Файл: Валютная система страны, выявление ее основных элементов и анализ становления валютной системы Российской Федерации.pdf

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, и основанном на теории паритета покупательной способности является понятие реального и номинального валютного курса. Номинальный валютный курс – это текущая рыночная цена национальной валюты (на отдельный момент времени). Реальный валютный курс можно определить как номинальный валютный курс, скорректированный на уровень цен внутри страны (уровень инфляции) и за рубежом. Помимо данной классификации валютных курсов существуют и другие.

Так, по способу фиксации различают фиксированный валютный курс (закрепленный в течение установленного количества времени на определенном уровне или в пределах определенного диапазона центральным банком или другими уполномоченными организациями) и плавающий (формирующийся на рынке под воздействием спроса и предложения на валюту).

По виду сделок валютный курс делят на курс срочных сделок, курс спот-сделок и курс своп-сделок. Срочными называют валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент сделки.

Курсом спот называется курс валюты, установленный на момент заключения сделки при условии, что обмен валютами контрагенты произведут на второй рабочий день со дня заключения сделки.

Курс своп-сделок – это курс обмена двух различных валют, согласованный при заключении сделки, с обязательством в установленный срок провести обратную операцию также по согласованному курсу.

По способу установления валютный курс делится на официальный (установленный центральным банком) и неофициальный (обменный курс в коммерческих банках и других финансовых учреждениях).

По отношениям к участникам сделки выделяют курс покупки (по которому банк покупает валюту), курс продажи (по которому банк продает валюту) и средний курс (среднеарифметическое между курсом покупки и продажи).

Валютный курс имеет тесную органическую связь с фундаментальными макроэкономическими показателями (уровень инфляции, ВВП и др.). Кроме того, он оказывает непосредственное влияние на рынок валютный, определяет направления движения спекулятивного капитала и психологию поведения участников рынка.^[4]

Валютный курс играет важную роль в международных финансах:

• путем сравнения стоимости издержек производства внутри страны и за рубежом предприниматель выбирает наиболее выгодный вариант, перераспределяя ресурсы в наиболее привлекательные регионы мира;
• благодаря существованию валютного курса упрощается международная торговля, национальные товары получают новые рынки сбыта, а их производители увеличивают прибыль.

Резкие колебания валютного курса приводят к перетокам капитала из одних стран в другие, тем самым укрепляя или ослабляя их экономики.

При понижении курса национальной валюты увеличивается экспорт товаров, поскольку в этом случае предприниматели могут получить большую прибыль от продажи товаров по прежним ценам за рубежом за счет увеличившейся разницы в валютных курсах. Растет объем национального производства товаров взамен дорогих импортных аналогов. В то же время внутри страны цены на товары и услуги растут, объемы продаж сокращаются. Страдает и государство, реальный внешний долг которого начинает расти.

При повышении курса валюты, наоборот экспорт становится невыгодным, что может привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства в целом, а объемы импорта увеличиваются. Растет ввоз иностранных инвестиций. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.

1.3. Система валютного регулирования и контроля на современном этапе

Валютное регулирование является неотъемлемой частью экономической политики стран с внутренне конвертируемой валютой. Тактические цели валютного регулирования состоят в создании условий для постепенного снятия ограничений на валютные операции. Ключевые аспекты валютного контроля могут быть объединены в три основных принципа: централизованное принятие решений регулирующим органом, необходимость централизации процесса принятия решений, сочетание регулирующих и стимулирующих мер. Экономические агенты поощряются к сотрудничеству с органами регулирования, последовательная интеграция в согласованную экономическую стратегию, то есть, если валютный контроль используется в нечестной политической игре, то его эффективность значительно снизится, так как контроль будет рассматриваться как нелегитимный.

