Файл: Ценные бумаги: понятие, виды, общие положения о правовом режиме (Правовое регулирование рынка ценных бумаг).pdf

Существование права, удостоверенного ценной бумагой, предопределяется не формальным элементом (физическим наличием отсутствием ценной бумаги в обороте или чьих-либо руках), а таким юридическим фактом, как основательное одностороннее действие по добросовестному приобретению к ценной бумаги (вещи) в собственность. Это означает, что право, удостоверенное одной и той же ценной бумагой для различных ее приобретателей, может пребывать в различной ипостаси. Для одного (добросовестного) оно может признаваться наличествующим, для другого (недобросовестного) – нет[2].

Важнейшим юридическим свойством ценной бумаги является ее публичная достоверность – качество, проявляющее себя, во-первых, по отношению к должнику, во-вторых, по отношению к материально управомоченному лицу и, в-третьих, по отношению ко всяким вообще посторонним лицам (к публике). Публичная достоверность означает, что формально легитимированный владелец ценной бумаги может рассчитывать на беспрепятственное осуществление прав на бумагу и из бумаги, не рискуя столкнуться с возражениями относительно существования, действительности и принадлежности самой бумаги или выраженного в ней права [7].

В частности, должник по ценной бумаге не вправе в отношениях с добросовестным формально легитимированным ее держателем ссылаться на отсутствие основания выдачи ценной бумаги, либо на его недействительность, отказывая по этой причине в исполнении удостоверенной ею юридической обязанности (п. 2 ст. 147 ГК РФ). Из-за данного аспекта своего проявления свойство публичной достоверности называют еще началом ограничения возражений по ценной бумаге [8].

Публичная достоверность также означает, что добросовестный должник по ценной бумаги вправе произвести исполнение ее предъявителю, легитимированному формальными признаками, не опасаясь того, что если предъявитель окажется ненадлежащим кредитором, то он (должник) может быть принужден к повторному исполнению; что любое лицо вправе приобрести ценную бумагу у такого отчуждателя, который легитимируется формальными признаками бумаги, не проверяя его материальной легитимации, опять-таки без риска быть обвиненным в недобросовестном или неосмотрительном поведении [6, с. 154].

Коротко говоря, публичная достоверность ценной бумаги – это возможность любого добросовестного субъекта (будь то законный держатель ценной бумаги, должник по ней или даже третье лицо) довериться формальным легитимирующим признакам ценной бумаги.

---

Не вполне удовлетворительное («привязанное» к вопросу об основании (causa) обязательства) нормативное описание публичной достоверности в п. 2 ст. 147 ГК РФ дает повод многим ученым к тому, чтобы относить обязательства из ценных бумаг к категории абстрактных обязательств, а сами ценные бумаги наделять свойством абстрактности, отождествляя последнюю с публичной достоверностью[9].

Такого рода устремления не могут быть признаны обоснованными. Параметр «абстрактность – каузальность» характеризует не сами ценные бумаги и даже не обязательства из них, но сделки по выдаче и передаче ценных бумаг, а также завладению ими. Договор купли-продажи – сделка каузальная; выдача векселя – абстрактная. Кредитор по обязательству из каузальной сделки (например, продавец по договору купли-продажи) должен доказать основательность своего требования; кредитор по обязательству из абстрактной сделки может этого и не делать. Ясно, что с вопросом о наличии и качестве тех отношений, которые объясняют конкретный акт выдачи или передачи ценной бумаги, знакомы, по общему правилу, лишь непосредственные участники отношений по выдаче или передаче бумаги, в единичных случаях к ним могут добавиться недобросовестные приобретатели [7, с. 32].

Для этих и только этих лиц (т.е. лиц, которые в момент приобретения ценной бумаги были осведомлены о том, как эта бумага появилась в обращении, и (или) как она передавалась прежде, и (или) как она передается сейчас) и имеет значение вопрос об абстрактности или каузальности сделки, лежащей в основе этих отношений, поскольку таковые не вправе полагаться на начало публичной достоверности. Статус же всех остальных (добросовестных) участников гражданского оборота в гораздо более полной мере защищается именно свойством публичной достоверности ценных бумаг [12].

