Файл: Теоретические аспекты специальных прав заимствования их значение для международных расчетов.pdf

Введение

В свете повторяющихся финансовых кризисов и особенно последнего, потрясшего всю мировую финансовую систему, вопрос о переустройстве мировой валютной системы (МВС) стал особенно актуальным. С одной стороны, имеются беспрецедентные платежные дисбалансы, стихийные перетоки капитала через границы, сопровождаемые накоплением огромных международных резервов, с другой – концентрация этих резервов всего в нескольких резервных валютах (а скорее, даже в одной) требует пересмотра самой структуры МВС, определения способов ее укрепления и повышения ее эластичности.

Мировой валютно-финансовый кризис внес существенные изменения в сложившуюся до недавнего времени мировую валютную систему и расстановку сил ведущих мировых валют и показал, что для снижения зависимости мировой валютной системы от эмитентов мировых резервных валют, а также для сокращения воздействия на нее волатильности обменных курсов резервных валют, приводящей к ее постоянной глобальной неустойчивости, целесообразно стимулировать переход на международные расчеты в СДР (например, на государственном уровне или при расчетах за товары).^[1]

Актуальность темы работы  Специальные права заимствования – СДР и перспективы мировых валют обусловлена тем, что в настоящее время эта проблема стала особенно значима для науки и практики. Этим вопросом озабочены многие теоретики и исследователи.

Этой тематике посвящены статьи в периодических изданиях и монографии российских и зарубежных ученых. Как правило, информация, посвященная данной проблеме, изложенная в учебной литературе, имеет общий характер, а в современных монографиях по этой теме анализируются более узкие вопросы проблемы.

По данным МВФ, СДР (или XDR) являются международным резервным активом в дополнение к официальным денежным резервам своих стран-членов. Технически SDR не является ни валютой, ни претензией на сам МВФ. Вместо этого это потенциальная претензия к валютам членов МВФ.

Распределение SDR - это недорогой метод добавления международных резервов стран-членов, позволяющий членам снизить свою зависимость от более дорогого внутреннего или внешнего долга. Развивающиеся страны могут использовать СДР в качестве бесплатной альтернативы накоплению валютных резервов за счет более дорогостоящих средств, таких как заимствование или текущее сальдо счета текущих операций.

SDR также используется некоторыми международными организациями в качестве единицы учета, где волатильность обменного курса будет слишком чрезмерной. СДР могут проводиться только странами-членами МВФ, а не частными лицами, инвестиционными компаниями или корпорациями.

Целью данной курсовой работы является изучение специальных прав заимствования и перспектив мировой валютной системы.

Для достижения поставленной цели в работе были решены следующие задачи:

- изучить значение специальных прав заимствования для международных расчетов;

- проанализировать тенденции и перспективы SDR и развитие мировых валют;

- выявить прогнозы и перспективы: Специальные права заимствования, эмитированные МВФ против золотого обеспечения доллара США.

В работе использовались данные периодической печати, котировки МВФ и другие источники литературы.

Глава 1. Теоретические аспекты специальных прав заимствования их значение для международных расчетов

Понятие и сущность SDR (специальные права заимствования)

SDR – это сокращение от английского названия, которое на русском звучит как "специальные права заимствования" (СПЗ). SDR считают синтетической валютой и международным резервным активом, который выпускается МВФ и используется для обеспечения финансовых отношений между его членами. В этой валюте устанавливаются резервы и ею выдаются кредиты. По статистике на март 2016 года существует около 204,1 миллиардов SDR.^[2]

Появление и назначение Special Drawing Rights (SDR, СДР, СПЗ) появились в 1969 году в контексте Бреттонвудской валютной системы. Для поддержания стабильного обменного курса своих денежных единиц страны нуждались в резервах. Однако объемов международного предложения золота и долларов было недостаточно. Доверие к американской валюте могло бы быть подорвано, если начать печатать новые банкноты. Поэтому было решено создать новый резервный актив.

SDR – это как раз и есть недостающее звено Бреттонвудской системы. Однако вскоре последняя распалась. Большинство стран перешло на режим плавающих валютных курсов. При новой Ямайской системе СДР не является жизненно необходимым механизмом. Развитие рынков денег и капитала позволило многим странам накопить значительные резервы в иностранной валюте. Однако SDR – не пережиток прошлого. Они продолжили существовать и оказали значительное влияние на облегчение последствий глобального финансового кризиса. В 2009 году для увеличения ликвидности мировой экономической системы было выпущено СДР на сумму в 182,6 миллиардов.^[3] Они дополнили официальные резервы членов Международного валютного фонда, пострадавших во время финансовой кризиса.

Нельзя сказать, что SDR – валюта или требование МВФ. Их держатели могут получить свободно используемые денежные единицы в обмен на них с помощью двух механизмов: Обмен между членами МВФ, который происходит на добровольной основе. Покупка SDR странами с прочными внешними позициями у нуждающихся в кредитовании стран. Поскольку SDR – валюта синтетическая, то она не может использоваться физическими лицами в повседневно жизни. Однако она служит для расчетов не только в рамках МВФ, но и ряда международных организаций (БМР, ЕБЦ и других банков регионального развития).

