Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 2 500 штук открытое акционерное общество "Авиационная корпорация "Рубин"..pdf

3.Нормативно-правовая база

В качестве методической основы для проведения оценки использованы следующие нормативные документы, в том числе обязательные к применению субъектами оценочной деятельности:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1 от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ. (ред. от 03.07.2016)

2.Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об акционерных обществах"

3.Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг" (ред. от 03.07.2016)

4.Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 03.07.2016 с изм.от 05.07.2016) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"

5.Федеральный закон от 05.03.199 N 46-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг».

6.Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об организованных торгах».

7.Приказ Минэкономразвития РФ от 20.05.2015 N 297 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)"

8.Приказ Минэкономразвития РФ от 20.05.2015 N 298 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)"

9.Приказ Минэкономразвития РФ от 20.05.2015 N 299 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)»

10.Приказ Минэкономразвития РФ от 20.05.2015 N 299 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)"

11. Приказ ФСФР РФ от 25.01.2007 N 07-4/пз-н «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

4.Анализ внешней среды объекта оценки.

ОАО «Авиационная корпорация "Рубин" — бывший завод № 279 Министерства авиационной промышленности СССР, созданный в 1946 г., - единственное предприятие в странах СНГ и Российской Федерации, тематикой которого является создание и производство изделий взлетно-посадочных устройств, гидроагрегатов и гидросистем современных самолетов и других летательных аппаратов всех типов. Корпорация создает изделия на высоком научно-техническом уровне, которые по своим характеристикам соответствуют мировым стандартам. 

  Более полувека летательные аппараты — самолеты и вертолеты, включая космический летательный аппарат "Буран", оснащались и оснащаются изделиями и системами, разработанными "Рубином".

Свою продукцию "Рубин" неоднократно демонстрировал на международных авиасалонах в Ле Бурже (Франция), Фарнборо (Англия), Сингапуре, Китае. "Рубин" является постоянным участником Международных авиакосмических салонов в г. Жуковском. "Рубин" принимает участие во всесоюзных, отраслевых и международных конференциях и симпозиумах, на которых его ведущие специалисты делают доклады и сообщения по основным тематическим направлениям корпорации.

---

Основными зарубежными аналогами "Рубина" являются американские корпорации: HONEYWELL — division Aircraft Landing Systems — ALS (Ханивел — отделение Эркрафт Лэндинг Системс — АЛС), Gudrich (Гудрих), Hamilton-Sundstrand (Санстренд); английские фирмы Dunlop (Данлоп) и Vickers (Виккерс); французская фирма Messier Bugatti (Месье Бугатти). Следует особо подчеркнуть, что ни одна из вышеназванных фирм не производит такого разнообразия продукции, как "Рубин".
В настоящее время "Рубин" обладает уникальным испытательным оборудованием для отработки колес, тормозов, гидроприводов, насосов, всех типов гидроагрегатов гидравлических и тормозных систем. В 1994 году заводская лаборатория по испытанию взлетно-посадочных устройств (колес, тормозов и тормозных систем) и лаборатория по испытанию гидроагрегатов и гидравлических систем были аккредитованы Госстандартом РФ как международный испытательный центр авиационно-космических гидравлических систем и взлетно-посадочных устройств. 

Ключевыми направлениями деятельности Авиационной корпорации "Рубин" являются:

1. создание и производство изделий взлетно-посадочных устройств, гидроагрегатов и гидросистем современных самолетов и других летательных аппаратов всех типов; 
2. оказание услуг по послепродажному обслуживанию, ремонту и восстановлению изделий, находящихся в эксплуатации;
3. проведение испытаний изделий взлетно-посадочных устройств, гидроагрегатов и гидросистем современных самолетов и других летательных аппаратов всех типов;
4. научно-технические разработки.

По каждому направлению предлагается полный цикл возможностей предприятия, включая исследование, разработку, анализ, моделирование, тестирование, производство и обслуживание продукции по индивидуальным запросам заказчика.
Авиационная корпорация "Рубин" осуществляет авторский надзор за изделиями и агрегатами собственной разработки, а также имеет возможность осуществлять исследовательские работы с целью продления ресурса агрегатов и взлетно-посадочных устройств собственной разработки. Наша корпорация осуществляет ремонт широкой номенклатуры изделий и агрегатов.

Громадный объем научных исследований, проведенных на предприятии за годы его существования, воплотился в создании уникальной научной школы.

 Сегодня главная ставка сделана нами на создание конкурентоспособного производства, готового как к серийному выпуску, так и к выпуску уникальных изделий, дающих российской авиации возможность уверенно держать марку лидера в авиамире. Следует особо подчеркнуть, что ни одна из фирм, являющихся зарубежными аналогами корпорации, не производит такого разнообразия продукции, как "Рубин".

