Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Порядок выпуска и обращения ценных бумаг).pdf

Цели эмиссии:

Эмиссия имеет своей целью привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного капитала (в случае выпуска акций), но делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Эмиссия может иметь своей причиной учреждение акционерного общества, изменение номинала ранее выпущенных ценных бумаг, выпуск ценных бумаг с новыми свойствами (правами).

Организация эмиссии.

Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами. Андеррайтер — это профессиональный участник фондового рынка, который по договору с эмитентом берет на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение.

Андеррайтер обслуживает все этапы эмиссии: ее обоснование, выбор параметров, подготовка необходимой документации, регистрация в государственных органах, размещение среди инвесторов (в том числе путем привлечения себе в помощь субандеррайтеров) и т. д.

Андеррайтер может взять на себя один из трех возможных видов обязательств по размещению эмиссии:

— выкуп у эмитента всей эмиссии по фиксированной цене и ее размещение по рыночной цене. Весь риск возможного недоразмещения эмиссии ложится на посредника — андеррайтера;

— андеррайтер берет обязательство выкупить только недоразмещенную часть (фиксированную или фактическую) эмиссии, т. е. его риск ограничен только этой частью;

— андеррайтер выполняет все функции посредника, обязуется помогать в размещении эмиссии, но не несет ответственности за ее недоразмещение. Весь риск недоразмещения ложится непосредственно на эмитента.

Виды эмиссии.

Процессы эмиссии могут быть охарактеризованы с разных сторон.

С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную.

Первичная эмиссия имеет место либо когда коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги, либо когда выпуск какой-то ценной бумаги этой организацией происходит впервые. Например, компания решила впервые выпустить свои облигации, или образующееся акционерное общество выпускает свои первые акции. Сюда же относится и ситуация, когда компания, ранее выпускавшая только обыкновенные акции или облигации, приняла решение впервые выпустить в обращение, например, свои конвертируемые облигации или привилегированные акции.

Последующая эмиссия - это повторное размещение тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации.

По способу размещения эмиссия может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.

Распределение ценных бумаг — это их размещение среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи. Эмиссия путем распределения возможна только для акций, но не для облигаций. Распределение акций имеет место либо при учреждении акционерного общества, либо при их размещении среди его акционеров (бонусная эмиссия).

Подписка — это размещение ценных бумаг путем заключения договора купли-продажи (т. е. на возмездной основе). Подписка может осуществляться в двух формах: путем закрытой или открытой подписки.

— Закрытая подписка — это размещение ценной бумаги среди заранее известного, ограниченного круга инвесторов.

— Открытая подписка — это размещение ценной бумаги среди потенциально неограниченного круга инвесторов на основе широкой публичной огласки.

Конвертация — это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой на заранее установленных условиях^[23].

В целом размещение акций может осуществляться путем распределения их среди учредителей акционерного общества, дополнительных акций среди акционеров, подписки и конвертации (обмена) других видов ценных бумаг общества на акции^[24].

Размещение облигаций производится только путем подписки или конвертации.

В процессе эмиссии могут выпускаться как именные, так и предъявительские ценные бумаги; как в документарной, так и в бездокументарной формах.

Размещение ценной бумаги, понимаемое как совокупность всевозможных отношений между эмитентом ценной бумаги и остальными участниками рынка ценных бумаг, есть ее первичный рынок.

Под обращением ценных бумаг подразумевается переход права собственности от одного их держателя или владельца к другому при заключении ими гражданско-правовых сделок. При этом также необходимо иметь в виду, что сделки гражданско-правового характера могут совершаться, как на рыночных условиях, так и на основании определенных Гражданским кодексом Российской Федерации гражданско-правовых норм. При этом состав и характер сделок будут разными.

Для рынка ценных бумаг необходимы спрос и предложение, поэтому и сделка подразумевает взаимное согласование условий и цены. Гражданско-правовыми нормами четко определяются условия тех или иных сделок, они приобретают силу закона и не могут согласовываться либо оспариваться сторонами. На рынке ценных бумаг их обращение приобретает форму сделки купли-продажи либо мены.

Гражданско-правовыми сделками предусматривается, что переход права собственности может произойти при таких сделках, как мена, дарение или наследование. Право собственности от одного держателя к другому может перейти также и по решению суда, при приватизации, внесении ценных бумаг в качестве взноса в уставный капитал.^[25]1

На рынке ценных бумаг их обращение регламентируется, как государством, так и самими участниками рынка через устанавливаемые ими правила торговли, стандарты и нормы поведения. На рынке обращение ценных бумаг характеризует определенная последовательность действий, которой обязаны придерживаться профессиональные участники рынка ценных бумаг и учитывать их потенциальные покупатели и продавцы.

Характерную для обращения ценных бумаг последовательность действий в общем виде можно представить определенным образом. Так, листинг требуется для допуска ценных бумаг на тот или иной рынок, выдвигающий определенную совокупность требований, которым обязаны соответствовать выступающие объектом сделки ценные бумаги.

