Файл: Рынок ценных бумаг (Теоретические основы функционирования ценных бумаг).pdf

Таблица 2 - Новые размещения рублевых корпоративных облигаций в июне 2017 г. и 2018 г^[28]

Источник: CBONDS,

На Рис. 5 представлена динамика значений индекса MICEX CBI TR в январе-июне 2018 г.1 В июне 2018 г. месячная доходность индекса составила -0,1%, тогда как в мае 2018 г. +0,44%. Среднедневной объем торгов в июне 2018 г. составил 3,3 млрд. руб. (в мае 2018 г. - 1,9 млрд. руб.).

Рис.5. Индекс корпоративных облигаций ММВБ (MICEX CBI TR)

Источник: ММВБ

Доходность к погашению облигаций, входящих в индекс, в течение июня 2018 г. изменялась в пределах от 7,5% до 7,82% (Рис. 6), тогда как в мае 2018 г. фиксировалась доходность от 7,59% до 7,69%. Дюрация облигаций в составе индекса снизилась за июнь 2018 г. с 1156 до 1131 дня.

Рис.6. Средняя доходность к погашению и дюрация облигаций, входящих в индекс MICEX CBI TR

Источник: ММВБ

В июне 2018 г. крупнейшие по объему выпуски рублевых корпоративных облигаций на срок на 1 год и более разместили Уралкалий, ГТЛК, РЖД, Группа компаний ПИК.

По состоянию на 30 июня 2018 г. суммарный объем обращающихся корпоративных еврооблигаций составил $119,6 млрд. (240 выпусков в обращении2 ), что на 9,6% меньше объема вторичного рынка на 30 июня 2017 г. ($132,4 млрд., 233 выпуска). В июне 2018 г. было размещено 3 выпуска корпоративных еврооблигаций совокупным объемом $0,04 млрд.. Для сравнения, в июне 2017 г. было размещено 8 выпусков корпоративных еврооблигаций совокупным объемом $2,8 млрд.

Таблица 3 - Выпуски рублевых муниципальных облигаций в июне 2018 г.

По состоянию на 30 июня 2018 г. суммарный объем вторичного рынка рублевых муниципальных облигаций составлял 734,9 млрд. руб. (128 выпусков), что на 14,7% выше объема вторичного рынка на 30 июня 2017 г. (640,7 млрд. руб., 114 выпусков). В июне 2018 г. было размещено 2 выпуска рублевых муниципальных облигаций совокупным объемом 18 млрд. руб. (Табл. 4). Для сравнения, в июне 2017 г. было размещено 3 выпуска рублевых муниципальных облигаций совокупным объемом 24 млрд руб.

Таблица 4 - Объемы торгов облигациями на Московской бирже

В июне 2018 г. биржевой объем торгов корпоративными облигациями уменьшился на 16% по сравнению с июнем 2017 г. (в мае 2018 г. объем торгов снизился на 27% по сравнению с маем 2017 г. – Табл. 4). Объем торгов государственными и муниципальными облигациями в июне 2018 г. уменьшился на 3% по сравнению с июнем 2017 г. (в мае 2018 г. объем торгов вырос на 45% по сравнению с маем 2017 г. – Табл. 4).

Глава 3. Проблемы и тенденции реализации операций с ценными бумагами в РФ

Рынок ценных бумаг в России прошел сложный путь становления и развития. Проблемы, с которыми он сталкивается, связаны более всего с несовершенством законодательной базы, а также с экономическими и политическими потрясениями. Но, несмотря на все трудности, Российский рынок ценных бумаг является одним из самых динамичных и перспективных. Он развивается благодаря положительным процессам, которые происходят в нашей экономике: массовому выпуску ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, созданию новых предприятий, привлекающих инвестиции.

Также рынок ценных бумаг необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Он играет в ней важную роль, способствуя перераспределению финансовых ресурсов государства. Появление рынка ценных бумаг в России повлекло за собой развитие не только положительных, но и отрицательных сторон. Возникло множество проблем, которые необходимо разрешить для успешного развития этого механизма. К основным проблемам развития и формирования российского рынка ценных бумаг в первую очередь относятся:

• частые изменения в правовой базе;

• сильная подверженность влиянию внешних факторов, таких как политическая и социальная нестабильность, политические кризисы и т. д.

• низкая степень доверия инвесторов.

К тенденциям же развития можно отнести, во-первых, концентрацию и централизацию капиталов: на рынок привлекаются новые участники, а также выделяются крупные профессионалы рынка, в результате чего появляются новые крупные торговые системы (напр. НАСДАК), а также компании, которые занимаются обслуживанием большой части операций на рынке.

Во–вторых, можно отметить тенденцию к интернационализации и глобализации рынка. Национальный капитал переходит за границы стран, формируя мировой рынок ценных бумаг, в результате любой инвестор получает возможность вкладывать свои средства в ценные бумаги, которые обращаются в других странах.

