Файл: «Рынок ценных бумаг» . . . ..pdf

Клиринговая комиссия занимается операция­ми после торгов в форме организации расчетов между участниками фондовых сделок, а также организует доставку товара новым владельцам.

Арбитражная комиссия является исполнительным органом фондовой биржи и занимается разрешением возникающих спо­ров между участниками сделок относительно правомерности и законности той или иной операции.

2. Система внебиржевой торговли подразумевает под собой, осуществление сделок вне фондовых бирж, а через телефонную и компьютерную связь, посредством которой осуществляется обмен информацией о цен­ных бумагах, которая объединяет всех учатников внебиржевых фондовых рынков.

Первый внебиржевый рынок сложился в США под названием NASDAQ.

Дилеры внебиржевого фонда занимаются ценными бумагами тех эмитентов, которые не располагают достаточным количеством ценных бумаг, доходов или надлежащего финансового обеспечения для того, чтобы зарегистрироваться на бирже.

Внебиржевый рынок – это финансовые рынки, которые не привязаны к одному месту.

Можно сказать, что это рынок индивидуальных, не стандартных сделок.

3. Регистраторы (реестродержатели) — профессиональные участники фондового рынка, которые осуществляют ведение реестров держателей именных ценных бумаг тех компаний, которые заключили с ними договор на обслуживание. Любой эмитент ценных бумаг обязан вести реестр их владельцев. В настоящее время, все без исключения компании-эмитенты должны пользоваться услугами независимых от них реестродержателей. Эмитент может выбрать только одного реестродержателя, а тот, в свою очередь, может обслуживать множество эмитентов. Реестродержатель не вправе проводить какие либо операции с теми ценными бумагами, эмитенты которых состоят у него на обслуживании (реестры которых он ведёт). Реестродержатель получает вознаграждение от эмитента в размере определённом договором заключённом между ними. 

4. Депозитарий предназначен для хранения ценных бумаг, а также организации их учета. Хранение ценных бумаг в депозитариях осуществляется в двух видах: наличном и электронном. На­личное хранение подразумевает хранение в специальном поме­щении бланков ценных бумаг, а также осуществление контроля над всеми операциями. Электронное хранение происходит в виде оформления записей по счетам, которые хранятся в компь­ютерах. Для электронного хранения необходим единый центра­лизованный депозитарий, в котором учитываются все сделки с ценными бумагами, выпущенными в безналичной форме. 

5. Расчетно-торговая система создает условия для организа­ции купли-продажи ценных бумаг и обеспечивает четкую и опе­ративную организацию расчетов между участниками фондового рынка.

6. Информационные агентства и сети осуществляют инфор­мационное обеспечение рынка ценных бумаг, издают биржевые бюллетени, справочники, составляют аналитические обзоры и др.

2.  Структура рынка ценных бумаг

При исследовании рынка ценных бумаг следует отметить не вид ценной бумаги, а способ торговли на рынке, как основной вид и составная часть ценной бумаги.

Рынок ценных бумаг подразделяется на:

• • 1. первичный, где происходит реализация новых видов ценных бумаг, приобретение ценных бумаг их первыми владельцами, первое появление бумаги на рынке;
    2. вторичный рынок, на котором осуществляется перепродажа ценных бумаг.

В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Но первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны, продавать их следующим вкладчикам

В зависимости от места проведения сделок с ценными бумагами различают биржевой, где торговля ценными бумагами происходит на фондовых биржах, и внебиржевой рынок, который не имеет определенного места торговли ценными бумагами и подразделяется на организованный и неорганизованный рынки. Все эти разновидности рынка ценных бумаг представляют собой необходимый и важный элемент рыночной экономики (см. рис. 5).

На первичном рынке представлена наиболее полная информация об эмитенте, позволяющая сделать обоснованный выбор вида ценной бумаги для вложения денежных средств. Все, что происходит на рынке, открыто: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т. д.

Ценные бумаги на таком рынке продаются только крупными партиями.

На этом рынке могут присутствовать только крупные инвесторы - инвестиционные банки и компании, коммерческие банки и ряд других.

Как правило, такой рынок без посредников (брокеров и дилеров), а если они есть - то только банки.

Вторичный рынок — это рынок, где ценная бумага обращается после того, как ее приобрел первый покупатель, и она хотя бы один раз точно меняет своего владельца.

Рынок ценных бумаг предполагает их постоянный оборот, то есть переход от одного владельца к другому. 

Основная часть ценных бумаг, приобретенных на первичном рынке, возвращается на рынок, так как была приобретена не в целях инвестирования, а для получения курсовой разницы. Эти ценные бумаги продаются уже на вторичном рынке. Дальнейшая жизнь этих ценных бумаг связана с функционированием вторичного рынка, где происходит постоянная смена собственников ценных бумаг.

Оборот вторичного рынка преобладает над первичным, так как одна и та же бумага может покупаться и продаваться много раз.

Участниками вторичного рынка являются инвесторы и посредники. Основными посредниками являются брокеры и дилеры. На этом рынке нет эмитентов, поскольку они могут появиться только как покупатели собственных ценных бумаг.

На вторичном рынке преобладающее значение имеет покупка-продажа акций. Вторичный рынок подразделяется на биржевой (фондовый) рынок и внебиржевой рынок. (см. рис. 2)

Биржевой вторичный рынок представлен фондовыми биржами, которые имеются в любой стране. В настоящее время в мире насчитывается около 200 фондовых бирж, объединенных в Международную федерацию фондовых бирж. Наиболее крупные биржи — Нью-Йоркская, Лондонская, Франкфуртская, Токийская. Россия относится к странам с поли центрической системой фондовых бирж. В стране насчитывается 10 бирж и 49 фондовых площадок. Крупнейшей фондовой биржей является Российская торговая система (РТС), которая была создана в 1995 г.

