Файл: Теоретические аспекты специальных прав заимствования их значение для международных расчетов.pdf

Интерес к SDR растет, их использование в международных расчетах, как полагают, может гарантировать страны от потерь вследствие колебаний валютных курсов. В настоящее время SDR, помимо расчетов между Фондом и его членами, используются 14 официальными организациями, так называемыми сторонними держателями SDR. Три государства установили паритеты своих валют в SDR (правда, в конце 80-х годов их было 11); около 10 международных и региональных организаций используют SDR в качестве счетной единицы. Ряд международных организаций используют SDR для выражения в них денежных величин: цен, тарифов за услуги связи, перевозки и т.д.^[20]

В условиях обострения валютно-финансовой обстановки, когда колебания курсов валют достигают значительных величин, использование СДР в качестве валюты оговорки может иметь место во внешнеторговых контрактах на поставку машин и оборудования на условиях рассрочки платежа.

Именно в этом качестве — как эталон стоимости — SDR использовались в международных расчетах государственными внешнеторговыми организациями СССР. Использование специальных прав заимствования как самого дешевого бессрочною кредита стало реальностью для Российской Федерации только после зачисления выделенного лимита в сумме 1,29 млрд SDR на счет России в МВФ.

Опыт функционирования SDR с 1970 г. показал следующее:

• SDR в значительной степени использовались не для урегулирования платежных балансов, а для погашения задолженности МВФ, выплаты ему процентов и комиссионных, что привело к накоплению SDR на счете МВФ, уменьшив значение специальных прав заимствования как ликвидного актива;
• происходит накопление SDR на счетах промышленно развитых стран, что вызывает напряжение в отношениях как стран с положительным сальдо платежного баланса, которые вынуждены практически «замораживать» на сумму принятых SDR свои валютные активы, так и стран с отрицательным сальдо платежного баланса, многие из которых, из числа стран третьего мира, почти полностью исчерпали свои лимиты SDR;
• система SDR образовала новый канал внедрения долларов США в мировой платежный оборот, поскольку основная масса SDR используется для обмена на американскую валюту.

То обстоятельство, что ямайские решения официально исключили золото из валютной системы и в то же время не привели к реальному переходу на наднациональное международное платежное средство, по сути, означает сохранение своего рода «долларового стандарта». Мировой финансовый кризис 2008-2009 гг. оживил дискуссии о необходимости создания наднационального резервного и платежного средства.^[21]

И как в 70-х, затем в конце XX в., так и сегодня во многих странах не спешат с вытеснением золота из международного платежного оборота, оставляя за ним и сегодня роль единственно полноценного ликвидного средства, стремясь не только сохранить, но по возможности и увеличить свои золотые запасы.

Глава 2. Тенденции и перспективы SDR и развитие мировых валют

2.1 Перспективы SDR как мировой валюты

В каждой стране есть собственная национальная денежная система, точнее та часть, которая внутри себя формирует валютные курсы и осуществляет международные платежи. Ее называют валютной системой. Мировая валютная система представляет собой форму организации валютных отношений на уровне мирового хозяйства. Сформировалась она, основываясь на развитии мирового рынка, и закрепилась межгосударственными соглашениями.^[22]

Мировая валютная система включает в себя такие элементы:

1. Платежные средства международного формата.
2. Система становления и поддержания валютного курса.
3. Балансировка международных платежей.
4. Условия для обратимости валют.
5. Режим функционирования золотых и валютных рынков.

SDR, или СДР – это искусственно созданное платёжное и резервное средство, которое эмитируется МВФ  только в безналичной форме, определяемой записями на банковских счетах, а не в виде банкнот.  Наличие резервных активов в иностранной валюте или в иностранных конвертированных валютах можно проследить эти данные публикуются.^[23]

Специальные права заимствования предназначены для того чтобы регулировать международный торговый баланс, а также погашение долгов МВФ. Стоимость SDR в первую очередь выражалась в золоте, правда с 1974-го года курс стал основываться на валютах (в «корзине») стран-участниц.^[24] SDR также открывает перед всеми странами МВФ новые кредитные возможности, которые являются дополнениями существующих. Отличием от существующих кредитных возможностей является то, что SDR не подлежат выплатам. Что приводит к дополнению резервов стран, входящих в МВФ. А сами SDR имеют функцию международной резервной валюты. Чем больше у страны резервов SDR, тем сильнее МВФ контролирует Национальный банк той или иной страны.

Методика, которая была разработана в МВФ для того чтобы исчислять курс SDR по отношению к доллару (или к другой валюте, что входит в «корзину») включает в себя такие элементы, как: валютный, рыночный и долларовый. Где валютный компонент, который устанавливается на период в 5 лет, и рассчитывается он как произведение удельного веса валюты, а так называемой «корзине» к среднему курсу доллара на рынке период — последние 3 месяца. За этот период  происходит корректировка на предыдущий курс SDR по отношению к доллару.^[25]

Цифры выглядят на данный момент так: доллар США — 0,632, евро составляет 0,410, в этот момент иены составляют 18,4, а  английский фунт ст. — 0,090. Рыночный курс валют по отношению к доллару строится особым образом, основываясь на еженедельной информации Английского Банка. Притом курсы валют по отношению к SDR публикуются каждый день в статистических сборниках МВФ, а также в различных справочных изданиях.

Не так давно специалистами Центра по экономическим исследованиям был произведен анализ самых вероятных вариантов выбора прогнозируемого спроса на финансовые активы, а также ключевой валюты, которые номинированы в различной валюте, на среднесрочную перспективу. В ходе анализа стало ясно, что в краткосрочной перспективе евро сможет заменить доллар, став основной валютой в торговле азиатских стран с Европой. Но при этом доллар сохранит свои свойства и останется главной валютой на международном рынке. В данном случае евро проигрывает за счет того, что за ним стоит не единое суверенное государство, у которого политические цели и интересы четко определены, а ряд некоторых государств, которые обладают ограниченными, хоть и широкими, делегированными полномочиями.

