Файл: Управление рисками в проектной среде (ПАО «ТРК»).pdf

После завершения проекта проводится оценка проектов и полученные в ходе ее данные обрабатываются и выявляются зависимости в нескольких уже завершившихся проектах. Это важная и полезная процедура применяется рядом современных банков (Всемирный банк) и помогает выявить потенциальный риск для перспективных новых проектов. Недостатком данного метода является то, что достаточно сложно найти такой аналог, который был максимально похож на данный инвестиционный проект и обладал таким же уровнем риска. Таким образом, что он не подойдет для точной оценки риска, скорее для моделирования вероятных рисковых ситуаций^[14].

Целью количественной оценки рисков является определение вероятности появления риска и оценка влияния последствий риска на проект. Это позволяет снизить неопределенность.

С помощью количественной оценки рисков можно определить:

1) Вероятность достижения желаемого исхода;

2) Насколько проект подвержен риску и количество материальных ресурсов на случай непредвиденной ситуации;

3) Расставить приоритеты, выделить те риски, на которые следует обратить внимание в первую очередь, оценить степень их влияния на проект;

4) Прогнозируемый срок окончания проекта и фактические затраты

Основные методы количественного анализа инвестиционных рисков:

1) Анализ чувствительности проекта;

2) Определение предельного уровня устойчивости проекта;

3) Анализ сценариев развития проекта;

4) Метод Монте-Карло;

5) Метод дерева решений.

Анализ чувствительности проекта определяет то, как изменяются переменные показателей эффектности проекта при изменении первоначальных данных. Алгоритм следующий: каждый показатель эффективности проекта (например, NPV) необходимо перерассчитать при изменении какой-либо одной переменной (например, ставка досконта).

Показатель чувствительности проекта определяется как отношение изменения показателя эффективности в процентах к изменению значения переменной на 1%:

где E – показатель эластичности; ????1– базовое значение варьируемого параметра; ????2– измененное значение варьируемого параметра.

Данный показатель демонстрирует, насколько чувствителен инвестиционный проект к колебанию какого-либо фактора. Следовательно, чем больше значение показателя эластичности, тем более рискованным является данный проект.

Существенным недостатком анализа чувствительности является то, что в реальности невозможно изменение только одного единственного показателя. Как правило, колебания одного влияет на колебания другого. Игнорирование других факторов значительно снижает точность оценки^[15].

Для того чтобы определить какие факторы проекта являются наиболее рискованными, строится матрица чувствительности. Определение предельного уровня устойчивости проекта: производится расчет точки безубыточности по отношению к объекту производства или реализации, т.е. определяется критический уровень производства или продаж, при котором проект не приносит ни прибыли, ни убытка (прибыль равна нулю). Чем ниже данный критический уровень, тем ниже степень риска. Проект, как правило, считается устойчивым, когда значение точки безубыточности не превышает 75% от номинального объема производства. Если точка безубыточности близка к 100%, это говорит о том, что проект недостаточно устойчив к изменениям спроса на продукцию.

Суть метода сценариев в том, что базируясь на информации о вероятности реализации той или иной комбинации значений параметров проекта, осуществляется анализ показателей эффективности. При проведении анализа сценариев для определения доходности проекта и риска не обязательно оценивать вероятность изменений каких-нибудь отдельных параметров и их взаимосвязь^[16].

Метод сценариев предполагает оценку доходности и риска по каждому из следующих моделируемых сценариев: пессимистический, оптимистический и реальный. Каждый сценарий показывает возможные значения одновременно всех параметров проекта. В этом состоит отличие с анализом чувствительности. Проект эффективен, если во всех рассмотренных вариантах NPV>0, а также обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.

Имитационное моделирование по методу Монте-Карло подразумевает построение математической модели для проекта, у которой значения параметров неопределенны. Таким образом, имея информацию о вероятностных распределениях параметров проекта и корреляции можно получить распределение доходности проекта. Прежде всего, определяется функция распределения каждой переменной, которая влияет на формирование потока денежных средств. Как правило, предполагается, что функция распределения является нормальной. Математическое ожидание и дисперсия необходимы, чтобы задать функцию распределения.

После определения функции распределения применяется непосредственно сам метод Монте-Карло. Рассмотрим метод Монте-Карло: Используя вероятностную функцию распределения, случайно выбирается значение переменной. Данная переменная представляет собой один из параметров определения потока денежных средств.

