Файл: Сущность проекта и критерии его успешности.pdf

В то время когда идет рассмотрение сразу нескольких инвестиционных проектов, самым лучшим проектом при выборе является оптимальный проект.

Всякий выбор подразумевает наличие определенных критериев, на основании которых и делается отбор. К примеру, общим критерием для отбора оптимального инвестиционного проекта принято считать интегральный эффект (интегральный дисконтированный эффект).

Разумеется, что критериев отбора проекта может быть множество, и в данном случае задача оптимизации тоже будет предполагать выбор самых важных критериев. Но в данном случае, выбор оптимальных критериев, в свою очередь, будет требовать разработки своих собственных критериев отбора и так далее.

В этой связи методы выбора инвестиционных проектов принято считать неформальной процедурой, так как подобные методы нуждаются в ведении единовременного учета целого ряда количественных и качественных факторов имеющих социально-политический, экономический и технический характер.

В связи с этим выбор проекта не может осуществляться на основе только одного пусть даже сколь угодно сложного формального критерия, а нуждается в проведении практически неалгоритмизуемых экспертных оценок. Однако выбор оптимального инвестиционного проекта должен быть основан на правилах рационального экономического поведения. [20]

При единовременном рассмотрении сразу нескольких разных проектов требуется принимать во внимания отношения между ними. В данном случае принято выделять проекты:

Независимые проекты. Когда в рамках имеющихся условий принятие либо отказ от одного из них не способно оказывать никакого влияния на возможность или целесообразность принятия иных проектов.

Общий эффект от выполнения сразу нескольких независимых друг от друга проектов равен сумме эффектов от выполнения каждого в отдельности;

Взаимоисключающие (или альтернативные) проекты. В данном случае осуществление одного из данных проектов делает невозможным или нецелесообразным выполнение остальных проектов. Зачастую альтернативными проектами являются те проекты, которые служат для достижения одной и той же общей цели. Подобный проект рассматривается обособленно без связи с остальными проектами.

Взаимодополняющие проекты. В том случае если по каким-то причинам они могут быть приняты или отвергнуты только в одно и то же время. Обычной причиной может являться невозможность достижения поставленной цели при осуществлении только некоторых из данных проектов. Данные проекты сначала составляют в один общий проект.

Взаимовлияющие проекты. Подобные проекты имеют место в том случае, когда при совместной реализации проектов возникают дополнительные позитивные либо негативные эффекты, которые никак не проявляют себя в случае реализации каждого из проектов в отдельности.

Подобного рода проекты рекомендуется объединять непосредственно в тех сочетаниях, при которых желаемый эффект является максимально большим, и на подобном основании можно сделать вывод относительно целесообразности реализации подобных проектов. Вместе с тем, выбирая наиболее эффективный проект, требуется решить нижеследующие задачи:

1. Оценку реализуемости проектов, то есть оценка соответствия каждого проекта всем имеющимся ограничениям.
2. Оценку абсолютной эффективности проекта, а именно превышения оценки совокупного результата над оценкой совокупных затрат. При отрицательной абсолютной эффективности проект, в большинстве случаев, исключается из последующего рассмотрения. Исключением являются проекты на действующем предприятии, когда все альтернативные возможности, в том числе и возможность не осуществлять проект, могут иметь отрицательную абсолютную эффективность.
3. Оценку сравнительной эффективности проектов, то есть определения большей или меньшей предпочтительности одного проекта либо их совокупности по сравнению с другими проектами. Оценка сравнительной эффективности проводится, в большинстве случаев, на множестве альтернативных проектов, в частности применительно к тем проектам, которые реализуются на практике на действующих предприятиях.
4. Выбор из множества проектов наиболее эффективных.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта требуется предприятию в следующих случаях: во-первых, при выборе самых эффективных условий для кредитования или инвестирования; во-вторых, при выборе условий страхования рисков; в-третьих, при поиске инвесторов.

Зачастую самым заинтересованным в проведении инвестиционной оценки лицом является непосредственно сам инвестор. Выбор одного конкретного инвестиционного проекта в ряде случаев может себя не окупить.

Также зачастую бывают ситуации, в которых решение о выборе должно приниматься в условиях, когда на рассмотрении имеется несколько проектов.

В данном случае оценка применяется:

- С целью определения эффективности независимых инвестиционных проектов, когда решение о принятии или об отклонении одного проекта не оказывает свое влияние на решение о принятии другого проекта;

- С целью определения эффективности альтернативных или взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда принятие одного проекта автоматически исключает принятие другого проекта.

Существуют такие методы, которые позволяют делать выводы, расчеты и разработки не только по возможным сценариям развития одного проекта, но и выбирать их оптимальный перечень из определенного множества возможных проектов. [18]

2.2 Методы выбора оптимального инвестиционного проекта

Выбор проекта производится из портфеля проектов (project portfolio), то есть набора проектов, потенциально интересных для исполняющей организации.

Для эффективности выбора проекты портфеля должны быть оценены и проранжированы (метрики). Для выбора используются разнообразные методы и критерии выбора, зависящие от предметной области, и всегда являющиеся экспертными. Часто используются методы взвешивания.

Анализ альтернативы производить или покупать. Подобный анализ представляет собой элемент общего менеджмента. Его целью является определение эффективности собственного производства продукта.

