Файл: «Ценные бумаги: понятие, виды, общие положения о правовом режиме».pdf

Новая редакция ГК РФ различает две их разновидности, соответствующие определению лица, уполномоченного требовать исполнения по ценной бумаге [9].

В первом случае речь идет о владельце ценной бумаги, указанном в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или лицом, действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию. Во втором - о владельце ценной бумаги, выданной на его имя либо перешедшей к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем нанесения на нее именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).

Отдельно следует отметить, что учет прав по первой разновидности именных документарных ценных бумаг может осуществляться специальным лицом (отличным от эмитента таких ценных бумаг), имеющим лицензию, в том числе если обязанность передачи учета установлена законом (подп. 1 п. 4 ст. 143 ГК РФ) [6]. Насколько можно судить, в этой норме закреплена действующая практика учета прав на ценные бумаги регистратором или депозитарием (ст. ст. 7 и 8 Федерального закона "О рынке ценных бумаг").

Одновременно установлен запрет выдачи или выпуска ценных бумаг на предъявителя, если это прямо не предусмотрено законом (п. 5 ст. 143 ГК РФ).

По содержанию удостоверенных ценными бумагами прав они делятся на [9]:

- денежные, выражающие право требования уплаты определенной денежной суммы (например, облигация, вексель, чек);

- товарораспорядительные, выражающие право на определенные вещи (товары) (закладная, коносамент, складское свидетельство);

- корпоративные, выражающие право на участие в делах акционерного общества (акции и их сертификаты).

Денежные бумаги обычно фиксируют обязательственные права требования, товарораспорядительные имеют вещно-правовое содержание, а корпоративные удостоверяют корпоративные (членские) права [3].

К названным группам ценных бумаг примыкают производные (дополнительные) ценные бумаги, закрепляющие правомочия, производные от основных требований, удостоверенных главными (основными) ценными бумагами. К ним обычно относят купоны акций и облигаций, удостоверяющие право на периодическое получение дохода.

Производными ценными бумагами являются также депозитарные расписки, удостоверяющие право их держателей на конвертацию этих бумаг в установленный срок в ценные бумаги другого вида, и фондовые варранты (называемые у нас опционными свидетельствами), удостоверяющие право на покупку или продажу определенного количества ценных бумаг (акций или облигаций) в установленный срок по заранее оговоренной цене [5].

---

Фондовые варранты (опционные свидетельства) не следует смешивать с варрантами (залоговыми свидетельствами), являющимися частью складского свидетельства и представляющими собой товарораспорядительную бумагу (п. 2 ст. 912 ГК РФ). Не следует смешивать с ними также опционы и фьючерсы, являющиеся договорами на право покупки или продажи фондовых ценных бумаг, в том числе в будущем и на определенных ими условиях. Такие документы являются формой биржевых сделок (договоров) и не относятся к числу ценных бумаг [10].

С точки зрения личности обязанных по ценной бумаге выделяют государственные и муниципальные бумаги, противопоставляемые частным бумагам юридических и физических лиц, в том числе корпоративным ценным бумагам (выпускаемым хозяйственными, главным образом акционерными, обществами). В нормальном имущественном обороте предполагается более высокая степень обеспеченности, надежности публичных бумаг (и соответственно более высокое доверие к ним со стороны управомоченных лиц) [5].

Существует деление ценных бумаг, основанное на их экономическом значении. С этой точки зрения выделяются торговые (денежные), товарораспорядительные (товарные) и инвестиционные ценные бумаги. Торговые бумаги призваны обслуживать кредитно-расчетные отношения (денежный оборот), т.е. торговлю деньгами. К ним относятся прежде всего вексель и чек [10]. Товарораспорядительные бумаги обслуживают оборот вещей (товаров). Это уже упоминавшиеся складские свидетельства, коносаменты и закладные.

Инвестиционные ценные бумаги призваны обслуживать фондовый рынок, будучи средством накопления доходов. Поэтому чаще их называют фондовыми. Фондовые ценные бумаги одного выпуска удостоверяют равные права держателей и эмитируются (выпускаются) в массовом порядке специально определенными эмитентами (обычно соответствующими компаниями или публично-правовыми образованиями в лице их финансовых органов) для обращения на организованном, прежде всего биржевом, фондовом рынке. Эти черты составляют специфику фондовых бумаг. В нашем законодательстве они получили наименование эмиссионных ценных бумаг [9].