---

Предприятие активно занимается вопросами инновации, технического переоснащения и модернизации производства. 

Приобретены новые станки с программным управлением, организуются поточные линии, проводится широкая компьютеризация ОКБ и технических отделов. В настоящее время внедряется автоматизированная система управления производством, закончено строительство нового литейного производства на основе самых передовых мировых технологий.

В последние десятилетия важной составляющей деятельности нашей корпорации стали разработка и производство авиационных тормозов на основе фрикционных композиционных углеродных материалов. Практически все современные отечественные гражданские самолеты оснащены углеродными тормозами разработки и производства АК «Рубин».

В ходе логического развития этого направления на собственной территории было организовано новое модернизированное производство изделий из углеродных композитов.

5.Характеристика эмитента ценной бумаги

Таблица 5

Описание эмитента, выпустившего акции

Наименование показателя	Характеристика показателя
Полное наименование эмитента акций	Открытое акционерное общество "Авиационная корпорация «Рубин";
Сокращенное фирменное наименование эмитента акций	ОАО «АК «Рубин»
Тип акционерного общества	Открытое акционерное общество
Место нахождения	Российская Федерация, 143900, Московская обл., г. Балашиха, Западная промзона, ш. Энтузиастов, д.5
Почтовый адрес	Российская Федерация, 143900, Московская обл., г. Балашиха, Западная промзона, ш. Энтузиастов, д.5
Учредительный документ общества	Устав ОАО «АК «Рубин» (нов.ред.) от 30.03.2002
Филиалы и представительства общества Дочерние и зависимые общества	Нет
Данные о доле государства (муниципального образования) в уставном капитале эмитента и специальные права	Количество акций, находящихся в собственности Российской Федерации – нет. Наличие специального права на участие Российской Федерации в управлении обществом («золотой акции») – нет.
Данные о регистрации проспектов ценных бумаг	1-03-01692-А
Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица	1035000700910 от 29.12.1992
Сведения об эмитенте в специализированном федеральном информационном ресурсе ЕФРСФДЮЛ	в ЕФРСФДЮЛ имеются все текущие данные об ОАО «ХХХ» «негативных фактов в деятельности общества не выявлено (http://www.fedresurs.ru/companies/477249)
Идентификационный номер налогоплательщика	ИНН 5001000034
Код по ОКВЭД. Сведения о видах деятельности эмитента	09.10.1
Сведения о доле на рынке определенного товара хозяйствующего субъекта, включенного в Реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определенного товара более 35%	Единственное предприятие в странах СНГ и Российской Федерации, тематикой которого является создание и производство изделий взлетно-посадочных устройств, гидроагрегатов и гидросистем современных самолетов и других летательных аппаратов всех типов-100%
Сведения о сайте общества и сведения об информационном агентстве по раскрытию информации эмитентом	http://acrubin.ru/-эмитент
Количество акционеров эмитента, структура акционеров эмитента	Акционеры: Юр.лица -3082 акции Физ.лица -62198 акций
Сведения об акционерах эмитента, владеющих не менее, чем 5% уставного капитала или не менее, чем 5%	Окулов Александр Борисович Место работы: ОАО АК"Рубин" Наименование должности по основному месту работы: Зам.генерального директора по внешнеэкономическим связям Доля в уставном капитале общества, %: 7.5 Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций общества, %: 7.5 Зубань Николай Григорьевич Место работы: ОАО АК"Рубин" Наименование должности по основному месту работы: Зам генерального директора по эксплуатации и сервисному обслуживанию Доля в уставном капитале общества, %: 9,9 Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций общества, %: 9,9 Лобода Константин Владиславович Место работы: ОАО АК"Рубин" Наименование должности по основному месту работы: Помощник генерального директора Доля в уставном капитале общества, %: 6,76 Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций общества, %: 6,76 Обижаев Геннадий Яковлевич Место работы: не работает Наименование должности по основному месту работы: Доля в уставном капитале общества, %: 7,53 Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций общества, %: 7,53
Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчетности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) и/или Общепринятыми принципами бухгалтерского учета США (US GAAP)	Бухгалтерский учет и финансовая отчетность организованы согласно ст.25 Устава общества; применяются: РСБУ – российские стандарты бухгалтерского учета используются в деятельности общества.
Сведения о лицензиях эмитента	Нет
Структура и компетенция органов управления общества	В соответствии с Уставом органами управления эмитента являются: -Общее собрание акционеров – высший орган управления Общества; -Совет директоров; -Генеральный директор (единоличный исполнительный орган).
Порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров, в том числе перечень вопросов, решение по которым принимается органами управления общества квалифицированным большинством голосов или единогласно.	К компетенции собрания акционеров относятся следующие вопросы, решение по которым принимается, если за него проголосовали владельцы более 50% обыкновенных акций, присутствующих на собрании, при условии, что иное не предусмотрено п.6.4.; 1. Внесение изменений и дополнений в Устав общества или утверждение Устава Общества в новой редакции. 2. Реорганизация Общества. 3. Ликвидация Общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов. 4. Избрание членов Совета директоров и досрочное прекращение их полномочий. Установление размера и порядка выплаты вознаграждений и компенсаций членам Совета директоров. Количественный состав определяется решением общего собрания и не может быть менее 7 членов. 5. Определение предельного размера объявленных акций. 6. Принятие решения об изменении уставного капитала Общества. 7. Уменьшение уставного капитала Общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, приобретение Обществом части акций в целях сокращения их общего количества, а также путем погашения приобретенных или выкупленных Обществом акций в соответствии с пунктом 3 статьи 72, абзацем вторым пункта 6 статьи 76 Федерального Закона. 8. Избрание членов Ревизионной комиссии (ревизора) Общества и досрочное прекращение их полномочий. 9. Утверждение аудитора Общества. 10. Утверждение годовых отчетов, бухгалтерских балансов, счета прибылей и убытков Общества, распределение его прибылей и убытков. 11. Принятие решения о не применении преимущественного права на приобретение акций Общества ли ценных бумаг, конвертируемых в акции, предусмотренного статьей 40 Федерального Закона. 12.Порядок ведения общего собрания. «Регламент общего собрания». 13.Определение формы сообщения Обществом материалов (информации) акционерам, в том числе определение органа печати в случае сообщения в форме опубликования. 14.Дробление и консолидация акций. 15.Принятие решения об одобрении сделок в случаях, предусмотренных статьей 83 Федерального Закона. 16.Принятие решения об одобрении крупных сделок, связанных с приобретением и отчуждением Обществом имущества в случаях, предусмотренных Федеральным Законом «Об акционерных обществах». 17.Приобретение и выкуп Обществом размещенных акций в случаях, предусмотренных Федеральным Законом. 18.Утверждение внутренних документов, регулирующих деятельность органов Общества. Вопросы, отнесенные к компетенции общего собрания акционеров, не могут быть переданы на решение Совету директоров, за исключением решения вопросов о внесении изменений и дополнений в Устав общества, связанных с увеличением уставного капитала Общества. Общее собрание акционеров не вправе рассматривать и принимать решения по вопросам, не отнесенным к его компетенции Федеральным Законом.
Ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, одному акционеру.	Подобных ограничений в Уставе нет. Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента (используя ст. 91 ФЗ «Об акционерном обществе»).
Наличие установленных уставом общества ограничений по приобретению количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру.	Подобных ограничений в Уставе нет. Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента (используя ст. 91 ФЗ «Об акционерном обществе»)
Сведения о наличии в обществе акционерных соглашений	Нет
Информация об административных нарушениях эмитента, связанных с раскрытием информацией, ведением реестра, проведением эмиссий ценных бумаг и др.	Нет
Информация об инсайдерах общества	Нет
Информация о чистых активах общества на дату оценки	Стоимость чистых активов на 01.01.2017.г. составляет: (2 730 341) тыс.руб.
Дополнительная информация
Численность работников	1788 чел.
Фонд начисленной заработной платы работников за отчетный период	928 699 тыс. руб. за 2016г.
Выплаты социального характера работников за отчетный период	Социальные вопросы. Затраты на решение социальных вопросов составили более 71 млн.руб.. Из них: тыс.руб. Материальная помощь работникам 1 091,3 Материальная помощь одиноким и заслуженным пенсионерам 1 971,2 Премии к юбилейным датам 864,0 Выплаты при увольнении 3 009,3 Содержание Совета ветеранов 1 782,0 Содержание автобусов по перевозке работников 2 608,9 Расходы по соц.быт.сфере и обслуживающим производствам и хозяйствам 20 992,4 Расходы на проведение праздничных мероприятий, новогодние подарки 1 620,8 Организация отдыха сотрудников 2 314,4 Проведение спортивных мероприятий 1 107,2 Благотворительная помощь 2 359,3 Оплата за обучение, наставничество, выпл.стипендий 4 931,6 Питание учащихся 276,2 Компенсация за детские учреждения 1 229,5 Компенсация жилья сотрудникам 1 145,8 Предоставление бесплатного проживания в общежитии 9 114,6 Проведение праздничных мероприятий к 70-летию ОАО АК "Рубин" 15 519,8
Конкуренты эмитента	ОАО «Авиационная корпорация "Рубин" —единственное предприятие в странах СНГ и Российской Федерации, тематикой которого является создание и производство изделий взлетно-посадочных устройств, гидроагрегатов и гидросистем современных самолетов и других летательных аппаратов всех типов.   Основными зарубежными аналогами "Рубина" являются американские корпорации: HONEYWELL — division Aircraft Landing Systems — ALS (Ханивел — отделение Эркрафт Лэндинг Системс — АЛС), Gudrich (Гудрих), Hamilton-Sundstrand (Санстренд); английские фирмы Dunlop (Данлоп) и Vickers (Виккерс); французская фирма Messier Bugatti (Месье Бугатти). Следует особо подчеркнуть, что ни одна из вышеназванных фирм не производит такого разнообразия продукции, как "Рубин".
Площадь земельных участков, на которых расположено недвижимое имущество:	Нет данных
Площадь и перечень объектов недвижимого имущества:	Нет данных
Основная информация о финансово-экономическом о состоянии эмитента Банк России 30.12.2014 № 454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». на 31.12.2016. (тыс.руб.)
Обязательства эмитента	Всего обязательств: 2 730 341 тыс.руб
Сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента	Чистая прибыль: (606,5) млн. руб. Балансовые активы: 1 221 млн. руб. Чистые активы: (2 730 341) тыс. руб.
Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств	Оборотные средства: 3 735 558 тыс. руб. Текущие обязательства: 2 673 004 тыс. руб. Коэффициент текущей ликвидности=1,4
Иная информация, существенно оказывающая влияние на стоимость акций	нет
	Источники: http://acrubin.ru https://disclosure.skrin.ru

