Файл: Валютная система страны, выявление ее основных элементов и анализ становления валютной системы Российской Федерации.pdf

Согласно графическому анализу динамики показателей курса основных валют к рублю и ВВП России можно сделать вывод, что они тесно взаимосвязаны, так как тенденции роста схожи между собой для всех трёх показателей.

Рис. 2. Динамика курса евро к рублю за 2008−2018 гг., на 10.01 каждого года, руб. за 1 евро^[9]

Рис 3. Динамика ВВП Российской Федерации за 2008−2016 гг. в текущих ценах, млрд руб.

Следует отметить, что с постепенным повышением курса рубля возрастает уровень ВВП. Но это не означает абсолютный положительный эффект от снижения курса рубля. Существуют как позитивные изменения, так и негативные. Рассмотрим их.

Ослабление курса рубля может привести к реиндустриализации. Инвестиционная привлекательность России при этом существенно вырастет, прежде всего для российских инвесторов. Это так же выгодно для иностранных инвесторов, так как производимые товары будут продаваться в России, это экономия на перевозках и меньшая конкуренция по сравнению с перенасыщенным товарами европейским рынком. На основании этого Россия будет получать инвестиционные поступления как от внутренних инвесторов, так и от иностранных. Финансовые вложения и инвестиции могут быть использованы для восстановления российской промышленности и экономики.

Среди положительных эффектов ослабления российского рубля следует отметить дополнительные доходы бюджета и компенсацию доходов экспортеров от уменьшения экспорта. При восстановлении производства в импортозамещаемых отраслях можно ожидать роста ВВП на 5–7% ежегодно.^[10]

Однако ослабление обменного курса рубля имеет и негативные стороны:

1.Подорожание импортных товаров приведет к росту потребительских цен, т.е. инфляции, и снижению жизненного уровня населения (большинство ТНП в России − импортные, и при ослаблении рубля они станут дороже). Но этот рост будет кратковременным, ограниченным только периодом девальвации. По мере замещения импортных товаров отечественными эта инфляция будет снижаться.

Отечественные товары тоже могут подорожать, что приведет к росту рентабельности их производства и дополнительным инвестициям, в последующем конкуренция между российскими производителями будет основой повышения качества товаров и снижения их цены.

2.Некоторые жизненно важные импортные товары, например, определенные виды лекарств, могут стать слишком дорогими и недоступными для населения. Поэтому необходимо дотирование импорта товаров, которые трудно или невозможно производить в РФ (к примеру, бананы и апельсины), обеспечение доступности их по импорту, а также товаров инвестиционного спроса и технологий. Дотирование иностранных производителей не противоречит правилам ВТО. Но все это − временные трудности.

2.2 Оценка валютного рынка в РФ условиях плавающего режима валютного курса

Валютный сектор российского финансового рынка играет ключевую роль в национальной финансовой системе ввиду того, что он связан с другими сек­торами финансового рынка — банковским, страхо­вым, фондовым, опосредуя трансформацию внеш­них финансовых ресурсов во внутренние ресурсы. В условиях экономической стагнации и устойчивых негативных трендов на фондовом сегменте рос­сийского финансового рынка после 2008 г. для фи­нансовых институтов и представителей нефинан­сового сектора (предприятий) валютные активы представляют собой один из способов доходного вложения собственных и заемных средств.

Домохозяйства, несмотря на высокую эффек­тивность общей стратегии Банка России по дедол­ларизации экономики, хранят существенную часть сбережений в наличной и безналичной валюте. Ве­личины валютного курса и официальных резервов находятся под постоянным контролем Банка России с учетом того, что значительная часть доходов бюд­жета формируется из экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты. Согласно бюджетному правилу Правительство РФ при цене на нефть марки Urals выше примерно 40 долл. США за баррель направ­ляет дополнительные (сверх рассчитанных при данной цене нефти) доходы бюджета от экспорта энергоносителей на пополнение резервов в валюте. Поэтому для его пополнения Банк России по пору­чению Минфина России скупает валюту за рубли, обусловливая понижение курса рубля из-за этого дополнительного спроса.