Корпоративные ценные бумаги являются аккумулятором права собственности инвесторов в акционерных обществах и обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью и отражают реальное состояние экономики. Этот аспект правовой конструкции отражается в увеличении либо уменьшении доли купли-продажи корпоративных ценных бумаг как на первичном, так и на вторичном рынке [3].

---

Известно также деление ценных бумаг на конститутивные и декларативные. Закрепленное конститутивной ценной бумагой право появляется только вместе с появлением (выставлением) самой бумаги; таковы, например, вексель и чек. Декларативные же ценные бумаги закрепляют уже существующее право, появившееся до возникновения ценной бумаги. К ним, например, можно отнести ряд товарораспорядительных ценных бумаг, таких как складские свидетельства и коносаменты [8]. В свою очередь, декларативные ценные бумаги всегда каузальны, т.е. должны иметь юридическое основание (causa) своего появления, тогда как конститутивные ценные бумаги по общему правилу носят абстрактный характер. С этой точки зрения ценные бумаги можно, следовательно, разделять еще и на абстрактные и каузальные, хотя их подавляющее большинство, безусловно, конститутивные и абстрактные.

По характеру и содержанию прав, закрепляемых ценными бумагами, выделяют следующие виды ценных бумаг [4]:

1) денежные бумаги, т.е. бумаги, закрепляющие право требования на выплату определенной денежной суммы (облигация, вексель, чек и т.п.);

2) бумаги, закрепляющие право участия. Иногда их называют долевыми бумагами. Примером такой ценной бумаги являются акция и паи инвестиционных фондов;

3) товарораспорядительные бумаги, т.е. бумаги, закрепляющие вещное право на какой-либо товар, находящийся во владении другого лица. Такие бумаги дают право на получение товара и одновременно являются средством распоряжения им (коносамент, простое и двойное складское свидетельство).

Ценные бумаги можно также классифицировать на бумаги с фиксированным доходом и ценные бумаги с изменяющимся (плавающим) доходом. Фиксированный доход приносят облигации и привилегированные акции. К числу ценных бумаг с изменяющимся доходом относятся обыкновенные акции [6].

Существуют также инвестиционные ценные бумаги. Эти бумаги доказывают наличие пая, участия или другого интереса в имуществе юридического лица либо доказывают наличие обязательства эмитента. Инвестиционные ценные бумаги могут быть выпущены в форме бумаги на предъявителя или именной бумаги. Так же как и другие ценные бумаги, они могут эмитироваться в больших количествах и быть предметом различных сделок на фондовых биржах.

Кроме этого, ценные бумаги можно разделить на первичные и производные. Производные ценные бумаги удостоверяют собой такое имущественное право (совокупность имущественных прав), объектом которых являются другие ценные бумаги. К ним относятся любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций. Примером такой ценной бумаги в российском праве является опционное свидетельство [17].

---

Законодательство развитых стран несколько по-иному определяет понятие производных ценных бумаг. Там под производными ценными бумагами понимаются прежде всего так называемые обратимые ценные бумаги [6]. Обратимыми называются ценные бумаги, которые по желанию их владельцев в определенный период времени могут быть либо погашены, либо обменяны на другие ценные бумаги. К их числу относятся обратимые облигации, обратимые привилегированные акции, варранты. Обратимые облигации, необратимые привилегированные акции могут обмениваться на обыкновенные акции. В этом случае держателям облигаций гарантируется возможность стать акционерами, а держателям обратимых привилегированных акций предоставляется возможность принять участие в голосовании при решении ключевых вопросов деятельности акционерного общества [3].

Все ценные бумаги условно делятся на долевые (подтверждающие участие их владельцев в капитале того или иного юридического лица) и долговые (подтверждающие факт предоставления займа владельцам ценной бумаги какой-либо организации).

Примером первых являются акции, а примером последних - сберегательные сертификаты.

Согласно ст. 1 Федерального закона "О валютном регулировании и валютном контроле" различают внутренние ценные бумаги, которые включают: эмиссионные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте РФ и выпуск которых зарегистрирован в Российской Федерации; иные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение валюты РФ, выпущенные на территории Российской Федерации, и внешние ценные бумаги - ценные бумаги, в том числе в бездокументарной форме, не относящиеся в соответствии с названным Законом к внутренним ценным бумагам [1].

