Файл: Ценные бумаги, их виды и классификационная характеристика.pdf

2.1. Понятие устройства функционирования рынка ценных бумаг

Устройство функционирования рынка ценных бумаг — это взаи­модействие всевозможных субъектов рынка, объединённое с осуществле­нием фондовых операций. Это устройство регламентируется дей­ствующим законодательством. Оно зависит от концепции формирования фондового рынка в национальной экономике, конкретной финан­совой политики этого или другого региона страны. Действенность его работы во многом устанавливается величиной формирования инфраструктуры рынка ценных бумаг. [5]

Устройство функционирования рынка ценных бумаг обладает своими особенности, которые объединены с конкретной структурой обраща­ющихся ценных бумаг, деловой инициативностью этих или других участ­ников рынка, общим состоянием экономики, предпочтенной моделью рынка. Оно должно учитывать специфику и природу некоторых цен­ных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарные фьючерсы, опционы, товарные (коммерческие) векселя использу­ются в операциях на рынке самодельной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансо­вые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресур­сами, рынком ссудного капитала. [2]

Устройство функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, то есть его строения. Рынок ценных бумаг может быть условно поделен на отдельные сектора:

• по строению участников. Рынок ценных бумаг содержит в себе, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), отпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц), закупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помога­ющих вращению ценных бумаг и совершению фондовых опера­ций;

• по экономической природе ценных бумаг, по их связи к собственности (владение, распоряжение, пользование);

• по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном — реализовываются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции);

• по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);

• по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерези­денты);

• по территории, на которой обращаются ценные бумаги (ре­гиональный, национальный и мировой рынок); [4]

.

3. Фондовая биржа, ее структура, задачи и функции. Механизм создания и управления биржей

Фондовая биржа — это организатор торгов на рынке ценных бумаг. Она является Некоммерческая организация (НКО) равными членами которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. К задачам фондо­вой биржи относятся:

* привлечение финансовых ресурсов;

* обеспечение ликвидности финансовых вкладов;

* Урегулирование рынка ценных бумаг. Функциями фондовых бирж являются:

* создание биржевых торгов;

* подготовка и исполнение биржевых контрактов;

* котировка биржевых цен;

* информационное обеспечение;

* гарантированное исполнение биржевых сделок. [5]

Позициями биржевой работы выступают: 1) персональное доверие между брокером и клиентами; ,2) гласность; 3) регулярность; 4) уре­гулирование деятельности на основе строгих правил. Структурными подразделениями биржи являются:

• котировальная (котировочная) комиссия;

• расчетная палата (отдел);

• регистрационная комиссия;

• клиринговая комиссия;

• информационно-аналитическая служба;

• отдел внешних связей;

• отдел консалтинга;

• отдел технического обеспечения;

• административно-хозяйственный отдел;

• арбитражная комиссия;

• комитет по правилам биржевых торгов.

Членами биржи могут стать представители брокерских контор, дилеров, банков и организаций. Члены биржи должны внести взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь на бирже нескольких представителей. Члены биржи разделяются на две группы: 1) совер­шающие сделки за свой счет и за счет клиента; 2) заключительные сделки только за свой счет. Члены биржи в общем порядке обязаны принимать учас­тие в всеобщем собрании учредителей, уплачивать взносы и соблю­дать устав биржи. [7]

Управление биржей выполняет всеобщее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи — всеобщее собрание. Совет биржи является общим центром координации. Его как правило возглавляет президент биржи. Совет директоров — это исполни­тельный орган биржи. Всеобщее собрание назначает ревизионную ко­миссию биржи. Оно устанавливает специализацию биржи или ее уни­версальный характер. Любая биржа самостоятельно реализовывает подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, подбирает спе­циалистов, а также ставит механизм биржевых торгов. [4]

Важнейшими статьями дохода биржи являются:

* комиссионное вознаграждение, взыскиваемое с участников бир­жевых торгов, за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;

* плата за листинг (включение товаров, ценных бумаг в бирже­вой список);

* вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;

* взносы на покрытие текущих убытков или на создание необ­ходимых резервов.

Биржевое ценообразование основывается на оперативном учете ос­новных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема похожего товара и зависит от высокого количества факторов. Ценообразование на бирже характеризуется рядом определенных понятий. Под базисной ценой имеется в виду стоимость биржевого товара стан­дартного качества со строго назначенными свойствами. [3]

Типичная (справочная) цена отражает стоимость единицы товара при характерных объемах продаж и условиях реализации.

Контрактная цена — это действительная стоимость биржевой сделки. Цена спроса — стоимость товара, которую предлагает покупатель. Цена предложения — стоимость товара, которую предлагает продавец. Спрэд — это разрыв между наименьшей и наибольшей ценой. Маржа — страховочный платеж, вносимый клиентом биржи за куп­ленный или проданный контракт или сумма фиксированного вознаг­раждения посреднику в биржевых торгах. [3]

Биржи могут входить в региональные, национальные и между­народные союзы или ассоциации. Принятая в 1997 г. в Ассоциацию фьючерсной торговли США (АФИ) Московская центральная фон­довая биржа (МЦФБ) автоматически приобрела доступ к информа­ционным ресурсам североамериканского рынка. Работники МЦФБ полу­чили потенциал войти в многообразные подразделения ассоциации, а также систематично приобретать информацию о текущем состоянии бир­жевого рынка. [10]

Фондовые биржи могут быть всесторонними или специального назначения. Фондовые биржи специального предназначения харак­теризуются тем, что в структуре их торгового оборота доминируют ценные бумаги одного вида. Например, Российская биржа в Моск­ве и биржа "Санкт-Петербург" являются одними из самых больших фьючерсных площадок на территории России. Тут совершаются торги фьючерс­ными контрактами на такие базовые активы, как валюта, акции, государственные ценные бумаги, товары. Большинство фондовых бирж являются всесторонними, так как торгуют разнообразными цен­ными бумагами. На территории нашей страны довольно активно работают Московс­кая межбанковская валютная биржа, Московская фондовая бир­жа, Санкт-Петербургская фондовая биржа, фондовая биржа "Санкт-Петербург". [4]

3.1. Биржевые сделки, их виды и характеристика

Биржевые сделки — это согласованные обеими сторонами действия, ориентированные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров, свершаемые в помещении где проходит биржа, в установленные часы работы биржи. Эти сделки заключаются на товары и фондовые активы, разрешенные к котировке и обращению на бирже. Распознают правовую, экономическую, орга­низационную и этическую сторону биржевых сделок. Образовались 4 основных типа сделок: 1) сделки с предъявлением товара (товарных образцов); 2) персональные форвардные сделки; 3) фьючерсные типовые (срочные) сделки; 4) опционные сделки.

Регламент заключения сделки устанавливается биржей. К всеобщим требованиям регламента биржевых сделок причисляется требование заключения сделок в письменной форме. В стандартном договоре купли-продажи указывается дата поставки, количество, показатели каче­ства, тип и вид биржевого товара, время, размер и форма платежа, условия поставки и ответственность сторон. По фьючерсному контракту фигура, заключающее его, берет на себя обязательство по истечении поставленного срока продать контрагенту (или купить у него) обусловленное количество биржевого товара по установленной базисной цене. Опционным контрактом учитывается, что одна сторона выписывает, или продает опцион, а другая сторона — поку­пает его и получает право в течение обговоренного срока сторонами либо ку­пить по фиксированной цене определенное число товара (цен­ных бумаг) (опцион на покупку), либо продать его (опци­он на продажу). Форвардные контракты различаются персональными обязательствами поставки товара в будущем. В заявке на биржевую операцию должно быть указано:

• точное наименование товара (ценной бумаги);

• род сделки (купля, продажа);

• число предлагаемых к сделке ценных бумаг;

• цена, по которой должна быть проведена сделка;

• срок сделки (на сегодня, до конца недели или месяца);

• вид сделки.

Различают кассовые и срочные сделки. Кассовые сделки — это сделки незамедлительного исполнения. Они могут быть простыми или сделками с маржей. [2]

Срочные сделки — это сделки, которые имеют закрепленные сроки расчета, заключения и установления цены. Срочные сделки делятся по следующим признакам:

* по сроку расчета — на окончание или середину месяца, через зафиксированное число дней после заключения сделки;

* по моменту установления цены — на день осуществления, на определенную дату, по текущей рыночной цене;

* по механизму заключения — простые или твердые, условные (фьючерсные, опционные), пророгационные (с продлением сро­ка действия сделки).

К срочным причисляют кратные сделки, сделки стеллаж и репорт. Кратные сделки — это сделки с премией, при которых пла­тельщик премии имеет право потребовать от своего контрагента пере­дачи ему, к примеру, ценных бумаг в численности, в 5 раз превышающее поставленное при заключении сделки, и по курсу, зафик­сированному при заключении сделки. При сделке стеллаж плательщик премии покупает право устанавливать свое положение в сделке, то есть при наступлении срока ее совершения огласить себя либо покупателем, либо продавцом. Плательщик обязан купить по максимальному курсу или продать по минимальному курсу, зарегистрированному в момент заключения сделки. [1]

Сделки репорт являются разновидностью пророгационных сделок. К таким сделкам можно отнести, к примеру, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заблаговременно показанный в договоре срок по цене меньше цены обратного выкупа ценных бумаг. [6] По сделке с опционом продавца, расплата совершается на момент завершения срока действия опциона, который может составлять от 6 до 60 рабо­чих дней. Если же срок расчетов случается на выходной день, то они обязан быть сделаны в первый следующий рабочий день, если в контракте не оговорено другое.

Наравне с биржевыми сделками, разобранными выше, на фон­довых биржах реализовываются и спекулятивные сделки. Отдельные специалисты полагают, что спекулятивные сделки — это полезные биржевые операции, которые содействуют выравниванию и ста­билизации цен, мешают их колебаниям. Наверное, одной из наиболее популярных спекулятивных сделок является шорт-сделка. [10] Она состоит в следующем. Вкладчик, предугадав падение курса цен­ных бумаг, дает задание брокеру взять в долг их у третьего лица и продать по текущей цене. При реальном падении курса ценных бумаг вкладчик дает задание брокеру приобрести эти ценные бумаги и вернуть их третьему лицу. В следствии вкладчик получает прибыль, равную разнице в ценах за вычетом уплаты услуги брокера. [6]

Сделки купли-продажи производятся в письменной форме через подписание обеими сторонами соглашения или другим способом (обмен письмами, телеграммами, факсимильными сообщениями), дающие возможность документально зарегистрировать прошедшую сделку. Про­фессиональные участники рынка ценных бумаг (инвестиционные институты), реализовывающие фондовые операции от своего имени и за свой счет, должны до окончания сделки открыто обнародовать твердые цены покупки и продажи, и проводить сделку по названной цене. [3]