Файл: Рынок ценных бумаг (Понятие и признаки ценной бумаги).pdf
Добавлен: 15.05.2023
Просмотров: 262
Скачиваний: 3
Ценная бумага является с одной стороны титулом собственности (т.е. юридическое основание прав ее владельца на что-то, на какое-либо имущество), с другой стороны — самим имуществом (согласно ст.130 ГК РФ, ценные бумаги относятся к движимому имуществу).
Е. А. Суханов указывает, что ценные бумаги, являясь документами, относятся к движимости.
Современные авторы более категоричны в оценке правовой природы ценных бумаг, отождествляя отношения, вступающие в качестве предпосылки ценной бумаги, с правовой природой порождаемых ею отношений. Действительно ценная бумага удостоверяет право на вещь, но передавая ценную бумагу третьему лицу, ее владелец распоряжается не вещью, а правом в обязательственном правоотношении, в частности, правом требовать выдачи вещей со склада, груза от морского перевозчика и т.п. В противном случае, исходя из критикуемой позиции, следовало бы прийти к выводу о том, что товарная ценная бумага является формой договора купли-продажи вещи, в ней указанной.
По тексту гл. 7 ГК РФ мы неоднократно сталкиваемся с указанием на надлежащего обладателя прав на ценную бумагу как на её «владельца». Ранее традиционно в литературе и в некоторых нормативных актах использовался термин «держатель», свойственный именно дореволюционным вещным характеристикам. Теперь налицо попытка заменить этот термин близким по лексическому значению термином «владелец». Однако при этом не учитывается, что владение однозначно рассматривается современным гражданским правом как одно из правомочий собственника. Таким образом, при буквальном толковании норм гл. 7 ГК РФ создаётся впечатление, что в ней идёт речь только о владельце (заведомо обладающем меньшим объёмом правовых возможностей), но не о собственнике. В то же время, из смысла норм видно, что авторы новой редакции статей ГК РФ имеют в виду собственника.
Полагаем, что во избежание путаницы при применении норм на практике законодателю следует определиться с более точными формулировками, из которых явно будет следовать указание на конкретного субъекта и, как следствие, на конкретное содержание соответствующего правоотношения.
-
-
Классификация ценных бумаг
-
По экономической сущности существующие в современной мировой практике ценные бумаги специалисты делят на два больших класса, каждый из которых объединяет совокупность типов и видов, – основные и производные ценные бумаги.
Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.). Среди основных ценных бумаг выделяют два их типа – первичные и вторичные ценные бумаги[13] (рис. 1).
Рисунок 1 - Классификация ценных бумаг по экономической сущности
Тип ценной бумаги характеризуется ее коренными свойствами, происхождением. Это разновидность, форма реализации вида, которой соответствует определенная группа ценных бумаг, имеющая характерные черты. Первичные ценные бумаги (акции, облигации и векселя) основаны на активах, в число которых не входят другие ценные бумаги. Вторичные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг.
Классификация ценных бумаг по доходу следующая:
1) долговые обязательства – вид ценных бумаг, который предоставлен на рынке депозитными сертификатами, а также государственными ценными бумагами, векселями и облигациями;
2) бумаги с нефиксированным доходом, к ним относятся акции. Организация выпускает акции для увеличения собственных средств[14]. Акция – это титул собственности,за которым закреплено право на дивиденд.
Классификация бумаг по принадлежности:
1) корпоративные (акции, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки, облигации);
2) муниципальные;
3) государственные;
4) смешанные (опционные займы, конверсионные долговые обязательства).
Дальнейшая классификация ценных бумаг включает выделение видов по определенным существенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают их совокупность, для которой все существенные признаки являются общими. Это сущность, качественная определенность каких-либо ценных бумаг, отличающая их от других ценных бумаг. К видам ценных бумаг относятся акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, коносаменты, чеки, закладные и др. Подвидами ценных бумаг принято считать ценные бумаги одного вида, различающиеся между собой рядом признаков. Например, облигации как самостоятельный вид ценных бумаг имеют два подвида – купонные и бескупонные облигации[15].
Подвиды, в свою очередь, делятся на разновидности. Например, бескупонные облигации могут быть выигрышными и дисконтными, а выигрышные бескупонные облигации – постоянно участвующими в розыгрышах или участвующими до наступления определенного условия (срока).
Каждая классификационная группа ценных бумаг достаточно многообразна и обусловлена специфическими особенностями фондового рынка, что необходимо учитывать при определении стоимости ценных бумаг.
Существует несколько способов классификация ценных бумаг. Так, например, по функциональному назначению, можно выделить шесть групп, включающих в себя большинство ценных бумаг (рис. 2).
По форме выпуска различают[16]:
- Документарные ценные бумаги. Владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае его депонирования, на основании записи по счету депо (например, вексель, чек и др.);
- Бездокументарные ценные бумаги. Владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо акция, облигация.