В настоящее время в России используется целый ряд валютных ограничений для физических лиц и предприятий. При этом страны ОЭСР уже с 1980–1990 гг. не применяют такие меры, как требования о репатриации и обязательной продаже валютной выручки или ограничения по использованию зарубежных счетов. Развитые страны изменили подход к механизмам управления трансграничными потоками денежных средств и контроля за ними. Так, он осуществляется в рамках специальных сфер регулирования (налогового законодательства, законодательства по противодействию отмыванию денежных средств, полученных преступным путем, банковского контроля). В России же он до сих пор опирается на законодательство о валютном контроле. Это создает российским компаниям существенные барьеры для ведения обычной экономической деятельности, фактически дискриминируя их положение в международной торговле и на финансовых рынках. Меры валютного контроля в России носят постоянный характер, в то время как в зарубежных юрисдикциях они преимущественно применяются в периоды кризисов. Введение валютных ограничений, как показывает опыт Малайзии (1997–1999 гг.), Кипра (2013–2015 гг.), Исландии (2008–2011 гг.), может способствовать поддержанию финансовой и макроэкономической стабильности, несмотря на временное снижение доверия иностранных инвесторов. Однако и в данных странах валютные ограничения носили временный характер. Меры валютного контроля широко использовались в России в 90-х годах, особенно в период экономического кризиса 1998 г. В середине 2000 гг. движение валюты было либерализовано. Были отменены требования об использовании специальных счетов для проведения валютных операций, об обязательной продаже части валютной выручки на внутреннем валютном рынке, о предварительной регистрации зарубежных счетов. В последние годы был расширен перечень допустимых оснований для зачисления денежных средств на зарубежные счета физических лиц (появилась возможность зачисления доходов от продажи ценных бумаг или транспортных средств на счета в странах ОЭСР и ФАТФ и др.).^[5] Но даже в 2018 г. все еще сохраняются требования валютного законодательства, которые создают существенные барьеры для осуществления валютных операций. Более того, в ноябре 2017 г. был принят закон, в соответствии с которым уполномоченным банкам предоставляется возможность отказывать клиентам в проведении валютных операций, если они противоречат требованиям валютного законодательства. Ранее такой запрет действовал только в отношении подозрения на случаи отмывания денежных средств, полученных преступным путем. Таким образом, в то время как зарубежные страны отказываются от применения валютных ограничений, в России наблюдаются отдельные случаи ужесточения законодательства. Валютные ограничения применяются в отношении особой категории лиц — валютных резидентов. Ранее к ним относились российские компании, их представительства и подразделения за рубежом, проживающие на территории России иностранцы, а также все граждане РФ, которые хотя бы день в течение года провели на территории России. Таким образом, даже те граждане, которые значительную часть времени проживали за рубежом и не являлись российскими налоговыми резидентами, сталкивались с валютными ограничениями. Минфином России были разработаны поправки, направленные на упрощение требований валютного законодательства для граждан РФ, преимущественно проживающих за рубежом, которые были приняты 28 декабря 2017 г. Закон предусматривает признание всех граждан валютными резидентами, но избавляет тех, кто проживает в иностранных государствах более 183 дней в течение года, от ограничений по использованию зарубежных счетов. Однако это не решает всех проблем российских компаний и физических лиц, связанных с действующим валютным регулированием. Так, сохранился запрет на осуществление валютных операций между резидентами вне зависимости от того, на территории России осуществляются такие операции или нет. В целом, ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» сегодня устанавливает два серьезных ограничения, которые создают барьеры для валютных резидентов (как физических, так и юридических лиц) и не применяются в развитых странах. Первое — это требование репатриации валютной выручки. Юридические лица и индивидуальные предприниматели обязаны возвращать в уполномоченные банки в России средства, получение которых предусмотрено внешнеэкономическими договорами. Штраф за невозврат валютной выручки, как и за другие нарушения законодательства о валютном регулировании, составляет от 75% до 100% от суммы сделки. Требование репатриации снижает конкурентоспособность российского бизнеса по сравнению с предпринимателями из стран — членов ОЭСР, где аналогичные ограничения не применяются. Требование репатриации обеспечивает российским банкам дополнительные оплачиваемые функции, поскольку именно на их счета валютные резиденты вынуждены зачислять причитающиеся по внешнеторговым контрактам суммы. Более того, требование репатриации сегодня не обеспечивает достижения макроэкономических целей, так как с 2006 года отсутствует обязательная продажа валютной выручки и российский резидент может законно вывести полученные средства на зарубежный счет сразу же после их зачисления на счет в уполномоченном банке. На практике требование репатриации в соответствии с логикой регулирующих органов решает две задачи: обеспечение налогового контроля и борьба с экономическими преступлениями. Однако контроль за уплатой налогов — это предмет налогового регулирования, а не валютного. Выявление же незаконных операций должно осуществляться за счет механизмов законодательства о противодействии отмыванию денежных средств в целях выявления экономических преступлений, совершенных под видом правомерных валютных операций. Второе ограничение — это закрытый перечень операций по зарубежным счетам. Он достаточно узок: определены 6 разрешенных операций для всех категорий резидентов, 12 — для физических лиц (при этом в отношении 4 видов операций положение действует только для счетов в банках стран — членов ОЭСР и ФАТФ) и всего 5 операций — для юридических лиц. Это сильно затрудняет использование зарубежных счетов российскими компаниями и гражданами. Вместе с тем, органы и агенты валютного контроля не имеют реальной возможности контролировать соблюдение ограничений по зарубежным счетам из-за того, что отсутствуют действенные инструменты соответствующего обмена информацией. Наметить пути исправления сложившейся ситуации поможет в том числе анализ международного опыта в области валютного регулирования и альтернативных инструментов контроля за движением денежных средств (включая опыт как развитых государств — США, стран ЕС и др., так и развивающихся — участниц БРИКС и ЕАЭС). Он позволяет определить избыточные требования, применяемые в России, а также выявить механизмы, направленные на обеспечение транспарентности трансграничного движения валютных средств за счет развития инструментов международного налогового обмена и совершенствования мер борьбы с криминальными деньгами. Представляется необходимой дальнейшая либерализация валютного регулирования в России, которая должна сопровождаться комплексом мер, направленных на использование инструментов обмена информацией по зарубежным счетам и повышение эффективности законодательства в сфере противодействия отмыванию денежных средств, полученных преступным путем. Еще одним шагом, направленным на либерализацию валютного регулирования, может стать присоединение России к Кодексу либерализации движения капитала ОЭСР^[6] — международному инструменту, который комплексно регулирует вопросы трансграничного движения капитала, ставя перед странами-участницами задачу прогрессивной либерализации движения капитала. Это позволит России влиять на принятие международных правил по регулированию движения капитала и транспарентности его трансграничных потоков.

