Файл: Ценные бумаги: понятие, виды, общие положения о правовом режиме (Правовое регулирование рынка ценных бумаг).pdf

ВВЕДЕНИЕ

Переход Российской Федерации к рыночным отношениям обусловил распространение и широкое использование в экономике страны ценных бумаг разного вида, которые являются ныне важным и практически удобным инструментом во многих сферах имущественного оборота, прежде всего, при кредитовании и расчетах. Ценные бумаги способны упрощать и ускорять имущественный оборот, а в ряде случаев дают их владельцам дополнительные гарантии.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).[1]

Ценные бумаги – необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью. Гражданский Кодекс РФ включает главу о ценных бумагах как объектах гражданских прав. В соответствии с принципами построения ГК седьмая глава содержит общие для всех видов ценных бумаг вопросы. Особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг регулируются специальными актами, положения которых конкретизируют и дополняют нормы ГК.

Основы правового регулирования ценных бумаг определяет гл. 7 ГК. Более подробно выпуск и обращение ценных бумаг регулируются Законом о рынке ценных бумаг, Законом об акционерных обществах, иными законами и нормативными актами о ценных бумагах отдельных видов. Изданы разъяснения Пленумов ВС РФ и ВАС РФ о применении норм законодательства о ценных бумагах, которые будут названы в последующих параграфах настоящей главы.

Объектом исследования настоящей курсовой работы являются общественные отношения, возникающие в сфере объектов гражданского права.

Предметом исследования – ценные бумаги, как составная часть института объектов гражданского права

Целью исследования является изучение теоретических положений и практических рекомендаций, направленных на совершенствование правового регулирования отношений в сфере рынка ценных бумаг

Поставленная цель определят следующие задачи:

1 Изучение понятия и свойств ценных бумаг

---

2 Определение видов ценных бумаг

3 Характеристика отдельных видов ценных бумаг

4 Описание порядка обращения ценных бумаг

Структура работы: представленная курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, библиографии.

Глава 1. Правовое регулирование рынка ценных бумаг

1.1. Исследование характеристик ценных бумаг

Рынок, если его анализировать как среду [1] для того, чтобы осуществлялся товарообмен, уже сформировался очень давно. Деньги могут рассматриваться как один из видов товаров. Финансовый рынок является вторичным рынком. В нем в качестве товара рассматриваются ценные бумаги, благородные металлы, деньги. Основной рынок отличается тем, что в нем товарами являются услуги [2, 3], работы, продукция. Если сравнивать с обычным рынком, то в нем действует формула: «товары-деньги-товары». А для финансового рынка можно сопоставить формулу: «денежные средства - большие денежные средства - весьма большие денежные средства». Иногда можно сопоставить формулу: «Ноль» - «денежные средства – очень большие денежные средства». При рассмотрении денежных средств используют понятие валюты, которая рассматривается в виде ценной бумаги, позволяющей осуществлять обмен товарами.

Для того, чтобы осуществлять привлечение капитала применяют акцию. Существует отличие от акции облигации в том, что цена будет меняться хаотичным образом. Вид бумаг определяет возможности применения разных моделей: А – рынок, позволяет использовать акцию со случайно изменяющейся ценой. Это определяется, например, колебаниями курсов валют. В таком случает для того, чтобы построить модель можно применять биноминальные структуры, изменения в цене можно сопоставить тем, как движется броуновская частица. В рамках В-рынка рассматриваются облигации, цена которых меняется фиксированным образом. Ее можно, например, определить при помощи формул. Два актива характерны для АВ-рынка, тогда рассматриваются банковский счет и акция.

Банковский счет изменяется в рамках закона где , m – является процентной ставкой банка. Акция изменяется по такому же закону где V не будет зависеть от k и может быть равно одному из двух значений, которые могут появляться с разными вероятностями. В ряде случаев такое рассмотрение ведет к модели Кокса-Росса Рубинштейна.

---

Если рассматривать реальный рынок по ценным бумагам, то он достаточно хорошо будет описываться при помощи модели АВ-рынка. На рынке ценных бумаг игроки стремятся к тому, чтобы оптимальным образом капитал был расположен в активах рынка, при этом операционные риски будут снижены до минимальных значений. Инвестиционный портфель показывает, каким образом капитал распределяется в активы рынка.

Говорят о самофинансируемых портфелях, если капитал изменяется, только вследствие того, что что-то меняется на банковских счетах и цены акций меняются. При этом предусмотрены ситуации, когда можно брать в долг. Прибыль можно получать без рисков, когда есть нулевое вложение капитала. Тогда говорят об арбитражной стратегии. Для АВ-рынка могу быть разные стратегии: робкого игрока, рискового игрока, безрискового игрока, очень рискового игрока. Анализ показывает, что по всем стратегиям можно получить одинаковую среднюю прибыль. Это показывает, что рынок является сбалансированным, то есть процентная ставка банка будет равняться средней доходности по акции. Происходит компенсация риском неудачи доходности игрока. В стратегиях отражается психология игроков. Если произойдет изменение ставки банка, то произойдет разбалансирование рынка [4-6].

В таком случае различие средней прибыли игроков будет разным. Можно показать, что очень рискованный игрок будет весьма обосновано рисковать капиталом. В общем случае рассматривают опционы-первичные (облигации, акции) и вторичные (производимые ценные бумаги). Выбор конкретных ценных бумаг [7, 8] определяется, с одной стороны, финансовыми возможностями человека, с другой стороны – теми условиями, в которых они будут использоваться.

