Файл: Международный валютный фонд: цели, функции, особенности ( Сущность и история создания МВФ).pdf
Добавлен: 16.05.2023
Просмотров: 271
Скачиваний: 2
В соответствии с НСЗ, вступившими в силу 17 ноября 1998 года, Фонд может получать от государств-участников средства в размере до 34 млрд. СДР (около 47 млрд. долларов) в случае «когда это будет необходимо для предупреждения или борьбы с нарушениями мировой валютной системы или урегулирования исключительной ситуации, угрожающей стабильности системы».
Таким образом максимальный объем средств, доступных Фонду в рамках НСЗ и ГСЗ, не должен превышать 34 млрд. СДР. При возникновении необходимости обеспечения МВФ дополнительными ресурсами НСЗ выступают основным источником таких ресурсов.
НСЗ продлеваются каждые пять лет. Средства этой кредитной линии могут использоваться как участниками НСЗ, так и другими странами – членами МВФ. НСЗ предусматривает возможность присоединения других стран к данному механизму, для этого необходимо согласие МВФ и его участников. [9]
2. Особенности функционирования МВФ
2.1 Механизмы кредитования МВФ
Предоставление кредитов государствам-членам, сталкивающимся с фактическими или потенциальными трудностями в области платежного баланса, является одной из важнейших обязанностей МВФ. В отличие от банков развития Фонд не выдает кредиты на конкретные проекты. Такая финансовая помощь позволяет странам, пытающимся пополнить свои международные резервы, стабилизировать свои валюты, продолжать оплачивать импорт и восстановить условия для активного экономического роста одновременно с принятием мер по исправлению первоначальных проблем.[10]
В кредитной деятельности Фонда используются два понятия, в зависимости от того использует ли он собственные средства или привлекает заемные: сделка или операция.
Седелка - предоставление валютных средств странам из собственных ресурсов.
Операция - оказание посреднических финансовых и технических услуг за счет заемных средств.
Управление собственными и привлеченными средствами осуществляется раздельно. МВФ производит кредитные операции и сделки только с официальными органами – казначействами, министерствами финансов, стабилизационными фондами, центральными банками.
Страна, которая нуждается в иностранной валюте, производит заимствование иностранной валюты либо СДР в обмен на равнозначную сумму в своей собственной валюте, которая поступает на счет МВФ в центральном банке данной страны. При разработке механизма Фонда предполагалось, что страны-члены будут предъявлять более или менее равномерный спрос на различные валюты, и поэтому их национальные валюты, поступающие в МВФ, будут переходить от одной страны к другой. Таким образом, эти операции не должны были являться кредитными в строгом смысле слова. Однако на практике в Фонд обращаются с просьбами о предоставлении кредитов главным образом страны с неконвертируемыми или не используемыми в международных расчетах валютами. Поэтому МВФ обычно предоставляет валютные кредиты государствам-членам практически «под залог» соответствующих сумм национальных валют. Так как спрос на них отсутствует, они остаются в Фонде до их выкупа странами-эмитентами.
Страна, обращающаяся к МВФ за финансированием, вероятно, находится в состоянии экономического кризиса или близка к нему, её валюта атакуется спекулянтами на валютных рынках, её международные резервы истощены, растет количество банкротств, а в экономике происходит застой. В таких случаях властям страны даются рекомендации со стороны МВФ по мерам наиболее эффективного решения существующих проблем. Для того чтобы предоставить финансирование, Фонд согласовывает с властями страны программу мер для достижения конкретных, определенных количественно, целей по обеспечению допустимого характера внешних расчетов, денежно-кредитной и финансовой стабильности и устойчивого экономического роста.
Выделяют несколько видов финансирования, к которым прибегает МВФ: обычного, специального и льготного. Эти виды финансирования называются механизмами.
Обычные механизмы – механизмы, финансируемые из собственных ресурсов МВФ, которые находятся на Счете общих ресурсов.[11]
1) Резервная доля, до Ямайского соглашения называемая «золотой долей», является первой порцией иностранной валюты, которую страна-член может приобрести в МВФ. Резервная доля образуется как разница между квотой и суммой валюты данной страны на Счете общих ресурсов. Государство может в любой момент произвести покупку в рамках своей резервной доли при наличии у страны потребности в финансировании платежного баланса. Они не облагаются сборами, и Фонд не требует последующего выкупа.
2) Механизм кредитных долей. Средства в иностранной валюте, которые могут быть приобретены страной-членом сверх резервной доли, делятся на четыре «кредитные доли», или транша, составляющие по 25% квоты. Согласно первоначальному Уставу МВФ доступ стран-членов к его кредитным ресурсам в рамках кредитных долей был ограничен следующими условиями: они состояли в следующем: во-первых, сумма валюты, которую страна-член получила в течение года, предшествовавшего ее новому обращению в Фонд, включая испрашиваемую сумму, не может быть больше 25% от квоты страны; во-вторых, общая сумма валюты данной страны в активах МВФ не может превышать 200% величины ее квоты (включая 75% квоты, внесенных в Фонд по подписке). Согласно этим положениям общая сумма кредита, которую страна могла приобрести у Фонда при условии полного использования резервной и кредитных долей, составляла 125% размера ее квоты. В 1978 году, после того как Устав был пересмотрен, первое ограничение было ликвидировано, а второе МВФ может при необходимости приостановить. На этом основании в настоящее время ресурсы Фонда во многих случаях используются в размерах, существенно превышающих зафиксированный в Уставе предел.
3) Договоренности о резервных кредитах (кредитах «стэнд-бай») стали применяться с 1952 г. Они гарантируют, что страна-член, при соблюдении оговоренных условий, может свободно получать от МВФ иностранную валюту в обмен на национальную в пределах определенной суммы и в течение срока действия договоренности. Такая схема фактически представляет собой открытие кредитной линии. Соглашение о кредите «стэнд-бай» дает заемщику право на покупку ресурсов в пределах очередной суммы в течение установленного срока. Обычно такие покупки совершаются ежеквартально, а предоставление Фондом средств зависит от выполнения условий реализации и завершения периодических обзоров. Кредиты погашаются путем выкупа национальной валюты заемщиком в течение от 3,25 до 5 лет.
4) Механизм расширенного кредитования, МРК, вступил в действие в 1974 году. Он служит для предоставления валютных средств странам-членам на более длительные сроки и в больших размерах по отношению к квотам, предусмотренных Уставом в рамках обычных кредитных долей. Кредит по расширенному финансированию обычно предоставляется на 3 года и может быть продлен еще на один год. Основанием для обращения страны к МВФ с просьбой о предоставлении кредита в рамках системы расширенного кредитования является серьезное нарушение равновесия платежного баланса, вызванное структурными расстройствами в области производства, торговли или ценового механизма.[12]
Валюта, предоставляемая Фондом в рамках договоренностей о расширенном кредитовании, выдается определенными порциями (траншами) ежеквартально, один раз в полугодие или, в некоторых случаях, помесячно. Страны, прибегающей к кредиту, обязаны соблюдать определенных требования. Жесткость этих требований увеличивается по мере перехода от одной кредитной доли к другой, а сами обязательства страны-заемщика регистрируются в «письме о намерениях» или «меморандуме об экономической и финансовой политике» и направляются в МВФ. Ход выполнения договоренности контролируется со стороны МВФ путем проведения периодических обзоров, с помощью оценки предусмотренных договоренностью специальных целевых критериев реализации. Если МВФ сочтет, что страна использует кредит неэффективно, не выполняет принятые обязательства, он может ограничить ее дальнейшее кредитование, отказать в предоставлении очередного кредитного транша.
5) гибкая кредитная линия- новый механизм, появившийся в 2009 году Представляет собой гибкий инструмент для использования кредитных траншей, предполагающий удовлетворение всех потребностей, связанных с финансированием платежного баланса. ГКЛ предназначена для стран с очень хорошими основными экономическими показателями, обоснованной экономической политикой и успешным опытом проведения политики. Договоренности о ГКЛ утверждаются по просьбе соответствующих государств-членов для стран, отвечающих заранее установленным критериям доступа. Срок действия ГКЛ составляет один или два года с промежуточным обзором соответствия критериям после одного года. Доступ определяется с учетом конкретной ситуации, на него не распространяются лимиты доступа, средства могут предоставляться сразу одним платежом, а не поэтапно. Фактическое предоставление средств в рамках ГКЛ не обусловлено реализацией конкретных договоренностей относительно экономической политики, как в случае СБА, поскольку страны, отвечающие условиям ГКЛ, продемонстрировали положительные результаты в реализации надлежащих мер макроэкономической политики. Существует возможность использовать кредитную линию в момент ее утверждения или считать ее превентивной. Сроки погашения ГКЛ являются такими же, как и в рамках СБА.
6) Превентивная линия для предоставления ликвидности - еще более новый механизм, появившийся в 2011 г. ЛПЛ предназначена для стран с прочными основными экономическими показателями, обоснованной экономической политикой и успешным опытом проведения такой политики. В странах, соответствующих критериям ЛПЛ, могут присутствовать умеренные факторы уязвимости, и эти страны могут не отвечать стандартам соответствия критериям ГКЛ, но они не требуют значительных корректировок в экономической политике, которые обычно связаны с СБА. ЛПЛ сочетает квалификационные критерии (аналогично ГКЛ, но с менее высокими требованиями) и целенаправленные условия, которые призваны уменьшить остающиеся факторы уязвимости. Продолжительность договоренности ЛПЛ составляет шесть месяцев или от одного до двух лет. Договоренности ЛПЛ сроком от одного до двух лет предусматривают проведение полугодовых обзоров. Доступ по шестимесячным договоренностям ЛПЛ ограничивается 125 процентами квоты в обычный период, но этот лимит может увеличиваться до 250 процентов квоты в исключительных обстоятельствах, когда потребность в финансировании платежного баланса вызвана экзогенными шоками, в том числе усилением стресса на региональном или глобальном уровне. Для договоренностей ЛПЛ сроком от одного до двух лет годовой доступ установлен в 250 процентов квоты, и для всех договоренностей ЛПЛ в общей сложности может достигать 500 процентов квоты. Страна может получить средства по кредитной линии или рассматривать ее в качестве превентивного механизма. Сроки погашения ЛПЛ являются такими же, как и в рамках СБА. [13]
Специальные механизмы – механизмы, созданные в целях расширения масштабов и совершенствования структуры кредитных операций МВФ. Они различаются по целям, условиям и стоимости кредита. Получение странами – членами Фонда средств по линии специальных механизмов является дополнением к их кредитным долям. Как правило, финансирование в рамках специальных механизмов МВФ осуществляется за счет собственных средств Фонда. Специальные механизмы включают:
1) Механизм компенсационного и чрезвычайного финансирования, МКЧФ. Данный механизм предназначен для кредитования стран – членов МВФ, у которых дефицит платежного баланса вызван временными и внешними, не зависящими от них причинами. К их числу относятся: стихийные бедствия, непредвиденное падение мировых цен, промышленный спад, введение протекционистских ограничений в странах-импортерах, появление товаров-заменителей и т. п.
2) Механизм финансирования буферных запасов, МФБЗ, создан в 1969 г., имеет целью оказание помощи странам, участвующим в образовании запасов сырьевых товаров в соответствии с международными товарными соглашениями, если это ухудшает их платежные балансы. Лимит – 35% квоты. Данный механизм не использовался с 1984 г.
3) Механизм финансирования системных (структурных) преобразований, МФСП, учрежден в апреле 1993 г. как временный специальный механизм для стран, осуществлявших переход от централизованно планируемой экономики к рыночной, главным образом для стран бывшего СССР, переживавших огромные трудности в условиях становления рыночной экономики и не способных в тот период выполнять жесткие требования МВФ. Страны-члены могли получать средства в рамках МФСП до 50% величины их квот. Кредиты предоставлялись двумя равными долями с интервалом в 6 месяцев. Всего за время существования этого механизма кредиты получили 20 стран на общую сумму почти в 4,0 млрд. СДР (около 6 млрд. долл.). В конце декабря 1995 г. функционирование механизма финансирования системных преобразований завершилось.
4) Механизм финансирования дополнительных резервов, МФДР учрежден в декабре 1997 г. Образование этого механизма явилось следствием азиатского кризиса и частью политики МВФ по предотвращению распространения подобных кризисов. Предоставление кредитных средств через МФДР, в отличие от кредитов по линии других механизмов, не ограничено какими-либо лимитами и может производиться в любых объемах. Погашение кредита должно осуществляться в течение более короткого, чем во всех других случаях, срока – от одного года до полутора лет. В исключительных случаях Исполнительный совет может продлить этот срок еще на один год. В течение первого года с момента утверждения кредита Фонд взимает надбавку к обычной процентной ставке по его кредитам в размере 300 базисных пунктов. В конце года ставка увеличивается на 50 б. п., а затем по истечении каждого года ставка возрастает на такую же величину, пока не достигнет 500 б. п. Впервые механизм был использован в декабре 1997 г. для предоставления помощи Южной Корее в объеме 9,95 млрд. СДР, затем, в июле 1998 г., для предоставления помощи России – 4 млрд. СДР, в декабре 1998 г. Бразилии – 9,1 млрд. СДР.
5) Чрезвычайные кредитные линии, ЧКЛ. По предложению президента США Б. Клинтона «Большая семерка» 30 октября 1998 года официально предложила Фонду образовать еще один кредитный механизм, который был учрежден в апреле 1999 г. В рамках этого механизма МВФ открывает в чрезвычайном порядке краткосрочные кредитные линии странам-членам, сталкивающимся с угрозой острого кризиса платежного баланса, «бегства» капиталов из страны вследствие возможного негативного воздействия изменения ситуации на международных рынках капиталов, т.е. факторов, находящихся преимущественно вне сферы контроля со стороны стран-заемщиц. Кредиты ЧКЛ представляют собой расширенный вариант МФДР. Если кредиты последнего предназначены для стран, уже находящихся в кризисе, то кредиты ЧКЛ призваны не допустить, предотвратить кризис. Финансовые характеристики ЧКЛ схожи с МФДР: отсутствие жесткого ограничительного лимита (предполагается, что сумма кредита будет составлять от 300 до 500% квоты страны-члена); установление надбавки к действующей процентной ставке МВФ; погашение кредита в течение 1–1,5 лет. [14]