Международным Валютным Фондом «International Monetary Fund» была произведена оценка мировых золотовалютных резервов. Во всем мире около 64% золотовалютных резервов государств содержится в долларах, а 27% хранится в евро. Доля английского фунта ст. состоит из 5% активов, а доля йены – 3%, тут имеет место быть также швейцарский франк, который составляет 0,5%.  За последние несколько лет показатели объемов золотовалютных резервов существенно выросли.

Британский экономист Джефф Фрэнкелс предсказал, что уже в середине 2020-го года евро займет место доллара и станет основной резервной валютой мира. Так как доля Америки в экономике мира постепенно уменьшается. Однако в статьях газеты Wall Street Journal прослеживаются аргументы в пользу доллара. Советом по Внешней Политике Council for Foreign Relations были проведены исследования, доллар принимается почти во всех странах мира, за эти годы он стал людям привычным. Для того чтобы евро, фунт и йена стали людям так же привычны, как доллар, потребуется много времени.^[26]

Джейсон Гудвин, который является автором книги «Бакс» Greenback заявил, что американское государство всеми силами будет стараться держать доллар на своей позиции.  Но дело в том, что альтернативы доллару на данный момент просто нет. В первую очередь, ни одна из действующих на сегодняшний день валют (евро, франк, фунт стерлингов и йена) не способна стать заменой доллару еще ближайшие лет 10-15, так как еврозона в лице Японии, Англии и Швейцарии не способна поддерживать мировую экономику так, как США. Правда у китайского юаня есть много шансов через 15 лет утвердиться на основных позициях, но китайская валюта не является особо гибкой. Отношение SDR к цене составляет на сегодняшний день 10,92%.^[27]

Майклом Векслером из Maple Leaf Capital было отмечено, что на протяжении сотен лет в качестве мировой валюты выступали валюты разных стран, последним изменением была замена фунта стерлингов на доллар. В истории существует определенная цикличность, согласно которой, по расчетам автора, у доллара есть в запасе еще около 30-35 лет. Многие страны (Китай, Япония, Россия) не заинтересованы в том, чтобы мировая валюта менялась, так как их резервы автоматически обесценятся. Позиция России абсолютно обоснована, что подтверждается цифрами.^[28]

Аналитики оценивают шансы SDR занять место доллара по-разному. Некоторые считают, что это давно должно было случиться. Другие говорят, что на это потребуется согласие США, а Штаты на это не пойдут.  Есть и третья категория аналитиков, которые говорят, что появление резервной валюты точно «не за горами», по крайней мере, для стран СНГ. SDR, с учетом нынешней экономической ситуации, имеет с долларом особые отношения.

Учитывая степень проникновения доллара в мировую экономику, SDR имеет конкретные сдвиги в динамике особенно за последний год. Но, учитывая устойчивость доллара, не странно, что динамика SDR за последние несколько месяцев выглядит не совсем радужно, показатель падает.

Из этого всего становится ясно, что позиция доллара является крепкой и устойчивой. Мнениями экспертов, доллар будет занимать позицию мировой валюты еще минимум 15 лет, а то и все 30. На графике видно, что SDR, в сравнение с долларом, проигрывает достаточно заметно. Поэтому говорить об этом как о перспективной мировой валюте рано.^[29]

Рисунок 3. Тенденции движения доллара США и SDR

2.2. Тенденции развития международных валютных отношений в современных условиях

Одной из главных особенностей развития современного мирового хозяйства является быстрое развитие валютной и финансовой глобализации.

Валютная глобализация – самая высокая степень интернационализации валютных отношений, которые связаны с функционированием валют разных стран в мировой экономике и организацией этих отношений согласно принципам мировой валютной системы.^[30]

Одна из причин наступления валютной глобализации – противоречие между высокой степенью интернационализации валютных отношений и организацией их в форме мировой валютной системы и в то же время сохранение национальных особенностей международных валютных отношений и валютной системы. Валютная глобализация превосходит глобализацию в области материального производства.

Направление развития валютной глобализации проявляется в существенном отставании реального сектора от быстрого развивающегося финансового сектора. Это выражается в быстрых темпах развития финансовой и валютной глобализации по отношению к глобализации в области материального производства.

В настоящее время происходит расширение валютной глобализации, так как валютные отношения строятся на растущих объемах международной торговли услугами и товарами. Значительную роль играет движение международного капитала, включая фиктивный, в т.ч. базовых и произвольных финансовых инструментов.^[31]

Тенденция использования нескольких конкурирующих денежных единиц как мировых валют возникла из-за развития полицентризма в мировой экономике. Базовой основой считается изменение соотношения между силами финансовых и мировых экономических центров.

Тенденцией интернационализации валют стран является использование национальных валют как мировых, за счет чего перераспределяются силы между финансовыми мировыми экономическими центрами в условиях глобализации мировой экономики, и это ведет к снижению доли трех центров – Западной Европы, США и Японии по прогнозам до 28% в 2030 г.

Тенденция к уменьшению монопольной роли доллара в качестве мировой валюты проявилась во время кризиса Бреттон – Вудской валютной системы в 1960-е года. Наступление западноевропейских валют – особенно французского франка, марки ФРГ (еще до введения евро), а также японской иены - на доллар снизили его монопольные позиции в качестве мировой валюты со статусом резервной.

Валютный полицентризм нашел отражение и в валютной корзине СДР – международной счетной единице, на которой основана Ямайская валютная система. Сейчас в ее состав входят доллар, фунт, евро стерлингов и иена, получившие статус свободно используемых валют.