Файл: Анализ эффективности формирования портфеля ценных бумаг.pdf

Введение

Формирование инвестиционного портфеля является актуальной темой в современных условиях бурного развития рынка ценных бумаг и интереса к инвестиционной деятельности со стороны всех субъектов экономики. Портфельное инвестирование позволяет планировать и контролировать конечные результаты инвестиционной деятельности.

Данная курсовая работа посвящена рассмотрению сущности формирования инвестиционного портфеля, принципов и последовательности формирования инвестиционного портфеля, стратегий управления портфелем.

Актуальность выбранной темы курсовой работы заключается в том, что портфельное инвестирование – один из основных приемов управления финансами современных предприятий. Портфельные инвестиции помогают решать ряд народно-хозяйственных задач, улучшать структуру капитала и пополнять собственный капитал предприятий.

Цель работы – провести анализ и определить пути повышения эффективности инвестиционной деятельности АО «Интерпромбанк».

Задачи исследования:

• определить сущность формирования инвестиционного портфеля;
• изучить теоретические основы, характеристику и модели формирования инвестиционного портфеля;
• провести анализ инвестиционного портфеля АО «Интерпромбанк».
• определить пути повышения эффективности инвестиционной деятельности АО «Интерпромбанк».

1. Сущность и основы формирования портфеля ценных бумаг в коммерческом банке

Операции с ценными бумагами относятся к традиционным видам банковской деятельности, а в результате их проведения формируется портфель ценных бумаг коммерческого банка. Финансово-кредитные учреждения – активные институционные участники фондового рынка, на котором они выступают в роли инвесторов, эмитентов, финансовых посредников или инфраструктурных участников. В России формируется смешанная модель организации фондового рынка, на котором коммерческим банкам разрешается заниматься как инвестиционной, так и торговой (профессиональной) деятельностью.

Банковский портфель ценных бумаг – это совокупность всех приобретенных и полученных банком ценных бумаг, право на собственность, пользование и распоряжение которыми принадлежит банку. Портфель ценных бумаг банка формируется для получения доходов в виде процентов, дивидендов, прибылей от перепродажи и других прямых и косвенных доходов.

Вложение средств в ценные бумаги по значимости и размерам занимают второе место среди активных операций банка после кредитования. И хотя предоставление кредитов остается главной функцией банков, все чаще менеджмент пересматривает структуру активов, ставя себе за цель увеличения удельного веса портфеля ценных бумаг в совокупных активах. В международной банковской деятельности на приобретение ценных бумаг банки направляют значительную часть средств, по оценкам специалистов – от 1/5 до 1/3 денежных ресурсов.^[1]

Пересмотр структуры активов в пользу портфеля ценных бумаг может быть обусловлен двумя группами факторов. С одной стороны, это – недостатки, присущие кредитным операциям:

• высокая рискованность, поскольку кредиты — низко рискованная часть активов банка;
• низкая ликвидность — предоставленные кредиты не могут быть быстро возвращены тогда, когда банка необходимые денежные средства;
• полное налогообложение доходов по кредитным операциям по ставкам налога с прибыли промышленных предприятий;
• ограниченное применение метода географической диверсификации кредитного портфеля, особенно для малых и средних банков, что ухудшает общее качество активов.

Портфель ценных бумаг выполняет ряд важных функций, что и побуждает менеджеров к увеличению его удельного веса в активах банка.^[2]

Функции портфеля ценных бумаг:

• генерирование доходов;
• диверсификация портфеля активов, который имеет целью снижения рисков;
• повышение ликвидации банка;
• снижение налоговых выплат;
• возможность использования в качестве залога;
• улучшение финансовых показателей деятельности банка, поскольку ценные бумаги в целом имеют более высокое качество по сравнению с другими активами;
• обеспечение гибкости портфеля активов, так как за счет ценных бумаг возможна быстрая реструктуризация баланса банка;
• стабилизация доходов банка независимо от фаз делового цикла: когда процентные ставки на рынке снижаются, доходность ценных бумаг растет, и наоборот.^[3]

Итак, портфель ценных бумаг помогает менеджменту банка достичь определенных целей и результатов, которые невозможно получить в другой способ. Состав и характер портфеля ценных бумаг банка связано с избранной банком инвестиционной политикой и целью, которую поставлено в процессе его формирования и управления.

Основная задача портфеля ценных бумаг – обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных объектов.

Локальные задачи портфеля ценных бумаг:

- обеспечение заданного уровня доходности капитала или текущих платежей;

- минимизация рисков или поддержание рисков на заданном уровне;

- обеспечение требуемого уровня ликвидности;

- оптимизация операционных затрат.

Выбирая цель необходимо определить приоритеты, так как одновременное достижение всех целей на практике невозможно. Но менеджмент банка может принять решение о распределении портфеля на несколько составляющих, каждая из которых будет служить достижению определенной цели.