Итак, в данной главе мы сформировали понятие валютной системы в целом, а также выяснили, что валютный курс является одним из центральных элементов международных валютно-кредитных отношений. Численно он представляет собой коэффициент соотношения одной валюты относительно другой, но основан он на покупательной стоимости валют, определяемой рынком. Курс валюты может быть как показателем развитости экономики государства в целом, так и фактором, влияющим на ее привлекательность и конкурентоспособность на мировой арене. Резкие изменения валютного курса могут повлечь за собой серьезные экономические последствия для страны и мировой экономики в целом.

Что же касается валютного регулирования и контроля можно сказать, что в Российской Федерации полностью сформирована правовая система государственного валютного регулирования и валютного контроля. Правовая система дополняется и дорабатывается каждый год, что связано с необходимостью приведения нормативных актов в соответ­ствие с требованиями и условиями, предъявляемыми экономической ситуацией, и выявленными недостатками.

2 Анализ развития валютной системы РФ на современном этапе

2.1 Анализ динамики валютного курса в России с начала экономических реформ

На протяжении многих лет экономическая теория предполагала преимущественно негативное влияние повышения курса национальной валюты на экономическую активность в стране, связывая укрепление валюты с переключением внутреннего потребления российских товаров на ставшие более дешевыми импортные, с сокращением производства торгуемых товаров, со снижением уровня конкурентоспособности на внутреннем и внешних рынках, с падением экспорта и, как следствие, со снижением сальдо счета текущих операций платежного баланса. В экономической теории со временем стали появляться модели, которые иллюстрационно показывают рост совокупного выпуска на основании позитивных эффектов повышения валютного курса. Так, увеличение реальных денежных доходов экономических агентов, которые происходят вследствие понижения цен на импортируемые товары, может привести к положительным последствиям внутреннего спроса на отечественные товары.

Положительные тенденции повышения валютного курса тесно связаны с финансовыми показателями, а именно: со снижением долгового бремени при наличии заимствований в иностранной валюте, с удешевлением реальной стоимости будущих заимствований, с повышением привлекательности национальной валюты с последующей дедолларизацией (если ранее иностранная валюта - доллар США - выполняла многие функции денег) и, как следствие, с увеличением глубины национального финансового рынка, с повышением объема кредитных ресурсов в национальной валюте.