Валюты в составе Первоначально стоимость специальных прав заимствования была закреплена в золоте. Один SDR был эквивалентен цене 0,88871 граммов этого металла. Курс SDR к американским долларам определялся как 1:1. После краха Бреттонвудской системы в 1973 году и замены ее Ямайской стоимость SDR стала рассчитываться на основе корзины валют. Изначально она состояла из доллара США, евро, иены и фунта стерлингов. Совсем недавно к ним добавился юань. Изменения произошли 1 октября 2016 года. Теперь курс SDR определяется на основе следующих весовых долей: американский доллар – 41,73%. евро – 30,93%. юань – 10,92%. японская йена – 8,33%. британский фунт стерлингов – 8,09%. Стоимость СДР публикуется каждый день на официальном веб-сайте МВФ. Ее расчет осуществляется на основе весовых долей корзины на основании курсов, которые зафиксированы в полдень на Лондонской бирже. –

Перечень валют, определяющих стоимость специальных прав заимствования, обязательно переоценивается каждые пять лет Исполнительным советом МВФ или ранее, если этого требует изменение условий мировой системы. Последним нововведением стало включение в корзину китайского юаня. Следующий пересмотр ее состава запланирован на 2021 год.

Процент по специальным правам заимствования Ставка по SDR - это основа для расчета суммы выплат по кредитам МВФ. Она также определяет процент, который уплачивается государствам-членам по их авуарам в специальных правах заимствования и взимается с распределенных резервов. Ставка рассчитывается еженедельно на основе средневзвешенных репрезентативных процентов по долговым инструментам с краткосрочным термином погашения на денежных рынках валют, которые составляют корзину. Распределение финансового актива Объем SDR на счетах членов МВФ пропорционален их квоте в организации. Таким образом, каждая страна получает в свое распоряжение международный резервный актив, который не сопряжен с дополнительными затратами. Сам механизм распределения прав заимствования является самофинансирующимся. Те проценты, которые начисляются государствам с избыточными авуарами, фактически взимается с членов МВФ, которые ими пользуются. Однако держатели SDR - это не только члены Международного валютного фонда, но и некоторые другие организации соответствующего типа. Среди них, например, Европейский центральный банк. Назначенные держатели могут использовать SDR в рамках операций между собой или с государствами-членами МВФ.^[4]

Покупка и продажа SDR МВФ за историю своего существования провел три распределения SDR. Общая сумма первого составила 9,3 миллиарда. Это распределение производилось с 1970 по 1972 год. В следующий раз решение о пополнении резервных активов было принято в 1979 г. Общая сумма второго распределения составила 12,1 миллиарда. Оно было произведено с 1979 по 1981 год. Затем долгие годы резервы SDR оставались на прежнем уровне. На протяжении почти 30 лет после этого в положенный срок принималось решение об отсутствии необходимости в этом шаге. Однако 28 августа 2009 года на фоне глобального финансового кризиса было произведено третье распределение. Тогда было выпущено беспрецедентное количество СДР. Общая сумма составила 161,2 миллиарда. Кроме того, за две недели до этого было предусмотрено дополнительное одноразовое пополнение резервов на сумму в 21,5 миллиардов. Нужно отметить, что до 2009 года более одной пятой членов МВФ (те, кто присоединился к организации после 1981 г.) ни разу не получали распределений SDR.

Перспективы и роль Китая В 2016 году Всемирный банк разработал программу облигаций для внутреннего рынка КНР. Бумаги номинированы в СДР и предназначены для институциональных инвесторов. Всемирный банк организовал эту программу совместно с крупными китайскими банками. Общий объем программы составляет 2 миллиарда SDR. Ранее в этом году (с 1 октября) юань был включен в корзину синтетической валюты, выпускаемой МВФ. Теперь SDR – это не только фунт стерлингов, японская иена, евро и американский доллар.^[5]

Цели специальных прав заимствования:

- внедрение нового расчетного средства, выступающего в роли основы валютно-кредитной системы на международном уровне;

- уход от золотомонетного стандарта к Special Drawing Rights (SDR);

- создание полноценной альтернативы американскому доллару и золоту;

- стабилизация мировой экономики;

- снижение последствий, связанных с нарушением платежных балансов в развивающихся странах;

- предотвращение развития диспропорций, вызванных искажением платежных балансов;

- внедрение новой расчетной единицы для международных структур (в том числе и МВФ).^[6]

Специальные права заимствования не относят ни к требованиям МВФ, ни к валюте. Это требование к валютам стран, которые являются членами МВФ. Владельцы SDR имеют право на получение данных валют в обмен на свои Special Drawing Rights.^[7]

  Сделки с SDR проводятся одним из двух способов:

- путем обычного обмена между государствами, являющимися участниками МВФ;

- путем назначения Фондом стран-представителей, являющихся членами МВФ и имеющих крепкие позиции на внешнем рынке. Эти государства берут обязательства покупать права заимствования у других стран, имеющих более слабую экономику.

  Права заимствования: стоимость, сфера применения, результаты

  Первоначальная цена прав заимствования (Special Drawing Rights) - 0,888671 г  золота. В 1969 году этот показатель был эквивалентен 1 доллару США.

  С 1973 года цена SDR определяется на базе корзины валют. С 1999 года в данную корзину входят валюты США, Великобритании, Японии и ЕС (евро). Информацию о свежей цене Special Drawing Rights можно узнать на официальном ресурсе МВФ (данные обновляются ежедневно).^[8] 

Таблица 1 – Вес валют в корзине SDR

  Расчет прав заимствования осуществляется на основании курсов обмена для валют, находящихся в корзине. Информация о курсах ежедневно предоставляется Лондонской биржей в полдень.^[9]

Состав валют в корзине SDR пересматривается раз в 5 лет исполнительным советом (по решению МВФ может производиться в меньшие сроки). Последний пересмотр был проведен 2010 году. При этом вес валют в корзине Special Drawing Rights изменен на основании скорректированной цены экспорта услуг и товаров, а также величины резервов валют у стран-участников МВФ.^[10]