2.2. Ценные бумаги акционерных обществ: нормативно-правовые аспекты

В нормативно-правовой, законодательной базе Российской Федерации представлено множество видов ценных бумаг, список их является весьма обширным, и нет единого мнения о точном количестве видов ценных бумаг. Все ценные бумаги с точки зрения экономики являются финансовыми инструментами. Все они имеют определённые характеристики, и вследствие этого могут быть классифицированы по различным признакам. В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации (РФ) ценные бумаги могут быть разделены на документарные и бездокументарные ценные бумаги [1]. Документарные ценные бумаги – ценные бумаги, представленные в виде документов, соответствующих установленным законодательством РФ требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление и передача которых возможна только при предъявлении таких документов. Бездокументарные ценные бумаги – обязательственные иные права, которые закреплены в решении о выпуске (эмиссии) ценных бумаг или ином акте лица, выпустившего (эмитирующего) ценные бумаги в соответствии с законодательством РФ, и передача прав по которым осуществляется только в соответствии со ст. 149 Гражданского кодекса РФ[3].

---

Так, в соответствии с видами и типами ценных бумаг и их характеристик к документарным ценным бумагам относят: векселя, коносаменты, закладные, чеки, простые складские свидетельства, двойные складские свидетельства, банковские книжки на предъявителя, депозитные и сберегательные сертификаты. К бездокументарным ценным бумагам относят: акции, облигации, опционы эмитента, российские депозитарные расписки, инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Такое разделение ценных бумаг фактически отражает вид или способ предоставления информации. Следующий критерий классификации ценных бумаг это субъекты права, удостоверенные ценными бумагами. Классификация ценных бумаг по данному критерию закреплена ст. 143 Гражданского кодекса РФ, в соответствии с которой права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать [9]:

1)Предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя документарная ценная бумага, по которой лицом, имеющим право требовать исполнения по ней, признаётся её владелец). Фактически, права по данному типу ценных бумаг закреплены за тем лицом, которое может предъявить обязанному лицу данную ценную бумагу. Обязанное лицо, в свою очередь, должно произвести исполнение по ценной бумаге её предъявителю. Таким образом, для передачи другому лицу прав на данную ценную бумагу необходимо просто передать её новому владельцу, без соблюдения каких-либо формальностей [15].

К такому типу ценных бумаг можно отнести облигации на предъявителя и сберегательные (депозитные) сертификаты.

2)Названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага - документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:

а) лицо, указанное в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом;

б)владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).

В именной ценной бумаге все права, вытекающие из владения ценной бумагой, принадлежат только обозначенному в ценной бумаге лицу. Только указанному лицу и может быть произведено исполнение по данной ценной бумаге. Поэтому, при передаче прав на данную ценную бумагу должны быть в строгом порядке соблюдены условия уступки права (цессии). Одно из существенных условий при передаче прав по именной ценной бумаге является уведомление должника. Данное условие вытекает из ст. 382, ст. 385, ст. 386, ст. 389 Гражданского кодекса РФ[2].

---

3)Названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением другое уполномоченное лицо (ордерная ценная бумага - документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным правом требовать по ней исполнения признаётся её владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от начального владельца по непрерывному ряду индоссаментов) [13].

Передача прав по ордерной ценной бумаге осуществляется совершением непосредственно на ней (на ее обороте) передаточной надписи, индоссамента. При необходимости совершения множества таких надписей допускается приложение к ценной бумаге специального дополнительного листа, предназначенного исключительно для указанных целей. И ордерная и именная ценные бумаги, определяют субъект удостоверенного права. Но в случае ордерной ценной бумаги, лицо может само осуществить данное право, а также своим распоряжением, т.е. ордером, назначить уполномоченное лицо для реализации права. Уполномоченное лицо в свою очередь также может передать данную ценную бумагу уже своим ордером на иное (следующее) лицо. За счет такой передачи права осуществляется оборачиваемость ордерной ценной бумаги [12].