Рисунок 2 - Классификация ценных бумаг по функциональному назначению
По характеру выпуска и размещения[17]:
- Эмиссионные ценные бумаги (акция, облигация, опцион эмитента). Такие ценные бумаги характеризуютеся одновременно следующими признаками:
- закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных формы и порядка;
- размещаются выпусками;
- имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
- Неэмиссионные ценные бумаги. Все остальные ценные бумаги, не являющиеся эмиссионными (например, вексель, закладная, складское свидетельство и др.).
По субъектам прав, удостоверенных ценной бумагой[18]:
- Ценные бумаги на предъявителя. Права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат предъявителю ценной бумаги (например, облигация, чек).
- Именные ценные бумаги. Права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу (например, акция, облигация, депозитный сертификат).
- Ордерные ценные бумаги. Права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое лицо (например, вексель, коносамент).
Сертификат ценной бумаги — документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Рынок ценных бумаг предлагает широкий спектр финансовых инструментов для инвесторов с различными инвестиционными целями и склонностью к риску. Хотя в практическом плане поведение инвесторов на рынке ценных бумаг не всегда является рациональным, тем не менее, теория управления инвестициями предполагает, что инвесторы вкладывают свои средства в соответствии с одной из следующих инвестиционных целей:
- получение текущего дохода;
- достижение прироста вложенного капитала;
- сочетание первых двух целей. Получение текущего дохода может восприниматься как самостоятельная инвестиционная цель по созданию (генерации) денежных доходов в форме процентов или дивидендов от принадлежащих инвестору финансовых инструментов для покрытия текущих расходов на потребление. Достижение прироста вложенного капитала может быть целью инвестора, вкладывающего свободные денежные средства в финансовый актив на более или менее долгосрочный период и рассчитывающего на увеличение средств: а) посредством механизма реинвестирования полученных доходов или б) роста стоимости актива в долгосрочном периоде без относительно краткосрочных колебаний рыночных цен. Сочетание получение текущего дохода и прироста капитала является целью инвестора, который хотел бы иметь текущий доход, но при этом надеется и на получение прироста капитала.
Безусловно, в реальной практике инвестирования зачастую сложно однозначно отнести финансовый инструмент к той или иной группе. Однако как ориентир для принятия инвестиционного решения подобная классификация может использоваться.
Эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме[19].
На каждую эмиссионную ценную бумагу на предъявителя ее владельцу выдается сертификат. По требованию владельца может выдаваться один сертификат на две и более приобретаемые им эмиссионные ценные бумаги на предъявителя одного выпуска. Настоящее положение не применяется к эмиссионным ценным бумагам на предъявителя с обязательным централизованным хранением.
Сертификат эмиссионных ценных бумаг на предъявителя должен содержать реквизиты, предусмотренные Федеральным законом №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»[20].
Статьей 333.33 части второй Налогового кодекса РФ установлены размеры государственной пошлины за выдачу разрешения на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации[21].
Разрешение на размещение и/или на обращение ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации выдается Банком России на основании заявления, к которому прилагаются документы, подтверждающие соблюдение требований настоящей статьи. Исчерпывающий перечень таких документов определяется нормативными актами Банка России.
Разрешение на размещение ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации может быть выдано одновременно с государственной регистрацией выпуска (дополнительного выпуска) таких ценных бумаг.
Банк России обязан выдать указанное разрешение или принять мотивированное решение об отказе в его выдаче в течение 30 дней с даты получения всех необходимых документов.
Банк России вправе провести проверку достоверности сведений, содержащихся в документах, представленных для получения разрешения. В этом случае течение срока, предусмотренного частью двенадцатой настоящей статьи, может быть приостановлено на время проведения проверки, но не более чем на 30 дней.
В России происходит параллельное развитие двух подсистем ценных бумаг – одной, базирующейся на традиционном понимании ценных бумаг как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении, и другой – ориентированной на дематериализацию ценных бумаг. Закономерным последствием подобной ситуации выступает то, что до принятия единого федерального закона, четко разграничивающего категории «документарных» и «бездокументарных» ценных бумаг, будет иметь место наложение традиционного понятия ценной бумаги на бездокументарные ценные бумаги, с тем, чтобы выявить, какие положения, относящиеся к традиционным ценным бумагам, применимы в отношении бездокументарных ценных бумаг, а какие – нет.
Теперь ценные бумаги (правда, только бездокументарные) – вновь аналог имущественного права: иной вид имущества. Видится, что этот подход является правильным, поскольку даже документарную ценную бумагу сложно назвать вещью. Физическая «телесная» форма – это ещё не признак вещи. В отличие от вещей, все правомочия собственника ценной бумаги никак не связаны с её физико-химическими свойствами. Норма о вещной природе ценных бумаг была введена только с 1995 года в ГК РФ. Будем надеяться, что новая редакция ст. 128 ГК РФ – это первый шаг в окончательном определении природы ценных бумаг.