В–третьих, идет процесс повышения уровня организованности и усиления государственного контроля. Государство не может допустить потери доверия людей, вложивших свои средства в ценные бумаги, поэтому жестко контролирует, регулирует и организовывает рынок. Это позволяет ему увеличить налогооблагаемую базу и повысить размер уплаты налогов от участников рынка. Также можно отметить тенденцию компьютеризации рыка, что делает его более удобным в обслуживании, а также дает возможность введения новых инструментов, систем торговли, инфраструктуры. Еще одной важной тенденцией является процесс секьюритизации, то есть перехода капиталов из традиционных форм в ценные бумаги, а также одних ценных бумаг в другие. Российский рынок ценных бумаг, как и любой другой, не может существовать изолированно, без взаимодействия с другими рынками, поэтому тенденция интеграции с фондовыми рынками других стран является актуальной на данный момент.

Из-за наличия лазеек в законодательной базе Российской Федерации существует возможность для проведения различных махинаций на рынке ценных бумаг, поэтому усовершенствование нормативной базы является очень важным направлением в развитии рынка. Таким образом, регулирование и поддержание развития рынка ценных бумаг, а также совершенствование законодательной базы для защиты интересов всех участников рынка, это важнейшие задачи государства на данном этапе.

Перспективами развития рынка ценных бумаг являются: концентрация и централизация капиталов и организаций, формирование мирового рынка ценных бумаг, компьютеризация, коммерциализация фондовых бирж, секьюритизация, рост уровня организованности и регулируемости, нововведения, увеличение капитализации [1]. Роль рынка ценных бумаг в экономике заключается в том, что развитие рынка ценных бумаг стимулирует экономический подъем, эффективно распределяет ресурсы, а также выступает хорошим методом выявления важной экономической информации. Хочется отметить то, что в структуре рынка ценных бумаг выделяют такие сегменты как:

1. Рынок краткосрочных ликвидных ценных бумаг суть, которого заключается совершении сделок финансовыми инструментами в ликвидной форме, например, казначейские облигации, чеки, векселя, банковские сертификаты.

2. Рынок капитального долевого финансирования и рынок долгового капитального финансирования суть, которого заключается в формировании собственных капиталов в компании, например, долгосрочные корпоративные облигации, ипотечные облигации.

3. Рынок деривативов, который соединяет в себе и экономические отношения в сфере срочной торговли финансовыми инструментами, а также отношения, которые удостоверены правами на ресурсы или на их получение, например, форвард, фьючерс, опцион, своп [3].

Таким образом можно сделать вывод о том, что рынок ценных бумаг имеет двоякую природу, которая направлена на перераспределение капитала и коррекции интересов участников рынка.

Для того чтобы рынок ценных бумаг начал свое успешное развитие в России нужно осуществить внедрение ряда мероприятий, в состав которых необходимо включить следующее:

1. Необходимо проводить работу по совершенствованию законодательной базы, в которой особенное внимание должно быть уделено для законодательства, так как оно в ряде ситуаций рассматривает определенные особенности налогообложения операций с финансами и нормы по отношению российского финансового рынка редко могут совпадать с аналогичной терминологией и понятиями, которые содержатся в составе гражданского законодательства и законодательной сферы рынка ценных бумаг. Из-за этого происходит формирование проблем, имеющих отношение к неоднозначности толкования определенных норм в области законодательства. Наиболее часто режим налогообложения на финансовом рынке России относят к наиболее жесткому по сравнению с прочими мировыми центрами. В настоящее время можно отметить наличие объективной необходимости принятия мер, которые смогли бы увеличить степень привлекательности налогообложения на российском финансовом рынке. За счет этого у кредитных организаций Российской Федерации есть возможности для формирования конкуренции мировым финансовым центрам.
2. Стоит снизить административные преграды и упростить процедуры. Удалось принять некоторые мероприятия, за счет которых были упрощены процессы государственной регистрации эмиссии ценных бумаг, но этот фактор можно рассматривать в качестве одного из основных условий роста численности операций с ценными бумагами на российском рынке. На основании этого можно говорить о незавершенности данной работы. Также стоит начать проводить операции, основной направленностью которых будет упрощение процесса по выпуску ценных бумаг, в таких ситуациях, когда конвертирование таких бумаг может осуществляться в такие ценные бумаги, которые обладают таким же количеством прав и долей акционеров в составе уставного капитала.
3. Необходимо развитие срочного рынка и рынка коллективных инвестиций. Определенные проблемные вопросы российского рынка ценных бумаг связаны с сегментированием его регулирования на основании базовых активов и отсутствия общего государственного органа, в чью компетенцию можно было бы включать функции, опирающиеся на регулирование, контроль и надзор. За счет разработки и принятия нормативно-правовых актов необходимо принятие мероприятий, которые были бы направлены на расширение круга финансовых инструментов для инвестирования со стороны специализированного депозитария. Стоит начать внедрение системы управления рисками в процессе проведения срочных сделок со стороны институтов коллективного инвестирования.
4. Стоит начать операции по совершенствованию системы корпоративного управления. На протяжении последних нескольких лет на территории России принималось существенное количество мероприятий для обеспечения необходимого уровня качества корпоративного управления. Между тем, можно все-таки сказать о наличии существенного количества проблем, которые необходимо решать не только в краткосрочной, но и в долгосрочной перспективе.
5. Стоит улучшить механизмы по привлечению инвесторов и механизмов защиты их интересов.
6. Стоит усовершенствовать систему регулирования финансового рынка.