В соответствии с правовым регулированием процесса передачи ордерной ценной бумаги, каждый из предшествующих владельцев ордерной ценной бумаги, совершивший её передачу, становится ответственным и за существование права, и за его осуществление [2].

Выделяют также производные ценные бумаги. Экономическая сущность таких ценных бумаг неизменна: приумножение капитала их владельцев. Но правовая сущность заключается в том, что такие ценные бумаги удостоверяют право их владельца на покупку или продажу основных ценных бумаг. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, варранты, операции с которыми получили достаточно широкое распространение с начала 70-х годов. Операции с опционами и фьючерсами позволяют получить выгоду за счет изменения цен на иные фондовые ценности. Выпуск производных ценных бумаг и правовое регулирование вопросов их эмиссии и оборота существенно изменили работу фондовых рынков. В своей динамике производные ценные бумаги относительно обособлены от рынков основных ценных бумаг, таких как акции и облигации [9].

Вообще насчитывается несколько десятков разновидностей производных ценных бумаг. Значительное увеличение финансовых инструментов и рост числа и объемов операций с ними привели к секъюритизации финансовых рынков, к опосредованию ценными бумагами распределения финансовых, трудовых и материальных ресурсов [4]. В настоящее время ценные бумаги стали инструментом воздействия на экономическое развитие хозяйствующих субъектов, социально-экономическое развитие общества в целом. Совокупность институтов и механизмов, обеспечивающих оборот основных и производных ценных бумаг образуют фондовый рынок.

---

Следующим критерием классификации можно выделить способ выпуска ценных бумаг. Так, ценные бумаги разделяют на две большие группы: эмиссионные и неэмиссионные. К эмиссионным относят те, которые одновременно характеризуются следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; размещаются выпусками; имеют равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги[2].

К неэмиссионным ценным бумагам относят все остальные ценные бумаги. Суть данной классификации в том, что эмиссионные ценные бумаги максимально стандартизированы, т.е. внутри одного выпуска они полностью равны между собой. В случае с неэмиссионными ценными бумагами, например, с закладными, права в отношении различных предметов залога различны как по сумме, так и по правам залога [5].

Особое внимание в рамках данной статьи уделено эмиссионным ценным бумагам, которые выпускаются акционерным обществом. В соответствии с законодательством РФ, к эмиссионным ценным бумагам сегодня относят четыре финансовых инструмента: акции, облигации, опцион эмитента и российские депозитарные расписки [1,5]. Выпуск акций и иных эмиссионных ценных бумаг возможен только посредством проведения эмиссии. В то же время, вексель можно выпустить простым написанием его на листе бумаги. Понятие акции закреплено в законодательстве РФ. Так, акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая три основных права её владельца: на получение дивидендов акционерного общества; на получение ликвидационной квоты в случае ликвидации акционерного общества; на участие в управлении акционерным обществом [1,2,5].

Эти права являются основными, которые определяет данная ценная бумага. Однако, владея определенным количеством акций, акционер получает ещё ряд прав, которые будут рассмотрены ниже. Акция, как основная ценная бумага, обладает следующими характеристиками: эмиссионная; долевая; именная; бездокументарная; корпоративная; бессрочная. Акции выпускаются двух видов:

– основные и привилегированные. Причём привилегированные акции сами по себе тоже могут нескольких видов [5] Все положения, регулирующие эмиссию, оборот, права держателей акций прописаны законодательно:

- обыкновенные акции предоставляют их держателям три основных права, указанных выше, -номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой, - минимальная доля обыкновенных акций должна быть не менее 75% от уставного капитала акционерного общества, -обыкновенные акции не могут быть конвертированы в иные ценные бумаги. Привилегированные акции в свою очередь не предоставляют их владельцам право голоса на общем собрании акционеров за исключением вопросов, касающихся следующих аспектов:

---