Файл: Финансы акционерных обществ (Система показателей).pdf

Понятия платёжеспособности и ликвидности очень близки, но второе более

ёмко. От степени ликвидности баланса зависит платёжеспособность предприятия. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчётов, так и перспективу. Предприятие может быть платёжеспособно на отчётную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

Очевидно, что ликвидность и платёжеспособность не тождественны. Коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако эта оценка может быть ошибочной, если в оборотных активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия делятся на четыре группы [2]:

А-1. Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все статьи денежных средства, финансовые вложения.

А-2. Быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность, расчёты с учредителями, товары отгруженные, выполненные этапы по незавершённым работам).

А-3. Медленно реализуемые активы (запасы и затраты, налоги по приобретенным активам, прочие оборотные активы).

А-4. Труднореализуемые активы – внеоборотные активы (статьи раздела I актива баланса).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П-1. Наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность, задолженность перед учредителями.

П-2. Краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и займы.

П-3. Долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и займы.

П-4. Постоянные пассивы – раздел III «Капитал и резервы».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведённых групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место следующее соотношение:

А-1 ≥ П-1; А-2 ≥ П-2; А-3 ≥ П-3;А-4 ≤ П-4.

Если нарушается хотя бы одно неравенство, то ликвидность баланса считается недостаточной.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т.е. А-1 и П-1, отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение итогов второй группы по активу и пассиву, т.е. А-2 и П-2, отражает тенденцию к увеличению или уменьшению текущей ликвидности в недельном будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву третьей и четвёртой групп отражает соотношение платежей и поступлений в более отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно характеризует финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчётов.

Основные причины необеспечения ликвидности – это невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение её себестоимости, невыполнение плана прибыли и как результат недостаток собственных источников самофинансирования; неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования; нарушение обязательств перед клиентами и т.п.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности предприятия рассчитывают следующие относительные показатели:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности определяется как отношение наиболее ликвидных активов (денежных средств и финансовые вложения) к величине краткосрочных обязательств. Показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить в ближайшее время. В РБ нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности – 0,2-0,5 [9]. Чем величина этого коэффициента выше, тем больше гарантия погашения долгов.

2. Коэффициент промежуточной ликвидности рассчитывается как отношение

наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов (денежные средства, дебиторская задолженность и финансовые вложения) к величине текущих обязательств. Характеризует ожидаемую платёжеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. В вышеупомянутой Инструкции приводится ориентировочное значение показателя – 0,5-1.

3. Коэффициент текущей ликвидности – отношение текущих оборотных активов к величине краткосрочных обязательств [1]. Он показывает степень, в которой текущие активы покрывают текущие пассивы. Превышение текущих активов над текущими пассивами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех текущих активов. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Согласно общепринятым международным стандартам, этот коэффициент должен быть выше единицы, но не больше двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие окажется под угрозой банкротства. Значительное превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в два раза свидетельствует об их неэффективном использовании. Нормативное значение данного показателя в РБ – не менее 1,7.

Различные показатели ликвидности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния предприятия при разной степени учёта ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации.

Например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, дающий кредит организации, больше внимания уделяет коэффициенту критической оценки. Покупатели и держатели акций организации в большей мере оценивают платёжеспособность по коэффициенту текущей ликвидности.

Финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платёжеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска [9].

Если текущая платёжеспособность – это внешнее проявление финансового состояния, то финансовая устойчивость – внутренняя его сторона, обеспечивающая стабильную платёжеспособность в длительной перспективе, в основе которой лежит сбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, положительных и отрицательных денежных потоков.

Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заёмных средств.

Анализ финансовой устойчивости основывается главным образом на относительных показателях, т.к. абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют состояние и структуру активов организации, а также обеспеченность их соответствующими источниками покрытия. При определении таких показателей важную роль играют коэффициенты, расчёт которых основан на существовании определённых взаимосвязей между отдельными статьями баланса.