Лишь после листинга, как продавец, так и покупатель могут давать посредникам торговые поручения на продажу либо приобретение ценных бумаг. В качестве наиболее сложного этапа обращения можно назвать торги ценными бумагами, которые могут иметь место лишь в том случае, если их участники будут обладать необходимой информацией, достаточной для согласования условий сделки.

Подобного рода информация формируется на основе торговых поручения непосредственных продавцов и покупателей ценных бумаг, а равно на основании заявок, которые представляют участники торгов. Исходя из системы организации торгов, в определенных случаях может потребоваться предварительное депонирование ценных бумаг и денежных средств.

Если в ходе торгов имело место заключение сделки, то торговая система обязана создать необходимые условия для сверки параметров сделки отдельными участниками, по результатам которой торговая система гарантирует равенство объемов покупки и продажи, возможность подбора сделок, а участники сделок исключают технические ошибки, связанные с заключением сделок.^[26]1

В соответствии с действующим законодательством, факт совершения сделки не означает перехода прав собственности на ценные бумаги, для этого необходимо исполнение сделки, которому предшествует клиринг и расчеты по сделкам. Основное назначение клиринга заключается в выявлении позиций участников сделок, т.е. обеспечение требований и обязательств. Переход права собственности на ценные бумаги связан с определенными проблемами. В первую очередь следует отметить, что переход права собственности на ценную бумагу означает и переход к новому держателю тех имущественных прав, которые закрепляются за той или иной ценной бумагой.

Поэтому о переходе права собственности, а, следовательно, и о передаче имущественных прав, которые закреплены за ценной бумагой, должен быть извещен тот, кем осуществляются данные имущественные права, и тем, кем учитывается, как право собственности, так и право на имущественные права по ценным бумагам – нормальный держатель, депозитарий, регистратор. При этом ответственность за своевременное уведомление о переходе права собственности возложено на приобретателя ценной бумаги.

Закрепленные за ценной бумагой имущественные права должны обеспечиваться эмитентом либо уполномоченным им лицом. Эмитент при этом обязан осуществлять имущественные права по предъявленным ценным бумагам в определенном порядке.

Каким же образом фиксируется право собственности на ценную бумагу? Форма удостоверения права собственности на ценную бумагу зависит от формы ее существования, а также места нахождения (таблица 1 Приложение 1).

Учет прав собственности именных ценных бумаг документарной формы выпуска, помещенных на хранение в депозитарий, ведется на основании записи на счете депо о количестве ценных бумаг, находящихся в централизованном либо обособленном хранении.

Именная ценная бумага может находиться у владельца, тогда право собственности будет удостоверяться не только сертификатом, но и записью на лицевом счете в реестре, и для осуществления имущественных прав необходимо совпадение имен владельца, указанного в сертификате и на лицевом счете.

В случае бездокументарных ценных бумаг, которые могут быть только именными, право собственности удостоверяется записью на счете депо, либо на лицевом счете, в зависимости от принятой системы учета прав.

Форма удостоверения права собственности для документарных ценных бумаг на предъявителя будет зависеть от места их нахождения. Так, если ценная бумага находится у владельца, то право собственности подлежит удостоверению только сертификатом, если же она владельцем помещена в депозитарий, то записью на счете депо.

Переход права собственности на ценную бумагу будет означать изменение формы удостоверения права собственности. Перерегистрацией права собственности на ценные бумаги чаще всего занимается держатель реестра, т.е. либо сам эмитент, либо независимый регистратор. Он обязан вносить в реестр записи о переходе права собственности на ценные бумаги при предъявлении передаточного распоряжения, которое может предоставляться лицом, зарегистрированным в реестре.

Таким лицом может быть продавец, передающий приобретателю ценные бумаги. Переданное распоряжение может представить и покупатель, на лицевой счет которого должны быть зачислены приобретенные ценные бумаги, либо уполномоченный представитель продавца или покупателя. Для внесения записи в реестр о переходе права собственности на ценные бумаги необходимо, чтобы:

— были предоставлены все определенные действующим законодательством документы;

— предоставленные документы содержали всю необходимую информацию;

— количество ценных бумаг, поименованное в передаточном распоряжении, соответствовало тому количеству, которое учитывается на лицевом счете лица, которое передает ценные бумаги;

— была произведена сверка подписи лица, представившего передаточное распоряжение;

— лицо, представившее передаточное распоряжение, оплатило услуги, связанные с перерегистрацией права собственности;

— не было блокирования операций по лицевому счету лица, передавшего данные бумаги.

Таким образом, в представленной главе был вкратце рассмотрен порядок обращения ценных бумаг.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление либо передача которых возможны лишь при его предъявлении.

Акция - это бессрочная ценная бумага, свидетельствующая о вкладе инвестора в уставный фонд акционерного общества. Все выпускаемые акционерным обществом акции обеспечиваются его имуществом. Акции могут быть простыми и привилегированными.

Акция привилегированная – это ценная бумага, которая удостоверяет право владельца на долю собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участие в управлении обществом, даёт право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента.

Акция простая – это ценная бумага, которая удостоверяет право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дает право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом.

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца или держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренные ею сроки ее номинальной стоимости, либо иного имущественного эквивалента, а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости или иного имущественного права.