Файл: Международный валютный фонд: цели, функции, особенности, история.pdf

Дважды в год МВФ публикует Глобальную программу мер экономической политики, в которой сводятся воедино основные выводы и рекомендации по вопросам политики из докладов МВФ, составляемых на многосторонней основе, и определяется будущая программа мер экономической политики Фонда и его государств-членов^[25].

МВФ периодически проводит обзор своей деятельности в области надзора и мониторинга с целью ее адаптации к изменениям в мировой экономике. Трехлетний анализ надзорной деятельности (ТАН) 2014 года закрепил улучшения в области надзора, достигнутые со времени мирового финансового кризиса.

С учетом возросшего осознания последствий финансовой взаимосвязанности стран анализ 2011 года был сосредоточен на вопросах надзора на многосторонней основе. Это заложило основу для Решения об интегрированном надзоре 2012 года, в котором основное внимание уделяется внутренней стабильности и стабильности платежного баланса государств-членов, а также системной стабильности.

В сентябре 2012 года Исполнительный совет утвердил Стратегию финансового надзора, в которой предлагаются конкретные шаги для дальнейшего усиления мониторинга со стороны МВФ. В совокупности эти реформы привели к пересмотру инструментов надзора и обновлению юридической основы. ТАН 2014 года способствовал проведению этих реформ, признавал возможность дальнейшей адаптации надзора и подчеркивал важность избирательного подхода^[26].

Комплексный анализ надзорной деятельности 2020 года сфокусирован на глобальном ландшафте 2020-30 годов и четырех широких приоритетах надзора: (i) противодействие рискам и неопределенностям; (ii) предотвращение и смягчение вторичных эффектов; (iii) содействие экономической устойчивости; и (iv) принятие более унифицированного подхода к консультированию по вопросам политики. Основные цели анализа состоят в том, чтобы усилить поддержку рекомендаций в отношении политики МВФ путем согласования приоритетов надзора с политическими потребностями стран-членов и изменить взаимодействие МВФ со странами-членами для более эффективной поддержки приоритетов надзора^[27].

2.2. Деятельность МВФ по кредитованию

Одна из важнейших обязанностей МВФ заключается в предоставлении кредитов государствам-членам, сталкивающимся с фактическими или потенциальными трудностями в области платежного баланса.

Эта финансовая помощь помогает странам, стремящимся пополнить свои международные резервы, стабилизировать свои валюты, продолжать оплачивать импорт и восстановить условия для активного экономического роста одновременно с принятием мер по исправлению первоначальных проблем. В отличие от банков развития МВФ не предоставляет кредиты на конкретные проекты.

Государство-член может обратиться за финансовой помощью МВФ, если у него есть фактическая или потенциальная потребность в финансировании платежного баланса, то есть оно не имеет или может не получить достаточного финансирования на доступных условиях для покрытия чистых международных платежей (например, по импорту, для погашения внешнего долга) при сохранении достаточных резервов на будущее^[28].

Ресурсы МВФ обеспечивают резервные возможности, облегчающие проведение мер стабилизации и реформы, которые страна должна осуществить, чтобы исправить проблему платежного баланса и способствовать восстановлению условий для активного экономического роста.

Сто восемьдесят девять государств-членов МВФ предоставляют ресурсы для кредитов, главным образом путем уплаты взносов в счет квот, которые также определяют их права голоса. Заимствования на многосторонней и двусторонней основе служат в качестве второй и третьей линий защиты в период кризиса.

Эти ресурсы обеспечивают МВФ доступ к ресурсам для нельготного кредитования размером примерно 1 трлн долларов США для поддержки государств-членов. Льготное кредитование и облегчение бремени долга для стран с низкими доходами финансируются за счет отдельных трастовых фондов на основе взносов.

Для каждого государства-члена МВФ устанавливается квота, которая основана на его положении в мировой экономике. Квоты составляют в общей сложности 477 млрд СДР (примерно 661 млрд долларов США); СДР является расчетной единицей МВФ, стоимость которой привязана к корзине валют. МВФ также имеет доступ к ресурсам, предоставляемым на многосторонней основе, стоимостью примерно 182 млрд СДР, а двусторонние договоренности о заимствовании обеспечивают доступ к 317 млрд СДР. Сроки пролонгации каналов заимствования наступают в разное время. Сроки двусторонних договоренностей о заимствовании 2016 года истекают в конце 2019 года и могут быть продлены на один год до конца 2020 года^[29].