3. ВЛИЯНИЕ ФОРМЫ ЦЕННОЙ БУМАГИ НА СОДЕРЖАНИЕ ГРАЖДАНСКО-ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

В настоящее время Гражданским кодексом в соответствии с Концепцией развития гражданского законодательства Российской Федерации введены специальные правила, учитывающие особенности такого рода объектов, как бездокументарные ценные бумаги [7]. Документарные и бездокументарные ценные бумаги закрепляют одни и те же права, но различаются в способах обращения, т.е. имеют одно содержание, но различную форму. До внесения соответствующих изменений в гражданское законодательство в доктрине достаточно часто возникал вопрос: влияет ли это на правовой режим, обоснованно ли применение одних и тех же правовых актов к "дематериализованным" и "классическим" ценным бумагам? Нет ли необходимости применения к классическим ценным бумагам норм вещного права, а к "дематериализованным" - только норм обязательственного права? [12] В настоящее время осуществляемое одними и теми же нормативными актами регулирование "классических" ценных бумаг и бездокументарных, несмотря на их, как предполагалось, различную правовую природу, изменено и специфика "дематериализованных" ценных бумаг формально учтена. На этом основании в литературе высказано мнение о том, что сформировался институт, к которому правила о ценных бумагах применяются лишь по аналогии и только в той мере, в какой это не противоречит их невещному характеру. Вместе с тем исследователи задаются вопросом: имеется ли такая особенность бездокументарной ценной бумаги, которая исключила бы применение к ней режима вещей? [13]

---

На наш взгляд, для выявления специфики правовой природы бездокументарной ценной бумаги следует рассмотреть три основных аспекта:

- можно ли рассматривать "дематериализованную" ценную бумагу как документ, т.к. классическая ценная бумага определяется именно через это понятие;

- допустимо ли рассматривать бездокументарную ценную бумагу как вещь;

- возможно ли дематериализованную ценную бумагу признать бестелесной вещью?

Для ответов на эти вопросы обратимся в первую очередь к легальным определениям понятия "документ". В соответствии со ст. 1 Федерального закона от 29 декабря 1994 г. N 77-ФЗ "Об обязательном экземпляре документов" документ - это "материальный носитель с зафиксированной на нем информацией в виде текста, звукозаписи (фонограммы), изображения или их сочетания, предназначенный для передачи во времени и пространстве в целях общественного использования и хранения". Несколько иное понятие документа содержится в Федеральном законе от 27 июля 2006 г. N 149-ФЗ "Об информации, информационных технологиях и защите информации" [12]. Статья 2 указанного Закона определяет документированную информацию как информацию, зафиксированную на материальном носителе с определенными реквизитами, позволяющими идентифицировать такую информацию или в установленном законодательством Российской Федерации случаях ее материальный носитель.

Приведенные определения показывают, что российское законодательство не содержит единообразного понятия документа, и, как справедливо отмечает В.А. Белов, ни одно из имеющихся не подходит для определения правовой природы ценной бумаги [3]. По его мнению, применительно к ценным бумагам под документом следует понимать информационную запись, выполненную на бумажном носителе, за содержание которой лицо, ее оставившее, несет установленную законодательством ответственность [4]. На наш взгляд, такое узкое определение документа не может быть признанно правильным, поскольку само определение ценной бумаги не ограничивает фиксацию содержащейся в ней информации исключительно на бумажном носителе.

В таком случае, возможно, бездокументарная ценная бумага является документом особого рода, не воплощенным в материальном мире? В современной доктрине практически не вызывает сомнений то, что "дематериализованная" форма не является препятствием к признанию записи на электронном носителе документом. Речь идет об электронном документе [7]. Действительно, бездокументарная ценная бумага представляет собой информацию, существующую в электронно-цифровом виде, что соответствует определению электронного документа. Однако обязательным реквизитом такого рода документов является электронная цифровая подпись, что не присуще записям в реестре или по счету депо [8]. Как гласит пункт 1 статьи 6 Федерального закона от 6 апреля 2011 г. N 63-ФЗ "Об электронной подписи", электронным документом, равнозначным документу на бумажном носителе, подписанному собственноручной подписью, признается информация в электронной форме, подписанная квалифицированной электронной подписью [13]. И только такой электронный документ исходя из четкого указания статьи признается и может применяться в любых правоотношениях в соответствии с законодательством Российской Федерации, кроме случая, если федеральными законами или принимаемыми в соответствии с ними нормативными правовыми актами установлено требование о необходимости составления документа исключительно на бумажном носителе.

---