Сравнив расходы (прямые и косвенные) собственного производства продукта и его приобретения у внешних поставщиков, можно сделать вывод о необходимости поставок. Однако следует здесь иметь в виду, что такое решение должно исходить не только из нужд конкретного проекта, но и из общих перспектив организации.

Покупка оборудования, не эффективная с точки зрения конкретного проекта, может быть эффективной для организации, исполняющей много проектов, в которых это оборудование может использоваться.

Методы выбора проектов включают себя оценку привлекательности проекта для его инициатора или инвестора, понятие выбора проекта также относится к выбору альтернативных способов выполнения проекта, методы выбора проекта используются для определения того, какой проект выберет организация. Обычно эти методы попадают в одну из двух крупных категорий.

Методы измерения доходности, представляющие собой сравнительные подходы модели количественных оценок или экономические модели, математические модели на основе линейных и нелинейных динамических многоцелевых алгоритмов целых чисел приложение методология управления проектами. [17]

Следует обозначить нижеследующие методы для выбора оптимального инвестиционного проекта:

- По абсолютным значениям показателей эффективности;

- На основе расчета сравнительного коэффициента;

- С помощью модели стратегической игры;

- С помощью линейного программирования.

Выбор оптимального проекта по абсолютным значениям показателей эффективности. В данном случае такие понятия как «оптимальность» и «эффективность» полностью совпадают друг с другом, а критерием отбора оптимального проекта является один из нескольких показателей коммерческой эффективности. К подобным показателям может относиться: интегральный экономический эффект, срок окупаемости, внутренняя норма доходности и так далее.

При выборе проектов приоритет должен отдаваться показателю ИЭЭ. В том случае, если предоставлены два разных проекта, и первый проект подразумевает получение интегрального эффекта в 200 тысяч рублей, а второй проект подразумевает получение интегрального эффекта в 290 тысяч рублей, то в здесь является очевидным то, что оптимальным проектом будет именно второй проект, при том, если критерием отбора является положительный интегральный эффект.

В том случае, если являются известными сценарии развития будущего с соответствующими значениями показателей коммерческой эффективности и вероятностями реализации, то выбор производят на основании ожидаемых значений показателей коммерческой эффективности.

Выбор оптимального инвестиционного проекта на основе расчета сравнительного коэффициента. Являются возможными такие ситуации, в случае которых в портфеле инвестиционных проектов отдельный проект с максимальным ИЭЭ обладает и сразу несколькими показателями коммерческой эффективности, которые характеризуют подобный проект как менее эффективный при его сравнении с остальными проектами.

В том случае, если в распоряжении есть более двух проектов, то здесь необходимо проводить последовательное сравнение всех имеющихся проектов друг с другом с помощью сравнительного коэффициента вплоть до того момента, пока в конечном итоге не будет определен самый лучший проект. [12]

Модель стратегической игры. Данная модель представляет собой выбор оптимального проекта при помощи модели стратегической игры, которая используется с целью обеспечения выбора оптимального инвестиционного проекта в случае полной неопределенности.

Следует указать, что полная (или безнадежная) неопределенность означает отсутствие какой-либо информации о вероятностях реализации сценария развития будущего.

Стратегическая игра представляет собой упрощенную формализованную модель некоторой реальной ситуации (так называемой «игры»), в которой принимают свое участие несколько разных сторон, которые являются ее участниками (игроками). Стратегия игрока подразумевает определенные возможные действия игрока в каждой из возможных ситуаций, которые заданы значениями как для первого игрока X_i, так и для второго игрока Y_j. Значения z_ij определяют полученный результат от реализации стратегий двумя игроками (выигрыш первого игрока и проигрыш второго игрока) и задаются матрицей, которую в свою очередь принято называть платежной матрицей:

Стратегическая игра с «природой». В качестве отдельной разновидности модели стратегической игры принято выделять модель стратегической игры с «природой» (внешней средой). В данном случае, внешняя среда представляет собой совокупность определенных внешних факторов, которые оказывают свое влияние на первого игрока.

Специфика теории игры с «природой» состоит в том, что в ней сознательно действует только один из участников — первый игрок. [4]

При этом «внешняя среда», под которой подразумевается второй игрок, не действует против первого игрока, а вполне осознанно считается ему партнером, который не имеет какой-либо конечной цели и случайным образом делает ходы. Таким образом, стратегическая игра задается в виде следующей матрицы А = || а_ij ||:

Матрица игры с природой задает результат (а_ij), который получает первый игрок:

• Во-первых, в случае реализации одной из собственных стратегий (A_i);
• Во-вторых, при некотором состоянии (стратегии) «природы» (П_j).

В связи с тем, что предполагается полная неопределенность в отношении будущего, то вероятности выбора определенной стратегии (состояния) «природы» в данной модели не задаются. Еще одним возможным способом, который обычно используется с целью задания матрицы игры с внешней средой, является задание матрицы рисков R:

Величина риска — это размер платы за отсутствие информации о состоянии среды. Матрица рисков R = || r_ij || составляется на основе матрицы А. Величиной риска первого игрока при использовании последним стратегии (A_i) и при состоянии внешней среды (П_j) будет найденная разность между результатом, который получил бы первый игрок, располагая информацией о состоянии внешней среды (а_ij), и между тем выигрышем, который получил бы первый игрок, который в свою очередь не имел бы данной информации (а_ij):