Участники рынка ценных бумаг

В нынешних условиях рыночной экономики огромную роль в рамках как национальной, так и мировой экономике играет рынок ценных бумаг. В современной экономике понятие рынка ценных бумаг определяется как совокупность экономических отношений, которые связанные с эмиссией ценных бумаг, их обращение между всеми игроками рынка. РЦБ является составным элементом экономики практически каждого государства. Ценная бумага – документ, который свидетельствует о праве собственности его владельца на определенную сумму денег или имущественные ценности[1]. На рынке ценных бумаг главным звеном, конечно же, являются его участники. Все субъекты РЦБ тесно связаны между собой, они имеют возможность влиять на многие процессы, от их действий зависит вся жизнедеятельность рынка, и всех процессов, происходящих внутри [5].

---

Участники рынка ценных бумаг – это организации, либо физические лица, которые ведут торговлю или приобретают ценные бумаги или ведут их обслуживание, их оборот и расчеты по ним; это все те игроки, которые вступают во взаимодействие между собой, создавая определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг[3].

Рисунок 1 – Участники рынка ценных бумаг

Эмитентами в сфере ценных бумаг являются те, кто выпускает ценные бумаги в обращение. Инвесторы – юридические или физические лица, осуществляющие приобретение ценных бумаг, выпущенных в обращение. Фондовыми посредниками являются торговцы, они создают связь эмитентами и инвесторами Организации, обслуживающие РЦБ – в их состав входят фондовые биржи или не биржевые организаторы рынка, расчетные центры, регистраторы, депозитарии, информационные органы[4].

Государственные органы контроля – Президент, Правительство, Минфин РФ, ЦБ РФ. На рынке ценных бумаг эмитент является юридическим лицом, с абсолютно любой формой собственности, он занимает позицию продавца. Товар, который он реализует, - эмитированные им акции, либо облигации. Основная цель, к которой стремится эмитент – привлечение капитала (денежных ресурсов). Эмитентом является акционерное общество, которое, проводя эмиссию ценных бумаг, продает право собственности на определенную долю предприятия, следовательно, продается и право голоса в управлении хозяйствующим субъектом. Эмиссия акций может реализоваться как в открытой, так и в закрытой форме. Открытая форма – актив может приобрести любой, участвуя в торгах на бирже, а при закрытой форме – доступ к приобретению имеет ограниченный круг лиц. [3]

Инвесторы – участники рынка, физические или юридические лица, осуществляющие скупку активов на рынке. Инвесторы путем вливание своих свободных денежных средств в ценные бумаги желают извлечь пользу (выгоду), заставить свои деньги работать. Но помимо получения прибыли, инвесторы могут быть заинтересованы в получении определенных прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (к примеру, получение права голоса). [1]

На современном рынке ценных бумаг, было выделено несколько видов инвесторов:

- частные (индивидуальные) - как правило, ими являются физические лица, которые используют на рынке свои личные денежные средства (чаще всего небольшие средства). Принимают самостоятельные решения при выборе объектов, на какой срок инвестировать.

---

- коллективные (институциональные) – предприятия, крупные финансовые институты, среди которых банки, страховые или инвестиционные компании. Инвестицией средств занимаются специально обученные менеджеры, профессионалы своего дела[3]

Не менее важным элементом в процессе торгов на фондовом рынке являются фондовые посредники. Это профессиональные участники, они отвечают за обеспечение связи между эмитентами и инвесторами[11].

Согласно законодательству, выделяются следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

1) Брокерская – вид деятельности, при которой происходит совершение сделок с ценными бумагами, но брокер выступает и работает от имени клиента, и, следовательно, за его счет, (также имеет право предоставлять услуги эмитенту ценных бумаг при их первоначальном размещении), также возможна деятельность от своего собственного имени, но все равно на средства клиента, при этом между ними заключается возмездный договоров.

2) Дилерская – совершение сделок купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам [5].

3) Управляющие компании – данный вид специфической деятельность заключается в осуществлении от своего имени торговли, но по контракту с клиентом на определенный период времени путем передачи доверительного управления ценными бумагами; денежными средствами. В организационную инфраструктуру рынка ценных бумаг входят следующие участники:

Расчетные центры – компании банковского вида, которые специализируются на том, что ведут расчетные счета игроков рынка ценных бумаг, осуществляют все расчеты. Регистраторы – ведут реестр хозяев именных ценных бумаг Депозитарии – предоставляют услуги по хранению сертификатов ценных бумаг[5].

Таким образом, можно сказать, что рынок ценных бумаг – сложная система торгов, структура которой состоит из множества элементов, каждый участник этой системы играет свою важную роль. Состав состоит из следующих игроков: эмитенты, инвесторы и профессиональные участники. Эмитенты являются продавцами, а инвесторы – покупатели, профессиональные участники осуществляют специфические виды деятельности[8].

Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг в России

В современных условиях гражданско-правового регулирования, нарастает необходимость более пристального внимания, как теоретического, так и практического в изучении регулирования рынка ценных бумаг (далее РЦБ). Проблема законодательного регулирования является в современных условиях развития актуальной и значимой, что обусловлено как развитием законодательства, так и ролью РЦБ[8].

---