---

Описание объекта оценки (акций), с приведением ссылок на документы, устанавливающие количественные и качественные характеристики объекта оценки^[1]

6.Подходы и методы оценки

Основными подходами, используемыми при проведении оценки, являются сравнительный, доходный и затратный подходы. При выборе используемых при проведении оценки подходов следует учитывать не только возможность применения каждого из подходов, но и цели и задачи оценки, предполагаемое использование результатов оценки, допущения, полноту и достоверность исходной информации. На основе анализа указанных факторов обосновывается выбор подходов, используемых оценщиком.

1. Сравнительный подход - совокупность методов оценки, основанных на получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с объектами-аналогами. Сравнительный подход рекомендуется применять, когда доступна достоверная и достаточная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов. При этом могут применяться как цены совершенных сделок, так и цены предложений.

2. Доходный подход - совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Доходный подход рекомендуется применять, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы.

3. Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний. Затратный подход преимущественно применяется в тех случаях, когда существует достоверная информация, позволяющая определить затраты на приобретение, воспроизводство либо замещение объекта оценки.

Доходный подход

В рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (в частности, прибыли).

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объектов оценки доходного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:

---

а) выбрать метод (методы) проведения оценки объекта оценки, связывающий (связывающие) стоимость объекта оценки и величины будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес. Расчет может осуществляться через прогнозируемые денежные потоки или иные показатели деятельности, ожидающиеся в расчете на вложения собственников (собственный капитал). Расчет может осуществляться через прогнозируемые денежные потоки или иные показатели деятельности в расчете на вложения всех инвесторов, связанных на дату проведения оценки с организацией, ведущей бизнес (инвестированный капитал), стоимость собственного капитала определяется далее путем вычитания из полученной стоимости величины обязательств такой организации (не учтенных ранее при формировании денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес);

б) определить продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (прогнозный период). Продолжительность прогнозного периода зависит от ожидаемого времени достижения организацией, ведущей бизнес, стабилизации результатов деятельности или ее прекращения. В отчете об оценке должно содержаться обоснование продолжительности периода прогнозирования;

в) на основе анализа информации о деятельности организации, ведущей бизнес, которая велась ранее в течение репрезентативного периода, рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции и провести прогнозирование денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности такой организации, используемых в расчете согласно выбранному методу проведения оценки объекта оценки;

г) определить ставку дисконтирования и (или) ставку капитализации, соответствующую выбранному методу проведения оценки объекта оценки.

Расчет ставки капитализации, ставки дисконтирования должен соответствовать выбранному методу проведения оценки объекта оценки и виду денежного потока (или иного потока доходов, использованного в расчетах), а также учитывать особенности построения денежного потока в части его инфляционной (номинальный или реальный денежный поток) и налоговой (доналоговый или посленалоговый денежный поток) составляющих;

д) если был выбран один из методов проведения оценки объекта оценки, при которых используется дисконтирование, определить постпрогнозную (терминальную) стоимость.

---