Файл: Понятие и задачи экономического анализа.pdf

С целью совершенствования методики финансового анализа хозяйствующих субъектов предлагаем также использовать показатели: денежный поток и цена капитала.

Денежный поток позволяет соединить оценку финансового результата с финансовым состоянием компании. Особенно важно использовать эту взаимосвязь в случае отсутствия положительных денежных потоков и возникших в результате этого трудностей с платежеспособностью у рентабельно работающей компании. В этих условиях необходимо использовать показатель, рассчитанный как отношение денежного потока к выручке от продаж, который дополняет систему показателей рентабельности и позволяет определить «денежную» продукцию. Снижение этого показателя, при стабильности или росте уровня рентабельности, рассчитанного с использованием прибыли до уплаты процентов и налогов, свидетельствует об угрозе компании оказаться в ситуации «ножниц» между ростом величины прибыли (а, следовательно, и налоговых обязательств) и наличием денежных средств. Величина этих «ножниц» оказывает влияние на скорость превращения субъекта хозяйствования в банкрота.

Доказано, что на срытой стадии финансовой неустойчивости динамика цены капитала имеет тенденцию к снижению. Снижение цены капитала обозначает уменьшение эффективности функционирования компании или увеличение средней стоимости обязательств и собственного капитала. Уменьшение рентабельности может быть обусловлено влиянием множества факторов: снижение качества управленческих решений, ухудшение условий хозяйствования и других. Увеличение процентных ставок и требований владельцев капитала происходит под влиянием различных причин и в первую очередь инфляционных ожиданий и усиления риска вложений капитала.

Средневзвешенную цену капитала практически не включают в систему оценочных показателей методики финансового анализа. Мы разделяем точку зрения ученых, признающих, что цена капитала играет одну из главных ролей в прогнозном анализе финансовой устойчивости компании. Цену капитала можно охарактеризовать двумя аспектами:

• это показатель относительных затрат, связанных с оплатой владельцам финансовых ресурсов за их использование;
• это норма прибыли инвестированного капитала, т.е. минимально приемлемая рентабельность для новых вложений.

Несоответствие цены капитала и экономической рентабельности (рентабельности авансированного капитала) может расцениваться как один из первых симптомов будущей финансовой неустойчивости и неплатежеспособности предприятия.

Если цена капитала превышает уровень рентабельности, то в текущем периоде аналитики могут не констатировать факт неплатежеспособности, а в перспективе такая ситуация приведет к невозможности компании погасить свои внешние обязательства.

Одним из проблемных вопросов методики анализа финансового состояния является обоснование возможности оптимальной структуры пассивов компании. Известно, что наличие достаточного объема собственного капитала является гарантией устойчивого развития, снижает риск банкротства, способствует укреплению независимости компании от заемных источников, усиливает доверие к ней партнеров, поставщиков, клиентов, кредиторов и др. контрагентов. Однако руководство всегда интересует вопросы, какое соотношение собственного и заемного капитала является оптимальным, каким образом достичь этого соотношения и как оно влияет на финансовый результат? Дать аргументированный ответ на поставленные вопросы позволит использование эффекта финансового рычага, который показывает возможность достижения рентабельности авансированного капитала за счет привлечения в оборот компании заемных источников. Это достигается за счет положительной разницы между уровнем экономической рентабельностью авансированного капитала и ставки ссудного процента по кредитам и займам.

Следует учитывать, что эффект финансового рычага состоит из двух компонентов, межу которыми существует определенное противоречие. При увеличении заемных источников издержки по их использованию обусловливают рост средней ставки процента. Это приводит к уменьшению дифференциала финансового рычага, но значение самого эффекта может увеличиваться за счет роста плеча финансового рычага.

В связи с этим при формировании финансовых источников следует руководствоваться следующими оценками: если привлечение дополнительных источников сопровождается увеличением эффекта финансового рычага, то оно выгодно. Но при этом необходимо следить за состоянием дифференциала, поскольку при наращивании плеча финансового рычага кредитор намерен компенсировать увеличение своего риска повышением процентной ставки за предоставленные финансовые источники. Риск кредитора характеризуется величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

Не следует все внимание сосредотачивать на поиске резервов повышения плеча финансового рычага. Оптимизируя соотношение заемных и собственных финансовых источников необходимо учитывать уровень дифференциала. При этом целесообразно определить так называемый резерв «заемной силы», наличие которого является гарантией привлечения заемных источников для покрытия недостатка средств без метаморфозы дифференциала в отрицательное значение. По мнению западных экономистов, такой золотой серединой является значение плеча финансового рычага на уровне 30 - 50%, то есть оптимальным признается его значение равное одной трети к половине уровня экономической рентабельности активов. В этом случае эффект финансового рычага дает возможность руководству покрыть налоговые издержки и обеспечить достойную отдачу собственным источникам средств.

Привлекая заёмные источники, руководство фирмы может быстрее и масштабнее выполнять свои задачи по развитию бизнеса в соответствии с поставленной целью, то есть осуществлять стратегическое управление и добиваться поставленной цели.

При этом задача руководства компании не в том, чтобы исключить все риски вообще, а в том, чтобы принять обоснованные решения по снижению рисков с учетом дифференциала.