Для обеспечения стабильности валютного курса рубля, что является целью валютного регулирования в соответствии с законодательством и стратегией национальной безопасности Российской Федерации, Банк России совершает валютные интервенции, управляет ставкой рефинансирования и предло­жением денег.^[11]

В целом необходимо отметить, что после кризиса 1998 г., когда были приняты экстраординарные меры по защите национального финансового рынка и его валютного сектора рынка, в том числе ужесточение правил конвертации валюты для нерезидентов, обязательная продажа 75% валютной выручки экс­портеров и др., в условиях экономического роста 1999-2008 гг., обеспеченного благоприятной экспор­тной конъюнктурой на мировых рынках сырьевых товаров и притоком иностранных инвестиций бла­годаря росту реальных доходов, монетарные власти страны обеспечили значительную либерализацию валютного рынка, в целом придерживаясь зако­нодательно установленных принципов валютного регулирования: приоритета экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования и исключения неоправ­данного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов.

В 2018 году чувствительность российской валюты к колебаниям на топливном рынке снизилась. Нефть и рубль потеряли в стоимости относительно доллара с начала года, но сделали это по-разному. Если нефть в октябре достигала максимума за 4 года, а затем упала на 30%, то курс рубля с апреля планомерно снижался.

Рис. 4. Зависимость рубля от цен на нефть и ее волантности

Рис 5. Влияние политических факторов

В апреле 2018 года санкции были введены против металлургической компании Русал. После этого в США началось обсуждение ограничений для инвесторов на покупку российского государственного долга.^[12] Хотя новые санкции до сих пор не введены, нерезиденты были вынуждены выходить ОФЗ. Их доля в российских долговых бумагах упала до минимума с 2016 года.

С весны 2018 года поведение российской валюты стало определяться вероятностью ужесточения санкций. Продажа иностранцами российских ценных бумаг привела к ускорению оттока капитала и дополнительному снижению курса рубля.

Повышение процентных ставок в США ведет к росту привлекательности долларовых активов и ускорению оттока капитала с развивающихся рынков. В 2018 году ФРС трижды поднимала ключевую ставку и, вероятно, сделает это в четвертый раз на заседании в декабре. В следующем году мы ожидаем еще двух повышений ставки. Если Центральные банки других стран не отреагируют ужесточением собственной денежной политики, это приведет к падению стоимости местных валют и укреплению индекса доллара.^[13]

Помимо риска оттока капитала из-за повышения процентных ставок в США, перед Россией сохраняется угроза введения санкций на государственный долг. При негативном сценарии это может вызвать распродажу не только ОФЗ, но и других российских активов. Мы полагаем, что негативные внешние кредитные условия приведут к оттоку капитала на уровне $55 млрд. в 2019 году, что сравнимо с показателями текущего года.

Итак, в связи с вышеизложенным мы пришли к следующим выводам:

Практически все факторы, влияющие на валютный рынок, говорят о потенциале снижения стоимости рубля в 2019 году. Падение цен на нефть ослабит рубль на 6%, еще 5% российская валюта потеряет из-за оттока капитала на фоне ожидаемых санкций и ужесточения денежной политики в США. Наша модель дает ожидаемый прогноз курса доллара на уровне 73,5 рубля в базовом сценарии к концу 2019 года.

3. Направления трансформаций валютной системы РФ в условиях экономических санкций

3.1 Проблемы валютной системы РФ на современном этапе развития

На сегодняшний день одной из самых актуальных, трудно разрешимых проблем в области валютного регулирования является проблема обеспечения валютного контроля над проведением экспортно-импортных операций в РФ.