При расчете чистой приведенной стоимости используются случайно выбранная величина и значения переменной, являющиеся экзогенными переменными. Данные действия повторяются много раз, например 1000. Эти 1000 значений чистой приведенной стоимости проекта необходимы, чтобы построить плотность распределения величины чистой приведенной стоимости со своим собственным математическим ожиданием и среднеквадратическим отклонением. Среднеквадратическое отклонение:

Коэффициент вариации чистой приведенной стоимости вычисляется с помощью значения среднеквадратического отклонения и математического ожидания. После этого можно оценить индивидуальный риск инвестиционного проекта. Коэффициент вариации:

Затем определяется минимальное и максимальное значения критической переменной. Для переменной с пошаговым распределением определяются также и остальные принимаемые ею значения. Границы варьирования переменной определяются исходя из всего спектра возможных значений. При проведении сценарного анализа целесообразно дополнительно использовать метод дерева решений. Дерево решений подходит для тех ситуаций, в которых принимаемые в отдельный момент времени решения зависят от прошлых и влияют на исход будущего сценария^[17].

Дерево решений - совокупность сетевых графиков, каждое ответвление которых представляет альтернативные варианты развития или состояния среды.

Метод построения «дерева решений» похож на метод сценариев. Строится прогноз внешней среды, включающий несколько вариантов развития. В отличие от метода сценариев, организация может самостоятельно принимать решения, которые влияют на процесс реализации инвестиционного проекта и используют особую графическую форму представления результатов («дерево решений»).

Кроме того, метод «дерево решений» может быть применен в таких случаях, когда поздние решения находятся в сильной зависимости от ранее принятых, и предопределяют будущие сценарии.

Рассмотри этапы оценки инвестиционного проекта методом «дерева решений»:

1) Формулировка цели, в том числе сбор информации, прогнозирование вероятных событий, временных рамок;

2) Построение «дерева решений";

3) Вероятностная оценка наступления события;

4) Достижение цели.

На практике данный метод сложен технически, так как, если дерево решений слишком большое, достаточно сложно работать с данными и определить оптимальное решение.

Глава 2. Оценка рисков инвестиционного проекта

2.1. Общая характеристика инвестиционного проекта

Публичное акционерное общество «Томская распределительная компания» (входит в группу компаний «Россети») - региональная энергетическая компания, обеспечивающая передачу и распределение электроэнергии на всей территории региона. Протяжённость линий электропередачи (по трассе) – 17 650 км, количество центров питания 35/110 кВ – 136 шт., подстанций 10/0,4 кВ – 3096, суммарная трансформаторная мощность – 3 899 МВА.

В компанию входят пять производственных отделений: «Центральные электрические сети», «Северные электрические сети», «Восточные электрические сети», расположенные в административных центрах региона, в состав которых включены 19 районов электрических сетей. А также производственные отделения: по корпоративным и технологическим АСУ, и Центр управления сетями^[18].

ПАО «ТРК» была разработана инвестиционная Программа энергосбережения и повышения энергоэффективности. Программа была утверждена приказом Минэнерго России от 21.12.2015 № 1006. Срок действия программы – до 2022 г., каждый год программа подлежит корректировке.

Основные цели и задачи программы^[19]:

− Обеспечение эффективного использования энергетических ресурсов в процессе, передачи и потребления энергии;

− Снижение потерь электроэнергии при передаче и распределении;

− Снижение потребления прочих топливно-энергетических ресурсов, в том числе на производственные и хозяйственные нужды;

− Контроль над выполнением Программы перспективного развития систем учета электроэнергии (ППРСУЭ) на розничном рынке;

− Формирование эффективной системы управления энергосбережением; − Обеспечение государственной политики в области энергосбережения;

− Контроль над безучётным и бездоговорным потреблением электроэнергии;

− Модернизация приборов учёта электроэнергии и внедрение автоматизированных систем учёта;

− Снижение расхода электроэнергии на собственные нужды подстанций и потерь при передаче электроэнергии за счёт реализации программы технического перевооружения и реконструкции;

− Внедрение энергоэффективных мероприятий, в том числе с использованием энергосервисных контрактов;

− Оптимизация и развитие внутренних бизнес-процессов общества в части организации и контроля работы по управлению потреблением энергетических ресурсов (энергетический менеджмент).

Инвестиционной программой запланирована реализация 431 проекта в составе пяти групп. Детальная информация о количестве инвестиционных проектов в составе каждой группы представлена в таблице 1^[20]:

Таблица 1

Инвестиционные проекты инвестиционной программы ПАО «ТРК»

В рамках Программы энергосбережения и повышения энергетической эффективности ПАО «ТРК» разработаны целевые мероприятия, финансируемые в рамках данной Программы: