Добавлен: 17.05.2023
Просмотров: 87
Скачиваний: 2
Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами, которые по договору с эмитентом берут на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение. С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную. Первичная эмиссия имеет место либо когда коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги, либо когда выпуск какой– то ценной бумаги этой организацией происходит впервые.
Последующая эмиссия – это повторное размещение тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации. По способу размещения эмиссия может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации. Конвертация – это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой на заранее установленных условиях.
Участие в конвертации могут принимать только лица, обладающие до ее осуществления правами собственности на уже размещенные ценные бумаги. Конвертацию можно подразделить на следующие типы:
а) конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью;
б) конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью;
в) конвертация акций в акции с иными правами;
г) конвертация ценных бумаг при реорганизации КО.
Рынок ценных бумаг – это система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами. Фондовый рынок – это институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.
Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.д. В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.
Рынок ценных бумаг подразделяют на первичный и вторичный рынок. Термин “первичный рынок” относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны, перепродавать их следующим вкладчикам. Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов.
Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, т.к. многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой поддержки.
В некоторых европейских странах основную посредническую роль на рынке ценных бумаг играют крупнейшие коммерческие банки. Важной частью рынка ценных бумаг можно считать денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные (до года) долговые обязательства, главным образом казначейские векселя (билеты). Задача рынка ценных бумаг – обеспечить, возможно, более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции (в финансовые активы) по цене, которая бы устраивала обе стороны. Решение этой задачи невозможно без участия действующих на рынке ценных бумаг посредников – брокеров и дилеров. Брокер покупает и продает ценные бумаги по поручению клиентов, получая за это комиссионные, а дилер еще и покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, чтобы потом их перепродать.
В настоящее время в России ценные бумаги существуют как в бумажном виде, так и в бездокументарном. Под ценными бумагами понимаются «документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление и передача которых возможны только при предъявлении таких документов» [1].
Правовые нормы о бездокументарных ценных бумагах содержатся во многих нормативных актах, основными из них являются Гражданский кодекс и ФЗ «О рынке ценных бумаг». В бездокументарной форме могут быть акции, облигации инвестиционные паи. Только в бездокументарной форме существуют именные эмиссионные ценные бумаги, но не могут быть в бездокументарной форме все ценные бумаги на предъявителя. Бездокументарные документы не имеют материального носителя в виде документа или иного материала. Они существуют в виде записи на специальном счете или лицевом счете, который открывается в реестре лиц, владеющими такими бездокументарными бумагами. Такая запись должна содержать все необходимые данные о такой ценной бумаге. Деятельность по фиксации на счетах бездокументарных ценных бумаг осуществляется коммерческой организацией, имеющей лицензию на организацию такой деятельностью. Реестр владельцев ценных бумаг является единой информационной базой, в которой фиксируется каталог владельцев ценных бумаг.
Такая база обеспечивает идентификацию владельцев бездокументарных ценных бумаг, так как в такой базе содержатся персональные данные владельцев таких бумаг. Информационные базы создаются с целью ведения реестра держателей бездокументарных ценных бумаг, регистрации таких держателей, а также учета прав, которые возникают в связи с обладанием таких ценных бумаг. Электронная фиксация бездокументарных ценных бумаг позволяет собирать данные о владельцах, хранить информацию и пополнять базу новыми данными, а также идентифицировать держателей ценных бумаг. Уполномоченная организация после внесения данных о бездокументарной ценной бумаге выдает обладателю такой бумаги, документ свидетельствующих о праве на ценную бумагу. Распоряжение бездокументарной ценной бумагой осуществляется путем обращения к организации, которая имеет право осуществлять учет таких ценных бумаг и вносить соответствующие записи.
Такие записи осуществляются регистраторами и подтверждают право владельца на такую ценную бумагу, тем самым подтверждают законность и легальность гражданско-правовых сделок с бездокументарными ценными бумагами. Лицо, выпустившее ценную бумагу, несет убытки, которые были причинены в результате нарушения порядка учета такой ценной бумаги. В теории не существует официально закрепленного понятия бездокументарной ценной бумаги. Ученые, как правило, рассматривают бездокументарную ценную бумагу с двух позиций. Первая позиция заключается в рассмотрении бездокументарной ценной бумаги, как бестелесная вещь, вторая позиция заключается в рассмотрении бездокументарной ценной бумаги, как оболочки для прав, заключенных в форму ценной бумаги. Как отмечает С.М. Бойцов «бездокументарные бумаги представляют собой преимущественно имущественные права. Их появление связано с лишением классических документарных ценных бумаг материального носителя» [2, с. 86].
На наш взгляд, под бездокументарной ценной бумагой следует понимать ценные бумаги, закрепляющие особые права и размещаемые с помощью электронно-вычислительной техники.
По мнению Б.М. Гангало признаками бездокументарных ценных бумаг являются:
1) для бездокументарных ценных бумаг характерно полное отсутствие вещного воплощения;
2) права, выраженные в бездокументарных ценных бумагах, нуждаются в оформлении. Первой стадией такого оформления является решение о выпуске или иной аналогичный акт эмитента;
3) осуществление или передача прав на бездокументарные ценные бумаги возможны только при соблюдении правил их учета» [3, с. 207].
