфеля:

• рынок – это определенное число активов, прибыль по которым в заданный отрезок времени является случайной величиной;
• опираясь на статистические данные, инвестор может оценить средние ожидаемые значения доходности выбранных активов, уровня предполагаемой диверсификации риска;
• доходность портфеля инвестиций является величиной случайной, из каких бы активов инвестор его не сформировал;
• сравнение портфелей инвестиций можно проводить по двум показателям: риск и средняя доходность.^[28]

Основные подходы к анализу ценных бумаг

Фундаментальный анализ оперирует информацией в количественном и качественном выражении. Изучая все воздействующие на рынок факторы, фундаментальный анализ отвечает на вопросы ПОЧЕМУ рынок двигается определенным образом и СКОЛЬКО на самом деле должен стоить тот или иной актив. Технический анализ изучает графики рыночных цен ценных бумаг за прошедшие периоды с тем, чтобы дать прогноз движения цен в будущем. Анализ графиков позволяет предугадать дальнейшие действия инвесторов.

Фундаментальный анализ – это методы качественного и количественного анализа документов отчетности компании, направленные на определение реальной стоимости ее активов и предсказание доходов в будущем.

Одно из практических применений фундаментального анализа – выявив недооцененные компании, купить эти акции в надежде на то, что рынок оценит их по достоинству и цена на них вырастет. Сравнивая компании одной отрасли, можно выявить "неоцененные" и "переоцененные" бумаги.

В рамках фундаментального анализа производится углублённое изучение информации о текущем состоянии компании и перспективах её развития, материалов, которые компания публикует о себе, бухгалтерских отчётов о прибыли и убытках. По результатам анализа определяется состав инвестиционного портфеля. В него отбираются акции компаний, характеризующиеся устойчивыми финансово-экономическими показателями и имеющие высокий потенциал для дальнейшего развития. Также учитывается ряд макроэкономических показателей, таких как инфляция, процентная ставка Центрального Банка, уровень деловой активности. При этом аналитик-фундаменталист абстрагируется от поведения рыночных котировок акций. Поэтому фундаментальный анализ прекрасно дополняет технический анализ, базирующихся на изучении динамики рыночной цены и объёма торгов. Совместное применение обоих методов позволяет получить целостное представление о рыночной ситуации и наиболее точно предсказать направление изменения цен на акции.^[29]

3. Анализ эффективности формирования портфеля ценных бумаг на примере АО «Интерпромбанк»

Основной целью инвестиционной компании является получение максимального дохода по существующему портфелю ценных бумаг.

Рассмотрим инвестиционный портфель АО «Интерпромбанк» за 2016 -2018 гг.

Динамика и структура дивидендов из расчета за 1 акцию, курсовой стоимости за год и расчет дивидендной доходности за 2016 год приведена в таблице 3.1.

Таблица 3.1

Инвестиционный портфель АО «Интерпромбанк» за 2016 год

Дивидендная доходность рассчитана по формуле:

Согласно данным таблицы 3.1 инвестиционный портфель АО «Интерпромбанк» за 2016 составлен из высокодоходных ценных бумаг, при этом наибольшей доходностью (и соответственно большим риском) обладают акции компаний: Роснефть, Сбербанк, ГАЗПРОМ АО, МТС АО.

Средняя доходность инвестиционного портфеля АО «Интерпромбанк» за 2016 год составляет 101,781%.

Далее рассмотрим динамику и структуру дивидендов из расчета за 1 акцию, курсовой стоимости за год и расчет дивидендной доходности за 2017 год в таблице 3.2.

Таблица 3.2

Инвестиционный портфель АО «Интерпромбанк» за 2017 год

По данным таблицы 3 наибольшей доходностью обладают также 4 акции: Роснефть, ГАЗПРОМ АО, Дикси АО, МТС АО – это самые рискованные ценные бумаги.

Средняя доходность инвестиционного портфеля АО «Интерпромбанк» за 2017 год составляет 84,212%.

Далее рассмотрим динамику и структуру дивидендов из расчета за 1 акцию, курсовой стоимости за год и расчет дивидендной доходности за 2018 год в таблице 3.3.

Таблица 3.3

Инвестиционный портфель АО «Интерпромбанк» за 2018 год

По данным таблицы 3.3 наибольшей доходностью обладают также 4 акции: Роснефть, ГАЗПРОМ АО, Сбербанк, Уркалий-ао – это самые рискованные ценные бумаги.

Средняя доходность инвестиционного портфеля АО «Интерпромбанк» за 2018 год составляет 70,697%.