Файл: Финансовое обеспечение коммерческой деятельности предприятий на рынке товаров и услуг.pdf

6. Аренда позволяет вместо финансовых ресурсов получать конкретные материальные ценности или имущество необходимое для коммерческой деятельности. Позволяет получать очень дорогое инновационное имущество. Аренда позволяет получать в хозяйственную деятельность целые имущественные комплексы. Может комбинироваться с другими методами финансового обеспечения. Эффективна при ситуациях, когда финансовые ресурсы в денежной форме сложно получить или экономически невыгодно получать.

7. Льготное финансирование позволяет использовать ресурсы государства, что очень важно при реализации дорогих и сложных инвестиционных и инновационных проектов. Может комбинироваться с другими методами финансового обеспечения. Дает возможность стимулировать финансово-хозяйственную деятельность (налоговый кредит, беспроцентный государственный (муниципальный) кредит).

8. Смешанное финансирование — это комбинированный метод финансового обеспечения, который позволяет использовать преимущества всех перечисленных выше методов и применять их в различных сочетаниях исходя из целей и задач финансово-хозяйственной деятельности.

Названные методы имеют и недостатки [7, с. 10].

1. Самофинансирование предполагает использование прибыли, которая в значительной степени связана с собственниками, их желанием и целями по ее распределению и использованию. Это повышает стоимость прибыли как источника финансовых ресурсов. Прибыль не всегда формируется в достаточном объеме, что не позволяет ее использовать для самофинансирования.

2. Акционирование как метод формирования финансовых ресурсов всегда зависит от желания, целей и возможностей собственников. Поэтому применение данного метода значительно ограничено во времени и пространстве. Может применяться только при создании акционерного общества, а также в случаях необходимости существенного повышения его капитализации при реализации масштабных инвестиционных проектов, реорганизации общества, кризисных явлениях в финансово-хозяйственной деятельности общества. Стоимость финансовых ресурсов при данном методе относительно высокая.

3. Паевое финансирование в основном применяется при создании хозяйственного общества или товарищества и очень редко для увеличения уровня его капитализации. Как правило, суммы паевых взносов незначительные, что не позволяет их использовать для осуществления масштабного финансирования инвестиционных и инновационных проектов. Иногда дополнительные паевые взносы вносятся для повышения финансовой устойчивости организации в условиях кризисных явлений в финансово-хозяйственной деятельности. Как источник финансовых ресурсов малопродуктивный с точки зрения объемов средств.

---

4. Целевое финансирование исключительно зависит от желания и возможностей государства, грантодателей, спонсоров и доноров предоставить финансовые ресурсы, что не позволяет это источник денежных средств относить к стабильным и значительным по объему. Данный метод ограничен во времени и пространстве, а также объемами привлекаемых финансовых ресурсов.

5. Заемное финансирование с негативной точки зрения отличается условиями предоставления финансовых ресурсов, постоянным колебанием стоимости этих ресурсов, сроками предоставления и возврата средств, необходимостью достаточно часто иметь надежное залоговое обеспечение. Объемы предоставляемых или получаемых заемных средств также заметно колеблются из-за действия большого числа внешних и внутренних факторов. Высокая вероятность отказа в предоставлении средств в случае проблем с финансово-хозяйственной деятельностью в организации или нарушением графика погашения ранее полученных заемных ресурсов.

6. Аренда с негативной точки зрения имеет те недостатки, что возникает необходимость постоянно переоформлять договора аренды, что может приводить не только к изменению ее стоимости, но также к отказу от согласия на ее предоставления. Высокая вероятность изменения стоимости арендованного имущества. Фактически отсутствует возможности маневра финансовыми средствами, так как аренда — это движимое и недвижимое имущество, которое нельзя продать в случае наступления негативных финансово-хозяйственных ситуаций. Стоимость арендованного имущества может значительно возрастать в условиях инфляции и других негативных внешних процессов. Требует дополнительных затрат на поддержание в рабочем состоянии.

7. Льготное финансирование зависит от возможностей и желания государства, а это означает не постоянство в предоставлении. Сроки льготного финансирования могут быть значительно ограничены. Объемы льготного финансирования также ограничены. Для получения льготного финансирования необходимо выполнение определенных условий со стороны государства.

8. Смешанное финансирование обладает наименьшими негативными чертами, чем остальные методы, так как применяется в качестве комплексного подхода к финансовому обеспечению, что означает выбор лучшего метода или комбинации методов при изменении ситуации во внешней и внутренней среде организации. К недостаткам данного метода можно отнести, в первую очередь, необходимость принятия альтернативного решения, которое требует достаточно хорошего научного обоснования. Это не всегда делается в условиях конкретных финансово-хозяйственных ситуаций или делается, но с определенными погрешностями, которые негативно отражаются на конечном результате — выборе метода финансового обеспечения.

---

1.3 Модели финансового обеспечения

В практике финансового обеспечения коммерческой деятельности организаций использует несколько моделей. Выбор модели зависит от специфики деятельности организации, наличия собственного капитала и заемных средств, возможности эффективной мобилизации собственных финансовых ресурсов и заемных источников средств, а также от финансового положения организации, эффективности ее менеджмента.

В теории финансового менеджмента выделяют пять основных моделей финансового обеспечения коммерческой деятельности организации:
1) «идеальная» модель; 2) «агрессивная» модель; 3) «консервативная» модель; 4) «компромиссная» модель; 5) смешанная модель. Однако все названные модели имеют как позитивные, так и негативные стороны, а поэтому их выбор определяется объективными и субъективными факторами хозяйствования организации.