Возник вопрос, как сохранить валютные ресурсы государства, если в России до последнего времени наблюдается постоянное бегство капитала, в частности в иностранной валюте, за рубеж. Эту проблему можно было решить только путем введения жесткой системы таможенно-банковского контроля. В настоящее время наблюдается некоторая противоречивость регулирования курса рубля и инфляции Банком России. Однако приоритетная цель регулирования - развитие и укрепление банковской системы страны.^[14]

На настоящий момент времени в России на валютном рынке существует проблема частичной конвертируемости рубля по текущим операциям платежного баланса и полностью отсутствует конвертируемость по счету движении капитала. Курс рубля в значительной степени зависит от политики, проводимой ЦБ.

Проведение валютных операций неизбежно связано с опасностью валютных потерь, возникающих вследствие изменения рыночных цен, процентных ставок, валютных курсов, вследствие, чего возникают проблемы на валютном рынке.

На современном этапе инфляция подвергается влиянию таких факторов, как изменение курса рубля по отношению к доллару и евро, удорожание тарифов естественных монополий, увеличение пособий лиц с фиксированными доходами, рост издержек производства, рост цен на мировое топливо, инфляционные ожидания, негативные изменения конъюнктуры мирового рынка и другие. Инфляция 2010-2013 годов составляла 6,1-6,6% в год. По опыту предшествующих лет, видно, что уровень инфляции в пределах 10% в год не мешает экономическому развитию Российской Федерации.^[15]

Исходя из факторов, влияющих на формирование инфляционных процессов, государство Российской Федерации разрабатывает комплексные меры по устранению инфляции и ее последствий. Антиинфляционные меры РФ ежегодно основываются на ряде принципов таких, как устранение монополий в экономике, контроль над тарифами естественных монополий, стимулирование конкуренции на рынке, регулирование наценок на товары и услуги, эффективная таможенная политика в сфере экспорта и импорта. Большую роль в устранении инфляционных процессов национальной экономики играет регулирование ценообразования, которое осуществляется рядом механизмов. Первым механизмом является контроль над издержками производства естественных монополий, что тем самым помогает ограничивать рост тарифов естественных монополий.

Приоритетной задачей валютной политики Центрального Банка является расширение влияния национальной валюты на международных экономических рынках. С учетом мирового опыта предпочтителен постепенный переход к гибкому таргетированию инфляции с использованием в течение определенного периода режима регулируемого плавания валютного курса рубля.

3.2. Пути решения проблем валютной системы РФ

Таким образом, необходимо оптимизировать влияние данных факторов на валютный курс. Влияние некоторых из них необходимо снизить или даже устранить (например, инфляционный, инвесторский и фондовый фактор надо снизить в ближайшем будущем). Для обеспечения стабильного курса рубля необходима интеграция с мировым сообществом. А для признания мировым сообществом рубля в качестве одной из основных валют, необходимо обеспечение стабильного валютного курса. Получается замкнутый круг. Для выхода из него идентифицируем проблемы, препятствующие процессу валютной интеграции рубля в мировую финансовую систему: - диспропорция в экспортной структуре, в том числе и финансовый сектор; - низкая конкурентоспособность финансового сектора из-за низкого уровня капитализации; - отсутствие прочного механизма государственной поддержки экспортоориентированных производств (как известно государственная поддержка только недавно получила широкое распространение); - несовершенство законодательства в валютной сфере;^[16] - несоответствие масштабов инвестиционных процессов потребностям экономики; - нестабильное состояние экономики. Укрепление позиций российской валюты в будущем смогло бы привести к созданию «рублевой зоны нового типа», к которой другие страны региона начали бы привязывать свои национальные валюты. Так как в таком случае рубль получил бы статус твердой денежной единицы. Постепенно могла сформироваться региональная валютная система на пространстве СНГ. Для увеличения зоны влияния рубля требуется организовать на территории России торговлю на бирже нефтью, газом и другими товарами с расчетом в рублях. Слаженно организованная биржевая торговля является лучшим залогом выявления объективной рыночной цены товара. Самостоятельно справиться с трудностями платежного баланса могут государства с серьезным экономическим и финан­совым потенциалом, которым РФ на дан­ный момент располагает не в полной мере. По этой причине переход к полной кон­вертируемости рубля без реально сложив­шихся экономических предпосылок при­вел к формализации данного процесса.