Передача бездокументарной ценной бумаги или ее обременение осуществляется на основании решения обладателя такой бумаги или иного лица, правомочного выносить такое решение, путем внесения в учетную запись изменений.
В случае утраты учетной записи лицо, правомочное вносить соответствующие записи, обязан незамедлительно опубликовать информацию о такой утере и обратиться в суд с заявлением о восстановлении данных учетной записи. Такое требование может быть заявлено любым лицом, чьи интересы могут быть затронуты в результате утери данных учетной записи. Ответственность за исполнение и выпуск бездокументарных ценных бумаг лежит на лице, которое выпустило такую ценную бумагу.
Такая ответственность закрепляется в решении о выпуске ценной бумаге. Лица, осуществляющие выпуск бездокументарных ценных бумаг, несут солидарную ответственность за убытки, возникшие вследствие нарушений со стороны таких лиц. Рассмотрим бездокументарную форму на примере акций. В настоящее время в Российской Фе-дерации бездокументарная форма является основной формой акций. Каждый акционер имеет счет, на который зачисляются акции. Совокупность таких счетов образует реестр акционеров. По первому же требованию акционера ему предоставляется документ, который подтверждает право на ценную бумагу. Если акционер желает предать бездокументарную акцию кому-либо, то ему необходимо предоставить лицу, уполномоченному вести реестр бездокументарных ценных бумаг, документ, подтверждающий право на акции, и подать свое распоряжение об отчуждении акции.
Бездокументарные ценные бумаги имеют преимущества перед документарными:
1) их нельзя потерять, испортить либо похитить;
2) если потерян, документ подтверждающий право на бездокументарную ценную бумагу, то с помощью реестра его возможно легко восстановить;
3) в случае, если на бездокументарную ценную бумагу наложен арест, то он автоматически накладывается на лицевой счет акционера.
Вместе с положительными сторонами бездокументарных ценных бумаг, существуют и их отрицательные стороны:
1) бездокументарными могут быть не все ценные бумаги, например, бездокументарными не могут быть векселя;
2) бездокументарными могут быть только именные ценные бумаги;
3) в случае сбоя в реестре держателей бездокументарных ценных бумаг, их восстановление будет носить долгий и сложный характер.
Документарная ценная бумага является документом, который изготавливается на материальном носителе и физически подтверждает владение лица такой ценной бумагой. Бездокументарная ценная бумага подтверждает право лица на владение ею, только с помощью реестра бездокументарных ценных бумаг. Хотя по желанию держателя бездокументарной ценной бумаги ее владельцу может быть выдан документ, подтверждающий такое право, но все же факт владения подтверждается на основании записи в реестре. При покупке бездокументарной ценной бумаги необходимо помнить, что такая ценная бумага является именной. Как отмечает Е.А. Суханов: «необходимо подчеркнуть, что замена бумажных носителей, ведущая к исчезновению классических ценных бумаг, свойственна лишь правам, удостоверенным эмиссионными ценными бумагами и лишь постольку, поскольку они носят именной, а не предъявительский характер» [4, с. 429].
На наш взгляд, закон исключает создание предъявительских ценных бумаг, прежде всего с тем, что это противоречит законам логики и здравого смысла, как можно предъявить то, чего не существует в материальном мире? В настоящее время в Российской Федерации широко распространен выпуск бездокументарных ценных бумаг. Это связано, прежде всего, с уменьшением расходов на их эмиссию и экономией времени. Уменьшение расходов на эмиссию уменьшает стоимость такой бездокументарной ценной бумаги, а в случае если бездокументарной бумагой является акция, то благоприятно влияет на прибыль организации, которая выпустила такие акции.
В настоящий момент существует опасность того, что электронный реестр акционеров, который содержит информацию о держателях акций, может быть взломан. Для этого необходимо создать эффективную и надежную систему по защите информации, которая содержится в реестре акционеров. Основным способом защиты реестра акционеров является шифрования тех данных, которые расположены в нем. В случае, если зашифрованная информация будет похищена, то злоумышленники не смогут ее прочитать и воспользоваться этими данными. Тем самым будет предотвращена утечка информации. Еще одним эффективным способом для предотвращения несанкционированного доступа к информации является двухфакторная идентификация, которая означает, что помимо пароля лицу, который ведет реестр акционеров, доступна вторая возможность доказать, что он имеет право изменять там данные.
Например, это возможность подтверждения по мобильному телефону, по отпечатку пальца, по сетчатке глаза. Этот метод является очень простым и удобным, повсеместно внедряется в социальных сетях, где показал свою эффективность. Следующим способом предотвращения утечки и удаления информации является обеспечение безопасности системы. Это означает, что технические средства, с помощью которых лицо, которое ведет реестр акционеров, входит в реестр, должны иметь систему защиты от вирусов и от других нежелательных файлов, которые могут угрожать безопасности данного устройства. Также хакеры могут использовать файлы, которые приходят на электронную почту либо с внешними носителями информации. Заражая при этом компьютер, нажав на файл, который заражен и запустив его, вся информация с компьютера может пересылаться лицу, которое незаконно хочет воспользоваться реестром. Поэтому для того чтобы обезопасить реестр от таких ситуаций необходимо не открывать подозрительные файлы, которые приходят на электронную почту, а также не использовать внешние носители информации, содержание которых неизвестно лицу, осуществляющему ведение реестра акционеров.