Идеальная модель построена на основе предположения, что долгосрочные пассивы предприятия полностью используются для финансирования необоротных активов, а оборотные активы финансируются полностью за счет текущих обязательств.

Схематично идеальную модель можно представить в виде такой таблицы (табл. 2).

Таблица 2. Схема финансирования коммерческой деятельности в соответствии с идеальной моделью [4, с. 8].

Виды активов	Виды пассивов
Необоротные активы	Собственный капитал
	Долгосрочные обязательства
Оборотные активы	Текущие обязательства

В реальной практике хозяйствования идеальная модель применяется тогда, когда у предприятия есть достаточный объем текущих обязательств, а необоротные активы составляют более 65% в структуре активов. Считается, что данная модель достаточно рискованная, поскольку в связи с финансовыми трудностями предприятие будет вынуждено продавать часть основных средств. В связи с низкой ликвидностью необоротных активов организация не гарантирована от банкротства в связи с невозможностью быстрой трансформации необоротных активов в денежные средства.

Агрессивная модель базируется на том, что долгосрочные пассивы являются источником финансирования как необоротных активов, так и постоянной части оборотных активов. Переменная часть оборотных активов финансируется за счет текущих обязательств.

---

Схематично агрессивную модель можно представить в следующем виде (табл. 3).

Таблица 3. Схема финансирования коммерческой деятельности в соответствии с агрессивной моделью [4, с. 8].

Виды активов	Виды пассивов
Необоротные активы	Собственный капитал + Долгосрочные обязательства
Постоянная часть оборотных активов
Переменная часть оборотных активов	Текущие обязательства

Такую модель финансирования коммерческой деятельности может позволить организация не имеющая существенных проблем
с формированием финансовых средств. Хозяйствующий субъект
в достаточном количестве получает краткосрочные кредиты и займы, имеет большой собственный капитал и возможность получать долгосрочные займы и кредиты.

Агрессивная модель может уменьшить риск неплатежеспособности,
но не обеспечивает высокого уровня рентабельности активов.

Консервативная модель предусматривает, что необоротные активы финансируются полностью за счет собственного капитала, а оборотные активы финансируются за счет долгосрочных заемных средств. Схематично консервативную модель можно представить в следующем виде (табл. 4).

Таблица 4. Схема финансирования коммерческой деятельности
в соответствии с консервативной моделью [4, с. 9].

Виды активов	Источники финансирования
Необоротные активы	Собственный капитал
Оборотные активы	Долгосрочные обязательства

Такая модель финансирования может обеспечить высокую рентабельность активов, но имеет высокий риск неплатежеспособности в связи с изменениями на товарном и финансовом рынках. Кроме того, организация может не иметь в достаточном объеме долгосрочных обязательств, что самым негативным образом может отразиться на процессе финансирования активов.

Компромиссная модель предполагает, что долгосрочные пассивы используются для финансирования необоротных активов, постоянной части оборотных активов и 50% переменной части оборотных активов.
Еще 50% переменной части оборотных активов финансируется за счет текущих обязательств. Схематично компромиссная модель может быть представлена в следующем виде (табл. 5).

Для компромиссной модели финансирования характерен средний уровень рентабельности и оборачиваемости оборотных активов.
Однако данная модель как и предшествующие не обеспечивает лучшее сочетание взаимосвязи активы-пассивы.

---

Таблица 5. Схема финансирования коммерческой деятельности
в соответствии с компромиссной моделью [4, с. 9].

Виды активов	Виды пассивов
Необоротные активы	Собственный капитал
Постоянные оборотные активы +	Долгосрочные обязательства
+ 0,5 переменной части оборотных активов
0,5 переменной части оборотных активов	Текущие обязательства

Смешанная модель предполагает, что все виды пассивов в разной пропорции могут быть использованы для финансирования разных видов активов. Это позволяет лучше маневрировать свободными финансовыми ресурсами, осуществлять мобилизацию средств с учетом сложившейся ситуации на финансовом рынке, учитывать финансовые возможности самой организации. При смешанной модели финансирования используется определенная степень приоритетов. Во-первых, используется собственный капитал, который должен покрывать большую часть необоротных активов и часть оборотных активов. Во-вторых, долгосрочные обязательства, которые могут использоваться для финансирования как необоротных, так и оборотных активов. В-третьих, текущие обязательства, которые, в первую очередь, используют для финансирования оборотных активов, но также могут использовать и для финансирования необоротных активов.

Схематично смешанная модель может быть представлена в следующем виде (табл. 6).

Таблица 6. Схема финансирования коммерческой деятельности
в соответствии со смешанной моделью [4, с. 10].

Виды активов	Виды пассивов
Необоротные активы	Собственный капитал (в любой пропорции) Долгосрочные обязательства (в любой пропорции) Текущие обязательства (в любой пропорции)
Постоянная часть оборотных активов + переменная часть оборотных активов

Смешанная модель финансирования дает возможность обеспечить гибкое финансовое управление и создает условия для получения высокого уровня рентабельности как активов, так и собственного капитала. Но эта модель требует постоянного контроля, так как может способствовать формированию теневых схем финансирования в коммерческой практике.

Для финансового обеспечения коммерческой деятельности могут использоваться следующие источники финансовых ресурсов (табл. 7).

Таблица 7. Источники формирования финансовых ресурсов организации [4, с. 10].

---