В последнее время менеджеры как зарубежных, так и отечественных банков все больше внимания уделяют поиску путей оптимизации структуры портфеля ценных бумаг и выбора рациональной стратегии его формирования. К банковскому портфеля ценных бумаг включается значительное количество финансовых инструментов, которые имеют различные характеристики риска, инфляции, систем налогообложения, правил обращения, требований к созданию резервов на возмещение возможных убытков от операций с ценными бумагами. Перечень ценных бумаг, находящихся в обращении на конкретном рынке, регламентируется действующим законодательством каждой страны.^[4]

Так, в России Федеральным законом от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 26.07.2019) "О рынке ценных бумаг" регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.^[5]

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;
• размещается выпусками;
• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

На рынке ценные бумаги могут функционировать в двух формах: документарной (бумажной) и бездокументарной, то есть в виде электронных записей на счетах.^[6]

Понятие банковского портфеля ценных бумаг тесно связано с понятием инвестиционного портфеля, хотя они не идентичны. Между этими портфелями существуют существенные различия как по видам активов, их формирующих, так и по выполняемым функциям.

Инвестиционный портфель банка формируется в результате проведения инвестиционных операций, под которыми понимают деятельность по вложению денежных средств банка на относительно длительный период времени в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий, коллекции, драгоценные металлы и другие объекты инвестирования, рыночная стоимость которых способна расти и приносить владельцу доход в виде процентов, дивидендов, прибылей от перепродажи и других прямых и косвенных доходов.^[7]

Итак, в состав инвестиционного портфеля банка входят как финансовые, так и реальные инвестиции. Финансовые инвестиции – это вложения средств в различные финансовые инструменты, такие как ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады, паи, доли, вложения в уставные фонды компаний. Реальные инвестиции — это вложения средств в материальные и нематериальные активы. К материальным объектам инвестирования относятся: здания, сооружения, оборудование, драгоценные металлы, коллекции, другие товарно-материальные ценности. В эту группу включаются инвестиции в воспроизводство и прирост основных и оборотных фондов, которые осуществляются в форме капитальных вложений.

Инвестиции в нематериальные активы включают вложения в патенты; лицензии; «ноу-хау», техническую, научно-практическую, технологическую и проектно-сметную документацию; имущественные права, вытекающие из авторского права, опыт и другие интеллектуальные ценности; права пользования землей, водой, ресурсами, сооружениями, оборудованием (аренда); другие имущественные права. Из этой группы инвестиций иногда выделяют инновации – вложения в новшества, а также и интеллектуальную форму инвестирования – вложение в творческий потенциал общества. В общем случае под инвестициями понимают долгосрочное вложение средств, обычно на период свыше одного года.

Следовательно, значительная часть портфеля ценных бумаг банка входят в состав инвестиционного портфеля, формируя финансовые инвестиции. Вместе с тем, учитывая долгосрочный характер инвестирования не все ценные бумаги, которые находятся в банковском портфеле, могут быть классифицированы как инвестиции. Так, долговые обязательства в форме ценных бумаг — векселя, казначейские обязательства с периодом обращения до года, деривативы не правомерно относить к инвестиционным вложениям.^[8]

С точки зрения продолжительности периода обращения все ценные бумаги целесообразно разделить на две основные группы:

• инструменты денежного рынка — ценные бумаги с периодом обращения до года, характеризуются низкой доходностью, низким риском и высокой ликвидностью;
• инструменты рынка капиталов, которые имеют срок погашения более года и в целом характеризуются более высокой доходностью и повышенной рискованностью; ликвидность их зависит от особенностей рынка.

Таким образом, вложения в инструменты рынка капиталов могут быть отнесены к инвестициям. Инвестиционная деятельность коммерческих банков регламентируется действующим законодательством, согласно которым в большинстве стран банки могут осуществлять как финансовые, так и реальные инвестиции. Инвестиционные операции коммерческих банков предусматривают как приобретение ценных бумаг, так и другие направления вложения средств, такие как инвестиции в недвижимость, интеллектуальные ценности, научно-техническую продукцию, имущественные права и т. др.^[9]

Однако банковское дело — это, прежде всего, финансовая деятельность, финансовые инвестиции должны рассматриваться менеджментом банка как приоритетное направление вложения средств. Конечно, реальные инвестиции в любом случае занимают определенную долю среди активных операций банка, хотя бы в форме капитальных вложений. Но чрезмерная концентрация инвестиционного портфеля банков в реальных инвестициях расценивается как осуществление несвойственной банкам деятельности.

Успех такой деятельности преимущественно определяется наличием высококвалифицированных специалистов с глубоким знанием не только финансового рынка, но и особенностей производственной и научно-технической деятельности, закономерностей функционирования других рынков, таких как рынок недвижимости, товарный рынок или рынок произведений искусства. Недооценка этих факторов в процессе формирования реальных инвестиций привело к значительному ухудшению финансового состояния и даже банкротству многих банков США в 1980-х годах, когда они чрезмерно увлеклись инвестированием в недвижимость.^[10]

В практической деятельности многих зарубежных и отечественных банков финансовые инвестиции остаются приоритетным направлением инвестирования, поэтому часто инвестиционный портфель ассоциируется с портфелем ценных бумаг банка. Однако до портфеля ценных бумаг банка, в отличие от инвестиционного портфеля, включаются не только инвестиционные ценные бумаги (инструменты рынка капиталов), но и инструменты краткосрочного характера (векселя, деривативы, краткосрочные казначейские обязательства).