Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг)).pdf

· выдается, выпускается, выписывается и т.п., т.е. сама отчуждается от участника рынка;

· выдается только эмитентом (должником), но никогда не выдается инвестором;

· выдается в обмен на отчуждаемую инвестором потребительную стоимость в виде товара или денег, а не безотносительно к процессу их отчуждения, как, например, заключение кредитного договора не является каким-то отношением обмена договора на товар или деньги как на его собственный предмет.

Следовательно, ценная бумага есть не простое долговое свидетельство или фиксация ссудного отношения как такового, а одновременно и самостоятельная форма существования отчужденной потребительной стоимости (ссуды). В случае фиксации ссудного отношения ценной бумагой ссуда получает дополнительную, новую для себя форму существования на рынке – форму ценной бумаги, которая отлична от ее собственной потребительной стоимости.

Ценная бумага как форма стоимости.

Выдача ценной бумаги, или ее выпуск в обращение, есть обмен ценной бумаги на отчуждаемую потребительную стоимость, имеющую определенную стоимость. В результате, поскольку выдача ценной бумаги и отчуждение стоимости происходят одновременно, постольку создается впечатление, что ценная бумага обменивается и на отчужденную стоимость, а потому является и ее представителем, или формой существования отчужденной стоимости.

Ценная бумага как форма стоимости – свидетельство на возврат отчужденной потребительной стоимости и одновременно свидетельство на получение стоимости в будущем. Ценная бумага как единство эмиссионного и инвестиционного отношений. Отношение, зафиксированное ценной бумагой, превращается из чисто ссудного отношения в единство эмиссионного и инвестиционного отношений. Ценная бумага «ценна» тем, что она не только фиксирует эмиссионное отношение, но и сама превращается в товар на рынке. Ценная бумага есть такое свидетельство, которое одновременно является товаром на рынке. Если выразиться еще точнее, то в форме ценной бумаги в товар превращается стоимостное отношение между эмитентом и инвестором. Юридически это и означает, что ценная бумага выражает определенные имущественные права инвестора к ее эмитенту, которые приравниваются к вещи.^[4]

Как экономическая категория ценная бумага есть носитель двух групп рыночных отношений. Они представляют собой:

• эмиссионное, или первичное, отношение – это отношение между эмитентом ценной бумаги и ее инвестором;

• инвестиционное, или вторичное, отношение – это отношение отчуждения между инвесторами по поводу ценной бумаги.

Эмиссионное отношение есть первичное, или исходное ссудное, отношение ценной бумаги, поскольку оно имеет своим результатом выпуск ценной бумаги в обращение, или «появление ее на свет».

Инвестиционное отношение – это отношение столь же обязательное или присущее ценной бумаге, как и эмиссионное отношение. Конкретная ценная бумага может продаваться или не продаваться (обращаться или не обращаться) на рынке, но такое отношение встроено в нее, так как без инвестиционного отношения понятие «ценная бумага» становится бессмысленным, не нужным вообще. Обмен ценной бумаги в инвестиционном отношении на деньги (или иной товар) в практическом плане означает не что иное, как досрочный возврат инвестору отчужденной им стоимости по текущей оценке, но только не самим эмитентом, а путем замещения инвестора в эмиссионном отношении другим участником рынка. Как экономическая категория ценная бумага есть всегда единство эмиссионного и инвестиционного отношений.

Ценная бумага как фиктивный товар (фиктивные деньги). Поскольку ценная бумага по условиям своего выпуска отчуждается (передается) от эмитента к инвестору и в дальнейшем между инвесторами, это неизбежно принимает обычную форму обмена потребительной стоимости на деньги (ил и другие товары), а потому внешне ее выпуск не отличается от купли-продажи (товарного обмена). В обмене ценной бумаги на другой товар или деньги сама ценная бумага не есть ни товар, ни деньги, а лишь фиктивный товар (или фиктивные деньги). Ценная бумага как материальное свидетельство эмиссионного и инвестиционного отношений выполняет в них роль товара (денег), не являясь товаром или деньгами по своему собственному существу.