В настоящее время группа РТС объединяет рынки, различающиеся как по обращающимся инструментам, так и по системе организации торговли и расчетов. В их числе:

- Классический рынок РТС — торги в неанонимном режиме без хранения активов.

- Рынок акций ОАО «Газпром» — рынок, организатором торговли на котором является некоммерческое предприятие «Фондовая биржа "Санкт-Петербург"», а некоммерческое предприятие «Фондовая биржа "РТС"» осуществляет функции клирингового центра.

- Биржевой рынок ОАО «Фондовая биржа "РТС"» — торги в анонимном режиме по технологии «поставка против платежа» со 100 %-ным предварительным депонированием активов (ОАО «Фондовая биржа "РТС"» — организатор торговли, НП «Фондовая биржа "РТС" — клиринговый центр»).

- FORTS — фьючерсы и опционы в РТС с расчетами в рублях.

- RTS Board — система индикативного котирования акций, не допущенных к обращению в РТС.

- НКС-Векселя — система индикативного котирования векселей российских компаний.

К торговле в РТС допущено около 270 ценных бумаг, в том числе около 43 облигаций. На срочном рынке обращаются 9 фьючерсных и 5 опционных контрактов.

Ведущей фондовой площадкой является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), на долю которой приходится до 80 % оборота акций. Она выполняет ряд основополагающих функций: разрабатывает правила приема в члены секции и исключения из нее; определяет порядок допуска членов секции к совершению сделок в секции; определяет правила допуска к торгам и снятия с торгов ценных бумаг; разрабатывает правила проведения торгов в секции, расчетно-клирингового и депозитарного обслуживания; информирует членов секции и средства массовой информации о результатах своей деятельности; проводит аналитические исследования фондового рынка; содействует поддержанию высокого уровня профессионализма членов секции и их уполномоченных представителей; выполняет иные функции, со-ответствующие цели деятельности секции; противодействует недобросовестной конкуренции. На ММВБ проходят торги как по государственным ценным бумагам, так и по акциям и облигациям российских эмитентов, включая голубые фишки. Торги организованы в Секции фондового рынка.

Основными функциями биржи являются:

1) организация процесса купли-продажи ценных бумаг, заключающаяся в предоставлении места торгов (на бирже в течение рабочего дня члены биржи или посредники от лица покупателей и продавцов осуществляют сделки по покупке-продаже ценных бумаг);

2) гарантированное исполнение биржевых сделок, за которыми следит расчетная палата биржи;

3) контроль за спекуляцией, осуществляемый путем соблюдения принципа максимальной открытости биржевой информации и установления лимита ценовых колебаний на торговых сессиях;

4) страхование посредством торговли срочными инструментами (такими, как фьючерсы, опционы), представляющее собой определенную корректировку цен, что обеспечивает взаимное погашение риска;

5) котировка (установление) цен, основанная на рыночном спросе и предложении и осуществляемая в процессе торгов;

6) установление стандартов на биржевые товары (если говорить о фондовой бирже, то на аукцион выставляется определенная ценная бумага эмитента в определенном количестве в виде лота, который, как правило, равен 100 акциям);

7) разработка, подготовка и реализация типовых контрактов для членов биржи, помогающих в заключении сделок;

8) определение правил торгов и фиксация торговых обычаев, приводящие к более разумному и эффективному функционированию торгов;

9) упрощенная процедура расчетов членами биржи, позволяющая экономить время и снижать издержки обращения (члены биржи расплачиваются по каждой совершенной сделке, вместо этого расчетные палаты бирж осуществляют клиринг взаимных обязательств и требований, т. е. определяют объем нетто-обязательств или нетто-требований каждого участника торгов, которые он вносит на счет или получает на свой счет);

10) выпуск информационных бюллетеней с котировками ценных бумаг и других материалов, освещающих ход торгов на бирже, что позволяет участникам торгов разработать определенную стратегию поведения в будущем — покупать или продавать ценные бумаги, какие именно ценные бумаги продавать или покупать;

11) оказание клиентам различных услуг, спектр которых постоянно расширяется.

Таким образом, необходимость и роль биржи заключается в том, что она способствует накоплению капитала, его распределению и перераспределению, а также контролю за инвестициями (см. рис. 3).

Развитие фондового рынка и экономики в целом отражают фондовые (биржевые) индексы, являющиеся обобщающим показателем динамики курсов ценных бумаг. Это средняя цена курсов акций определенного количества компаний, действующих в различных сферах национальной экономики.

Биржевые индексы позволяют оценить общее состояние отдельных элементов рынка ценных бумаг, фиксируя изменение котировок рынка ценных бумаг. Выделяют шесть основных задач, которые решают фондовые индексы:

1. Индексы позволяют формально описывать сложные явления, то есть решают задачу уменьшения количества параметров, по которым оценивается та или иная совокупность ценных бумаг.

2. Индекс можно интерпретировать как некую базовую точку отсчета, например, при определении эффективности вложений в ценные бумаги.

3. Структура выборки индекса является базой для структуры ценных бумаг.

Существуют два вида пассивной стратегии - «покупай и держи» и индексирование. Смысл индексирования заключается в том, что структура ценных бумаг лишь приводится в соответствие со структурой выборки фондового индекса.

4. Индекс — это показатель состояния экономики. Согласно макроэкономической теории устойчивая тенденция роста индекса означает экономический рост в стране, и наоборот, что позволяет выбрать правильную политику инвестирования в долгосрочном плане.

5. Фондовый индекс может выступать также как отдельная, независимая производная ценная бумага. По значению индекса проводятся торги, продаются опционы и фьючерсные контракты. Это позволяет более гибко управлять активами и проводить операции страхования сделок с ценными бумагами эмитентов.