Проведенное исследование существующих подходов к анализу финансового состояния позволяет сделать вывод, что совершенствование методики анализа платежеспособности и финансовой устойчивости является актуальным и дискуссионным вопросом учетно-аналитической работы. Отсутствие общепризнанного подхода к адекватной оценке финансового состояния хозяйствующих субъектов активно обсуждается в специальной литературе. Имеется много содержательных публикаций на эту тему, в которых обсуждается потенциал современного инструментария анализа финансового состояния, разработанного с учетом индикаторов, характеризующих отдельные сферы бизнеса и региональный компонент.

Решение проблемных вопросов методики анализа финансового состояния позволит актуализировать значимость, повысить действенность оценки финансовой устойчивости, создаст информационную основу для обоснованности управленческих решений и обеспечит реальные предпосылки для повышения эффективности функционирования экономических субъектов.

1.2 Методы и модели оценки финансового состояния

Анализ финансового состояния предприятия представляет собой оценку прошлых и текущих финансовых положений, и результатов деятельности предприятий. Данная тема очень актуальна в настоящее время, так как от финансового состояния отдельно взятых субъектов хозяйствования зависит, в конечном счете, финансовая стабильность всей страны в целом.

Финансовый анализ проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. Можно выделить три основных типа моделей: дескриптивные, предикативные, нормативные.

Дескриптивные модели считаются главными при оценке финансового состояния компании, они основаны на данных бухгалтерской отчетности^[6].

Предикативные модели-модели-мониторинги отчета, модели динамического разбора (детерминированные факторные модели и регрессионные модели). Употребляются для моделирования заработков компании и его грядущего состояния.

Нормативные модели - модели, дозволяющие сопоставлять практические итоги деловой активности с законодательно установленными (при признании компании банкротом), используются при проведении внутреннего финансового разбора^[7].

В современных условиях развития рыночных отношений возникает необходимость в достоверной, качественной и полной информации о финансовом состоянии организации, необходимой для принятия аргументированных управленческих решений. Не менее актуальна эта проблема и для бюджетных организаций. Для решения этих вопросов необходимо проведение финансового анализа деятельности организации. Вместе с тем, в интенсивно изменяющейся обстановке современной экономики меняются и подходы и взгляды на понятие и суть финансового анализа.

Для повышения качества принимаемых управленческих решений заинтересованными пользователями в современной рыночной экономике финансовый анализ является надежным инструментом. При рыночной экономике меняется само представление о деятельности предприятия, и бюджетная организация - не исключение.

В процессе функционирования любое предприятие реализует несколько определенных видов деятельности, планируя своими силами свою деятельность, устанавливая варианты (стратегию) развития, основываясь на спросе на производимую продукцию (работы, услуги) и необходимости устойчивого роста собственной прибыли, а также занимается материальнотехническим обеспечением производства^[8].

Финансово-хозяйственная деятельность является целенаправленно реализуемым процессом осуществления функций предприятия, увязанных с формированием, развитием и использованием его ресурсов для обеспечения экономического и социального развития. Она ведется на всех этапах жизненного цикла организации: с момента ее создания и до времени ликвидации как самостоятельного субъекта хозяйствования. Для процесса реализации финансово-хозяйственной деятельности организации характерен обширный спектр его финансовых взаимоотношений с разнообразными субъектами финансово-кредитной системы страны.

Основным документом, регламентирующим проведение финансового анализа предприятия является принятое в соответствии с ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 г. № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа);, а также приказ Министерства экономического развития и торговли РФ от 21.04.2006 г. № 104 «Об утверждении методики проведения налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и организаций».

Отдельными нормативными актами РФ регулируется методика финансового анализа в сельскохозяйственных предприятиях и кредитных организациях.

Одним из важнейших показателен эффективности деятельности предприятия является показатель ликвидности, определяющая степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Говорят о ликвидности баланса в случае превышения стоимости оборотных активов над краткосрочными пассивами.

Анализ ликвидности приобретает большое значение в условиях нестабильности экономической ситуации, т. к. позволяет оценить, способно ли предприятие осуществить расчеты с кредиторами имеющимися средствами.

От своевременности анализа и полноты оцениваемых показателен финансового состояния зависит успешное развитие организации в долгосрочном периоде. В условиях кризисной рыночной экономики и анализ финансового состояния предприятия сможет на ранних стадия выявить негативные тенденции в деятельности хозяйствующего субъекта и помочь принять меры направленные на их предотвращение.

Условием динамичного развития предприятия является его способность регулярно и своевременно погашать свои долговые обязательства, в том числе перед поставщиками, кредиторами, работниками по оплате труда, бюджетными органами. При отсутствии задолженностей по таким выплатам говорят о платёжеспособности предприятия.

Анализ платежеспособности важен не только для внутреннего использования в пенях оценки и прогнозирования финансовой деятельности но и для внешним пользователей - кредиторов, инвесторов, акционеров.

Платежеспособность предприятия оценивается посредством расчета коэффициентов текущей, быстрой и абсолютной ликвидности.

Если коэффициенты ликвидности укладываются в нормативы, то предприятия является платежеспособным.

Для оценки результатов текущей основной деятельности предприятия проводится анализ деловой активности.

Для оценки на количественном уровне рассчитываются финансовые коэффициенты оборачиваемости, которые имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, т. к. скорость оборота средств влияет на платежеспособность предприятия. Увеличение скорости оборота средств приводит к улучшению производственного потенциала предприятия.

Основной целью деятельности любого коммерческого предприятия является получение прибыли, которую можно оценивать в абсолютных и относительных величинах^[9].