Квоты также регулярно пересматриваются. Пятнадцатый общий пересмотр квот, который проводится в настоящее время, предоставляет возможность сопоставить размер и структуру ресурсов МВФ с потребностями государств-членов. Он будет опираться на реформы управления при пересмотре 2010 года, включая усилия по защите квот и прав голоса самых бедных государств-членов. Пересматривается также формула, которая уже в течение 10 лет используется в качестве руководства для определения квот.

Объем кредитов, предоставленных МВФ, с течением времени претерпевал значительные колебания.

Как за нефтяным шоком 1970-х годов, так и за долговым кризисом 1980-х годов последовало резкое увеличение кредитов МВФ. В 1990-х годах процесс перехода в Центральной и Восточной Европе и кризисы в странах с формирующимся рынком привели к новым всплескам спроса на ресурсы МВФ^[30].

Глубокие кризисы в Латинской Америке и Турции поддерживали высокий спрос на ресурсы МВФ в 2000-х годах. Кредитование МВФ вновь стало увеличиваться с конца 2008 года после мирового финансового кризиса.

По получении просьбы государства-члена ресурсы МВФ обычно предоставляются в рамках «договоренности о кредитовании», которая в зависимости от применяемого инструмента кредитования может определять конкретные меры экономической политики и действия, которые страна соглашается осуществить для решения своей проблемы с платежным балансом.

Программа экономической политики, лежащая в основе договоренности, разрабатывается страной на основе консультаций с МВФ и в большинстве случаев представляется Исполнительному совету Фонда в « Письме о намерениях» и более подробно излагается в прилагаемом «Меморандуме о договоренности».

Как только Совет утверждает договоренность, ресурсы МВФ обычно выделяются долями поэтапно по мере реализации программы. Некоторые договоренности обеспечивают странам с очень высокими экономическими показателями единовременный немедленный доступ к финансовым ресурсам МВФ и, следовательно, не требуют конкретного согласования требований в отношении мер экономической политики.

Различные кредитные инструменты МВФ адаптированы для удовлетворения различных нужд, связанных с платежным балансом (фактических, ожидаемых или потенциальных, краткосрочных или среднесрочных), а также для реагирования на конкретные ситуации многообразного состава его государств-членов.

Страны с низкими доходами могут заимствовать средства по льготным процентным ставкам через механизмы в рамках Трастового фонда на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту. По льготным кредитам до конца 2016 года применяются нулевые процентные ставки^[31].

Инструментами МВФ для нельготного кредитования являются договоренности о кредите «стэнд-бай» (СБА), гибкая кредитная линия (ГКЛ), линия превентивной поддержки и ликвидности (ЛПЛ); для среднесрочных нужд – механизм расширенного кредитования (МРК); для экстренной помощи государствам-членам, имеющим острые потребности в урегулировании своих платежных балансов, ― инструмент для ускоренного финансирования (УФ).

В случае всех нельготных механизмов действует процентная ставка МВФ, связанная с рыночной. Она именуется «ставкой сборов», и по крупным займам (свыше определенных лимитов) взимается дополнительный сбор.

Ставка сборов основана на процентной ставке по СДР, которая пересматривается еженедельно для учета изменений в краткосрочных ставках на основных международных денежных рынках.

Сумма, которую страна может занять у МВФ – известна как лимит доступа, – меняется в зависимости от вида кредита, но обычно она является кратной квоте страны в МВФ. В исключительных обстоятельствах этот лимит может быть превышен. Договоренность о кредите «стэнд-бай», гибкая кредитная линия и механизм расширенного кредитования не имеют заранее установленного верхнего предела доступа.

Договоренности о кредите «стэнд-бай» (СБА) . В исторической перспективе основная часть нельготной помощи МВФ предоставляется через СБА.