7). Консолидирование и формирование положительного имиджа. В качестве основного значимого фактора увеличения уровня конкурентоспособности российского банковского рынка стоит выделять процедуру формирования положительного имиджа в глазах российских и иностранных инвесторов. Стоит начать сосредоточение усилий на преодолении предрассудков по отношению неразвитости российского финансового рынка либо его незащищенности.

Необходимо наличие целостной концепции по распространению данных и познаний о российском экономическом рынке, не только в числе иностранных трейдеров, но и внутри РФ. Довольно часто простые взгляды российских предпринимателей о финансовом рынке, склонности единичных комментаторов и специалистов к штампам иностранной прессы оборачиваются накоплением необоснованно отрицательных оценок настоящего положения на территории России. За счет решения представленных задач появится возможность для достижения:

- создания основной базы данных профессиональных участников, эмитентов, институциональных инвесторов рынка ценных бумаг;

- получения рейтинговых оценок от эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- оценки положения рынка ценных бумаг, и поиска основных проблем в его развитии;

- оценки инвестиционного потенциала государства;

- оценки инвестиционных предпочтений потенциальных инвесторов;

- оценки содействия развитию институтов коллективного инвестирования, которые предоставляют для частных инвесторов определенные преимущества в инвестировании крупного капитала.

В конечном счете за счет реализации проведенных мероприятий может достигаться развитие рынка ценных бумаг, что предоставит возможности для получения экономического роста и формирования положительного инвестиционного климата в стране.

На современном этапе развития экономики России важную роль играет привлечение сбережений и формирование на их основе инвестиционных потоков. В связи с этим анализ проблем управления привлеченными средствами является актуальным в свете текущего развития финансового рынка. По мнению авторов, необходима разработка механизма оценки и совершенствования доверительного управления в целях обеспечения конкурентоспособности финансовых институтов в условиях инновационного развития.

Для достижения такой цели необходимо:

– исследовать сущность и проблемы доверительного управления;

– дать оценку его эффективности;

– сформулировать направления его совершенствования для развития данного института и увеличения объемов привлекаемых в управление средств.

Доверительное управление является важнейшим элементом финансового рынка и катализатором происходящих на нем процессов. Качество работы института доверительного управления напрямую зависит от того, насколько клиенты доверяют свои капиталы финансовым институтам, следовательно, от этого зависит и его эффективность.

Банки являются одними из ключевых участников фондового рынка, их место и роль подтверждаются величиной доходов, который они извлекают на данном рынке. Банки занимаются управлением не только собственным портфелем ценных бумаг, но и средствами, предоставленными им инвесторами.

В то же время место банков на рынке индивидуального доверительного управления остается незначительным. При управлении собственным портфелем ценных бумаг банки предпочитают более рискованные стратегии, что может быть обусловлено политикой, выбранной клиентами в инвестиционной стратегии и реализуемой банками как доверительными управляющими. Наличие положительных результатов инвестирования говорит о том, что банк достаточно эффективно справляется как с управлением собственным портфелем, так и с управлением портфелем клиентов.

На сегодняшний день существуют проблемы в возможности проведения анализа эффективности операций банков по доверительному управлению ввиду отсутствия информации по расходам на доверительное управление. В случае же наличия данной информации можно было бы наглядно продемонстрировать эффективность этих операций, потому что при управлении собственным портфелем необходимо инвестировать средства в их приобретение, а чтобы управлять клиентским портфелем, необходимы лишь сравнительно небольшие расходы организационного характера, что, конечно же, отразилось на рентабельности названных операций.

Исходя из сказанного, можно сделать вывод о значительных перспективах сферы доверительного управления как вида деятельности для банков, обладающих должными навыками и не имеющих возможности расширить объемы собственного портфеля. К тому же следует заметить, что у банков для развития названных услуг имеются на сегодняшний день все необходимые инструменты, начиная от широкой филиальной сети, используемой для продвижения услуг, и заканчивая квалифицированными кадрами, которые уже сегодня инвестируют на рынок собственные активы банка. Развитие услуг доверительного управления создаст благоприятный климат для максимизации вовлечения временно свободных средств, в том числе и частных инвесторов, в экономику через инструменты фондового рынка, что положительно скажется на экономическом развитии России.