Для анализа финансовой устойчивости традиционно применяется целый ряд коэффициентов. Объективную оценку степени финансовой устойчивости организации может дать только комплекс этих показателей:

1. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости организации (норматив – не менее 0,3). Определяется как отношение разности собственного, заёмного капитала и фактической стоимости оборотных активов к фактической стоимости оборотных средств, находящихся у предприятия в виде запасов и затрат, дебиторской задолженности, денежных средств и прочих оборотных активов.
2. Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами. Нормативное значение данного показателя, установленное Инструкцией – 0,85. коэффициент характеризует способность предприятия рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов. Определяется как отношение всех (долгосрочных и краткосрочных) обязательств к общей стоимости активов.
3. Коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами характеризует способность организации рассчитаться по своим просроченным финансовым обязательствам путем реализации активов. Рассчитывается как отношение просроченных финансовых обязательств (долгосрочных и краткосрочных) к общей стоимости активов. Нормативное значение данного показателя – не более 0,5 [10].
4. Коэффициент манёвренности собственного капитала. Показывает, насколько мобильны собственные источники средств организации с финансовой точки зрения; он определяется путём деления собственных оборотных средств на сумму всех источников оборотных средств. Характеризует, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Оптимальный уровень равен 0,5. Высокое значение коэффициенты положительно характеризует финансовое состояние предприятия.
5. Коэффициент автономии показывает долю собственных источников в общем объёме финансирования организации. Считается, что чем выше значение этого коэффициента, тем более, финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Увеличение этого коэффициента должно осуществляться преимущественно за счёт прибыли, остающейся в распоряжении организации.
6. Коэффициент соотношения собственных и заёмных средств даёт наиболее общую оценку финансовой устойчивости организации. Показывает сколько рублей собственного капитала приходится на рубль заёмного. Рост показателя в динамике свидетельствует о независимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором увеличении финансовой устойчивости, и наоборот.
7. Коэффициент левериджа (финансового риска) характеризует степень финансового риска, показывает, сколько заёмных средств, приходится на 1 рубль собственных или на сколько каждый рубль долга подкреплён собственностью. Величина коэффициента финансового риска зависит от: доли заёмного капитала в общей сумме активов; доли основного капитала в общей сумме активов; соотношения оборотного и основного капитала; доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов; доли собственного оборотного капитала в общей сумме капитала.

Это универсальный набор общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости. Единых нормативных критериев для некоторых рассматриваемых показателей не существует. На них влияют многие факторы: отраслевая принадлежность организации, принципы кредитования, сложившаяся структура источников средств, оборачиваемость оборотных средств, репутация организации и др.

Одним из направлений результативности деятельности предприятия является оценка деловой активности, которая проявляется в динамичном развитии предприятия, достижении им поставленных целей, что отражают относительные показатели.

Показатели деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Деловая активность в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики различных коэффициентов – показателей оборачиваемости, причём:

- от скорости оборота средств зависит размер годового оборота;

- с размерами оборота, а, следовательно, и с оборачиваемостью, связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на один оборот приходится этих расходов;

- ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств зависит от того, как быстро совершается оборот на других стадиях.

Показатели деловой активности характеризуют результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности. Оценка деловой активности проводится с помощью качественных и количественных критериев. Качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация организации, выражающаяся в известности клиентов, пользующихся услугами и др.

Для анализа деловой активности необходимо учитывать сравнительную динамику основных показателей. Оптимальным является следующее соотношение [10]:

Т_п  Т_р  Т_ак  100%, (1.1)

где Т_п, Т_р, Т_ак – темп изменения прибыли, рентабельности, авансированного капитала соответственно.

Это означает, что:

- экономический потенциал организации возрастает;

- по сравнению с увеличением экономического потенциала объём реализации

возрастает более высокими темпами, т.е. ресурсы организации используются более эффективно;

- прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует об относительном снижении издержек производства и обращения.

Возможны отклонения от этой идеальной зависимости, но не всегда их следует рассматривать как негативные.

Количественная оценка проводится с помощью расчёта показателей оборачиваемости. Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, поскольку скорость превращения их в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платёжеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств способствует повышению производственного потенциала субъектов хозяйствования.

Коэффициенты оборачиваемости активов:

1. Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз обернулись активы, или какой доход получен с рубля активов. Данный показатель рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции, работ, услуг к среднегодовой стоимости активов.
2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала характеризует скорость оборота собственного капитала. Резкий его рост отражает повышение уровня продаж, которое должно в значительной степени обеспечиваться кредитами и, следовательно, снижать долю собственного капитала в общем объёме капитала организации.
3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией. Если коэффициент рассчитывается по выручке от реализации, формируемой по мере оплаты счетов, его рост означает сокращение продаж в кредит. Снижение коэффициента в этом случае свидетельствует об увеличении объёма предоставляемого кредита. По нему судят, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение периода.

4. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает

расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации. Рост его означает увеличение скорости оплаты задолженности организации, снижение – рост покупок в кредит.

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности, окупаемость затрат и т.д. Они более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами.

Коэффициенты рентабельности:

1. Рентабельность продаж, которая характеризует эффективность производственной и сбытовой деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Исчисляется как отношение прибыли от реализации продукции или чистой прибыли к сумме полученной выручки.