Влияние укрепления национальной валюты на состояние счета операций с капиталом и финансовыми инструментами также неоднозначно и определяется ожиданиями экономических агентов. То есть, привлечение финансового и инвестиционного капитала в страну напрямую зависит от ожидаемого сценария повышения и роста валютного курса, которые могут предопределить экономические агентства. Укрепление национальной валюты напрямую зависит от притока иностранного капитала в страну. И наоборот, понижение курса национальной валюты может спровоцировать отток финансовых и инвестиционных поступлений в страну, что негативно отразится на развитии экономики страны в целом.^[7]

В последние десятилетия появилось немало публикаций, в которых, вопреки традиционным представлениям, приводятся примеры замедления экономического роста в ответ на ослабление валюты. Например, наличие долгосрочных контрактов и невозможность моментального изменения потребительского поведения фактически снижают ценовые эластичности экспорта и импорта, что в условиях снижения курса часто приводит к ухудшению состояния торгового баланса в краткосрочном периоде и к улучшению - в долгосрочном. Ухудшение ба лансов предприятий вследствие роста долговой нагрузки может отрицательно сказаться на состоянии банковского сектора за счет увеличения доли проблемных кредитов. Кризис в банковском секторе, в свою очередь, существенно ограничивает возможности экономического роста.

Динамика валютного курса после девальвации и неопределенность относительно уровня инфляции может спровоцировать временное повышение номинальных процентных ставок, тем самым ограничив возможность использования кредитных ресурсов для инвестиций и поддержания экономической активности. Понижение валютного курса способствует оттоку капитала из страны, за исключением случаев, когда оно является частью обоснованной макроэкономической стратегии в сочетании с соответствующей антиинфляционной фискальной и монетарной политикой. Органы денежно-кредитного регулирования не могут полностью препятствовать и контролировать отток финансового капитала из страны.

В случае обесценения национальной валюты в реальном выражении, если девальвация валютного курса сопровождается сопоставимым повышением уровня цен внутри страны, то есть не может привести к замене потребления импортных товаров на отечественные, а так же росту экспорта страны, то это окажет негативное влияние на развитие экономики страны. Если ухудшаются условия торговли, то есть у торговых партнеров происходит сопоставимое ослабление национальных валют, то положительный эффект снижения валютного курса существенно ослабевает.^[8]

Таким образом, экономическая теория не дает однозначного ответа на вопрос о влиянии изменения курса национальной валюты на отдельные макроэкономические показатели: и ослабление, и укрепление курса имеют как положительные, так и отрицательные последствия для экономического роста.

Рассмотрим данный вопрос с практической точки зрения, для этого сравним статистические данные динамики курса рубля и динамики основного показателя экономического роста - ВВП (рис. 1, 2, 3).

На основе статистических данных построим график динамики курса доллара США к рублю за последние десять лет (рис. 1).

Исходя из данных, приведенных на рис.1, можно сделать вывод, что курс доллара США к рублю имеет общую тенденцию к росту с 2008 до 2016 г., то есть рубль по отношению к доллару США постоянно ослабевал за данный период. Незначительное изменение общей тенденции было только в 2013 г. После 2016 г. рубль по отношению к доллару США стал расти.

Далее построим и рассмотрим графическое изображение динамики курса евро за последние десять лет (рис. 2).

Из рис. 2 можно сделать вывод, что тенденция изменения курса евро к рублю схожа с тенденцией динамики доллара к рублю - до 2014 г., рубль ослабевал, после 2016 г. - начал укрепляться.

Для анализа роста экономики России рассмотрим показатель валового внутреннего продукта в динамике (рис. 3). По данному показателю можно будет определить общее состояние экономики России за исследуемый период. Так как данные о курсах валют представлены за период 2008-2018 гг., то и уровень ВВП возьмем за тот же период. Исключение составляет только 2017 и 2018 года, так как в российской статистике еще нет данных за этот период. Таким образом, составим графическую интерпретацию динамики ВВП РФ за 2008-2016 гг. В дальнейшем будем сравнивать данные за период 2008-2016 гг.

Рис 1. Динамика курса доллара США к рублю за 2008−2018 гг., на 10.01 каждого года, руб. за 1 долл. США