Фиктивность ценной бумаги – это выражение ею существенных характеристик, составляющих сущность других экономических категорий. Ценная бумага есть фиктивный товар (деньги), так как обращается на рынке точно так же, как и любой действительный, т.е. вещественный, товар (или выполняет функции действительных денег), но при этом сама ценная бумага от этого не становится товаром (деньгами) по своей сущности.

Ценная бумага как фиктивный товар – это невещественный товар, или товар, потребительная стоимость которого не основана на веществе природы и потому не состоит в удовлетворении каких-то материальных или духовных потребностей человека. Полезность ценной бумаги состоит в том, что она является свидетельством стоимостного отношения между эмитентом и инвестором.

В эмиссионном (ссудном) отношении ценная бумага не есть ни вещь как некое полезное для человека благо в качестве предмета потребления или средства производства, ни стоимость как овеществленный всеобщий (абстрактный) человеческий труд. В эмиссионном отношении ценная бумага – это какое-то материальное свидетельство, материальная фиксация этого отношения. В инвестиционном отношении ценная бумага выступает в качестве какой-то полезности, потребительной стоимости, иначе ее никто не купил бы, и имеет свою рыночную цену. В инвестиционном отношении та же самая ценная бумага есть уже не просто свидетельство, но свидетельство как товар.

Ценная бумага представляет собой единство товара и нетовара. Ценная бумага не существует только как товар или только как свидетельство ссудного соглашения, не являющееся товаром. Она есть и то и другое одновременно, но в форме товара, а потому она – фиктивный товар. Действительный товар есть и внешне, и внутренне товар. Фиктивный товар есть внешне товар, а внутренне не является товаром. В качестве фиктивного товара ценная бумага имеет присущие ей фиктивные потребительную стоимость и стоимость^[5].

Ценная бумага как фиктивная стоимость. Товарная форма существования ценной бумаги означает, что последняя получает меновую стоимость, или рыночную цену, т.е. представляет собой определенное количество денег на рынке.

Фиктивная стоимость ценной бумаги – это те характеристики ценной бумаги, которые ложатся в основу ее рыночной цены. Фиктивная стоимость ценной бумаги есть стоимость, которую эмитент должен передать инвестору в будущем и которая для возникновения рыночной цены должна быть в ходе рыночного процесса обращения приведена к ее действительным размерам на текущую дату.

Полезность, или фиктивная потребительная стоимость, ценной бумаги как товара – это ее существование на рынке в качестве заместителя действительных товаров, денег или капитала, это есть выполнение ценной бумагой функций, присущих действительным товарам, деньгам или капиталам.

Ценная бумага имеет рыночную цену, но у нее есть и фиктивная стоимость. Соотношение между данными категориями следующее:

Теоретическая цена ценной бумаги – это денежная оценка фиктивной стоимости ценной бумаги.

Рыночная цена ценной бумаги – это теоретическая цена, скорректированная на соотношение между спросом и предложением ценной бумаги на рынке. В случае ценной бумаги рыночные цены колеблются уже не вокруг своей собственной стоимости в денежном выражении, а они совершают колебательные движения вокруг цены, которая представляет собой денежное выражение фиктивной стоимости ценной бумаги, или вокруг теоретической цены ценной бумаги. Рыночная цена ценной бумаги, в отличие от рыночной цены действительного товара, превращается во вдвойне неопределенную цену. С одной стороны, как и цена любого товара, рыночная цена ценной бумаги испытывает случайные колебания спроса и предложения, но, с другой стороны, сама ее теоретическая цена, как основа рыночной цены, не есть объективная стоимость, а есть некая рассчитываемая рынком величина, или есть как бы «теоретическая», а не действительная стоимость. Сама основа теоретической цены ценной бумаги фиктивна. Рыночная цена ценной бумаги есть денежное выражение, в котором фиктивная стоимость принимает вид действительной стоимости или в котором несуществующая стоимость превращается в существующую стоимость.

1.3 Юридические виды и классификации ценных бумаг

Юридические виды ценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды в зависимости от вида юридического отношения, лежащего в основе эмиссионного отношения. Юридические виды российских пенных бумаг. ГК РФ устанавливает следующие виды ценных бумаг. В ст. 143: государственная облигация; облигация; вексель; чек; депозитный сертификат; банковский сертификат; банковская сберегательная книжка на предъявителя; коносамент; акция; приватизационные пенные бумаги; двойное складское свидетельство; складское свидетельство как часть двойного свидетельства; залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства; простое складское свидетельство.

Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) в ст. 142 определяет, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. Выпускать в обращение такое огромное количество ценных бумаг в документарной (в бумажной) форме стало просто нерационально в силу следующих причин:

• вещная форма существования ценной бумаги требует больших затрат, чем ее бездокументарная форма.

• вещная форма существования ценной бумаги становится сдерживающей преградой для процесса ее обращения.

• ненужность документарной формы ценной бумаг.

В свете сказанного можно было бы утверждать, что юридическая суть ценной бумаги состоит в том, что ее статус устанавливается законом. В частности, можно отметить следующие важные противоречивые аспекты юридической сущности ценной бумаги:

• она есть одновременно и договор, и предмет договора;

• имущественные права по ней и передаются, и переуступаются;

• ее вещественный характер проявляется и в форме, и в содержании;

• она несет в себе признаки и движимого, и недвижимого имущества и др.

Каждая страна законодательно устанавливает свои собственные виды ценных бумаг, допущенных к выпуску и обращению на национальном рынке. Но в своей основе видовой состав ценных бумаг в разных странах во многом идентичен тем, которые разрешены в России. В странах с более развитым рынком ценных бумаг, как правило, количество их видов больше, чем в странах, где уровень развития фондового рынка ниже.

2. Классификация ценных бумаг

2.1 Экономические классификации инвестиционных ценных бумаг

Существуют две разновидности инвестиционных ценных бумаг в зависимости от:

• взаимоотношений между эмитентом и инвестором, или сущности (вида) эмитента;

• характера употребления эмитентом капитала инвестора.

Долевые, долговые и доверительные ценные бумаги.

Если инвестор как владелец капитала самостоятельно осуществляет коммерческую деятельность, то, во-первых, он сам управляет своим капиталом, а во-вторых, единолично присваивает весь создаваемый капиталом чистый доход.

Если инвестор отчуждает свой капитал эмитенту, получая взамен от него инвестиционную ценную бумагу, то ситуация меняется:

• управление отчужденным капиталом, естественно, переходит к эмитенту ценной бумаги;

• чистый доход, создаваемый отчужденным капиталом, распределяется между инвестором и эмитентом тремя возможными способами:

1) в форме разделения его на две части – остающуюся у эмитента и уплачиваемую им в качестве цены за денежную ссуду инвестору. Капитал отчуждается эмитенту в виде долга, и эмитент выплачивает процентный доход инвестору (владельцу ценной бумаги) в качестве цены (платы) за предоставленный ему в долг капитал. Эмитент является покупателем капитала;

2) в форме разделения его на часть, остающуюся у инвестора, и на вознаграждение (плату) управляющему за управление (как услугу) отчужденным (переданным во временное управление) капиталом. Инвестор отдает капитал не в собственность эмитенту, а только в (доверительное) управление. За это управление инвестор уплачивает управляющему вознаграждение, но в целом весь приносимый капиталом, отданным в управление, чистый доход есть собственность инвестора, а не эмитента. В данном случае не эмитент что-то выплачивает инвестору, а наоборот, инвестор платит эмитенту из части своего чистого дохода. Эмитент – это лицо, предоставляющее услугу по управлению капиталом;

3) в форме распределения чистого дохода на реинвестируемую часть, т.е. на часть, присоединяемую к функционирующему капиталу, и на часть, которую присваивает собственник капитала как частное лицо. В этом случае эмитент есть объединение инвесторов, которые, как единый коллективный собственник, весь созданный их совместным капиталом чистый доход за определенный период времени (обычно за год) самостоятельно (сами) распределяют на две части: одна часть идет на расширение коммерческой деятельности, а другая – поступает в личное распоряжение инвесторов. В данном случае вообще никто никому ничего не платит в качестве цены за товар или оплаты рыночной услуги. Взаимоотношения между эмитентом и инвестором вообще не являются отношениями обмена на рынке капитала.