СБА предназначены для помощи странам в преодолении краткосрочных проблем с платежным балансом. Цели программ предусматривают решение этих проблем, а выплаты средств обусловлены достижением этих целей ( «предъявляемые условия»). Срок действия СБА составляет обычно 12–24 месяцев, кредит погашается в течение 3¼-5 лет с момента фактического предоставления^[32].

Кредиты СБА могут предоставляться в порядке предосторожности (когда страны предпочитают не использовать утвержденные кредиты, но сохраняют возможность сделать это при ухудшении ситуации). СБА предусматривает гибкость в отношении этапов, в соответствующих случаях с концентрацией предоставляемых средств на начальном этапе.

Гибкая кредитная линия (ГКЛ) предназначена для стран с очень хорошими основными экономическими показателями, обоснованной экономической политикой и успешным опытом проведения политики.

Договоренности о ГКЛ утверждаются по просьбе соответствующих государств-членов для стран, отвечающих заранее установленным критериям доступа. Срок действия ГКЛ составляет один или два года с промежуточным обзором соответствия критериям после одного года.

Доступ определяется с учетом конкретной ситуации, на него не распространяются лимиты доступа, средства могут предоставляться сразу одним платежом, а не поэтапно.

Фактическое предоставление средств в рамках ГКЛ не обусловлено реализацией конкретных договоренностей относительно экономической политики, как в случае СБА, поскольку страны, отвечающие условиям ГКЛ, продемонстрировали положительные результаты в реализации надлежащих мер макроэкономической политики^[33].

Существует возможность использовать кредитную линию в момент ее утверждения или считать ее превентивной. Сроки погашения ГКЛ являются такими же, как и в рамках СБА.

Линия превентивной поддержки и ликвидности (ЛПЛ) предназначена для стран с прочными основными экономическими показателями, обоснованной экономической политикой и успешным опытом проведения такой политики.

В странах, соответствующих критериям ЛПЛ, могут присутствовать умеренные факторы уязвимости, и эти страны могут не отвечать стандартам соответствия критериям ГКЛ, но они не требуют значительных корректировок в экономической политике, которые обычно связаны с СБА.

ЛПЛ сочетает квалификационные критерии (аналогично ГКЛ, но с менее высокими требованиями) и целенаправленные условия, которые призваны уменьшить остающиеся факторы уязвимости.

Продолжительность договоренности ЛПЛ составляет шесть месяцев или от одного до двух лет. Договоренности ЛПЛ сроком от одного до двух лет предусматривают проведение полугодовых обзоров.

Доступ по шестимесячным договоренностям ЛПЛ ограничивается 125 % квоты в обычный период, но этот лимит может увеличиваться до 250 % квоты в исключительных обстоятельствах, когда потребность в финансировании платежного баланса вызвана экзогенными шоками, в том числе усилением стресса на региональном или глобальном уровне.

Для договоренностей ЛПЛ сроком от одного до двух лет годовой доступ установлен в 250 % квоты, и для всех договоренностей ЛПЛ в общей сложности может достигать 500 % квоты. Страна может получить средства по кредитной линии или рассматривать ее в качестве превентивного механизма. Сроки погашения ЛПЛ являются такими же, как и в рамках СБА.

Механизм расширенного кредитования (МРК) предназначен для содействия странам в преодолении среднесрочных и более долгосрочных проблем, связанных с платежным балансом, вызванных обширными искажениями, которые требуют фундаментальных экономических реформ.

Его использование существенно расширилось в период недавнего кризиса ввиду структурного характера проблем платежного баланса некоторых государств-членов.

Как правило, срок договоренностей в рамках МРК больше, чем при СБА, обычно он не превышает 3 лет в момент утверждения. Однако допускается также максимальный срок до 4 лет, обусловленный наличием потребности в финансировании платежного баланса, выходящей за рамки трехлетнего периода, продолжительным характером корректировки, необходимой для восстановления макроэкономической стабильности, и наличием достаточных гарантий относительно возможности и желания государства-члена провести глубокие и последовательные структурные реформы. Срок погашения: 4½–10 лет со дня фактического предоставления средств.